公司理财作业(二)答案

公司理财作业 二 答案公司理财作业 二 答案 1 将在 5 年后收到 8500 美元 你计划 以 8 25 的利率将其进行投资 直到你 有了 12500 美元 那麽你一共要等多少 年 答案 答案 8500 8500 1 0 08251 0 0825 n 12500n 12500 得得 n n 介于介于 4 4 与与 5 5 之间 用内差法 之间 用内差法 n n 1 4706 1 48641 4706 1 4864 4 4 99 4 4 99 年年 5 4 99 9 995 4 99 9 99 年年 所以大概一共要等所以大概一共要等 1010 年 年 2 假设你计划购买一辆价格为 35000 美元的新车 首期支付 5000 美元 余 下的车款在今后 10 年内每年年末等额 支付 年利率为 13 复利计算 每年 支付多少 如果按月等额支付 每月应 付多少 答案 如果按照每年支付 答案 如果按照每年支付 35000 35000 5000 300005000 30000 元元 查年金现值表 得系数为查年金现值表 得系数为 5 433155 43315 年金年金 30000 5 43315 5528 69 30000 5 43315 5528 69 元元 如果按照每个月支付 如果按照每个月支付 现值为现值为 3000030000 元 每个月的利率为元 每个月的利率为 0 13 12 0 01080 13 12 0 0108 通过计算得到年金现值系数为通过计算得到年金现值系数为 67 0803767 08037 年金年金 30000 67 08037 447 86 30000 67 08037 447 86 元元 3 假设有两家银行可向你提供贷款 一家银行的利率为 12 按月计息 另 一家银行的利率为 12 2 按半年计息 哪家银行的利率条件更为有吸引力 对于第一家银行 对于第一家银行 实际年利息实际年利息 1 0 12 121 0 12 12 12 1 12 68 12 1 12 68 对于第二家银行对于第二家银行 实际年利息实际年利息 1 0 122 2 2 1 12 57 1 0 122 2 2 1 12 57 相比较相比较 第二家的实际年利率低第二家的实际年利率低 所以所以 第二家的利率条件更有吸引力第二家的利率条件更有吸引力 4 计算期望报酬率和标准差 有两只股票 L 和 U 预计下一年景气 情况和各种情况下两只股票的预计报酬 率如下表 经济情况和股票报酬率 状况发生时的 报酬率 经济 状况 发生 概率 股票 L股票 U 萧条 0 50 20 00 30 00 景气 0 50 70 00 10 00 要求 1 计算两只股票的期 望报酬率和标准差 2 如果无风险利率为 8 则 两只股票的期望风险溢酬 各为多少 3 两只股票报酬率的标准 差系数各为多少 期望报酬率期望报酬率标准差标准差 股票股票 L 股票股票 U 股票股票 L 股票股票 U 25 00 20 00 45 00 10 00 风险溢酬风险溢酬 股票股票 L 股票股票 U 17 00 12 00 标准差系数标准差系数 股票股票 L 股票股票 U 1 80 0 50 5 考虑有关两个证券的下列信息 哪 一个的整体风险较大 哪一个的系统 风险较大 哪一个的非系统风险较大 哪一个的风险溢酬较高 标准差 贝塔系数 证券 A40 0 50 证券 B20 1 50 答 证券答 证券 A 的整体风险较大 但是它的的整体风险较大 但是它的 系统风险却小很多 由于整体风险是系系统风险却小很多 由于整体风险是系 统风险和非系统风险的和 所以证券统风险和非系统风险的和 所以证券 A 的非系统风险必定较大 最后 根据系的非系统风险必定较大 最后 根据系 统风险原理 尽管证券统风险原理 尽管证券 B 的整体风险较的整体风险较 小 但是它的风险溢酬和期望报酬率都小 但是它的风险溢酬和期望报酬率都 较高 较高 6 假设无风险报酬率是 4 市场风 险溢酬是 8 6 某一只股票的贝塔系 数是 1 3 根据 CAPM 这只股票的期望 报酬率是多少 如果贝塔系数变为 2 6 期望报酬率将变成多少 答案 答案 无风险无风险 报酬率报酬率 市场风市场风 险溢酬险溢酬 贝塔贝塔 系数系数 期望报期望报 酬率酬率 4 8 60 1 315 18 4 8 60 2 626 36 7 Mullineaux 公司 1 年前发行了 11 年期 票面利率为 8 25 的债券 债 券每半年付息一次 假如这些债券的 要求收益率是 7 10 面值 1000 元 那么债券的当前价格是多少 答案 答案 1081 35 元元 8 Taza 公司预期在今后 4 年支付如下 的股利 12 10 6 和 2 元 此后 公 司保证永远保持 6 的股利增长率 假 如股票的要求收益率是 16 股票的 当前价格是多少 答案 答案 34 43 元元 9 某某人刚买入新发行的面值为 1000 元 10 年到期的债券若干 债券息票利率为 12 每半年支付一次利息 假定他一 年后出售债券 即他得到了两次息票支 付 预计出售时持券人要求收益率为 14 问债券售出的价格为多少 答案 答案 899 45 元元 10 皇家荷兰石油公司正在考虑投资一 个新油田的开发项目 需要的净初始投资为 25 亿欧元 项目在其 4 年的存续期内的现金流将为 单位 10 亿欧元 年度 01234 现金流 25311814 4 4 如果公司的资本成本是 15 该项目等于公司的平均风险 要求 1 计算该项目的净现值 NPV 并回答是否应接受该项目 2 计算该项目的获利能力指数 并回答是否应接受该项目 答案 答案 1 净现值净现值 NPV 22 26 0 应该接受该项目 应该接受该项目 2 获利能力指数获利能力指数 PI 1 81 1 应该接受该项目 应该接受该项目 11 某公司有一投资项目 该项目需要投资 54 万元 垫支营运资金 6 万元 预计该项目投产后年度的销售收入为 第一年为 30 万元 第二年为 45 万元 第三年为 60 万元 各年度的付现成本为 第一 年 10 万元 第二年 15 万元 第三年 10 万元 第三年末的项目报废 设备无残值 回收营运资金 6 万元 公司设备采用直线法折旧 资 金成本为 10 所得税率 40 要求 根据资料计算该投资方案的净现值 并作出是否进行投 资的决策 答案 答案 年份年份 1 12 23 3 销售收入销售收入 303045456060 付现成本付现成本 101015151010 非付现成本非付现成本 181818181818 税前利润税前利润 2 212123232 税后利润税后利润 1 21 27 27 219 219 2 折旧费折旧费 181818181818 经营现金流量经营现金流量 19 219 225 225 237 237 2 期末项目现金流入 期末项目现金流入 经营现金流量经营现金流量 37 237 2 营运资本回收营运资本回收 6 6 期末现金流量期末现金流量 43 243 2 项目现金流量表为 项目现金流量表为 年份年份 0 01 12 23 3 现金流量 万元 现金流量 万元 60 6019 219 225 225 243 243 2 11 101 2 43 101 2 25 101 2 19 60 32 NPV 0 0 该项目可投资该项目可投资 12 某企业年初一次性投资元于某生产线 并垫支了元流动资本 该 生产线有效期 5 年 期末净残值额预计为 50000 元 企业采用直线 法计提折旧 该设备投产后专门生产 A 产品 第 1 2 年年产件 第 3 5 年年产件 已知 A 产品单位售价 12 元 单位变动成本 8 元 年 固定成本总额 21 万元 企业所得税率 30 资金成本率 12 要求 用净现值法计算并评价该生产线的投资可行性 答案 答案 现金流量表现金流量表 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6060 00000000 1616 00000000 1616 00000000 2121 60006000 2121 60006000 3636 60006000 NPV 2NPV 2 元元 净现值为正 故可对该生产线进行投资 净现值为正 故可对该生产线进行投资 13 迅达通信公司的目标资本结构如下 优先股 15 普通股 60 负债 25 普通股本由已发行的股票和利润留存组成 该公 司投资者期望未来的收益和股息按 9 的固定增长率增长 本期股息 为 3 元 股 目前股票价格为 50 元 股 政府长期债券收益率为 11 市场组合收益率为 14 公司的 系数是 1 51 优先股为按 100 元 股的价格发行的新优先股 股息 11 元 股 每股发行成本为 价格的 5 负债是按 12 年息率发行的新债券 发行成本忽略不 计 公司的所得税率为 33 试计算 各类资本的资本成本 分别用资本资产定价模型和折现现 金流法估算普通股的成本 KS 并求出公司的加权平均资本成本 WACC 答案 用答案 用 CAPM 计算 计算 Ks 11 1 51 14 11 15 53 用折现现金流法 用折现现金流法 Ks 15 54 取平均值 取平均值 Ks 15 535 优先股的成本优先股的成本 Kp 11 58 负债的成本负债的成本 Kd 12 WACC 15 535 60 11 58 15 12 1 33 25 13 07 14 唐明公司预计下一年的净收益是 12 500 元 股利支付率是 50 公司的净收益和股利每年以 5 的速度增长 最近一次的股利 是每股 0 50 元 现行股价是 7 26 元 公司的债务成本 筹资不超过 1 万元 税前成本为 8 筹资第二个 1 万元 税前成本为 10 筹 资 2 万元以上 税前成本为 12 公司发行普通股筹资发生股票承 销成本 10 发行价值 1 8 万元股票 发行价格为现行市价 超出 1 8 万元以上的股票只能按 6 50 元发行 公司的目标资本结构是 40 的 债务和 60 的普通股权益 公司的所得税率是 33 公司现有如下 的投资项目 这些项目是相互独立的 具有相同风险且不能分割 项目ABCD 投资额 元 15 00020 00015 00012 000 内含报酬率11 8 10 9 要求 确定公司的最佳资本预算 要求 确定公司的最佳资本预算 答案 负债的间断点答案 负债的间断点 1 1 2500025000 元元 40 10000 负债的间断点负债的间断点 2 2 5000050000 元元 40 20000 权益的间断点权益的间断点 1 1 10416 6710416 67 元元 60 50 112500 权益的间断点权益的间断点 2 2 10416 67 10416 67 40416 6740416 67 元元 60 18000 留存收益的必要回报率留存收益的必要回报率 Ks Ks g g 5 5 12 23 12 23 Po D1 26 7 515 0 发行价值不超过发行价值不超过 1 81 8 万元股票时 万元股票时 Ke Ke g g 5 5 13 03 13 03 f 1Po D1 10 126 7 515 0 发行价值超过发行价值超过 1 81 8 万元股票时 万元股票时 Ke Ke g g 5 5 13 97 13 97 f 1Po D1 10 150 6 515 0 如果融资额如果融资额 F F10416 6710416 67 元 元 MCC MCC 8 8 1 33 1 33 40 12 23 60 40 12 23 60 9 48 9 48 如果如果 10416 67 F10416 67 F2500025000 元 元 MCC MCC 8 8 1 33 1 33 40 13 03 60 40 13 03 60 9 96 9 96 如果如果 25000 F25000 F40416 6740416 67 元 元 MCC MCC 10 10 1 33 1 33 40 13 03 60 40 13 03 60 10 50 10 50 如果如果 40416 67 F40416 67 F5000050000 元 元 MCC MCC 10 10 1 33 1 33 40 13 97 60 40 13 97 60 11 06 11 06 如果如果 F 50000F 50000 元 元 MCC MCC 12 12 1 33 1 33 40 13 97 60 40 13 97 60 11 60 11 60 再画再画 IOSIOS 和和 MCCMCC 的函数图象 两曲线交于点 的函数图象 两曲线交于点 2500025000 10 10 又因为项目不可分 又因为项目不可分 所以只投资所以只投资 A A 项目 项目 15 某公司目前的息税前利润为 200 万元 发行在外的普通股 200 万股 每股