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第二章 财务报表分析第二节 基本的财务比率一 、变现能力比率:、流动比率流动比率流动资产流动负债（2）、速动比率速动比率（流动资产存货）流动负债保守速动比率（现金短期证券应收票据应收账款净额） 流动负债二 、资产管理比率、营业周期:营业周期存货周转天数应收账款周转天数、存货周转天数:存货周转率（次数）销售成本平均存货存货周转天数（平均存货360）销售成本360存货周转率、应收账款周转天数:应收账款周转率（次数）销售收入/平均应收账款应收账款周转天数（平均收现期）360/应收账款周转率（平均应收账款360）/销售收入、流动资产周转率:流动资产周转率销售收入平均流动资产、总资产周转率:总资产周转率销售收入平均资产总额三 、负债比率、资产负债率:资产负债率（负债总额资产总额）100%、产权比率:是负债总额与股东权益总额之比率。 产权比率（负债总额股东权益）100%、有形净值债务率:有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值。 有形净值债务率负债总额/（股东权益无形资产净值）100%、已获利息倍数:已获利息倍数也叫利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。（运用该公式前提是本金已经能够归还，讨论归还利息的能力）。 已获利息倍数息税前利润利息费用公式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息，也包括计入固定资产成本的资本化利息。 四、盈利能力比率（1）、销售净利率（净利润销售收入）100。（2）、销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100（3）、资产净利率（净利润平均资产总额）100，该指标的 、净资产收益率净利润平均净资产100，该指标也叫净值报酬率和权益报酬率。第三节财务财务分析的应用一 、杜邦财务分析体系杜邦分析体系中，核心指标是权益净利率、资产净利率和权益乘数。 权益净利率是所有比率中综合性最强、最具代表性的财务指标。计算公式为:权益净利率资产净利率权益乘数销售净利率资产周转率权益乘数（因为:资产净利率销售净利率资产周转率）权益乘数是资产权益率的倒数，表示企业负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。其计算公式为:权益乘数1（1资产负债率）全年平均资产总额全年平均净资产总额1+产权比率需要特别注意的是，单独的资产负债率指标通常直接用资产与负债的期末余额计算，而在权益乘数指标中的资产负债率需要用全年平均额计算，其公式可以演化为:权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时，也给企业带来较大的风险。 二、上市公司财务报告分析（二）、上市公司财务比率1、每股收益:衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，反映普通股的获利水平。每股收益净利润年末普通股份总数1、计算每股收益要注意的问题:A、编制合并报表的企业按合并报表数据计算B、有优先股的企业，计算益时，分子分母中要分别扣除优先股利及股数。C、年度中普通股有增减变化的，普通股份总数按照年平均发行在外股数计算2、市盈率（倍数）普通股每股市价普通股每股收益该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，公司的社会信赖度高，但从投资者角度看，市盈率越高，投资风险就越大。投资报酬率市盈率11、每股股利股利总额（普通股现金股利）年末普通股股份总数2、股票获利率普通股每股股利普通股每股市价100%3、股利支付率（普通股每股股利普通股每股净收益）100%、股利保障倍数普通股每股收益普通股每股股利、留存盈利比率（净利润全部股利）净利润100%留存收益率股利支付率13、每股净资产年度末股东权益年度末普通股数该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。市净率（倍数）每股市价每股净资产四、现金流量表分析1、现金流量的结构分析1、流入结构=部分/总体2、流出结构=部分/总体3、流入流出比经营活动流入流出比；投资活动流入流出比；筹资活动流入流出比。对一个健康的正在成长的公司业说，经营活动的现金流量应是正数，投资活动的现金流量应是负数，筹资活动的现金流量应是正负相间的。2、流动性分析:指将资产迅速变为现金的能力1、现金到期债务比经营现金净流入本期到期的债务本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。2、现金流动负债比=经营现金净流入流动负债3、现金债务总额比=经营现金净流入债务总额3、获取现金能力分析:1、销售现金比率经营现金净流入销售额该比率反映每元销售得到的净现金，越大越好2、每股营业现金流量经营现金净流入普通股股数该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红3、全部资产现金回收率经营现金净流入全部资产1004、财务弹性分析1、现金满足投资比率近5年经营活动现金净流入近5年资本支出、存货增加、现金股利之和。该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需的资金；若小于1，则是靠外部融资来补充。2、股利保障倍数每股营业现金净流入每股现金股利该比率越大，说明支付现金股利的能力越大。第三章 财务预测与计划三、销售百分比法销售百分比法的基本原理假设前提:企业的收入、费用、资产、负债与销售收入间存在稳定的百分比关系。1、销售百分比法的步骤（1）、假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，分别计算出资产销售百分比和负债销售百分比； （2）、根据预计销售额和资产销售百分比、负债销售百分比，预计资产、负债和所有者权益； （3）、利用会计等式倒挤出融资需求。 2、销售百分比法的两种计算方法（1）、根据销售总额确定融资需求，即根据销售总额预计资产、负债和所有者权益总额，然后确定融资需求。基本公式是:（外部）融资需求预计总资产增加额预计总负债自然增加额预计股东权益留存收益的增加额基本步骤:A、区分变动性与非变动性项目。B、计算变动性项目的销售百分比（注意:据基期算）C、计算预计销售额下的资产、负债及所有者权益D、预计资产:变动性资产=预计销售收入变动资产的销售百分比非变动性资产:不变E、预计负债:变动性负债=预计销售收入变动负债的销售百分比F、非变动性资产:不变G、预计所有者权益:H、预计所有者权益=基期所有者权益+新增加的留存收益I、增加的留存收益=预计销售收入销售净利率（1-股利支付 率）（2）、根据销售增加量确定融资需求，:即先根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益增加额，然后确定融资需求。基本公式是:（外部）融资需求新增销售额（资产销售百分比负债销售百分比）计划预计销售收入额预计计划销售净利率（1股利支付率）基本步骤:追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益 其中:增加的资产=增量收入变动性资产的销售百分比自然增加的负债=增量收入变动性负债的销售百分比增加的留存收益=预计总的销售收入销售净利率（1-股利支付率）第二节 增长率与资金需求一、外部融资占销售增长比:就是销售额每增长一元需要追加的外部融资额外部融资占销售增长比。公式:外部融资销售增长比=变动资产的销售百分比-变动负债的销售百分比-（1+销售增长率）销售装置长率销售净利率（1-股利支付率）三、内含增长率（2）计算方法:根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。如果企业的实际增长率大于内含增长率，企业必须增加外部融资，此时表现为外部融资销售增长比为正数； 如果企业的实际增长率小于内含增长率，企业不仅不用增加外部融资，内部积累的资金还有剩余，此时表现为外部融资销售增长比为负数。 计算公式为:内含增长率=资产销售百分比-负债销售百分比-计划销售净利率（1+名义销售增长率）/名义销售增长率 （1-股利支付率）。四、可持续增长率 （一） 可持续增长率含义:可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。假设条件:1、公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；2、公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去；3、不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；4、公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；5、公司的资产周转率将维持当前的水平。（二） 可持续增长率的计算公式:1、指标理解:可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变:所以销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变:总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股:所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益2、基本公式:（1）、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加额/期初股东权益=（本期净利润本期留存收益率）/期初股东权益=期初权益资本净利率本期留存收益率=销售净利率总资产周转率本期收益留存率期初权益期末总资产乘数。注意:期初权益=期末权益-留存收益增加（2）、根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率=（收益留存率销售净利率权益乘数总资产周转率）/（1-收益留存率销售净利率权益乘数总资产周转率） =（收益留存率权益净利率）/（1-收益留存率权益净利率）记住公式的变化:资产增加额=股东权益增加额+负债增加额假设资产周转率不变，则有:资产增加额/本期资产总额=销售增加额/本期销售额，资产增加额（销售增加额/本期销售额）本期资产总额。假设销售净利率不变，则有:股东权益增加额=收益留存率（净利润/本期销售额）（基期销售额+销售增加额）。假设财务结构不变即负债和股东权益同比例增加，则有:负债的增加额=股东权益增加额（负债/股东权益）=收益留存率（净利润/本期销售额）（基期销售额+销售增加额） （负债/股东权益）。将假设代入推导后得出:可持续增长率=销售增加额/基期销售额=收益留存率销售净利率（1+负债/股东权益）（总资产/销售额）-收益留存率销售净利率（1+负