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企业财务报表分析第六章企业偿债能力和营运能力分析一：短期偿债能力（一） 短期债务与可偿资本的比较营运资本=流动资产-流动负债 =（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动资产） =（股东权益+非流动资产）-非流动资产 =长期资本-非流动资产 表1-4 营运资本比较数据项目2010年2009年增长金额结构金额结构金额增长结构流动资产27105799100%25130164100%19756357.86%100%流动负债2235267582.46%1988955579.15%246312012.38%124.67%营运资本475312417.54%524060920.85%-487485非流动资产766735461992181468136长期资本19769762732444212445320少数股东权益从表1-4的数据可以看出：（1）2009年流动资产25130164元，流动负债19889555元，营运资本5240609元。从相对数来看，营运资本的配置比率为20.85%（营运资本/流动资产）流动负债提供的流动资产所需资金的79.15%即1元流动资产所需要偿还0.79元。（2）2010年流动资产27105799元，流动负债22352675元，营运资本4753124元。从相对数来看，营运资本的配置比率为17.54%，1元流动资产所需偿还0.82元，偿还能力比上年减弱了。（3）2010年与2009年相比，流动资产增加1975635元（增长7.86%），流动负债增长了2463120元，营运资本减少了487485元。营运资本的绝对数和相对数都在减少，缓冲垫薄弱了，公司的偿债能力减弱了。营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。（二）债务的存量比率1.流动比率=流动资产/流动负债根据苏宁电器2010年的财务报表数据：2010年的流动比率=27105799/22352675 =1.212009年的流动比率=25130164/19889555 =1.26流动比率假设全部流动资产都可以用于偿还短期债务，表明每一元流动负债有多少流动资产作为偿债的保障。苏宁股份有限公司2006年的流动比率减少了0.05，即每一元流动负债提供的流动资产保障减少了0。05元。2.速动比率=速动资产/流动负债（速动资产=流动资产-存货）根据苏宁电器2010年的财务报表数据：2010年的速动比率=（27105799-5960525）/22352675 =0.952009年的速动比率=（25130164-5843150）/19889555 =0.97速动比率假设速动资产是可以用于偿还的资产，表明每一元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。苏宁股份有限公司2010年的速动比率比上年减少了0.02，说明每一元流动负债提供的速动资产保障减少了0.02元。3.现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债根据苏宁股份有限公司2010年的财务报表数据：2010年的现金比率=17002456/22352675 0.762009年的现金比率=16884623/19889555 =0.85现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明1元流动负债有多少现金资产作为偿还保障。苏宁股份有限公司2010年的现金比率比2005年减少了0.09元，说明企业作为每1元流动负债提供的现金资产保障减少了0.09元。（二） 短期债务与现金流量的比较现金流量比率=经营现金流量/流动负债根据苏宁股份有限公司2010年财务报表数据：现金流量比率（平均负债）=99968662/(22352675+19889555)/2 =4.73现金流量比率（期末负债）=99968662/22352675 =4.47公式中的“现金流量”，通常使用现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”。它代表了企业产生现金的能力，已经扣除经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。公式中的“流动负债”，通常使用资产负债表中的“流动负债”的年初与年末的平均数。现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。二：长期偿债能力分析1. 总债务存量比率资产负债率=（负债/资产）*100%“负债”=长期负债+短期负债根据苏宁电器股份有限公司2010年的财务报表数据：2010年资产负债率=（22670745/34773153）*100% =65.20%2009年资产负债率=（20072158/31329382）*100% =64.09%该比率是从总资产对总负责的保障程度的角度来说明企业的长期偿债能力，相对而言，其比值越低，表明企业资产对负债的保障程度越高，企业的长期偿债能力越强；反之越弱。2. 产权比率与权益乘数产权比率=负债总额/股东权益资产负债率可以和产权比率互相换算产权比率=负债/股东权益 =负债/(资产-负债) =负债/资产/（资产/资产-负债/资产） =负债/资产/(1-负债/资产)根据苏宁电器股份有限公司2010年财务报表数据：2010年产权比率=0.65/0.35 =1.862009年产权比率=0.64/0.36 =1.78一般认为该指标的正常值应小于1，即负债必须少于股东权益。如果该比率大于1，则表示企业借入的资金超过所有者投入的资金，企业一旦破产，债权人的损失可能大于所有者。任何债权人都不会愿意看到此种情况发生。权益乘数=资产总额/所有者权益权益乘数=1/(1-资产负债率)权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资本的比重越小，企业负债程度越高；反之，该比率越小表明所有者投入企业的资本占全部资产比重越大，企业的负债程度越低，债权人受保护的程度也越高。3. 利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用 =（税前利润+利息费用）/利息费用 =（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用根据苏宁电器股份有限公司2010年财务报表数据：2010年利息保障倍数=3045505/18793 =162.062009年利息保障倍数=2041071/22492 =90.75利息保障倍数指标反映的是企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的重要标志。该指标越高表明企业的债务偿还越有保障，相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。二营运能力分析（一）流动资产营运能力分析1.应收账款周转率（次数）=营业收入/应收账款平均余额其中：应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转率（次数）应收账款与收入比=应收账款/营业收入根据苏宁电器股份有限公司2010财务报表数据：2010年应收账款周转天数=10.64天2010年应收账款周转天数=14.04天一般来说，应收账款周转率越高，平均受现期越短，说明应收账款的收回越快，反之则相反。表1-5 苏宁电器股份有限公司各项资产的周转率资产金额（单位：元）资产与收入比资产周转天数2010200920102009变动20102009变动货币资金17002456168846230.04890.5389-0.49746.42677.3069.12短期投资应收票据35140.0001-0.0001应收利息34917224920.00010.0007-0.0006应收账款166347114306530.00480.0457-0.0490760.41798.69-38.28其它应收账款34917224920.00010.0007-0.0006预付账款10591152067410.00300.0067-0.0037121.67544.78-432.11存货13460027119430.00390.0230-0.0191935.90158.70777.2流动资合计27105799251301640.0780.8021-0.7241467.95455.0612.89长期股权投资4704374固定资产净额 在建工程6500793367640.00320.0119-0.00871.184.34-3.16固定资产合计6716216851230.71900.8708-0.1518262.42317.84-55.42无形资产2668522679880.00080.0086-0.0078456.25424.4231.83长期待摊费用126335839410.00040.0027-0.0023912.501351.85-439.35资产总计347713153313293820.85842.3119-1.4535425.21157.89267.32根据