投资策略-招商基金.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除投资周报招商基金管理有限公司地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦28层邮编：518040总机真司网址：社区网址：电子邮箱：客户服务热线：400-887-9555出版部门：招商基金客户服务部目录基金表现 2市场观点 3股票市场走势展望：市场保持高位震荡 股票市场投资策略：维持攻守兼备、相对均衡的行业配置策略招商基金研究精选 5央行宏观调控任务艰巨聚焦招商基金 5沉着应对市场变化精挑细选投资产品市场仍将保持高位震荡。维持攻守兼备、相对均衡的行业配置策略，继续加强资产配置的防御性。1、 维持对金融和房地产行业的战略性配置。2、 维持对食品、商业、旅游、医药等消费服务行业的战略配置。3、 继续维持对装备制造行业的战略超配地位。4、 关注估值相对较低的煤炭、交通运输、电力和造纸包装等行业。央行宏观调控任务艰巨：1、 挑战的具体表现：流动性管理、通货膨胀压力、金融宏观调控要求提高。2、 下一步工作：保持调控的连续性和稳定性、加强流动性管理、合理控制货币信贷增长、增强汇率灵活性。u 基金表现 招商基金旗下基金总回报率基金名称总回报率（）风险评价一周三个月今年以来成立以来安泰股票5.448.213.7164.82偏低安泰平衡3.8337.6111.65115.89低安泰债券-A2.719.238.2525.49偏低安泰债券-B111.17现金增值0.040.540.246.91先锋基金2.8747.0715.58141.71偏低优质成长3.1459.117.53217.2偏低安本增利0.645.552.327.35数据来源：晨星 计算截止日期：2007-02-09 招商基金旗下非货币市场基金一周净值日期2月5日2月6日2月7日2月8日2月9日累计净值安泰股票2.09882.12162.14802.18912.21232.4373安泰平衡1.75111.76281.78381.80491.82052.0155安泰债券-A1.09651.09951.10601.11741.12691.2384安泰债券-B1.09351.09641.10291.11431.12371.2352先锋基金1.00361.01461.02941.03851.04212.1321优质成长2.08822.09842.13282.16702.17932.7793安本增利1.06621.06741.06901.07231.07351.0735 招商现金增值基金一周表现日期2月5日2月6日2月7日2月8日2月9日每万份基金收益（元）0.22060.58970.62820.58740.6432基金七日收益率（%）1.945%1.948%1.972%1.979%2.014%u 市场观点股票市场展望 中立债券市场展望 中立股票市场风险高债券市场风险中 股票市场走势展望本周是春节前的最后一个交易周，我们判断市场仍将保持高位震荡，预计出现单边上扬或下跌行情的可能性都不大。近期市场资金面可能仍将遭遇短期压力。由于春节临近，部分资金将获利结算，退出市场；中国平安的发行将冻结较大规模的资金量；2月份非流通股解禁数量较大，在市场前景不明的情况下抛售动机较强。另外而通货膨胀率的上升所引发的加息预期也对市场上行带来压力。而另一方面，2006年上市公司的盈利增长较好，年报行情尚未展开；新的股票型基金的发行再度放开以及保险机构入市资金量的上限提升有助于助涨市场热情；春节和两会将至也有助于稳定市场信心；而且指标股的下跌空间已经不大。目前我国的宏观经济状况和上市公司业绩依然较好，支撑股市运行的基本面没有出现明显变化，市场的估值也处于合理区间。预计春节过后随着新基金的正式发行以及其它增量资金入场，市场行情将会有所起色，尽管人民银行将会择机采取加息手段，但是预计对市场的影响不大。在宏观经济形势良好、人民币升值和外贸顺差使得市场资金流动性过剩的局面不会出现方向性改变的情况下，我们依然坚持看好长期内A股市场的牛市行情。 股票市场投资策略我们在近期将继续维持攻守兼备、相对均衡的行业配置策略，继续加强资产配置的防御性。我们将积极布局年报和分红行情，关注具有高成长性和未来业绩预期明确的企业；密切关注2008年奥运会带来的投资机会；积极发掘有整体上市、资产注入和重组题材的公司；同时对以垄断地位获取高额利润，可能导致政府调控的行业持谨慎态度。我们坚持对机械装备行业、食品饮料、医药等消费品和商业零售、旅游酒店、银行等高级服务业的战略配置地位，并重点关注估值相对较低的二线蓝筹股；关注煤炭、电力、交通运输、造纸包装等估值相对便宜和拐点临近的行业。一、 维持对金融和房地产行业的战略性配置作为中国经济高速增长和人民币升值的直接受益行业，我国金融和房地产行业未来的高速成长性较为明确，理应作为长期战略性品种。从我国金融行业未来的成长性来看，其目前的估值已经不高；地产行业虽然频频受到国家调控政策的压制，但其业绩高增长的态势依然不会改变。经过前期的调整，金融和地产行业将继续体现出其战略投资价值。二、 维持对食品、商业、旅游、医药等消费服务行业的战略配置我国正处于消费结构升级阶段，对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长，目前春节前的消费高峰已经到来；旅游行业受2008年奥运会影响，经营业绩将得到大幅提升；医药行业受益于十一五规划和医疗体制改革，伴随着人们对医疗健康的重视程度增加和中国人口逐渐步入老龄化阶段，对医药的需求也将维持快速增长。在当前行业龙头公司估值相对偏高的情况下，我们继续重点关注成长性较好、估值相对较低的二线蓝筹股。三、 继续维持对装备制造行业的战略超配地位我国经济正进入重化工业时代，装备制造行业受到国家的政策支持，我国庞大的基础设施建设使得行业需求将持续旺盛。而随着重化工业化进程的演进和全球制造业向中国的转移，机械装备制造业在升级和发展，其出口也呈现出越来越明晰的快速扩张势头，行业的周期性得以减弱。2006年装备制造行业上市公司年报业绩优秀，加上其在未来3年的快速成长预期明确，继续对其维持战略超配。四、 关注估值相对较低的煤炭、交通运输、电力和造纸包装等行业2007年我国煤炭需求稳定增长，行业有望维持供需平衡，合同煤价格的上涨抵消了其政策成本的上升，同时行业的估值较低。高速公路、航空、机场等交通运输行业具有良好的防御性、行业业绩增长的稳定性、充裕的现金流和高比例的股息率以及估值优势。电力行业拐点即将临近，国家压小放大和环保限制的政策调整有利于行业整合。煤电联动政策有望出台，风电和水电行业由于不需要承担煤价上涨的成本，更具有投资价值。造纸包装行业经过前期的竞争，已经基本形成寡头垄断局面，近几年内纸业的消费需求有望维持稳定增长，我们重点关注林浆纸一体化公司和具有技术优势的龙头公司。u 招商基金研究精选 宏观经济一、 央行宏观调控任务艰巨我们认为，当前我国经济运行中，投资、信贷回落的基础还不稳固，国际收支不平衡问题依然突出，央行宏观调控继续面临挑战。1、 挑战的具体表现l 当前流动性管理任务艰巨。l 物价上行风险有所加大，整体通货膨胀压力值得关注。l 金融宏观调控要求不断提高，金融调控手段有待完善。2、 下一步工作l 进一步巩固宏观调控成效，保持金融宏观调控的连续性和稳定性。l 继续实行稳健的货币政策，加强流动性管理。l 改进货币政策传导，合理控制货币信贷增长，调整优化信贷结构。l 稳步增强人民币汇率灵活性。u 聚焦招商基金沉着应对市场变化精挑细选投资产品 2007年2月5日江苏商报王德贵是一位有着8年基金投资理财经验的“老基民”，他透露不管是买基金还是买股票只要掌握一些小窍门，回报率还是很高的。“就拿买基金来说，面对潮起潮落、起伏不定的股市背景，选购配置型基金不失上策。” 对于这两天的调整已经有些投资者在赎回基金了，王德贵认为其实这完全没有必要，投资基金是一个长期行为，并不适合像股票一样波段操作，但从投资的角度看，选择什么类型的基金还是差别很大的，从周三大跌后周四公布的最新基金净值看，偏股型基金单日平均跌幅到5%6%，指数基金跌幅到7%，但是像招商先锋这类混合型基金平均跌幅不到3%，招商基金旗下招商先锋基金，在不久前公布的晨星评级中获四星评级，各项指标进入同类基金业绩前列。尤其是招商先锋在去年11月28日刚刚实施10派5.4元分红，截至1月29日，净值从1.0667又升到了1.5047元。日前，招商先锋基金再次推出10派4.25元分红，并在中国银行、招商银行展开持续营销。 市场进入2007年后就连续出现大幅震荡，但招商先锋基金不到两月又大涨近40%。分析机构认为这首先得益于该基金的产品特性，相对灵活的资产配置为战胜震荡牛市提供了基础条件。作为一只混合型基金，招商先锋基金股票仓位为35%80%，股票配置比例变动范围较大，不仅具有“进可攻、退可守”的灵活性，而且使其在震荡市场通过合理调仓实现持续盈利有了可能。晨星评级显示，招商先锋基金的回报率排名居前，而风险评价却偏低，表明招商先锋基金能够在风险控制较好的情况下获得较高的投资收益。 王德贵认为，以招商先锋基金为代表的这类混合型基金之所以能够持续保持上涨，一是在资产配置方面股票投资比例较高；二是在行业配置和个股选择方面，主要投资于消费与服务行业龙头公司，以及受益于人民币升值的金融行业，其中绝大部分个股表现超越大盘，这些因素都为基金净值的增长做出了贡献。同时由于其配置的灵活性，面临市场调整时又可适当降低股票配置从而规避风险，这也是这类基金在本周的市场大幅下挫中表现得较为抗跌的重要原因。 但是并不是说买基金就等于没有风险，就拿在这次股市暴跌中受到严重创伤的几只基金来说，180多只偏股型基金净值昨日全部出现下跌，份额净值平均跌幅为5.15%。其中，有几只基金的净值跌幅高达8%以上，损失相当惨重，是2005年年