设计说明书-参考模板4.26

Comment c1 标题栏不超过 20 个汉 字 黑体 二号 居中 Comment c2 副标题为小二号 居 中 Comment c3 楷体 GB 3213 四号 Comment c4 摘要两字 黑体 五 号 Comment c5 摘要文字 宋体 五 号 行距 1 5 倍 毕业设计 论文 报告纸 第 1 页 共 11 页 装 订 线 资产负债表渠道效应对企业投资的影响分析资产负债表渠道效应对企业投资的影响分析 基于基于 视角视角 08 工商管理 会计 姓名 学号 指导老师 摘要 随着国内金融市场的发展 作为一种货币政策传导机制 资产负债表渠道效应 对于企业投资的影响越来越明显 略 关键词 资产负债表渠道 信息不对称 融资约束 投资 Comment c6 全篇正文中英文和数 字字体为 time new roman 毕业设计 论文 报告纸 第 2 页 共 11 页 装 订 线 英文标题和副标题目 专业 姓名 学号 英文 指导老师 英文 General Specification Keywords 毕业设计 论文 报告纸 第 3 页 共 11 页 装 订 线 目录 自动生成 一 绪论一 绪论 4 4 一 研究背景 4 二 研究意义 略 4 三 研究思路 略 4 二 文献综述二 文献综述 5 5 二 资产负债表渠道效应的国际比较 5 三 理论基础与研究假设三 理论基础与研究假设 6 6 一 资产负债表渠道效应指标的衡量 6 三 现有实证研究方法的不足 7 四 研究设计四 研究设计 8 8 一 变量设计 8 五 结论五 结论 8 8 参考文献参考文献 9 9 附录附录 1010 谢辞谢辞 1010 Comment c7 黑体 四号 居中 序数后空一格书写标题 一级标题段 前 1 行 段后 1 行 Comment c8 黑体 五号 顶格书 写序数 空一格书写标题 二级标题 前 1 行 段后 1 行 Comment c9 行间距 1 5 倍 毕业设计 论文 报告纸 第 4 页 共 11 页 装 订 线 一 绪论 一 研究背景 当前的混乱 指美国次贷危机 不仅仅是简单的流动性问题 而反映的是深层次的资产 负债表脆弱性和虚弱的资本基础 而这意味着它的影响可能是广泛的 纵深的和更持久的 公允价值会计规则会借助资产负债表放大外界冲击 特别是经济危机的冲击 资产负债表 渠道效应引起许多专家学者的关注 大多是基于发达经济主体进行了理论与实证研究 作为一 个发展中国家 我国债券市场发展还处于初期阶段 信用评级机构的缺乏等同时约束了企业的 融资 强化了企业的融资约束 上市公司在有限的资金来源下 危机对企业的冲击更加显著 西方发达资本市场 企业的融资渠道相对多样化 同时金融工具创新也部分缓解了资产负债表 渠道效应带来的影响 我国的信贷市场不够完善 基于银企的信息不对称现象十分严重 而一 直以来偏好股权融资的上市企业 也随着成熟市场负债率较高的规律 逐渐提高负债比率 从 1999 年到 2005 年负债在企业融资结构中提高了近 30 外源性融资在企业融资结构中比重的提 高 基于融资约束的资产负债表渠道效应也随之愈加显著 由于我国上市公司偏好股权融资 其投资支出在很大程度上取决于外部融资需求的实现情 况 这是符合融资约束假说的 在上市公司普遍面临融资约束下 其投资支出更依赖于股汉融 资而不是债务融资 这一特征与发达国家上市公司明显不同 同时 相对于大公司 小规模公 司的投资支出波动性很大 多数实证研究的经验结果表明 小规模公司面临更严重的融资约束 问题 投资支出没有稳定的资金来源保障 而大规模公司的投资支出水平较高并且较为稳定 本文正是在这样的背景下 从不同时期 研究不同融资约束状况的企业资产负债表渠道致 应对企业投资的影响 探究该机制在经济危机前后两个阶段对我国企业的投资的影响变动情况 二 研究意义 略 三 研究思路 略 Comment c10 一级目录标题需另起 一页 Comment c11 三级标题 黑体 五 号 空两个中文字符书写序数 后空 一格接书写标题 黑体 五号 段后 0 5 行 毕业设计 论文 报告纸 第 5 页 共 11 页 装 订 线 二 文献综述 二 资产负债表渠道效应的国际比较 1 1 国外研究现状 现有文献研究用于公司投资支出的外部融资有效性的 大部分关注发达经济主体例如本 美国 英国 德国和西班牙 发达国家的资本市场更加完善 企业的融资渠道更加多化 同时 信用的评级机构的存在也部分解决了信息不对称对中小企业的限制 而在发展中家 信贷与资 本市场都使得企业融资约束与发达国家不同 然而 研究发展中国家的文章很有限 Agung2000 检验了融资因素与投资的关系 基于 1993 1997 时间段印度尼西亚公司进行实证 分析 Driffield and Pal 2001 采用四个东亚国家 分别是印度尼西亚 韩国 马来西亚和泰国 在 1989 1997 期间的公司水平数据 以此调查研究公司用于投资的融资模式 研究结果发现印度 尼西亚公司很大程度上依赖现金流作为投资资金来源 Francois Hermet 2003 Suvadee Rungsomboon 2005 Gibson 与 Angelopoulou 2009 分别分析了韩国 泰国和英国公司的资产负 债表渠道效应对于不同企业的影响 将样本按公司规模大小或者融资政策 股息支出 股份发 行以及财务杠杆方式 分类 不同样本的数据证明资产负债表渠道效应在不同的类型的企业 产生的影响不尽相同 易晶津 2007 通过捷克共和国 日本 韩国的研究 反映了在不同经济特 征的国家 货币政策的资产负债表渠道存在差异 Comment c12 表格需有表格序号和 表题 居中 表序后空一格 宋体 小五号 表格允许下页接写 表题可 省略 表头应重复写 并在右上方注 明 续表 表格上下均空一行 毕业设计 论文 报告纸 第 6 页 共 11 页 装 订 线 三 理论基础与研究假设 一 资产负债表渠道效应指标的衡量 现有的文献选用的分析模型主要分歧在于三大变量的衡量 分别是融资约束 资产负债表 渠道效应 投资机会 如表 1 所示 表 l 变量指标的衡量 变量指标 代表文献 企业规模Gertler Gilchrist 1994 SuvadeeRungsomboon 2005 股息支付率Fazzari et al 1988 Cleary 1999 融资约束 利息保障倍数Guariglia 1998 王义中 陈雪 2010 托宾QErickson Whited 2000 Elent Angelopoulou Heather D Gibson 2009 托宾Q均值SuvadeeRungsomboon 2005 连玉君 2009 投资机会 托宾O与销售S KFrancois Hermet 2003 王义中 陈雪 2010 续表1 变量指标 代表文献 Comment c13 参考文献需标注出来 和文后参考文献序号相对应 毕业设计 论文 报告纸 第 7 页 共 11 页 装 订 线 三 现有实证研究方法的不足 根据文献综述 国内外关于资产负债表渠道效应的实证研究主要有以下局限 1 现有文献主要关注宏观经济因素的对比 如 Charles Nolan 与 Christoph 2009 将资产负 债表渠道效应在经济危机下的影响与市场摩擦 汇率变动进行比较分析 而在资产负债表渠道 效应角度 应该重视的是其对于企业影响程度 以及影响机制 从而为企业投资存生的阻碍与 约束提出实际的建议 现有文献更多致力于提出更好的货币政策 是站在宏观经齐角度 而不 是企业微观 如 Francois Hermet 2003 Suvadee Rungsomboon 2005 2 大多研究资产负债表渠道效应对大小企业的影响 很多文章研究经济危机时期的资产负 债表渠道效应 但是缺少危机前后时期的对比 如 Oliner 与 Rudebusch 1996 通过研究发现 货 币政策紧缩后投资与现金流量之间的相关性更为显著 Driffield 与 Pal 2001 采用在 1989 1997 期间的公司数据 王义中与陈雪 2010 3 选取了 2001 2008 年的数据 并组对比 但是不是基于 金融危机前后 而是为了考察 2007 年实施会计新准则对资产负债表渠道效应的影响 Comment c14 公式居中书写 公式 的编号用圆括号 放在公式右边行末 公式和编号之间不加虚线 毕业设计 论文 报告纸 第 8 页 共 11 页 装 订 线 四 研究设计 一 变量设计 表 2 变量定义一览表 变量符号 性质 变量定义 I K 被解释变量 固定资产投资净值 在建工程净值 长期投资净值 资本存量 P A D K 解释变量 净资产 总资产 P Q 解释变量 股价 流通股股数 每股净资产x非流通股股数 总负债 总资产账面值 S K 解释变量 主营业务收入 总资产 CF K 解释变量 经营活动产生的现金流量净额 总资产 1 1 传统分析模型 传统分析模型 国内外的资产负债表渠道效应的研究分析模型基本上借鉴 Oliner and Rudebusch 1996 和 Guariglia 1998 构建的投资与现金流模型 I K a CF b Q 1 UK a P A D K b Q cS K d CF K jr 2 以下略 五 结论 Comment c15 黑体 四号 居中 文献不少于 15 篇 外文文献不少于 2 篇 Comment c16 参考文献按文章中出 现的先后 用阿拉伯数字编号排序 毕业设计 论文 报告纸 第 9 页 共 11 页 装 订 线 参考文献 1 Marco Gallegati 陈希纯译 对融资约束与资产负债表渠道的再解释 J Applied Economics 2005 16 48 56 2 昌忠泽 流动性冲击 货币政策失误与金融危机一对美国金融危机的反思 J 金融研究 2010 07 18 33 3 王义中 陈雪 资产价格波动如何影响实体经济波动 金融危机传导的资产负债表渠 道 J 银行和金融机构 金融与宏观经济工作论文 2010 02 1 20 4 Chu Ping C Vijverberg An empirical financial accelerator model Small firms investment and credit rationing J Journal of Macroeconomics 2004 26 101 129 5 Suvadee Rungsomboon Deterioration of Firm Balance Sheet and Investment Behavior Evidence from Panel Data on Thai Firms J Asian Economic Journal 2005 03 335 356 6 罗琦 公司投资与营运资金策略 M 科学出版社 2009 7 Charles Nolan Christoph Thoenissen Financial shocks and the US business cycle Journal of Monetary J Economics 2009 56 596 604 8 Marco Antonio F H Cavalcanti Credit market imperfections and the power of the financial accelerator Atheoretical and empirical investigation J Journal of Macroeconomics 2010 32 118 144 9 Francois Hermet Currency crisis and balance sheet channel effect The Korean Experience Jl Economics Bulletin 2003 12 1 12 10 Elent Angelopoulou Heather D Gibson The Balance Sheet Channel ofMonetary Policy Transmission Evidence from the United Kingdom J Economics 2009 76 675 703 11 易晶津 货币政策传导中资产负债表渠道效应的国际比较与经验借鉴 J 金融与经济 2007 06 17 19 12 刘英 基于资产负债表视角的货币政策传导机制研究 D 硕士学位论文 山东大学 2007 13 赵延申 资产负债表渠道对货币政策影响的微观视角研究 基于我国制造业上市企业 的实证分析 D 硕士学位论文 浙江工商大学 2010 Comment c17 黑体 四号 居中 毕业设计 论文 报告纸 第 10 页 共 11 页 装 订 线 附录 一 样本基本数据表 公司代码股票代码成立日期A股代码 上市标 识 行业分类 C1996 08 28 A 制造业 二 2005 2007 低利息倍数公司变量数据表 2005 2007利息保障倍数低组 序号股票代码I KP A D KQS KCF K利息保障倍数 10 75663 13320 356712 47480 094 81 20 74623 71340 58108 42820 064 59 30 65813 91840 56980 92610 134 58 40 59482 44780 61382 12500 054 54 50 54423 03010 68912