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国债期货交易规则 国泰君安期货金融衍生品研究所 国债期货交易合约 基本概念 交易合约解读 国债期货交易合约 国债期货交易合约 国债期货交易合约之基础概念 债券债券是要求债务人向债权人在规定期限 到期日 内偿还借入款项并支付利息 票息 的债务工具 2012年债券总托管量达到23 76万亿 超过沪深股市总市值 国债期货交易合约之基础概念 国债国债又称公债 它以国家信用为基础 由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具 承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证 国债期货作为利率期货的一个主要品种 是指买卖双方通过有组织的交易场所 约定在未来特定时间 按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式 国债期货交易合约之基础概念 国债期货交易合约之合约对比 优势二 优势三 合约标的 面额100万元人民币 票面利率为3 的5年期名义标准国债 国债期货交易合约之合约标的 报价方式的选择 百元净价报价 是指以面额100元的国债价格为单位进行报价 净价 全价定义 净价是指债券交易价格 应计利息是指自上一利息支付日至买卖结算日产生的利息收入 全价是指净价与应计利息之和 公式 应计利息额 票面利率 365天 已计息天数全价 净价 应计利息示例 一个年利3 面值100元的债券 6月1日发行 那么在7月1日报价105元买入 则净价为105元 应计利息为3 100 30 365 0 25元 全价为105 0 25 105 25元 国债期货交易合约之报价方式 9月 12月 6月 tf1309 tf1312 tf1403 tf1406 3月 国债期货交易合约之合约月份 2011年沪深300指数期货日间波幅统计 2005 2011年银行间5年国债日间波幅统计 国债期货交易合约之最小变动价位 银行间 中金所 上午9 00 12 00下午13 30 16 30 上午9 15 11 30下午13 00 15 15覆盖交易所和银行间市场的活跃交易时段 注 最后交易日仅上午交易 国债期货交易合约之交易时间 距离交割月首日4 7年的固定利息记账式国债可交割国债包含5年期 7年期两个财政部关键期限国债 债券供应量稳定 2012年发行5年和7年国债共13期 约4000亿元 其稳定的发行将有助于可交割国债量保持稳定 从而减少逼仓风险 国债期货交易合约之可交割标的 当日最后一小时成交价格按成交量加权平均价 最后交易日全天成交量加权平均价 国债期货交易合约之交割结算价 国债期货风控制度 每日价格波动限制 最低保证金制度 持仓限制及强平制度 国债期货风控制度 国债期货风控制度 国债期货风控制度 日本 3日元 中国 2 台湾 3台币 国债期货风控制度之涨跌停板 国内最低保证金设为2 国债期货风控制度之最低交易保证金 2 3 4 国债期货风控制度之保证金调整 1200手 600手 300手 国债期货风控制度之梯度限仓制度 因违规 违约受到交易所强行平仓处罚 其他应当予强行平仓 根据交易所的紧急措施应当予强行平仓 国债期货风控制度之强行平仓制度 国债期货交割制度 国债期货交割制度 国债期货交割注意事项 国债期货交割制度 可交割债券的转换因子由交易所公布 周期内数值固定 tf130694支券 国债期货交割制度之三大重要概念 国债期货 合约标的 名义标准券 面值100万 票面利率3 的五年期国债 实物交割 可交割债券 距交割月首日剩余期限4 7年固息国债 买卖双方等价交换 但卖方选择用于交割的券种不同 买方向卖方支付的金额有差别 支付金额即发票价格 发票价格 用于交割的债券净价 应计利息 期货价格 转换因子 应计利息 tf130694支券 国债期货交割制度之三大重要概念 国债期货 合约标的 名义标准券 面值100万 票面利率3 的五年期国债 实物交割 可交割债券 距交割月首日剩余期限4 7年固息国债 国债期货卖方有权选择对其最有利债券用于交割最便宜可交割债券 选择的权利 tf130694支券 国债期货交割制度之三大重要概念 现金交割 实物交割 可交割债券规模较大 风险较低避险效果好 促进旧券活跃 交割结算价较难确定 国债期货交割制度之现金交割与实物交割 截止2012年底我国国债存量7 7万亿元 2012年累计发行国债1 4万亿元 其中5年期与7年期国债发行量占比在20 25 随着关键期限发行制度的日益成熟 国债期货4至7年可交割债券量保持稳定 将有效地推动国债期货平稳运行 国债期货交割制度之现金交割与实物交割 美国cme和英国liffe 采用滚动交割欧洲期货交易所 采用集中交割 上海期货交易所 所有产品采用集中交割郑州商品期货交易所 采用滚动交割大连商品交易所 棕榈油 线型低密度聚乙烯 聚氯乙烯采用集中交割 黄大豆1号 黄大豆2号 豆粕 豆油 玉米等合约则采用滚动交割 国债期货交割制度之集中交割与滚动交割 国债期货交割制度之交割方式 t t 1 t 2 t 3 国债期货交割制度之交割流程 交易所交割手续费 10元 手 滚动交割 国债期货交割制度之交割流程 违约方 被违约方 差额补偿 罚金 中金所 国债期货交割制度之违约处理 可交割国债标准为在交割月第一个日历日剩余期限为4 7年的固定利率记账式国债 可交割国债必须已在全国银行间债券市场 上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易 在交割月可交割券不存在跨市场转托管的问题 在中证登开户