《金融风险管理》课件教程【最终版】 .ppt

金融风险管理 financialriskmanagement 胡 09100 第1页 某某101班 陈 09100 顾 09100 胡 09100 第2页 第五章利率风险和管理 下 第一节久期概述第二节运用久期模型进行免疫 第3页 上节 第一节 回顾久期概述 久期 duration 缩写为d 也称为持续期 是利用现金流的相对现值作为权数的贷款的加权平均到期期限 概念 第4页 特点 较之到期期限 更准确地测定资产和负债敏感度 一般小于到期期限 到期期限 久期 利润时间 例 银行发放一笔1000元的1年期贷款 设贷款利率为12 年初发放贷款 要求在6月底时偿还一半本金 另外一半在年底时付清 利息每6个月支付一次 第5页 久期计算 第6页 小结 上题表明 资金债券久期内的现金流反映了其对初始贷款投资的收回 而从久期末到到期日之间所收到的现金流才是金融机构赚取的利润 第7页 解毕 久期的一般公式 第8页 式中 久期 以年为单位 证券在t期期末收到的现金流 证券的年限贴现因子 等于 其中r为债券的年收益率或者说是当前市场的利率水平 从时期t 1到t n的求和符号t时期期末的现金流的现值 等于 久期的应用 第9页 零息债券 永久性公债 息票债券 零息债券的久期 零息债券是指以低于面值的价格发行的 在到期时按照面值支付的债券 第10页 r 复利利率 待解 n 期限年数 p 价格 f 票面面值 db mb 永久性公债的久期 利息不变 到期期限 mc 无穷大 第11页 影响久期的变量及关系 第12页 设 c 票面利率 r 到期收益率 m 到期期限 且速度递减 经济含义 利率变化敏感度 债券当前价 所有利息 债券本金的现值 第13页 注 表示修正久期 第14页 何谓免疫 医学 免除瘟疫 即指机体免疫系统识别自身与异己物质 并通过免疫应答排除抗原性异物 以维持机体生理平衡的功能 第15页 经济学 金融机构运用一定金融手段使体系自身免受外界风险 市场风险 产品风险等 的干扰 从而避免其在未来遭受投资亏损的行为 久期和远期支付的免疫 案例 养老基金和人寿保险公司考虑多种资产的组合 以使其在将来某个时期获得不低于受益人支付金的投资收益 第16页 例 现有一份5年期保单 保险公司向客户承诺5年后一次性支付一笔款项 设公司应5年期满后一次返还1496元作为退休保险 且其恰好等于用1000元投资于票面利率8 的按复利计算的5年期债券 试拟定保险营销策略 支付总额不变 第17页 策略一 零息债券 购买期限为5年期的零息债券 第18页 设面值为1000元 到期收益率为8 的5年期贴现债券的当前价格为680 58元 即p 680 58 元 若保险公司以1000元的总成本购买了这项债券 那么该项投资在5年后将刚好产生1469元的现金流 原因是债券组合的久期与保险公司保费的返还期相匹配 策略二 息票债券 购买久期为5年的息票债券 第19页 计算可知面值为1000元 期限6年 票面利率为8 到期收益率为8 的债券的久期为4 993 5年 若公司购买了此债券 无论市场利率如何变化 5年后保险公司都能获得1496元的现金流 原因是利率变动带来的在投资收入的增加或减少都恰好被出售债券的收入的减少或增加所抵消 解毕 久期模型的另一个作用 第20页 评估金融机构的总体利率风险暴露 探索资产和负债市场价格的变化与久期之间的联系 资产组合与负债组合的久期 第21页 式中 j a 或l 为资产组合的久期 其中表示第i种资产的久期 为负债组合的久期 其中表示第i种负债的久期 a为资产 l为负债 e为净值 所有者 为各自的资产 或负债 组合中的每一项资产 或负债 的市场价格比例 小结 资产组合或负债组合的久期就是特定金融机构的每一项资产或每一项负债的久期的加权平均 其权数为资产负债表上每一项资产或负债市场价格占总资产或总负债市场价格的比值 第22页 净值暴露 资产 a 负债 l 净值 所有者权益e 即a l e 或 a l e 第23页 分别将 替换 代入 有 净值暴露 第24页 整理可得 式中 杠杆修正的久期缺口 金融机构的资产规模 利率的变化程度 例 第25页 经计算某金融机构年 资产组合久期 年 负债组合久期 且 利率预期从8 升至10 下表为此机构的资产负债表 试计算该机构增幅 若减少 请提出合理的免疫方案 解 第26页 净值 即该金融机构的净值减少了51 85亿元 亿元 解 第27页 免疫方案 减少 将从6年减少到3 2年 如 减少 将从6年减少到3 2年 如 同时改变和 把从0 8增加到0 9并把从4年增加到6 67年 如 解毕 久期缺口管理的缺陷 一 找到具有相同久期的资产和负债并引入到金融机构的资产负债组合中既费时又费力 久期缺口管理的缺陷 二 久期缺口管理的缺陷 三 银行和储蓄机构拥有的一些帐号 如支票存款和储蓄存款 它们现金流发生的时间不确定 致使久期的计算出现困难 久期模型假设