2006财务成本管理命题预测试卷五.doc

2006年注册会计师全国统一考试财务成本管理命题预测试卷(五) 一、单项选择题(本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。) 1下列有关标准成本责任中心的说法中，正确的是( )。 A成本中心对生产能力的利用程度负责 B成本中心有时可以进行设备购置决策 C成本责任中心有时也对部分固定成本负责 D成本责任中心不能完全遵照产量计划，应根据实际情况调整产量 2ABC公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股市价为18元，市盈率为 15，权益乘数为5，资产净利率为20%(资产按年末数计算)，则该公司的市净率为 ( )。 A18 B14 C16 D15 3采用平行结转分步法，第二生产步骤的广义在产品不包括( )。 A第一生产步骤正在加工的在产品 B第二生产步骤正在加工的在产品 C第二生产步骤完工入库的半成品 D第三生产步骤正在加工的在产品 4下列各项费用中，不能直接借记“基本生产成本”科目的是( )。 A车间生产工人福利费 B车间生产工人工资C车间管理人员福利费 D构成产品实体的原料费用5根据适用期合理的耗费量、合理的耗费价格和生产能力可利用程度等条件制定的标准成本为( )。 A现实标准成本 B平均标准成本 C正常标准成本 D理想标准成本 6在现金持有量的随机模式中，下列( )因素的变动可以提高最优现金返回线。 A降低每次有价证券的固定转换成本 B提高有价证券的日利息率 C提高预期每日现金余额变化的标准差D降低现金存量下限7某股份有限公司属于上市公司，当出现下列( )情形之一其股票应暂停上市。 A由于进行股票回购，其股本总额降低为4500万元 B公开发行的股份达到公司股份总数的26% C公司最近2年连续出现重大亏损 D公司已有8个月未对外公布其财务会计报告 8某公司2005年的股利保障倍数为2，净利润和股利的增长率均为5%。该公司的为 1.5，国库券利率为3%，市场平均股票收益率为7%。则该公司的内在市盈率为( )。 A12.5 B10 C8 D14 9逐步结转分步法的缺点是( )。 A不能提供各生产步骤所耗用上一步骤的半成品成本资料 B不能提供各生产步骤所生产的本步骤的半成品成本资料 C各生产步骤不能同时计算产品成本D不便于各生产步骤的成本管理10某公司按发行在外普通股股数的10%发放股票股利，并按发放股票股利后的股数每股支付现金股利0.6元，股利支付率为40%，若分配股利后的每股市价为15元，则分配股利后的股票获利率和市盈率分别为( )。 A4%和10 B6%和10.5 C5%和12 D5.5%和11.5 二、多项选择题(本题型共10题，每题1.5分，共15分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。) 1下列属于公司股票上市必须满足的条件有( )。 A股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行 B公司股本总额不少于人民币5000万元 C公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为15%以上 D公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 2发行人存在下列情形( )，则不得发行可转换债券。 A最近3年内存在重大违法违规行为的 B最近1次募集资金被擅自改变用途而未按规定加以纠正的 C公司运作不规范并产生严重后果的 D成长性差，存在重大风险隐患的 3企业价值评估与项目评估的区别在于( )。 A投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的 B典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不同特征 C项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流则属于股东D项目投资给企业带来现金流量，而企业给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大4下列关于两只股票构成的投资组合其机会集曲线表述正确的有( )。 A揭示了风险分散化的内在效应 B机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小 C反映了投资的有效集合 D完全负相关的投资组合，其机会集曲线是一条折线 5在考察投资项目的相关现金流量时，下列属于无关现金流量的有( )。 A2年前为该项目支付的市场调研费用 B公司决策者的工资费用 C项目占有现有厂房的可变现价值 D为该项目占用的土地交纳的土地出让金 6产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度的主要区别有( )。 A产量基础成本计算制度仅有一个或几个间接成本集合，集合中归集的内容通常缺乏同质性；作业基础成本计算制度往往建立众多的间接成本集合，集合中归集的内容通常具有同质性 B产量基础成本计算制度下，间接成本的分配基础是产品数量，或者与产量有密切关系的直接人工成本核算或直接材料成本等，成本分配基础和间接成本集合间缺乏因果联系；作业基础成本计算制度下，间接成本的分配应以成本动因为基础 C产量基础成本计算制度主要适用于产量是成本主要驱动因素的传统加工业；作业基础成本计算制度主要适用于新型的高科技企业D产量基础成本计算制度主要适用于直接材料和直接人工占产品成本比重较大，而间接成本占产品成本比重较小的企业；作业基础成本计算制度主要适用于直接材料和直接人工占产品成本比重相对较小，而间接成本占产品成本比重相对较大的企业7作业基础成本计算制度相对于产量基础成本计算制度而言具有以下特点( )。 A建立众多的间接成本集合 B同一个间接成本集合中的间接成本是基于同一个成本动因所驱动 C间接成本的分配应以成本动因为基础 D不同集合之间的间接成本缺乏同质性 8市盈率和市净率的共同驱动因素包括( )。 A股利支付率 B增长率 C风险(股权成本) D权益报酬率 9使用公司目前的加权平均资本成本作为贴现率评估投资项目时，存在一定的假设前提，包括：( )。 A企业存在着一个目标资本结构，这一结构在所考虑的投资项目的存续期内维持不变 B个别资本成本在目前和将来都是相同的，不会发生变化 C所考察的投资项目的风险与企业其他投资项目的平均风险水平相近 D所考察的投资项目的非系统性风险与企业其他投资项目的平均非系统性风险水平相近 10采用平行结转分步法不能提供( )。 A按原始成本项目反映的产成品成本资料 B所耗上一步骤半成品成本的资料 C各步骤完工半成品成本的资料 D本步骤应计人产成品成本份额的资料 三、判断题(本题型共10题，每题1.5分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的用“”；你认为错误的用“”。每题判断正确的得1.5分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。)1“营业现金净流量”与“现金流量表”中的“经营活动现金流量净额”相同。 ( )2股票分割后对股东权益总额、股东权益各项目的金额及相互间的比例没有影响，这与发放股票股利有相同之处。 ( ) 3A产品顺序经过三道工序完成，各道工序的工时定额分别为10工时、15工时和25小时，如果第三道工序的在产品为80件，则其约当产量为20件。 ( ) 4经济利润与会计利润的主要区别在于：经济利润既要扣除债务税后利息也要扣除股权资本费用，而会计利润仅扣除债务税后利息。 ( ) 5公司预计明年销售收入为4000万元，变动成本率为40%，固定成本为1800万元，则其安全边际率为30%，销售利润率为18%。 ( ) 6按照最佳现金持有量控制的随机模式的要求，在其他条件不变时，有价证券利息率下降将会使得最优现金返回线上移。 ( ) 7材料价格差异的账务处理多采用结转本期损益法，其他差异则可因企业具体情况而定。 ( ) 8发行人法人治理结构是否健全，属于可转换债券主承销商审核的重点事项之一。 ( ) 9在融资租赁设备与举债购买设备的比较决策中，设备的维修保养费用、营运成本的节约和折旧均属于决策的无关成本。 ( ) 10如果企业承担违约风险的能力越强，则企业制定的信用标准就应该越低。 ( ) 四、计算及分析题(本题型共5题，每小题6分。本题型共30分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。) 1某企业丙产品生产分两个步骤，分别由两个车间进行，第一步骤完工的半成品全部为第 二步骤领用，不通过半成品库收发，本月生产产品成本明细账如下所示： 产品成本明细账第一车间：丙半成品 单位：元项 目原材料工资及福利费制造费用合计月初在产品成本80002400560016000本月生产费用2000036001240036000生产费用合计2800060001800052000完工产品成本月末在产品成本120002000800022000 产品成本明细账第二车间：丙产成品 单位：元项 目半成品工资及福利费制造费用合计月初在产品成本60003000100010000本月生产费用160006000生产费用合计完工产品成本月末在产品成本90003200120013400 要求：采用综合结转分步法计算丙产品第一、二步骤完工产品成本，并进行成本还原。 成本还原计算表 单位：元 项 目还原分配率半成品原材料工资及福利费制造费用成本合计还原前产成品成本本月所产半成品成本成本还原还原后产成品成本 2某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚司使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税税率30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。 要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。 3某企业只生产和销售一种产品，单位产品售价为36元，产销可以实现平衡。该企业目前产量为1500件，其成本构成资料见下表所示：项 目变动成本(元)固定成本(元)直接材料9000直接人工13500折旧费其他800012000 合计2250020000 该厂现拟购置一套专用设备，购价为20000元，使用年限为5年，到期无残值，用直线法提折旧。据预测，使用专用设备后，可使产品变动成本在原有基础上下降20%。请判断购置这一专用设备是否合算?企业经营的安全性水平有何变化? 4A股票和B股票在5种不同经济状况下的报酬率及其概率分布如下表所示：经济状况概率分布各种状况可能发生的报酬率KAiKBi0.230%-45%0.220%-15%0.210%15%0.2045%0.2-10%75%要求： (1) 分别计算A股票和B股票报酬率的预期值、标准差和变化系数。 (2) 已知A股票和B股票报酬率的协方差为-6%，计算A股票和B股票的相关系数。 (3) 根据(2)计算A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的期望报酬率和标准差。WAWB组合的期望报酬率组合的标准差10.0.00.80.2 (4) 假设A股票的必要报酬率等于其期望报酬率，已知市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%，计算A股票的p系数。 5某公司是一家上市公司，其未来连续两年预计的利润表和简化资产负债表如下： 利润及利润分配表 单位：万元年 度第年第年一、主营业务收入10001100减：主营业务成本380466主营业务税金及附加2024二、主营业务利润600610加：其他业务利润200250减：营业和管理费用(不含折旧与摊销)300320折旧与摊销4055利息费用(按年末有息负债计算)3034三、营业利润430451加：投资净收益00营业外收支净额00四、利润总额430451减：所得税129135.3五：净利润301315.7加：年初未分配利润0210六、可供分配利润301525.7减：应付股利270.9284.1七、未分配利润30.1241.6 资产负债表 单位：万元年度目前第1年第2年流动资产400550590长期资产净值800850910资产总计120014001500流动负债100180250其中：有息流动负债6080110长期负债710770740其中：有息长期负债200220230股东权益合计390450510负债及股东权益合计120014001500 该公司目前的有息负债与投资资本的比率为40%，值为3，有息债务税后成本为7%，公司的所得税税率为30%，市场风险价格为9%，无风险利率为9%。 假设该公司在2年后的经济利润能够保持4%的固定增长率。同时，风险程度不变，继续能够保持目前的加权平均资本成本不变。 要求： (1) 计算股权资本成本和加权平均资本成本(保留到1%)； (2) 计算前两年的经济利润； (3) 用经济利润法计算该公司企业价值。 五、综合题(本题型共2题，每题15分，共30分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。) 1某公司2003年每股营业收入30元，每股营业流动资产10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中有息负债占40%，可以保持此目标资本结构不变。 预计2004年 一2008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长，营业流动资产占收入的20%可以持续保持5年。到2009年及以后股权自由现金流量将会保持5%的固定增长速度。 2004年2008年该公司的值为1.5，2009年及以后年度的值为2，长期国库券的利率为6%，市场组合的收益率为10%。 要求：计算该公司股票的每股价值。 2A公司2002年3月4日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。A公司适用的所得税税率为33%。 要求通过计算回答下列互不相关的几个问题： (1) 假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1060/张，发行费用为6元/张，计算该债券的税后资本成本。 (2) 假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1000/张，假设不考虑发行费用，计算该债券的税后资本成本。 (3) 假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。B公司2005年3月4日按每张1120元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。 (4) 假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。B公司2005年3月 4日按每张1020元的价格购人该债券并持有到期，计算该债券的名义年到期收益率和实际年到期收益率。 (5) 假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2005年3月4日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。 (6) 假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2005年3月4日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率(复利，按年)。 (7) 假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为12%。B公司2004年 3月4日打算购人该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。 (8) 假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。必要报酬率为12%，B公司2004年3月4日打算购人该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。 (9) 假定到期一次还本付息，单利计息，必要报酬率为12%。B公司2004年3月4日打算购人该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。(10) 假定到期一次还本付息，单利计息，必要报酬率为12%。B公司2004年3月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。(复利，按年)。答案：一、单项选择题1答案 C解析 成本中心不对生产能力的利用程度负责；成本中心的设备和技术决策，通常由职能管理部门负责；成本责任中心应完全遵照产量计划，不能根据实际情况来调整产量。酌量性固定成本属于成本中心的可控成本。2答案 D3答案 A解析 在平行结转分步法下，在产品是指广义的在产品，它不仅包括正在本步骤加工的在产品，还包括经过本步骤加工完毕，但还没有最后成为产成品的一切半成品。根据这种定义，答案应当是A。4答案 C解析 车间管理人员福利费属于“制造费用”的范围，它通过“制造费用”分配到各种产品中去。5答案 A解析 现实标准成本是本着“跳起来方可摘桃子”的原则制定的，通过有效的管理和努力应能达到的成本。它既具有激励性又具有现实性。6答案 C解析 本题的主要考核点是最佳现金持有量控制的随机模式。现金返回线(R)的计算公式：其中：b：每次有价证券的固定转换成本i：有价证券的日利息率：预期每日现金余额变化的标准差L：现金存量下限由上式可知，每次有价证券的固定转换成本、预期每日现金余额变化的标准差和现金存量下限与最优现金返回线同向变动，而有价证券的日利息率与最优现金返回线反向变动。7答案 D解析 该上市公司的股本总额4500万元不低于3000万元的最低上市要求。公开发行的股份达到公司股份总数的26%，符合上市要求的股权分布结构：公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为 10%以上。公司出现的亏损也符合上市要求，股票暂停上市规定的亏损情形是：公司最近3年连续出现亏损。上市公司应在每会计年度内半年公布一次财务会计报告，该公司已有8个月未对外公布其财务会计报告应属于股票暂停上市的情形。8答案 A9答案 C解析 逐步结转分步法能提供各生产步骤所耗用上一步骤的半成品成本资料，能提供各生产步骤所生产的本步骤的半成品成本资料，也便于各生产步骤的成本管理。但各生产步骤不能同时计算产品成本。10答案 A解析 每股净利润0.6/40%1.5(元)股票获利率0.6/154%，市盈率15/1.510。二、多项选择题1答案 AD解析 公司股票上市必须满足的条件有A和D之外，还应满足：公司股本总额不少于人民币3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。2答案 ABCD解析 见教材200页。3答案 AB解析 项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在分配时才流向所有者。项目和企业均会给给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大，这属于两者的共同点。4答案 ABCD解析 两只股票构成的投资组合其机会集曲线可以揭示风险分散化的内在效应；机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小机会集曲线向左越弯曲；机会集曲线包括有效集和无效集，所以它可以反映投资的有效集合。完全负相关的投资组合，即相关系数等于-1，其机会集曲线向左弯曲的程度最大，形成一条折线。5答案 AB解析 项目的现金流量是指项目的相关现金流量。2年前为该项目支付的市场调研费用属于沉没成本，即无关流量；公司决策者的工资费用属于固定费用，无论是否投资该项目都会发生，所以，属于无关现金流量。项目占有现有厂房的可变现价值和为该项目占用的土地交纳的土地出让金均属于相关现金流量。6答案 ABCD解析 根据产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度的主要区别。7答案 ABCD解析 见教材305页。8答案 ABC解析 本题的主要考核点是市盈率和市净率的共同驱动因素。(作图)由此可知，市净率的驱动因素包括：权益报酬率；股利支付率；增长率；风险 (股权成本)。其中最主要的驱动因素是权益报酬率。所以，市盈率和市净率的共同驱动因素包括：股利支付率、增长率和股权成本。9答案 ABC解析 以公司作为投资主体，评估投资项目的贴现率是指项目的未来加权平均资本成本，即资本的未来成本。使用公司目前的加权平均资本成本作为贴现率评估投资项目，其前提是项目的未来加权平均资本成本必须等于公司目前的加权平均资本成本。10答案 BC解析 平行结转分步法的缺点就是：不能提供各个步骤半成品的资料；各个步骤的产品成本不包括所耗半成品的费用，不能全面反映各步骤产品的生产耗费水平。对于产成品的成本平行结转分步法则反映得很全面。 三、判断题1答案 解析 本题的主要考核点是“营业现金净流量”与“经营活动现金流量净额”的区别。“营业现金净流量”与“现金流量表”中“经营活动现金流量净额”的区别有：(1) 包含的损益范围不同。“经营活动现金流量净额”的损益范围是全部经营活动，包括营业损益和非营业损益；“营业现金净流量”的损益范围仅包括营业损益，不包括非营业损益。(2) 所得税扣除数不同。“经营活动现金流量净额”将全部所得税(包括非营业损益所得税)作为经营活动的现金流出处理，而“营业现金净流量”仅仅把息税前利润的所得税列入现金流出，不包括非营业损益的所得税。2答案 解析股票分割后对股东权益总额没有影响，这与发放股票股利有相同之处。股票分割后对股东权益各项目的金额及相互间的比例没有影响，但发放股票股利后股东权益各项目的金额及相互间的比例会发生变化。3答案 解析 第三道工序的完工程度(10152550%)/5075%，第三道工序在产品的约当产量8075%60(件)。4答案 解析 见教材252页。5答案 解析 盈亏临界点销售收入1800/(140%)3000(万元)，安全边际率(40003000)/400025%，销售利润率安全边际率边际贡献率25%(140%) 15%。6答案 解析 按照最佳现金持有量控制的随机模式中现金返回线的计算公式可知，在其他条件不变时，有价证券利息率与最优现金返回线R反向变动，即有价证券利息率下降将会使得最优现金返回线R提高。7答案 解析 材料价格差异的账务处理多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异的账务处理多采用结转本期损益法，其它差异则可因企业具体情况而定。8答案 解析 见教材200页。9答案 解析 在融资租赁设备与举债购买设备的比较决策中，设备的维修保养费用、营运成本的节约属于决策的无关成本；折旧属于决策的相关成本。10答案 解析 当企业具有较强的违约风险承受能力时，就可以以较低的信用标准提高竞争力，争取客户，扩大销售。四、计算及分析题1答案 产品成本明细账 第一车间：丙半成品 单位：元 项 目原材料工资及福利费制造费用合计月初在产品成本80002400560016000本月生产费用2000036001240036000生产费用合计2800060001800052000完工产品成本1600040001000030000月末在产品成本120002000800022000 产品成本明细账 第二车间：丙产成品 单位：元项 目半成品工资及福利费制造费用合计月初在产品成本60003000100010000本月生产费用3000016000600052000生产费用合计3600019000700062000完工产品成本2700015800580048600月末在产品成本90003200120013400 成本还原计算表 单位：元项 目还原分配率半成品原材料工资及福利费制造费用成本合计还原前产成品成本2700015800580048600本月所产半成品成本1600040001000030000成本还原0.9-2700014400360090000还原后产成品成本14400194001480048600还原分配率27000/300000.9。2答案因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。(1) 继续使用旧设备的平均年成本每年付现操作成本的现值2150(130%)(P/A，12%，5)2150(130%)3.60485425.22(元)年折旧额(149501495)6=2242.50(元)每年折旧抵税的现值2242.5030%(P/A，12%，3) 2242.5030%2.40181615.81(元)残值收益的现值1750)30%(P/S，12%，5) 1750)30%0.5674949.54(元)旧设备变现收益85008500(149502242.503)30%8416.75(元)继续使用旧设备的现金流出总现值5425.228416.751615.81949.54 11276.62(元)继续使用旧设备的平均年成本11276.62(P/A，12%，5) 11276.623.60483128.22(元)(2) 更换新设备的平均年成本购置成本13750(元)每年付现操作成本现值850(130%)(P/A，12%，6)850(130%) 4.11142446.28(元)年折旧额(137501375)62062.50(元)每年折旧抵税的现值2062.5030%(P/A，12%，6) 2062.5030%4.11142543.93(元)残值收益的现值2500(25001375010%)30%(P/S，12%，6) 2500(25001.375010%)30%0.50661095.52(元)更换新设备的现金流出总现值137502446.82543.931095.5212556.83(元)更换新设备的平均年成本12556.83(P/A，12%，6) 12556.834.11143054.15(元)因为更换新设备的平均年成本(3054.15元)低于继续使用旧设备的平均年成本 (3128.22元)，故应更换新设备。解析：本题主要考查固定资产更新的平均年成本的计算问题，应注意：(1) 由于新旧设备方案只有现金流出，而没有现金流人，且未来使用年限不同，只能采用固定资产的年平均成本进行决策。(2) 残值引起的现金流动问题：首先应将最终的残值全部作为现金流人，然后将最终残值与税法残值作比较，如果最终残值高于税法残值，则需补交所得税，应作为流出(新、旧设备均属于这种情况)。否则，如果最终残值低于税法残值，则可以抵减所得税，即减少现金流出，应视为现金流人。所以，残值引起了两项现金流动，即最终的残值流人和最终残值高于或低于税法残值引起的所得税流动。(3) 如果考虑所得税影响，折旧可以抵减所得税，因此，折旧抵减的所得税应视同为一种流人。此时的折旧是指税法规定的折旧，而不是会计折旧。如继续使用旧设备的现金流量计算如下：(1) 初始阶段流出： 变现价值8500元(变现即为流人，继续使用即为流出) 变现净收益补税8500(149502242.503)30%83.25(元)选择变现的净流入850083.258416.75元，即继续使用旧设备的现金流出为8416.75元。(2) 经营阶段流出： 每年操作成本引起的税后净流出 2150(130%)1505(元) 折旧抵税(流出的减项) -2242.5030%-672.75元(只能抵3年，因为税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，已使用3年，再需提3年的折旧)(3) 终结阶段流出：残值流人(流出的减项) 最终的残值1750元全部作为现金流人，即流出的减项-1750元； 最终的残值1750元高于税法残值1495元，则需补交所得税(17501495)30% 765(元)，应作为流出。残值引起的现金净流人175076.51673.5(元)，即流出的减项-1673.5元。继续使用旧设备的年总成本未来现金流出的总现值8416.751505(P/A，12%，5)672.75(P/A，12%，3)1673.5(P/S，10%，5)11276.62(元)继续使用旧设备的平均年成本11276.62(P/A，12%，5)11276.623.60483128.22(元)3答案(1) 购置专用设备前相关指标的计算： 每年增加折旧费20000/54000(元)年固定成本20000400024000(元) 单位产品边际贡献361224(元) 息税前营业利润(15001000)2412000(元)。根据以上计算结果可知，购置专用设备后，安全边际率有所下降，企业经营的安全性有所降低。但单位产品的边际贡献亦有更大幅度的增加，因而最终使得息税前营业利润增加492元。可见购置专用设备从财务的角度看是可行的。4答案(1) A股票报酬率的预期值0.20.30.20.20.20.10.200.2(-0.1)0.110%B股票报酬率的预期值0.2(-0.45)0.2(-0.15)0.20.150.20.450.20.750.1515%A股票报酬率的标准差l；(0.30.1)20.2(0.20.1)20.2(0.10.1)20.2(00.1)20.2(-0.10.1)20.21/214.14%B股票报酬率的标准差2(-0.450.15)20.2(-0.150.15)20.2(0.150.15)20.2(0.450.15)20.2(0.750.15)20.21/242.43%A股票报酬率的变化系数14.14%/10%1.414B股票报酬率的变化系数42.43%/15%2.829 (3)A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的期望报酬率和标准差WAWB组合的期望报酬率组合的标准差10.0.010%14.14%0.80.211%2.83%即可计算求得： 当W11，W20，组合的期望报酬率110%015%10%当W10.8，W20.2，组合的期望报酬率0.810%0.215%11%当相关系数-1时，COV(R1，R2)-12当W11，W20，组合的标准差 (4) 根据资本资产定价模型：E(Ri)RFi(RmRF)即：10%4%(12%4%)，所以，0.75解析 本题主要考查第四章有关股票的期望值、标准差、变化系数、组合的期望报酬率、组合的标准差以及资本资产定价模型的应用。5答案 (1)股权资本成本rS9%39%36%加权平均资本成本rWACC36%60%7%40%24.4%24%(2) 未来连续2年经济利润计算表： 单位：万元年度目前第1年第2年净利率301315.7加：利息费用3034所得税129135.3息税前利润460485减：息税前利润所得税138145.5息前税后利润322339.5年初投资资本650750加权平均资本成本24%24%资本费用156180经济利润166159.5期末投资资本650五、综合题1答案 年度2004年2005年2006年2007年2008年每股净利6.67.267.998.799.67每股收入3336.339.9343.9248.31营业流动资产6.67.267.998.7