第四章技术经济分析的基本方法.ppt

1 第四章技术经济分析的基本方法 2 学习要点 投资回收期定义 计算净现值 将来值 年度等值的定义 计算公式 评价标准内部收益率的定义 经济含义 计算方法及特殊情况投资利润率 投资利税率 资本金利润率 净现值率的定义及计算几个评价指标的比较 投资回收期 净现值 内部收益率的共同点 优缺点 相互关系及适用情况 3 第一节静态分析方法 概念静态分析法是指在对技术方案进行评价时 不考虑时间对资金价值的影响 一 静态投资回收期是指项目原始投资回收所需要的时间 如果用t代表回收期 ft表示第t年的累计净现金流量 那么回收期可以表示为使时的 即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度 回收期一般以年表示 4 计算如果项目投资是在期初一次投入 当年净收益相等或基本相同 可用下式计算 t i nb其中 i 为项目在期初的一次投入额 nb 为年收益对于各年净收益不相等的项目 投资回收期通常用财务现金流量表中累计净现金流量求出 回收期 累计净现金流量开始出现正值的年份数 1 上年累计净现金流量的绝对值 当年净现金流量 5 判断标准若pt 项目应拒绝为基准回收期例见p65 6 例4 1某项目的原始投资元 以后各年净现金流量如下 第1年3000元第2 10年5000元项目计算期l0年 求回收期 解 累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年 20000十3000十5000十5000十5000十5000 3000 o回收期 年 7 指标评价优点简单直观反映项目的风险大小缺点没有反映货币的时间价值没有考虑投资期以后的现金流量有利于早期效益好的方案 8 二 投资效果系数是年收益与投资额之比 表明在项目寿命期内 平均每年的回收额占总投资的比重 公式为 式中e称为投资果系数评价标准 e eb 则方案在经济上是可取的 eb为标准投资效果系数 9 例 假定某一新设备投资8000元 寿命期5年 各年利润合计为6000元 其投资效果系数计算如下 年现金流量 净利润 折旧年平均利润 6000 5 1200 年平均折旧 8000 5 1600 投资效果系数e 1200 1600 8000 35 10 三 追加投资回收期当进行两方案比较时 经常遇到投资额大的方案经营费用少 投资额小的方案比用投资额大的方案经营费用多 追加投资回收期是指当两个方案比较时 用投资额大的方案比用投资额小的方案所节约的经营费用 或超额的年收益 来回收多追加的投资所需的时间 当方案 的投资 k1 大于方案 的投资 k2 但方案 的经营费用 c1 小于方案 的经营费用 c2 或者年收益b1 b2时 11 增量投资回收期的计算公式为 12 其评价标准是 若 t tb 标准投资回收期 则投资磊的方案为优 反之则投资小的方案为优 例见p66四 追加投资效果系数是当两个方案比较时 投资大的方案比投资小的方案所节约的年经营费用与其追加的投资额之比 13 评价标准 ea eb时 则投资大的方案1为优 ea eb时 则投资小的方案2为优应用追加投资效果系数和追加投资回收期指标 只是反映两方案对比的相对而言经济效益 而不能反映两方案的自身经济效益 为了正确地进行两方案的评价与选优 应注意满足绝对效益评价标准国 14 五 折算费用法将各方案的一次性费用按标准回收年限折算为经常性费用 或将经常性费用按标准回收年限折算成一次性费用 然后加总起来进行比较 以费用最小为优 因此该方法也称为最小费用法 一 年折算费用法 将全部费用折算成平均每年的费用 公式见p67 二 总折算费用法 计算项目寿命期内的全部费用 公式见p67 68作业 p993题只计算静态投资回收期 15 六 静态分析法的特点 静态分析法的优点是 概念明确 计算简便 缺点是 1 没有考虑资金的时间价值上 2 没有考虑方案在投资完全回收后的收益3 没有考虑方案的使用年限 4 没有考虑方案在使用过程中的更新或追加的投资及其效果 5 有可能排错方案的优劣顺序 16 第二节动态分析方法考虑时间的资金价值的方法 主要有三类指标 一是以时间作为计量单位的时间型指标 如投资回收期 借款偿还期 第二是以货币单位计量的价值型指标 如净现值 年值等 第三类是反映资源利用效率的效率型指标 如内部收益率 效益费用比等 17 一净现值npv netpresentvalue 1 概念 项目寿命期 n 内各年 t 现金流量 cft 按一定折现率 i0 折算到项目期初的现值之和 即 npv是项目寿命期内可获得的总净收益现值 折现率i 衡量资金时间价值的收益率标准 评价参数确定 资金机会成本率投资风险调整成本率借贷款利率资金限制得出财务折现率ic 财务基准收益率 财务净现值fnpv社会折现率is 社会基准收益率 经济净现值enpv 18 2 评判意义 0 获利能力达到基准收益率ic要求fnpv 0 0 除获得ic的年基本收益外 财务可行还有更多的净收益 现值 fnpv 0 项目达不到最低收益率要求 财务不可取 3 计算 利用财务现金流量图表 列式计算4 特性 反映项目财务盈利状况基本指标之一 绝对指标评价意义不直观5 方案比较 1 npv大者为优2 时间不同需取 各方案寿命最小公倍数取相同分析期 项目实际需要服务年限 01234in 1n 19 例见p694 2 14 2 2例 完成某加工有两种可供选择的设备 有关资料如下表所示 若基准贴现率为10 分析该选哪一种设备为好 单位 元 20 190002200019000220002500025000 012345678012345678 650065001300013000 350004150050000 21 图示 净现值与折现率 22 三 净年值 nav 法 将各类现金流量在考虑时间因素情况下 按年分摊转换为各种等额序列复利年值 以此年值作为评价指标 意义 在i下考虑年均水平 方案比较不需取相同分析期1 净年值nav 项目分析期全部净现金流量的复利等额年值nav npv a p ic n 0表明 资金每年除获得ic的增殖率外 还可获nav的净收益例 前净现值例 单位 元 23 nava 35000 a p 0 10 4 19000 6500 3000 a f 0 10 4 11231 a p 10 8 11231 0 1874 2105元navb 50000 a p 0 10 8 25000 13000 14020 0 18744 2628元b优例 见p704 2 3 24 四 费用现值 pc 和费用年值 ac 在对多个方案比较选优时 如果诸方案产出价值相同 或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态 货币 计量时 可以通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择 费用现值的计算公式 25 费用年值的计算公式 例见p4 2 4 26 例 某项目有a b两个方案 均能满足同样需要 各方案投资和年运行费用如下表 i0 15 选择方案 单位 万元 解 pca 70 13 p a 0 15 10 7 p f 0 15 10 133 5万元pcb 100 10 p a 0 15 10 10 p f 0 15 10 147 7万元a优 27 aca 70 a p 0 15 10 13 7 a f 0 15 10 133 5 a p 0 15 10 26 7万元acb 100 a p 0 15 10 10 10 a f 0 15 10 147 7 a p 0 15 10 29 5万元 28 五 内部收益率irr internalrateofreturn 1 定义 使项目分析期所有现金流入现值之和与所有现金流出现值之和相等 净现值为零 的折现率i 即为该项目的内部收益率irr 29 2 意义 反映项目 正使用 未回收 投资的年收益率 3 计算 1 关于irr的解 求解使的i 30 2 方法 计算机编程试算npv i 0 则i irr 线性插值法 近似求解 常规项目npv npv i npv i1 i1irri2 i npv i2 i 尽量 npv i1 0npv i2 误差 i2 i1 1 5 插值试算 搜索 31 例 前净现值例 单位 元 设备a npva 15 3771元 npva 20 1773元irra 0 15 3771 3771 1773 0 20 0 15 18 4 32 设备b irrb 17 57 a优 与npv比较的选择 例 见p734 2 5 33 4 评判 对单体方案 irr 基准收益率i0 ic is 项目可行 irr i0 不可行 在多方案评价时 用净现值标准和内部收益率标准作出评价选择时 其结论可能有时不一致 因为内部收益率是使方案净现值等于零时的折现率 它与项目的绝对投资规模无关 因此不能用技术方案的内部收益率排列两个或多个技术方案的优劣 因为对于多个技术方案 若不考虑投资规模 会有排错优劣次序的可能 34 例见p744 2 6p754 2 75 内部收益率的经济涵义见p76 35 六 动态投资回收期动态回收期 累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数 1 上年累计净现金流量折现值的绝对值 当年净现金流量折现值 36 例 项目现金流量及相关计算如下表 i 10 净态 tj 3 3500 5000 3 7年动态 td 4 1112 2794 4 4年 37 评判 tp 基准投资回收期tb 优点 直观 简单 但是最大的缺点是没有反映投资回收期以后的方案情况 因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果 例见p77 784 2 8 38 七 效益费用比 b c 效益费用均以现值计算分析准则见p78单个方案 b c 1方案可行多个方案 1 投入相等 选择b c最大的 2 产出相等 选择b c最大的 3 投入产出均不等 b c 1选择费用较高的方案 反之选择费用较小的方案例见p794 2 94 2 10 39 例 4 2 10现有6个使用期长达20年的互斥方案 如下表所示 若利率为6 应选择哪个方案 单位 万元 40 各方案的b c值和收益现值计算如下 41 显然 应淘汰效益费用比小于1的f方案 将余下的方案按费用现值从小到大排序 42 b d b c 4740 1340 2000 1000 3 36 1 故b方案优于d方案同理 再用a b b c 1 32 1 a优于b 43 再用c a b c 0 675 1 方案a 投资额小的 优于方案d 投资额大的 再用e a b c 0 09 1 方案a 投资额小的 优于方案e 投资额大的 作业 p992 3题 44 第四章一 二节复习一 静态分析方法1 静态投资回收期法 计算公式见p65 评价标准 2 投资效果系数 计算公式见p66 评价标准 3 追加投资回收期 计算公式见p66 评价标准 投资额大的方案为优4 追加投资效果系数 计算公式见p67 评价标准 投资大的方案为优 45 五 年折算费用法和总折算费用法二 动态分析法1 净现值 npv 2 净现指数 npvi 3 净年值 nav 4 费用现值和费用年值 pc和ac 5 内部收益率6 动态投资回收期7 效益费用比 b c 作业 p99 1004题 5题 46 第三节方案的比较方法一 独立方案的经济效果评价所谓独立方案是指作为评价对象的方案的现金流是独立的 不具有相关性 且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用 对独立的方案 经济上是否可行的标准是绝对经济指标否达到一定的检验标准 如npv 0 nav 0 irr 例见p854 3 1 47 二 互斥方案的经济效果评价所谓互斥方案是指由于技术或经济的原因 接受某一方案就必须放弃其他方案 即在多个方案比选时 只能选其中之一 从决策角度来看 这些方案是互斥的 互斥方案决策一是考察各个方案自身的经济效果 即进行绝对经济效果检验 二是对这些方案进行优劣排序 即相对经济效果检验 两者的目的和作用不同缺一不可 48 进行相对效果分析时 参加比选的方案应具有可比性 应注意 1 考察时间及计算期的可比性 2 收益与费用的性质及计算范围的可比性 3 方案水平的可比性和评价使用假定的可比性 一 绝对效果分析方法例见p86 49 二 相对效果分析方法相对效果分析是用增量效果分析方法 投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资的经济合理性 即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否则带来满意的增量收益 净现值 npv 净年值 nav 投资回收期 内部收益率 irr 等评价指标都可用于增量分析 1 增量投资回收期法评价方法 t tb 投资额大的方案较优例见p874 3 3 50 例4 3 3的解法二由 32 8 p a 10 n 0 p a 10 n 32 8 4查表 p a 10 5 3 7908 p a 10 n 4 p a 10 6 4 3553用插值法列比例式 解出n 5 37年 5 所以投资额小的方案1为优 51 2 增量净现值法增量净现值 是在给定的折现率下 两方案在寿命期内各年净现金流量差额折现到某一基准期 通常为投资期初 的现值之和 增量净现值指标只能反映增量现金流的经济性 不能反映各项自身的经济性 例见p884 3 4 资料在p86表4 3 2 两种计算方法 一是计算增量现金流量的净现值 二是分别计算两方案的净现值 再计算两方案净现值之差 52 3 增量内部收益率实质上是两方案净现值等于零的内部收益率 一般也用插值法求解 使用条件 相比较的方案必须寿命期相等或具有相等的计算期 评价标准 时 投资额大的方案较优 式中 a为投资额大的方案 b为投资额小的方案 改正 p89例4 3 5前一段错误 例见p894 3 54 3 6作业 p1006题 53 4 增量效益费用比增