2储-银华灵活精选资产管理计划-要素表.doc

银华灵活精选资产管理计划要素表项 目内 容计划名称银华灵活精选资产管理计划计划类别混合型计划运作方式契约型封闭式存续期限一年计划最低资产要求5000万元人民币初始销售份额面值人民币1.00元计划认购起点100万元（不含认购费用）计划委托人数量上限200人投资目标在严格控制投资风险基础上，为投资者谋求最大限度的绝对收益。投资理念在灵活资产配置的基础上，注重非均衡资产配置和自下而上选股，坚持以草根调研和原创性研究挖掘超额收益，尤其注重对高成长、中小盘股票的深度挖掘。1、 灵活配置资产，有效降低风险本资产管理人通过定量和定性的方法，深入研究宏观经济周期走势，判断各大类资产投资机会，并根据市场的变化和波动，通过灵活的资产配置策略有效地降低投资组合的系统性风险。2、 非均衡资资产配置，获取超额收益本资产管理人认为均衡资产配置在有效分散风险的同时，只能获得市场平均收益。要想超越市场平均收益，可以采取适当承担风险，自下而上精选个股和非均衡资产配置的策略。3、 深入研究，创造价值本产品坚持银华基金一贯秉承的“精细研究”和“估值至上”的价值投资理念。价值被低估且利润增长具有持续性的上市公司权益类金融工具具有良好的投资价值。本产品投研团队将充分发挥研究和估值两方面的专业优势，及早发掘价值被低估的股票，并从中精选出利润增长率高且具有持续性的股票进行投资。同时借助结构化、纪律化的投资流程和成熟的风险管理工具，重点把握创造超额收益的相关信息，关注其可预测性和持续性，力求实现委托资产的长期稳定增值。4、 优质增长是超额收益的实质性驱动力本资产管理人认为：企业增长可以区分为不同的类型和阶段，不同类型和阶段的增长对股票价格的驱动具有不同的效力。以优质基础股票库为基石，通过有效识别增长的类型和所处的不同阶段，在准确评估投资价值的基础上，遴选出适于投资的股票，并适时投资、严格风险控制，谋求投资收益最大化。投资范围和投资比例本计划主要投资于“超常增长-反转类”、“稳定增长类”、“增长周期类”及“成熟周期类”优势企业所发行的权益类金融工具，同时通过对一级权益类市场和固定收益类市场的主动投资，力求取得委托资产的绝对收益。本计划具体投资范围和比例如下：1、 货币类：包括中央银行票据、短期债券回购、货币市场基金以及中国证监会规定的其他货币类投资工具；投资比例：0%-100%。2、 固定收益类：包括协议存款、国债、金融债、企业债、可转换债、资产支持证券、短期融资券以及法律法规或监管机构规定的其他固定收益类投资工具；投资比例：0%-100%。3、 权益类：包括股票、金融衍生品以及法律法规或监管机构规定的其它权益类投资工具。投资比例：0%-100%。投资策略（一）资产配置策略本计划的资产配置策略注重将定性资产配置和定量资产配置进行有机的结合，选择并持续跟踪定性的驱动要素，并将其中的关键因子定量化和模型化，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例，追求绝对收益，回避市场风险。本计划主要考虑如下因素：（1）宏观经济因素，包括GDP增长率及其构成、CPI、市场利率水平变化、货币政策等，以判断经济周期对市场的影响；（2）微观经济因素，包括各行业主要企业的盈利变化情况及其盈利预期；（3）市场因素，包括股票及债券市场的涨跌、市场整体估值水平、大类资产的预期收益率水平及其历史比较、市场资金供求关系及其变化；（4）政策因素，与证券市场密切相关的各种政策出台对市场的影响等。另外，在大类资产配置的基础上，本产品注重非均衡资产配置策略对投资组合收益的贡献度，适度承担风险获取超额收益。（二）股票投资策略1、对企业成长性的划分企业通常可以划分为产生、成长、成熟和衰退等几个不同性质的成长阶段，并因为企业的商业模式、产品策略、管理机制和创新能力等内部因素以及行业周期、宏观经济周期等外部因素的变化而变化。根据企业的成长特性，本资产管理人将企业增长分为以下五种类型：超常增长-反转类、增长稳定类、增长周期类、成熟周期类、成熟防御类。股票价格表现并不同步于企业业绩表现，企业业绩增长也未必相应推动股票价格上升。本资产管理人认为，如下四种类型增长方式或增长阶段，将会对股票价格形成实质性的驱动：（1）“超常增长-反转类”企业；（2）“稳定增长类”企业；当经济或行业处于高涨阶段时的：（3）“增长周期类”企业及（4）“成熟周期类”企业。2、企业的选择与股票组合构建根据本资产管理计划投资目标和资产委托人风险/收益特征，本资产管理人重点挖掘上述四类企业。对“超常增长-反转类”企业的研究中，资产管理人重点关注是否确信反转将要发生、如果反转实现估值为多少、短期盈利修正等；对“稳定增长类”企业的研究中，资产管理人重点关注该类公司的增长率是否加速、相对历史水平和同类公司的估值、公司长期增长前景的市场共识等；对“增长周期类”企业的研究中，资产管理人重点关注该类公司的根本增长趋势是否改变、相对于平滑后盈利的估值水平、短期盈利修正等；对“成熟周期类”企业的研究中，资产管理人重点关注该类公司的周期性前景如何、相对于平滑后盈利的估值水平、盈利预期的改善等。本资产管理人认为股票上涨是由其两个属性所决定的：资产属性和商品属性。资产属性是指股票本身代表着多少公司净资产，可能获得多少分红回报；商品属性是指股票作为一个可交易流通的商品，买卖受供求关系、市场氛围等各种经济与非经济因素的影响。资产属性决定股票的绝对价值。商品属性决定股票的相对价值和股票投资时点的选择。因此，在对资产属性进行研究过程中，本资产管理人运用符合我国国情的现代股票估值技术对企业绝对价值进行研究。在对企业绝对价值深入研究的基础上，本资产管理人重点考察影响股价上涨的各经济和非经济驱动因素（长、中、短期）并确立合理估值区间, 对股票进行适时投资。具体来说，当驱动因素即将发生作用并且股票价格处于估值区间下限时进行买进并持有；当驱动因素即将失效时并且股票价格处于估值区间上限时进行卖出变现。在未来多变的市场情况下，本资产管理人还将密切跟踪非管制行业和管制行业、上游行业和中下游行业、金融行业和非金融行业之间的利润转移，寻找利润回升行业受益品种，特别是那些能抵御经济周期波动的细分市场龙头公司、抵御外需下降的内需驱动型公司以及抵御ROE下降的成本不敏感型公司。在政策驱动和行业轮动带来的投资机会中，按照确定受益、直接受益和间接受益的逻辑排序，精心选择能带来超额收益的投资标的。把确定受益的股票作为战略性的资产配置，其次选择资产负债表健康的、损益表可能快速修复的股票。另外，本产品也会对企业并购与资产重组所带来的主题性、波段性的投资机会进行积极参与。（三）债券投资策略1、久期调整策略根据对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断，形成对未来市场利率变动方向的预期，进而主动调整所持有的债券资产组合的久期值，达到增加收益或减少损失的目的。当预期市场总体利率水平降低时，本计划将所持有的债券组合的久期值延长，从而可以在市场利率实际下降时获得债券价格上升的收益，并获得较高利息收入；反之，当预期市场总体利率水平上升时，则缩短组合久期，以规避债券价格下降的风险和资本损失，获得较高的再投资收益。2、类属配置策略类属配置是指对各市场及各种类的固定收益类资产之间的比例进行适时、动态的分配和调整，确定最能符合本资产管理计划风险收益特征的资产组合。具体包括市场配置和品种选择两个层面。在市场配置层面，在控制市场风险与流动性风险的前提下，根据交易所和银行间等市场的固定收益类资产的到期收益率变化、流动性变化和市场规模情况，相机调整不同市场中固定收益类资产所占的投资比例。在品种选择层面，基于各品种固定收益类资产信用利差水平的变化特征、宏观经济预测分析以及税收因素的影响，综合考虑流动性、收益性等因素，采取定量分析和定性分析结合的方法，在各种固定收益类资产之间进行优化配置。3、收益率曲线配置策略在考察收益率曲线、历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率等债券市场微观因素的基础上，运用金融工程技术，通过预期收益率曲线形状的变化来调整投资组合的头寸，确定采用集中策略、哑铃策略或梯形策略等，以从收益率曲线的形变和不同期限债券的相对价格变化中获利。一般而言，当预期收益率曲线变陡时，本计划将采用集中策略；而当预期收益率曲线变平时，将采用哑铃策略；梯形策略则在预期收益率曲线不变或平行移动时采用。4、套利策略一是跨市套利，积极把握我国交易所市场与银行间市场可跨市交易的相同品种收益率的差异、同期限债券品种在一二级市场上的收益率差异、同期限债券回购品种在不同市场之间的利率差异所产生的套利机会。二是跨期套利，利用一定时期内不同债券品种基于利息、违约风险、久期、流动性、税收特性、可回购条款等方面的差别造成的不同券种收益率的失衡性差异，同时买入和卖出这些券种。5、个券精选策略根据债券市场收益率数据，在综合考虑信用等级、期限、流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上，建立不同品种的收益率曲线预测模型，并通过这些模型进行估值，重点选择具备以下特征的债券：较高到期收益率、较高当期收入、价值被低估、预期信用质量将改善、期权和债权突出、属于创新品种而价值尚未被市场充分发现。6、可转换公司债券投资策略在综合分析可转换公司债券的股性特征、债性特征、流动性、摊薄率等因素的基础上，采用Black-Scholes期权定价模型和二叉树期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值，选择其中安全边际较高、发行条款相对优惠、流动性良好，并且其基础股票的基本面优良、具有较好盈利能力或成长前景、股性活跃并具有较高上涨潜力的品种，以合理价格买入并持有，根据内含收益率、折溢价比率、久期、凸性等因素构建可转换公司债券投资组合，获取稳健的投资回报。此外，本资产管理人将通过分析不同市场环境下可转换公司债券股性和债性的相对价值，通过对标的转债股性与债性的合理定价，力求选择被市场低估的品种，来构建本计划可转换公司债券的投资组合。7、资产支持证券投资策略将深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等基本面因素，估计资产违约风险和提前偿付风险，并根据资产证券化的收益结构安排，模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程，辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型，评估其内在价值。（四）权证投资策略本计划资产管理人将在遵循法律法规的相关规定和严格控制风险的前提下，在深入分析权证标的证券基本面的基础上，发掘权证投资机会，实现稳健的超额收益。一方面深入研究行权价格、标的价格和权证价格之间的内在关系，以利用非完全有效市场中的无风险套利机会；另一方面以价值分析为基础，运用期权、期货估值模型，根据隐含波动率、剩余期限、标的价格走势，并结合本计划自身的资产组合状况进行权证投资，力求取得最优的风险调整收益。风险收益特征本资产管理计划具有较高风险，较高收益的风险收益特征。业绩比较基准业绩比较基准为年化收益率6%。认购费无退出费无违约退出费按照违约退出资产净值的5%一次性计提管理费按照基金资产净值的1.00年费率计提托管费按照基金资产净值的0.25年费率计提客户服务费按照基金资产净值的0.50年费率计提业绩报酬资产管理人的业绩报酬在资产委托人全部或部分退出资产管理计划时、资产委托人提前终止合同时以及资产管理计划终止时提取。业绩报酬以退出资产的投资增值部分（包含收益分配部分和净值增长部分）高于预先设定的计提基准的部分为基础进行计算。业绩报酬的计算公式如下：业绩报酬= QP0(P1P0)/P0RT/36520%其中：Q为资产委托人在业绩报酬提取日退出的份额；P0为在业绩报酬提取日退出的份额所对应的认购时的计划份额初始净值；P1为业绩报酬提取日的计划份额累计净值；T为业绩报酬提取日资产委托人退出份额的持有天数；R为业绩比较基准收益率（6%）。若上述公式的计算结果小于或等于0，则业绩报酬为0。如果资产委托人退出的份额涉及多笔参与份额，则按每笔参与份额分别计算提取业绩报酬。投资经理陈秀峰先生：36岁，经济学硕士、EMBA，具有基金从业资格，14 年证券从业经历。曾就