华能国际电力股份有限公司(PPT20).ppt

华能国际电力股份有限公司 会计0401小组成员 蒋颖王洁乐可锦胡金萍徐欣王芳王丽娜李志毅朱力行奚利芳 目录 公司概况 华能国际电力股份有限公司 股票代码为600011 是在全国范围内开发 建设和经营管理电厂的中国最大的独立发电公司之一 华能国际作为五大发电集团之一的华能集团的旗舰 通过不断的收购母公司所属电厂 增大发电量抢占市场份额 从而形成规模优势 公司成立于1994年6月30日 是由华能国际电力开发公司联合七家地方投资公司 对华能大连 福州 南通 上安和汕头燃机5座电厂进行重组后创建的 公司于1994年10月首次在美国纽约证券交易所上市 1998年1月在香港联交所挂牌上市 2001年12月在上海证券交易所挂牌上市 本公司的发电业务广泛分布于东北电网 华北电网 西北电网 华东电网 华中电网和南方电网 截至2006年底 全资拥有17家营运电厂 控股13家营运电力公司及参股4家营运电力公司 公司电厂广泛分布全国15个省市 公司正在全面实施 能源产业 金融产业 和国际化发展战略 包括开发煤电联营项目 收购证券公司 参加投资银行 保险公司 成立资本运营公司 成立财务公司 燃料公司 工程公司 事业公司等 同时实施公司多元化发展战略 公司战略 收购与开发并重 新建与扩建并重 煤电与其他可行能源并重 国内与国外资金和资源并重 公司股本结构 股东 华能集团通过其全资附属公司中国华能集团香港有限公司间接持有尚华投资有限公司50 的股权 而尚华投资有限公司有华能开发10 的股权 因此 华能集团间接持有华能开发5 的权益 关联企业 1 存在控制关系的关联方 共22家 包括母公司和子公司 2006年公司的利润增长主要是由旗下两家子公司带动起来的 他们是四川水电和浙江玉环 特别是报告期长江以南地区的主营业务收入较去年同期增长17 3 主要受益于公司所属浙江玉环 重庆珞璜等新 扩建项目投入商业运行 2 不存在控制关系的关联方 共11家 包括联营企业 华能集团的子公司和合营企业 本公司之子公司的联营企业联 back 筹资之路分析 内涵的扩张即用留存收益筹资华能公司自从1988年第一台发电机的组投产运行产生利润以来基本上全部用于扩大再生产 资本扩张两种方式 外延的扩张即通过股份制 融资 兼并 收购等实现资本规模扩张 吸收权益资本和债务资本在过去几年 公司通过项目开发和资产收购不断扩大规模经营 提高盈利水平 公司通过收购公司来实现增值 来进行筹资 权益资本筹资 2002年6月 战略配售上市 2003年4月 债转股上市 2004年5月 送转股上市 10送5转增5股 2004年6月和9月 债转股上市 2006年4月 a股市场股权分置改革完成 总股本为120 6亿股 1 1994年6月30日公司成立 从地方投资方借入的人民币债务转为股本21亿元 2 1994年10月在全球首次公开发行了12 5亿股境外上市外资股 外资股 并以3 125万股美国存托股份 ads 的形式在美国纽约证券交易所上市 该次发行完成后 公司总股本为50亿股 其中内资股 法人股 37 5亿股 占总股本的75 外资股12 5亿股 占总股本的25 1998年1月 外资股在香港联交所挂牌上市 1998年3月 有2 5亿股外资股全球配送 4亿股内资股定向配送 至此 公司总股本增加至56 5亿股 其中内资股 法人股 41 5亿股 占总股本的73 45 外资股15亿股 占总股本的26 55 2001年11月15日至16日 公司在国内成功发行了3 5亿股a股 其中 2 5亿股为社会公众股 同时以相同价格向华能国电定向配售1亿股国有法人股 公司目前股本为60亿股 流动负债合计 26 918 876 427元长期借款有28 862 263 799元负债合计29 012 681 089元 1997年5月21日和6月11日在境外共发行面值为2 3亿美元 票面利率1 75 期限为七年的可转换债券 1 2006年5月23日完成了公司第一期短期融资券的发行 本期短期融资券以附息方式发行 发行额为5亿人民币 2 于6月26日完成第二期短期融资券的发行 本期短期融资券以附息方式发行 发行额为45亿元人民币 3 截止2006年12月31日公司的短期借款有782372万元 长期借款有3 509 861 87万元 负债合计60 645 700 107 债务资本筹资 1997 2005 2006 back 资本结构现状分析 报表分析 数据成因分析 杠杆利益分析 数据成因分析 back 启示 国企特色 分析 启示 1 其资产每年高速增长 资产增长的主要原因是负债增加 长期负债和短期负债都大量增加 但是资产规模的扩大和负债的增加并没有增加企业收益 企业收益一直保持平稳 可见 该企业的资产利用效率不高 而且大量的负债导致财务费用增加 2 根据经营杠杆和财务杠杆 企业固定资产投入逐年上升 负债大量增加导致其财务杠杆系数和经营杠杆系数逐年增大 尤其是06年与04 05年的财务杠杆系数比较 增幅很大 这两个系数增大说明企业的风险加大 许多在建工程项目转为固定资产 使固定资产大量增加 但是仍然有大量在建工程项目 这些在建工程会导致经营杠杆系数继续加大 增大风险 3 从企业的筹资之路来看 华能国际作为央企 在资金筹集上 积极拓宽融资渠道 在筹资过程中早期发行股份在内地 香港 美国发行股份筹集资金 有效弥补了资金的不足 值得注意的是 公司在合作方式上 有控股 也开始对于具有战略意义的项目采取参股方式来进行投资 显示出公司为了拓展战略市场 不再顽固坚持绝对控股的理念 如小股参购长江电力发行 1 66亿股 投资深能集团等 公司高价购买深能集团股份 虽然目前不能带来巨大收益 但是对于经济繁荣地区的强强合作与地位巩固 起了非常重要的作用 近几年来 公司没有再发行股票 公司的每股收益逐年上升 总的来说 华能国际应注意多通过其他方式融资 降低银行贷款 启示 4 股权的集中程度相当高 国有股 一股独大 非流通股比重偏高 建议在不影响控制权的前提下 国家对其拥有较高股权份额的公司 分阶段降低持股比重 上市公司通过国有股减持 使国有股股权比重下降 社会资本的比例上升 股权结构趋向合理 有利于从根本上解决上市公司治理结构不完善的问题 5 负债结构不合理 流动负债水平偏高 关于流动负债水平偏高的问题 假如现金流无法应对短期债务的还款压力 可能会导致公司举新债还旧债 6 对于负债比率较高的问题 可以考虑通过发行可转换公司债的转