如何阅读招股说明书.doc

投资者如何阅读招股说明书自今年四月份正式实施核准制以来，首次发行新股的上市公司在招股说明书方面作出相应修订，提供了更多有价值的信息，使之成为投资者了解公司基本面的最重要的资料。认真阅读招股说明书，从中挖掘上市公司的内在价值，就能更好地把握一级市场和二级市场的投资机会。 一份完整的招股说明书通常包含以下几方面内容：1、本次发行概况；2、风险因素及对策；3、发行人基本资料；4、发行人股本；5、发起人股东的基本情况；6、公司内部的组织结构；7、业务和技术；8同业竞争与关联交易；9、董事、监事、高级管理人员、核心技术人员；10、公司治理结构；11、财务会计信息；12公司发展战略与规划；13、募股资金运用；14、发行定价及股利分配政策；15、发行人及各中介机构声明；16备查文件。在这些内容之前，通常还有一份重要提示。通过这些内容，投资者可以基本了解一家上市公司的情况。当然，投资者在阅读过程中应把握重点，如风险及对策、业务和技术、财务信息、募资运用等，而对于一些例行的披露则可以泛读。以下分项予以解析。 重要提示 分为两部分，一部分是声明，主要由发行人董事承诺招股说明书所披露信息的真实性、完整性和准确性。这是例行公事，可泛读。另一部分是风险提示，是发行人就公司可能存在风险的善意提示。投资者通过阅读，可对公司主要风险有清晰的第一印象。 本次发行概况 1、基本情况：包括发行数量、发行价格、发行市盈率、盈利预测、每股净利润、每股净资产等。可以快速阅读，对本次发行情况有个基本了解。 2、国有股减持情况：例行披露，可以泛读。 3、发行新股的主要当事人：包括发行人、主承销商、律师事务所、会计师事务所等。其中关注主承销商的实力。若主承销商自营业务或投行业务活跃，则对该股可多加留意，其余当事人可泛读。 风险因素及对策 这是招股说明书中最重要的内容之一。它由发行人对自身存在的风险进行了全面的评价，并提出相应对策。这里既牵涉到宏观的经济形势、产业政策，也牵涉到具体的市场竞争、技术进步、关联交易等。因此投资者必须认真阅读，了解每一项风险因素对上市公司的影响程度，以及公司拟采取对策的可行性和有效性。如果风险提示过于简单，或过于程序化，投资者就要对公司保持一定的疑问。 发行人基本资料 1、发行人概况：介绍了公司的主营业务、主导产品、行业地位等情况。通过阅读，应对发行人的生产经营状况有所了解，尤其要对发行人的行业地位及竞争能力形成综合评价。 2、发行人历史沿革及改制重组情况：可泛读。 3、历次验资、评估及与公司生产经营有关资产权属情况：可泛读。如有牵涉土地使用权、无形资产应关注。土地部分应关注是取得所有权还是使用权，以何种形式取得，租用土地租金及时限。无形资产部分应关注商权的所有权及使用权，知识产权的所有权及使用权等。 4、员工及其社会保障情况：可泛读。其中应关注员工的业务构成比例和知识结构比例，以此判定公司的技术创新能力和可持续发展潜力。 5、公司的独立运营情况：可泛读。 发行人股本 首先看公司的股本规模。因为二级市场价格通常与股本规模成反比。对于股本规模太大的公司尽量回避，而对于股本规模较小，尤其是流通股和总股本双小的公司应予以重点关注。 其次看公司的股本结构。股本结构不合理，第一大股东持股比例过大，或非流通股比例过大，通常都意味着公司治理结构方面存在缺陷。如果公司流通股比例较大，主要股东持股比例较为接近，则为今后的股权运作创造了条件。 发起人股东的基本情况 首先要了解主发起人即第一大股东的实力如何，大股东实力越强，对上市公司业务发展及各方面的支持就越有好处。大股东实力可以从注册资金、行业排名等方面了解。 其次要看其他股东是否有特色，如是否有券商或投资机构，是否有上市公司，是否有高校企业等等。投资者可能从中挖掘出一些潜在的题材。 公司内部的组织结构 可泛读。 业务和技术 这是核准制下新招股说明书的特色所在，值得投资者重点阅读。它分为行业和公司两大部分。行业方面，介绍了行业的基本情况、影响行业发展的有利和不利因素，从中投资者可以了解到公司是否有个良好的行业背景。只有朝阳行业，或是传统行业中某些仍具有成长性的领域，其上市公司才值得投资者关注。公司方面，首先要了解所处的行业环境，包括行业竞争状况、主要竞争对手评价、公司自身的竞争优势和劣势等。其次要了解公司的业务状况及发展潜力。业务状况包括主营业务构成，主要产品生产能力及销售状况，产品质量控制，客户群体等。发展潜力包括市场份额变动情况与趋势、核心技术等。通过业务和技术这一章节的重点阅读，投资者对上市公司将会有较为全面和深入的了解，从而给出投资价值的基本判断。 同业竞争与关联交易 对同业竞争的内容可以泛读，因为发起人总是要承诺不参与上市公司的同业竞争。对关联交易要关注，因为各式各样的关联交易可能会将资金和收益转移出去。尤其对于数额巨大、足以影响公司业务成本和利润的关联交易要保持充分的警惕。 董事、监事、高级管理人员、核心技术人员 企业的经营状况与企业领导层关系密切，投资者可以关注领导层的个人经历、知识程度、是否有政府背景等。 公司治理结构 可以泛读 财务会计信息 这是了解公司生产经营状况最具说服力的部分，但大部分投资者受知识结构和水平的限制，可能无法进行深入研究。可以考虑有重点地选择三部分重点阅读。一是公司的财务指标，尤其侧重最近三年来的变动趋势，从而得出大致的结论。二是公司的现金流量，对于那些盈利良好但现金流量很小甚至为负的公司，对其业绩应持保留态度。三是公司管理层的财务分析，从中可以看出管理层对公司财务状况的自我评价，并给出收入、成本、盈利方面变化趋势的预测。 公司发展战略与规划 首先了解本次募资投入对公司发展的影响，其次了解在较长一般时间内公司欲达到的目标，从而判断能否带来较大的成长性想象空间。 募股资金运用 首先要看投资项目的层次，项目的立项和审批级别越高，说明越有可能受到政策扶持，其发展前景通常也较好。其次要看项目的性质，是技改项目还是新建项目。技改项目通常建设期短、见效快，新建项目要看与原先业务的关联度。如果能与原先业务形成有机的业务链，则成效会较明显。若是与原先业务不相关，则要考虑投资的建设及经营风