央行降息开启国企救助计划.doc

央行降息开启国企救助计划 央行降息开启国企救助计划如大多数时候一样，央行降息令市场感到惊讶，尤其是在今年货币当局反复强调定向、微调、中性的调控方法论下。 但是，我们一旦将银行不良贷款和投资增速数据结合在一起分析，就能看出一些端倪。 降息不是因为银行缺钱本周五（11月21日）央行宣布降息，具体来看一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。 就在降息前几个小时的午间，央行微博曾表示，目前银行体系流动性总体充裕，只是短期资金供求和货币市场利率有所波动，需要时央行将通过多种货币政策工具及时提供流动性支持。 同时，从三季度银行流动性指标来看，银行并不缺钱。 xx年三季度末，商业银行流动性比例为48.53%，较上季末上升1.01个百分点；加权平均核心一级资本充足率为10.47%,，较上季末上升0.34个百分点。 从央行发言的逻辑来看，应付短期资金供求和货币市场利率的波动，和使用降息这种较长期的手段是矛盾的，因此降息并不是为银行间提供流动性支持。 银行不良增加，国企需要再贷款央行对此次调息解读的重点是 1、引导市场利率和社会融资成本下行， 2、促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高， 3、为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。 不过根据三季度银行和一些宏观经济数据来看，央行降息更可能是为缓解银行压力和疏困国企贷款的行为。 根据上市银行三季报来看，银行不良贷款有所提升，贷款意愿下降。 根据统计，今年前三季度上市银行净增加的不良贷款已经是上年全年的1.57倍，大多数银行不良率较年初的上升幅度也超过10个基点；虽然拨备支出在大幅增长，但不良核销力度也在加大，拨备覆盖率普遍下降。 同时，银行今年前三季度存贷比分别为65.89%，65.4%，64.17%，放贷意愿不高。 从国家统计局的固定资产数据来看，从今年年初至今，固定资产投资从累计增长率从17.9%降低到15.9%下降了两个百分点；而民间投资累计增长率从21.5%降低到18.3，下降了超过3个百分点。 可以看出，民间投资更加灵活，收缩较快，而国营部门投资调整缓慢。 在中国的银行贷款体系中，国营企业占据着优势地位，相对于民营企业，其投资增速对银行信贷的变化最不敏感，体现在银行难以停止续贷和被迫展期。 今年工业增加值累计增长总体呈现下滑态势，甚至在8月份一度跳水下降了0.3个百分点，这对企业利润产生不利影响。 此次央行降息，无论从逻辑还是从数据来推测，都指向缓解银行不良贷款压力和解困国企再贷款的财务成本压力。 固定资产投资下滑，图片国家统计局工业增加值累计增长在8月跳水，图片国家统计局央行定向容易，定力难财经观察在第1275期央行改革新身份催眠大师中曾阐述了此次经济结构改革的核心是新经济等式“GDP=资源利用率”，这有别于传统的“GDP=投资+出口+消费”视角。 从新经济等式角度来看，现在社会上并不是钱不够，而是钱没有去到该去的地方，是资金的利用率低下。 在历史上，央行发过很多钞票，但利用率不见得高。 这些货币，尤其是xx年4万亿后的发行货币很大部分进入了国有部门，而民营企业依然难以获得贷款。 由于包括财政政策等资源向国有部门倾斜，投资浪费多，导致投资回报率底下，资源利用率差。 在经济结构改革中，进程必然是痛苦的。 国有部门投资不可能立刻停止，银行经营惯性不可能立即改变。 一些失败的投资如果要清算成不良贷款，也会使银行面临巨大压力。 在这种情况下，央行目前只能够通过小型的定向贷款、再贷款等方式，对银行进行催眠治疗，减轻痛苦。 同时，也对市场上很多用旧经济等式分析市场的机构进行心理按摩，缓解紧张情绪。 但是，此次央行的降息显然已经超过了“定向”的范畴，而是全面降息，可想而知央行受到的压力是巨大的。 从央行此次对降息的自我解读来看，再次