国泰君安-伐谋-中小盘增发并购双周报-定增减持受限加速回归长期价值投资-中小盘研究团队0528

伐谋-中小盘增发并购双周报中小盘研究证券研究报告伐谋-中小盘增发并购双周报Table_MainInfoTable_Title2017.05.30定增减持受限，加速回归长期价值投资中小盘增发并购双周报（5.13-5.26）孙金钜（分析师）任浪（研究助理）021-38674757021-38675861证书编号S0880512080014S0880115040046本报告导读：本期重点并购为国电南瑞获大股东260亿核心资产注入；万盛股份37.5亿收购匠心资本，跨界高新能数模混合芯片；豫园商城获258亿复星地产和黄埔区国资地产注入。摘要：Table_Summaryl 本期重大增发并购：（1）国电南瑞获国网电科院和南瑞集团260亿元主要资产注入，实现整体上市；（2）万盛股份拟37.5亿元收购匠芯知本，跨界芯片产业；（3）豫园商城获复星系及黄浦区国资委258亿地产资产注入，有助于公司“快乐、时尚”业务战略升级。l 增发并购动态及市场表现：（1）本期新增增发预案数23例，小幅回升、募集资金949亿，强势反弹；公告发行成功15例，募资合计246亿，数量、金额均小幅回升，华力创通等出现破发；本期一年期现金参与定增折价率11.9%；获发审委通过的公司中：广汇汽车、明泰铝业、美克家居等39家，以及获证监会批准的公司中：嘉化能源、永创智能、思美传媒等21家折价率在-15%到5%之间，保增发成功概率相对较高，投资机会显现；已获得证监会批准，以发行期首日为定价基准日发行的公司有：数字政通、梅泰诺、腾邦国际等17家；16年以来成功发行出现破发的公司中折价率前十的公司分别为奥飞娱乐、广电网络、中恒电气、新联电子、应流股份、新开普、中南文化、高伟达、永贵电器、美盈森。其中有大股东或大股东关联方参与且出现破发折价率前十的公司为中恒电气、应流股份、高伟达、天源迪科、中科金财、蓝色光标、中国长城、翰宇药业、亿阳信通、金信诺。（2）本期并购240例，略微回调，并购金额1011亿，大幅上涨，并购主要集中于计算机、医药等行业。（3）本期涉及发行股份购买资产的925家A股公司平均涨幅为-1.29%，沪深300涨幅2.81%，创业板涨幅-0.85%。l 本期增发并购受益：（1）保增发带来的投资机会：已过会公司：美克家居、明泰铝业、广汇汽车等，已获批文公司：永创智能、嘉化能源、思美传媒等；（2）发行期首日定价：数字政通、梅泰诺、腾邦国际等；（3）溢价发行：晶盛机电、环能科技、麦捷科技、长亮科技等。l 增发并购投资组合：本期“大浪淘沙”精选组合：智度股份（000676）、永创智能（603901）、利亚德（300296）。本期定增市场一级半+二级联动受益：明泰铝业、广汇汽车、嘉化能源、永创智能、思美传媒（保增发）；数字政通、梅泰诺、腾邦国际（发行期首日定价）；晶盛机电、环能科技、麦捷科技、长亮科技（溢价发行）。Table_Report中小盘研究团队孙金钜（分析师）书编号：S0880512080014邮箱：刘易（分析师）书编号：S0880515080001邮箱：吴璋怡（研究助理）书编号：S0880115030046 邮箱：王政之（研究助理）书编号：S0880115060007邮箱： 任浪（研究助理）书编号：S0880115040046邮箱：黎泉宏（分析师）书编号：S0880516080003邮箱： 马丁（研究助理）书编号：S0880116010056邮箱：俞能飞（研究助理）书编号：S0880117020061邮箱：熊昕（分析师）书编号：S0880512110002邮箱：相关报告市场弱势，关注绩优股的保增发投资机会2017.05.13市场回调，保增发投资机会渐显2017.05.01再融资严监管，定增投资逐步回归理性2017.04.16再融资监管再升级，针对不分红“铁公鸡”2017.04.02新政效果初显，关注发行期首日+溢价策略2017.03.19伐谋-中小盘增发并购双周报1. 重点增发并购案例分析及点评1.1. 国电南瑞迎重组，大股东逾260亿核心资产整体上市增发方案：国电南瑞拟以13.93元/股的价格发行17.21亿股（交易对价239.8亿）+支付现金24.99亿，收购国网电科院所持普瑞特高压100%股权、设计公司100%股权、江宁基地及浦口房产土地、南瑞集团持有的主要经营性资产及负债、南瑞集团所持信通公司100%股权、普瑞工程100%股权、普瑞科技100%股权、北京南瑞100%股权、上海南瑞100%股权、印尼公司90%股权、巴西公司99%股权、瑞中数据60%股权、云南南瑞65%股权、云南能投所持有的云南南瑞35%股权、南瑞集团所持有的继保电气79.239%股权、沈国荣所持有的继保电气7.761%股权（总作价为264.8亿）；同时向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金不超过61.03亿，用于标的公司实施IGBT模块产业化等13个项目。增发点评：1）本次收购价格合理，标的资产预估值为264.79亿元，对应2016年12月31日的收购PB为2.57X。2）此次交易是将国网电科院和南瑞集团旗下包括普瑞特高压、继保电气等在内的主要资产注入上市公司，实现国网电科院和南瑞集团核心业务的整体上市，同时解决同业竞争问题。通过本次资产重组，南瑞集团下属17家一级子公司中开展主要电力业务的11家子公司将完成资产证券化，南瑞集团的主营业务基本上实现了整体上市，资产重组的规模超出市场原有预期。3）本次交易完成后，国电南瑞产品范围将进一步拓展，公司将新增继电保护及柔性输电、电网信息通信等领域的业务，形成较完整的智能电网产业链，成为智能电网整体解决方案供应商。同时公司还获得了海外业务出口平台，将直接参与到国网在东南亚、巴西、东欧等地的大规模电网投资中，并进一步增强海外工程项目订单获取能力。1.2. 万盛股份跨界芯片产业，37.5亿拟购硅谷数模增发方案：万盛股份拟以25.03元/股的价格发行1.50亿股收购匠芯知本100%股权，作价37.5亿元，同时向不超过10名的特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过10亿元。本次收购使得万盛股份新增高性能数模混合芯片设计、销售业务。增发点评：1）本次收购价格较高，标的资产合计17-20年承诺实现归属于母公司累计净利润合分别不低于1.10 亿元、2.21 亿元、3.34 亿元和4.64 亿元，对应承诺业绩PE为34.09X，16.97X，11.23X，8.08X。匠芯知本系为收购硅谷数模而专门设立的收购主体，持有硅谷数模100%的股权，没有实质开展其他经营性业务。因此，本次公司实际拟收购对象为硅谷数模。2）硅谷数模是一家注册在美国特拉华州的半导体企业，先前由国家集成电路产业投资基金和山海资本联合花费5亿美元收购，是一家专门从事高性能数模混合芯片设计、销售的集成电路设计企业，主要为数字多媒体市场设计及制造半导体，经过多年的重点开拓及发展，已在高性能数模混合芯片市场形成较强的竞争优势，覆盖从智能型手机等可携式设备到高阶显卡以及大型高画质显示器，成为国际主要高性能数模混合芯片专业供应商之一。3）本次收购使得万盛股份主营业务变更为阻燃剂的研发、生产、销售+高性能数模混合芯片设计、销售双主业，从而促进上市公司主营业务的拓展与升级，进一步降低上市公司经营风险。1.3. 复兴地产回归A股，豫园商城258亿并购地产资产增发方案：豫园商城拟以9.98元/股的价格向浙江复星、复地投资管理等17名对象（大股东关联方）发行24.21亿股，购买其持有的上海星泓、闵祥地产等28家公司的全部或部分股权，作价241.6亿元。同时，拟向黄房公司发行1.61亿股，购买黄房公司持有的新元房产100%股权，作价16.08亿元。本次交易标的为复星系近年持续打造的“蜂巢城市”复合功能地产业务资产、以及黄浦区国资委拥有的豫园商圈毗邻核心物业。本次重组使得国有、民营股东共同注入豫园商城的产业载体，有助于其实现产业资源与产业载体的战略融合，走出战略升级的重要一步。增发点评：1）本次收购价格合理，标的资产预估值为257.68亿元，对应2016年12月31日的预估PB为2.32X。2）浙江复星、复地投资等17名交易对手的实际控制人均为郭广昌， 且互为一致行动人。郭广昌通过复星产投和复星高科间接持有上市公司股份，为上市公司实际控制人，交易完成后，复星系合计持有的豫园商城股权比例将到达69.69%，郭广昌的控制力度有望得到将进一步提升。重组方案里，豫园商城除了向浙江复星等发行股份并购买股权，获得复星近年持续打造的“蜂巢城市”业务及资源，上海市黄浦区也向豫园商城注入了豫园商圈的一处核心物业。3）豫园商城此前主要从事珠宝零售、餐饮品牌、旅游商业等业务，通过注入复合功能地产业务资产以及豫园商圈毗邻核心物业，上市公司主营业务将注入新的元素，有助于实现“快乐、时尚” 业务的战略升级。2. 定增：新增预案数量小幅回升2.1. 新增预案：本期预案公告数量23例，小幅回升本期增发预案公告23例，小幅回升。（1）发行方式看，定价发行11例，竞价发行12例；（2）认购方式看，现金认购14例，资产认购8例；（3）募集资金949亿，其中现金338亿，大幅回升。募资用途看，主要用途分别是配套融资（9例）、融资收购其他资产（9例）、项目融资（4例）、补充流动资金（1例）；（4）行业看，本期增发预案集中在电气设备、化工等行业。图1：本期新增预案、定价发行数小幅回升 图2：本期新增预案、现金认购数均小幅回升数据来源：WIND、国泰君安证券研究 数据来源：WIND、国泰君安证券研究图3：本期预案公告募资金额949亿，大幅回升 图4：募资用途主要为项目融资、融资收购其他资产数据来源：WIND、国泰君安证券研究 数据来源：WIND、国泰君安证券研究图5：本期增发集中在电气设备、化工（数量） 图6：17年至今增发集中在机械设备、电子、化工数据来源：WIND、国泰君安证券研究 数据来源：WIND、国泰君安证券研究2.2. 发行实施：本期公告实施小幅回升，宜通世纪等增发即破发本期A股新增公告成功发行案例15例，共募资246亿，数量、金额均小幅回升。本期一年期现金参与定增实施3例，平均折价率11.9%，大幅提升。年初至今一年期现金参与定增平均折价率为5.8%。二级市场表现来看岳阳林纸、东山精密相对发行价涨幅在20%左右；华力创通、皖维高新、普邦股份等增发即破发。表1：本期公告成功发行15例，募资246亿，数量、金额均小幅回升。（万股、元/股、亿）代码简称发行日期发行股数发行价募资金额最新收盘价较发行价涨幅600963.SH岳阳林纸2017/5/535,4576.4622.9 7.83 21%002384.SZ东山精密2017/5/222,36620.1245.0 24.11 20%601989.SH中国重工2017/5/1571,8235.4339.0 6.21 14%600738.SH兰州民百2017/4/1936,1177.2226.1 8.22 14%000524.SZ岭南控股2017/4/1013,53811.0815.0 12.15 10%600621.SH华鑫股份2017/5/812,00010.6012.7 10.81 2%601689.SH拓普集团2017/5/37,84830.5224.0 30.79 1%300227.SZ光韵达2017/4/1162321.271.3 21.38 1%300227.SZ光韵达2017/4/2762221.271.3 21.38 1%600167.SH联美控股2017/5/319,99019.3638.7 19.41 0%300391.SZ康跃科技2017/4/173,15316.275.1 16.21 0%002591.SZ恒大高新2017/4/183,16313.654.3 13.44 -2%000590.SZ启迪古汉2017/4/281,61417.762.9 16.55 -7%002663.SZ普邦股份2017/4/198,4416.815.7 5.63 -17%300045.SZ华力创通2017/4/251,50115.992.4 9.97 -38%数据来源：WIND、国泰君安证券研究 图7：本期发行实施15例，小幅回升 图8：本期发行募资金额246亿，反弹无力数据来源：WIND、国泰君安证券研究 数据来源：WIND、国泰君安证券研究图9：本期一年期现金参与定增折价率大幅提升数据来源：WIND、国泰君安证券研究2.3. 即将发行：56家公司已获批文，半数公司破发本期拿到批文尚未发行的公司仍然较多，截止到2017年5月26日，已获得证监会批准的竞价增发预案数为56家，其中顺丰控股、西部建设、联美控股、卫星石化、三友化工等定增底价的折价在30%以上，定增吸引力足；中国长城等半数公司出现了破发。表2：已获证监会批文公司56家，多股破发（万股、元/股、亿）代码简称行业发行股数底价募资批准日期最新股价定价规则折价主承300178.SZ腾邦国际休闲服务7000 8 2017/4/2812.8竞价300391.SZ康跃科技机械设备4 2017/3/1816.21竞价长城证券300038.SZ梅泰诺通信34 2017/2/1039.7竞价国金证券300310.SZ宜通世纪通信5 2017/4/812.01竞价广发证券300044.SZ赛为智能计算机5 2017/4/2921.16竞价广发证券300510.SZ金冠电气电气设备5 2017/5/334.85竞价国泰君安300368.SZ汇金股份计算机10000 8 2017/5/914.78竞价广发证券002276.SZ万马股份电气设备10500 13 2017/4/610.02竞价浙商证券300045.SZ华力创通计算机4 2017/4/219.97竞价西南证券300448.SZ浩云科技计算机3737 4 2017/5/923.83竞价招商证券300097.SZ智云股份机械设备7218 8 2017/5/827.48竞价天风证券300085.SZ银之杰计算机2400 4 2017/5/1117.66竞价长江证券300155.SZ安居宝计算机8000 19 2016/6/47.9竞价西南证券300281.SZ金明精机机械设备5000 5 2017/5/2416.59竞价长城证券600260.SH凯乐科技综合9980 10 2017/5/2021.4竞价申万宏源300075.SZ数字政通计算机4000 5 2017/4/2923.8竞价中泰证券300476.SZ胜宏科技电子7000 11 2017/5/2023.12竞价002352.SZ顺丰控股交通运输73193 10.9380 2016/12/1356竞价80%002302.SZ西部建设建筑材料24636 8.2220 2016/3/816.17竞价49%西南证券002648.SZ卫星石化化工38265 7.8430 2017/5/1312.65竞价38%国信证券600409.SH三友化工化工25909 5.5014 2017/4/288.57竞价36%天风证券002126.SZ银轮股份汽车12343 5.847 2017/3/189.04竞价35%国泰君安000980.SZ金马股份汽车21882 9.1420 2017/4/712.93竞价29%华泰联合002555.SZ三七互娱传媒2640 17.275 2017/5/223.55竞价27%广发证券002242.SZ九阳股份家用电器3609 14.135 2017/4/1218.53竞价24%600738.SH兰州民百商业贸易5659 7.224 2017/4/88.22竞价12%长江证券002665.SZ首航节能电气设备56687 7.8845 2017/5/248.74竞价10%兴业证券600682.SH南京新百商业贸易1061 32.804 2017/1/1435.75竞价8%华泰联合000060.SZ中金岭南有色金属16716 9.1215 2017/4/259.92竞价8%国泰君安601899.SH紫金矿业有色金属152983 3.0346 2017/5/113.28竞价8%安信证券600881.SH亚泰集团建筑材料64897 4.7031 2017/4/295.08竞价7%东吴证券002094.SZ青岛金王轻工制造1480 23.253 2017/5/323.17竞价0%国泰君安000430.SZ张家界休闲服务11639 10.3112 2017/5/2410.27竞价0%国泰君安002345.SZ潮宏基轻工制造6030 9.956 2017/5/119.82竞价-1%广发证券002656.SZ摩登大道纺织服装1464 15.712 2017/3/1115.48竞价-1%广发证券600273.SH嘉化能源化工18686 9.5718 2017/4/79.22竞价-4%上海华信002712.SZ思美传媒传媒2547 29.117 2017/1/1926.99竞价-8%国信证券600488.SH天药股份医药生物8259 5.575 2017/4/115.16竞价-8%万联证券603901.SH永创智能机械设备2973 12.974 2017/4/2211.8竞价-10%海通证券002354.SZ天神娱乐传媒8996 23.2121 2016/12/1620.9竞价-11%光大证券002678.SZ珠江钢琴轻工制造8836 12.3711 2017/5/2011.09竞价-12%华泰联合002057.SZ中钢天源有色金属2238 13.253 2017/5/2311.82竞价-12%中银国际002261.SZ拓维信息传媒10752 13.7415 2017/4/611.72竞价-17%600109.SH国金证券非银金融33566 14.2548 2017/3/1512.08竞价-18%兴业证券002663.SZ普邦股份建筑装饰1867 6.801 2017/4/15.63竞价-21%广发证券002005.SZ德豪润达电子36832 5.4320 2017/5/124.48竞价-21%海通证券002741.SZ光华科技化工2846 17.575 2017/4/1313.8竞价-27%广发证券000620.SZ新华联房地产48232 9.3345 2016/5/107.23竞价-29%西南证券000058.SZ深赛格商业贸易20121 9.9420 2017/1/187.61竞价-31%招商证券002326.SZ永太科技化工3588 19.517 2016/12/213.66竞价-43%长江证券002654.SZ万润科技电子1831 13.342 2017/1/109.28竞价-44%国泰君安000066.SZ中国长城计算机56426 13.0474 2016/9/38.38竞价-56%海通证券数据来源：WIND、公司公告、国泰君安证券研究2.4. 定增实施前：保增发，保出超额收益保增发是我们在2015年中小盘增发与并购投资策略报告定增助力市场化并购重组中提出三类选股思路之一。由于市场大跌之后存在增发调整价格的机制，所以保增发投资机会建议大家关注已经过会或已经获得证监会批准且发行底价折价率处在-15%至5%以内的公司，这部分公司修改价格的成本太高，相对具有保增发的条件，保增发的可能性较大。根据该筛选标准，本期已过会的公司包括广汇汽车、明泰铝业、美克家居等34家，已获批文的公司包括嘉化能源、永创智能、思美传媒等20家。表3：已获发审委通过的公司中，本期符合保增发筛选条件的有34家（万股、元/股、亿）类型代码简称行业企业性质市值募资通过日期底价最新股价折价率主承竞价发行000988.SZ华工科技电子中央国有企业121 18.072016/12/2915.8013.56-14.18%603025.SH大豪科技电气设备地方国有企业116 1.062017/5/1030.0726.00-13.54%中信建投601677.SH明泰铝业有色金属民营企业63 12.152017/2/1714.0612.21-13.16%002397.SZ梦洁股份纺织服装民营企业45 7.892017/2/237.296.50-10.84%中信证券600297.SH广汇汽车汽车民营企业525 80.002016/6/310.669.54-10.51%西南证券603599.SH广信股份化工民营企业55 13.992017/5/2416.3114.70-9.87%002627.SZ宜昌交运交通运输地方国有企业24 10.002017/3/2319.5217.61-9.78%600777.SH新潮能源房地产民营企业141 17.002017/4/193.853.48-9.61%国金证券000046.SZ泛海控股房地产民营企业441 119.002016/7/149.368.49-9.29%中信建投603315.SH福鞍股份机械设备民营企业31 3.432016/12/2317.2515.70-8.99%002308.SZ威创股份计算机外资企业103 9.182017/1/2413.3212.15-8.78%广发证券600478.SH科力远有色金属民营企业127 15.002016/12/299.549.12-4.40%高盛高华600572.SH康恩贝医药生物民营企业169 10.932016/6/47.006.75-3.57%西南证券002433.SZ太安堂医药生物民营企业69 17.092017/5/69.258.94-3.35%广发证券600337.SH美克家居轻工制造民营企业74 16.002017/1/165.155.01-2.72%002116.SZ中国海诚建筑装饰中央国有企业50 7.002017/3/411.9911.95-0.33%海通证券000599.SZ青岛双星化工地方国有企业43 9.002017/5/246.356.360.16%002020.SZ京新药业医药生物民营企业72 11.002017/1/1411.1311.200.63%603606.SH东方电缆电气设备民营企业36 7.102017/3/3011.5411.701.39%600448.SH华纺股份纺织服装地方国有企业25 6.062017/5/175.805.922.07%中银国际601011.SH宝泰隆采掘民营企业73 12.002017/3/165.255.372.29%002343.SZ慈文传媒传媒民营企业123 9.322017/5/2437.7539.003.31%中信建投定价发行300214.SZ日科化学化工民营企业27 1.602016/12/297.696.68-13.13%长城证券002293.SZ罗莱生活纺织服装民营企业77 7.302017/3/612.0410.94-9.14%002552.SZ宝鼎科技机械设备民营企业35 2.952016/12/1512.7411.68-8.32%600000.SH浦发银行银行公众企业3609 148.32017/3/2813.9612.84-8.02%海通证券000739.SZ普洛药业医药生物集体企业86 2.542016/1/148.077.48-7.31%西南证券300498.SZ温氏股份农林牧渔民营企业1237 11.562016/12/125.4023.69-6.73%300345.SZ红宇新材机械设备民营企业37 4.502017/3/49.088.47-6.72%东兴证券300365.SZ恒华科技计算机民营企业60 7.502017/4/634.9834.29-1.96%东方花旗300385.SZ雪浪环境机械设备民营企业35 3.002017/4/2629.6029.13-1.57%国海证券300120.SZ经纬电材电气设备民营企业26 5.322017/5/1612.8512.78-0.54%天风证券002191.SZ劲嘉股份轻工制造民营企业117 16.502016/12/158.748.942.29%中信证券600503.SH华丽家族房地产民营企业9426.662015/12/315.605.844.36%浙商证券数据来源：WIND、公司公告、国泰君安证券研究表4：已获证监会批文的公司中，本期符合保增发筛选条件的有20家（万股、元/股、亿）类型代码简称行业企业性质市值募资通过日期底价最新股价折价率主承002261.SZ拓维信息传媒民营企业130 14.772017/4/613.7411.72-14.70%002057.SZ中钢天源有色金属中央国有企业24 2.972017/5/2313.2511.82-10.79%中银国际002678.SZ珠江钢琴轻工制造地方国有企业106 10.932017/5/2012.3711.09-10.35%华泰联合002354.SZ天神娱乐传媒民营企业188 20.882016/12/1623.2120.9-9.95%光大证券603901.SH永创智能机械设备民营企业47 3.872017/4/2212.9711.8-9.02%海通证券600488.SH天药股份医药生物地方国有企业50 4.602017/4/115.575.16-7.36%万联证券002712.SZ思美传媒传媒民营企业85 7.412017/1/1929.1126.99-7.28%国信证券600273.SH嘉化能源化工民营企业120 18.202017/4/79.579.22-3.65%上海华信002656.SZ摩登大道纺织服装民营企业63 2.302017/3/1115.7115.48-1.46%广发证券002345.SZ潮宏基轻工制造民营企业83 6.002017/5/119.959.82-1.31%广发证券定价发行600584.SH长电科技电子民营企业163 26.552017/5/1117.6015.78-10.32%中银国际300284.SZ苏交科建筑装饰民营企业103 8.882017/4/2019.5518.31-6.34%中信建投300200.SZ高盟新材化工民营企业30 3.642017/5/314.7814.16-4.19%江海证券600990.SH四创电子国防军工中央国有企业94 2.602017/1/1961.4859.21-3.69%中信建投002591.SZ恒大高新化工民营企业39 2.522017/3/2013.6513.44-1.54%长城证券600661.SH新南洋传媒中央国有企业55 5.932017/5/2021.5721.31-1.21%600333.SH长春燃气公用事业地方国有企业36 10.002017/1/176.626.751.96%002465.SZ海格通信通信地方国有企业227 7.792017/5/210.3610.582.12%广发证券300434.SZ金石东方机械设备民营企业33 8.002017/2/2223.6324.22.41%海通证券数据来源：WIND、公司公告、国泰君安证券研究2.5. 定增实施中：发行期首日定价，发行期前后超额收益明显创业板发行新规要求非公开发行定价基准日必须是发行期首日，同时监管趋严后更加鼓励中小板和主板均采用发行期首日定价的发行方式，可以看到发行期首日定价方式所占比例快速提升。但是，发行期首日定价规则决定了发行底价相对于现价的折扣空间十分有限，对定增投资参与报价的吸引力相对不足。因此，为了吸引定增投资者报价，公司一般会选择在公司股价向上的周期里启动发行，拉大底价相较于现价的折价空间，从而带来了发行期前后二级市场的投资机会。截至目前，已获证监会批准但仍未发行的公司中，采用发行期首日定价的有数字政通、梅泰诺、腾邦国际等17家。表5：已获证监会批准的增发预案中，采用发行期首日定价的公司17家（万股、元/股、亿）代码简称行业市值前20日股价的90%溢价情况募资最新公告日最新股价主承300510.SZ金冠电气电气设备60.5829.5517.94%4.972017/5/334.85国泰君安600260.SH凯乐科技综合142.6818.5915.12%10.102017/5/2321.40申万宏源300448.SZ浩云科技计算机48.2120.7215.03%3.502017/5/923.83招商证券300281.SZ金明精机机械设备40.3914.9011.33%5.062017/5/2416.59长城证券300038.SZ梅泰诺通信125.9835.8710.66%34.002017/2/1039.70国金证券300368.SZ汇金股份计算机80.4013.707.85%8.272017/5/914.78广发证券300178.SZ腾邦国际休闲服务71.2012.056.21%7.982017/4/2812.80300085.SZ银之杰计算机120.8016.705.77%3.622017/5/1117.66长江证券300391.SZ康跃科技机械设备32.1315.693.29%4.172017/3/1816.21长城证券300075.SZ数字政通计算机94.1223.232.44%5.382017/5/1823.80中泰证券300044.SZ赛为智能计算机72.3620.732.08%5.402017/4/2921.16广发证券300310.SZ宜通世纪通信100.7011.811.72%4.822017/4/812.01广发证券300011.SZ鼎汉技术电气设备84.2815.711.01%4.122017/4/1215.87国海证券002276.SZ万马股份电气设备94.1010.08-0.58%12.582017/4/610.02浙商证券300045.SZ华力创通计算机57.4510.03-0.63%4.002017/4/219.97西南证券300155.SZ安居宝计算机42.938.06-1.99%19.002017/5/187.90西南证券300097.SZ智云股份机械设备73.9136.18-24.05%8.002017/5/1827.48天风证券数据来源：WIND、公司公告、国泰君安证券研究2.6. 定增实施后：溢价发行+破发策略创业板上市公司证券发行管理暂行办法规定：发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份自发行结束之日起可上市交易。溢价发行表明定增投资者对公司极度看好，对于二级市场同样存在提振作用，带来二级市场的投资机会。再融资新政之后，不仅是创业板，全部A股都采用发行期首日定价，且近期观察到创业板的公司也主动增加了即使溢价发行同样锁定一年的条款。因此，未来创业板溢价发行策略将演变为全市场的溢价发行策略，且由于溢价发行同样存在锁定期，此前二级市场投资者担心一级半定增投资者套利的情形将不再存在，溢价策略的有效性反而有所提升。本期溢价发行的公司：无。破发同样是我们定增筛选股票的一大思路，因为历史来看定增市场整体的胜率接近八成，这就意味着破发之后公司股价回到增发价以上的概率还是非常大的。2016年初以来成功发行出现破发的公司中折价率前十的公司分别为奥飞娱乐、广电网络、中恒电气、新联电子、应流股份、新开普、中南文化、高伟达、永贵电器、美盈森。其中有大股东或大股东关联方参与且出现破发折价率前十的公司为中恒电气、应流股份、高伟达、天源迪科、中科金财、蓝色光标、中国长城、翰宇药业、亿阳信通、金信诺。表6：16年以来已成功发行公司发行价较现股价折价率后十名（万股、元/股、亿）代码简称发行日期发行股数发行价募资金额最新收盘价较发行价涨幅002292.SZ奥飞娱乐2016/3/43131 28.879.0 14.82-49%600831.SH广电网络2016/8/254153 18.187.5 9.85-46%002364.SZ中恒电气2016/8/254032 24.8010.0 13.53-45%002546.SZ新联电子2016/3/3012845 10.5113.5 5.80-45%603308.SH应流股份2016/6/213374 25.628.6 14.50-43%300248.SZ新开普2016/11/141300 25.003.3 14.22-43%002445.SZ中南文化2016/6/233816 22.808.7 13.01-43%300465.SZ高伟达2016/11/281475 15.912.3 9.09-43%300351.SZ永贵电器2016/6/292694 31.558.5 18.25-42%002303.SZ美盈森2016/10/1411192 12.5814.1 7.32-42%数据来源：WIND、国泰君安证券研究 表7：16年以来有大股东参与的已成功发行公司发行价较现股价折价率后十名（万股、元/股、亿）代码简称发行日期发行股数发行价募资金额最新收盘价较发行价涨幅002364.SZ中恒电气2016/8/254032 24.8010.0 13.53-45%603308.SH应流股份2016/6/213374 25.628.6 14.50-43%300465.SZ高伟达2016/11/29364 15.910.6 9.09-43%300047.SZ天源迪科2016/7/252177 20.674.5 12.15-41%002657.SZ中科金财2016/1/222060 47.199.7 28.40-40%300058.SZ蓝色光标2016/4/146770 12.268.3 7.64-37%000066.SZ中国长城2017/1/311831 13.0415.4 8.38-36%300199.SZ翰宇药业2016/9/2828