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财务分析 课 题金健米业（600127）股票分析 系 别 财政经济系 专 业 金融学 姓 名 梁乐巧 学 号 200901801061 目 录一、两大报表31.资产负债表32.利润表5二、公司基本情况6（一）、公司信息6(二)、 财务报表7三、运行结果的专项分析8一、偿债能力分析8（一）短期偿债能力81.流动比率82.速动比率83.现金比率9（二）长期偿债能力91.资产负债率92.产权比率93.权益乘数104.已获利息倍数10二、盈利能力分析10（一）销售盈利分析101.销售毛利率102.营业利润率113.销售净利率11（二）资本金利润率及其分析11（三）总资产利润率及其分析12（四）每股收益分析121.每股收益122.市盈率12（五）每股净资产分析131.每股净资产132.市净率13三、营运能力13（一）总资产周转率13(二)存货周转天数14（三）应收账款周转率15(四)营业周期16（五）流动资产周转率16四、发展能力17（一）利润增长率17（二）销售增长率18(三)主营业务利润增长率18（四）营业利润增长率19五、杜邦财务分析体系19六、财务分析的具体方法19一、两大报表1.资产负债表2.利润表二、公司基本情况（一）、公司信息湖南金健米业股份有限公司于1998年5月在上海证券交易所上市，股票代码600127，2001年实施增发，现有总股本54446万股，总资产17.5亿元，员工5000余人。是我国粮食行业第一家跻身资本市场的企业，是首批农业产业化国家重点龙头企业，“十五”第一批国家级科技创新型星火龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地，湖南省“十大标志性工程企业”。 公司是我国粮食系统的第一家上市公司，是首批农业产业化国家重点龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地，业务涉及食品(乳品)、药品、电力、房地产、城市基础建设、外贸、种养业、实业投资等领域。公司的主导产品有“金健”牌系列精米、专用面粉、面条、食用油、乳品及“小背篓”鲜湿米粉。公司的法定中文名称湖南金健米业股份有限公司公司的法定中文名称缩写金健米业公司的法定英文名称 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD.公司法定代表人周星辉(二)、 财务报表合并资产负债表 编制单位:湖南金健米业股份有限公司 2011 年12 月31 日单位:元币种:人民币项目期末余额期初余额货币资金159,786,058.91112,480,861.07交易性金融资产流动资产合计677,257,956.76 680,753,633.50存货331,473,195.36375,859,806.68预付款项55,636,123.7981,031,861.68非流动资产合计713,990,181.63 799,590,741.63资产总计1,391,248,138.391,480,344,375.13流动负债合计750,373,936.70794,951,633.74非流动负债合计145,117,245.00110,962,000.00负债合计 895,491,181.70905,913,633.74所有者权益合计495,756,956.69 574,430,741.39负债和所有者权益总计1,391,248,138.391,480,344,375.13法定代表人：周星辉 主管会计工作负责人：雷新明 会计机构负责人：马先明从图上可知：该公司2011年的资产总额合计为1,391,248,138.39 ，2010年的资产总额合计为 1,480,344,375.13，表明该企业是一个大企业。其中2011年的流动资产合计为677,257,956.76，2010年的流动资产合计为680,753,633.50，虽略有降低，但仍表明该企业的资产状况良好，具有一定的偿还能力。而企业的资金来源主要从负债和所有者权益两方面得出，其中2011年的负债合计为895,491,181.70，所有者权益合计为495,756,956.69 表明企业主要靠外债经营。合并利润表 编制单位:湖南金健米业股份有限公司 2011 年12 月31 日单位:元币种:人民币项目期末余额期初余额净利润-70,746,360.896,648,174.59所得税6,775,640.9312,170,678.74利息费用37,089,797.1425,481,262.29息税前利润-26,880,922.82 44,300,115.62 主营业务收入1,425,904,333.741,252,357,496.94主营业务成本1,274,451,152.421,053,317,624.93主营业务税金及附加4,059,888.746,112,487.17销售毛利147,393,292.58 192,927,384.84 三、运行结果的专项分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力 1.流动比率2011年的流动比率=流动资产/流动负债 =677,257,956.76/750,373,936.70 =0.9025606082010年的流动比率=流动资产/流动负债 =680,753,633.50/794,951,633.74 =0.856345977国际上一般认为当流动比率为2:1时，其偿债能力是比较充分的。从该指标的计算可见：流动比率越小，说明短期偿债能力越弱。因为较弱的流动比率表明企业可以变现的资产数额小，不可以随时变现还债。金健米业有限责任公司2011年的流动比率比2010年的高出4.6%,即流动性增强。2.速动比率2011年的速动比率=速动资产/流动负债 = 290,148,637.61 /750,373,936.70 =0.3866722010年的速动比率=速动资产/流动负债 = 223,861,965.14 /794,951,633.74 =0.281605国际上通常认为速动比率为1:1较为适宜。这时只要不遇上收款困难，流动负债偿还所需要的现款就能及时足额获得，企业不会遇到偿债能力。从指标的计算看见：企业的速动比率小于100%，意味着在企业破产或清算时，必须依靠作价变卖存货才能偿付全部短期债务。金健米业有限责任公司2011年的速动比率比2010年的高出10.5%,说明金健米业公司偿还短期债务的能力增强了，而且比流动比率增加的幅度要大。3.现金比率2011年的现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 =159,786,058.91/750,373,936.70 =0.2129419092010年的现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 =112,480,861.07/794,951,633.74 =0.141493968按国际惯例，现金比率的数量界限一般都在20%左右。从计算中可以看出，金健米业公司的现金比率上升了7.1%，企业流动负债的清偿能力是在增强。总结：将上述三个指标的分析结果联系起来看，可以对金健米业公司的短期偿债能力做出这样的评价：该公司从短期偿债能力的变动或发展趋势看，呈现出上升的趋势，即短期偿债能力在增强。（二）长期偿债能力 1.资产负债率2011年的资产负债率=负债合计/负债和所有者权益总计 =895,491,181.70/1,391,248,138.39 =64%2010年的资产负债率=负债合计/负债和所有者权益总计 =905,913,633.74/1,480,344,375.13 =61%国际上认为，企业将资产负债率控制在50%64%左右比较稳妥。资产负债率越大，企业面临的财务风险越大。从计算看出：金健米业公司资产负债率的趋势是上升的，即财务风险是在增加。2.产权比率2011年的产权比率=负债总额/股东权益总额 =895,491,181.70/495,756,956.69 =1.8063108742010年的产权比率=负债总额/股东权益总额 =905,913,633.74/574,430,741.39 =1.577063288产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。从计算可以看出：金健米业公司的产权比率由上升的趋势，即长期偿债能力是在降低。3.权益乘数2011年的权益乘数=资产总额/所有者权益 =1,391,248,138.39/495,756,956.69 =2.8063108742010年的权益乘数=资产总额/所有者权益 =1,480,344,375.13/574,430,741.39 =2.577063288权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本所占的比重越小，企业对负债经营利用得越充分。从计算看出：金健米业公司2011年的权益乘数比2010年的高出23%，有所增加，但变化幅度都很小，即长期偿债能力有所降低。4.已获利息倍数2011年的已获利息倍数=息税前利润/利息费用 =-26,880,922.82/37,089,797.14 =-0.724752492010年的已获利息倍数=息税前利润/利息费用 =44,300,115.62/25,481,262.29 =1.738536934从计算可看出：金健米业公司2011年的已获利息倍数比2010年小，也就是企业支付利息费用的能力减弱，企业对到期债务偿还的保障程度也减弱。总结：从上述4个指标的分析看以看出：它们的变动都表明金健米业公司的长期偿债能力是在减弱的。二、盈利能力分析（一）销售盈利分析1.销售毛利率2011年的销售毛利率=销售毛利/营业收入100% =147,393,292.58/1,425,904,333.74100% =0.10336829100% =10.34%2010年的销售毛利率=销售毛利/营业收入100% =192,927,384.84/1,252,357,496.94100% =0.154051367100% =15.40%从计算可以看出：2011年的销售毛利比2010年要低5.06%。说明企业的产品获利能力降低。2.营业利润率2011年的营业利润率=营业利润/营业收入 =-106,467,176.85/1,425,904,333.74100% =-0.074666423100% =-7.46%2010年的营业利润率=营业利润/营业收入 = -20,344,181.15 / 1,252,357,496.94100% =-0.016244707100% =-1.62%营业利润率反映了每百元销售收入所实现的营业利润额。从计算可看出：2011年金健米业公司的营业利润是在下降。同期，因为同行业企业竞争加剧，整个行业的利润实在减少的。3.销售净利率2011年的销售净利率=净利润/营业收入100% =-70,746,360.89/1,425,904,333.74100% =-0.049615082100% =-4.96%2010年的销售净利率=净利润/营业收入100% =6,648,174.59/1,252,357,496.94100% =0.005308528100% =0.53%该指标反映每百元营业收入中所赚取得净利润的数额。从计算看看出：金健米业公司的销售毛利是在降低的。同期，因为同行业企业竞争加剧，整个行业的利润实在减少的。（二）资本金利润率及其分析2011年的资本金利润率=净利润/平均实收资本100% =-70,746,360.89/544,459,617.00100% =-0.129938674100% =-12.99%2010年的资本金利润率=净利润/平均实收资本100% =6,648,174.59/544,459,617.00100% =0.012210593100% =1.22%该指标越小，说明所有者投入资本获利能力越弱，对投资者越不具有吸引力。（三）总资产利润率及其分析2011年的总资产利润率=净利润/平均资产总额100% =-70,746,360.89/1,435,796,257100% =-0.049273259100% =-4.92%2010年的总资产利润率=净利润/平均资产总额100% =6,648,174.59/1,506,647,400100% =0.004412562100% =0.44%总资产利润率越低，说明企业资产的利用效率不高，利用资产创造的利润越小，企业的盈利能力也就也差，财务管理水平越低。从计算可看出：金健米业公司2011年的总资产利润率是在降低的。（四）每股收益分析1.每股收益2011年的每股收益=普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股加权平均数 =-70,746,360.89/544,459,617.00 =-0.1299386742010年的每股收益=普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股加权平均数 =6,648,174.59/544,459,617.00 =0.012210593从计算可以看出：每股收益是在降低的，从2010年的0.01元/股降到了-0.12元/股。金健米业公司的每股收益在行业中名列第22位，低于行业水平，低于市场水平。2.市盈率2011年的市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 =-0.12/5.08 =-0.0232011年的市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 =0.01/5.08 =0.001该比率反映了投资者对每元净利润所愿意支付的价格。从计算可看出：金健米业公司的市盈率基本不变，即市场对其投资价值的预期没有发生太大的变动。（五）每股净资产分析1.每股净资产2011年的每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数 =495,756,956.69/544,459,617.00 =0.9105486272010年的每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数 =574,430,741.39/544,459,617.00 =1.05504747从计算可以看出：金健米业公司2011年的每股净资产低于2010年的每股净资产。2.市净率2011年的市净率=每股市价/每股净资产 =5.08/0.91 =5.582010年的市净率=每股市价/每股净资产 =5.08/1.05 =4.84从计算可看出：金健米业公司市净率是增加的，说明该企业利用股东权益赚取超额利润的能力上升。总结：金健米业公司2011年的盈率能力强于2010年的盈率能力。但与同行业相比，盈率能力是较弱的。三、营运能力（一）总资产周转率2011年的总资产周转率=营业收入/平均资产总额 =1,425,904,333.74/1,435,796,257 =0.993同理，可知2010年的总资产周转率=营业收入/平均资产总额 = 1,227,863,907.28/ 1,240,110,702 =0.817总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。从计算可知，2011年的总资产周转率要高于2010年的。(二)存货周转天数2011年的存货周转率=营业成本/平均存货 = 1,274,451,152.42/353,666,501.0 =3.6035393482011年的存货周转天数=360/存货周转率 =1002010年的存货周转率=营业成本/平均存货 = 1,053,317,624.93/441,868,712.86 =2.3837796032010年的存货周转天数=360/存货周转率 =151存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。从计算看出：企业存货周转天数变少了，2011年比2010年周转率增加了1.22，周转天数减少了51天。（三）应收账款周转率2011年的应收账款周转率=营业收入/平均应收账款 =1,425,904,333.74/88,849,686.74 =16.048501532011年的应收账款周转天数=360/应收账款周转率 =22.52010年的应收账款周转率=营业收入/平均应收账款 =1,227,863,907.28/75,474,247.5 =13.955987112010年的应收账款周转天数=360/应收账款周转率 =25.7一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。从计算可看出：金健米业公司2011年的应收账款的周转天数减少，应收账款的流动性增强。(四)营业周期2011年的营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 =100+23 =1232010年的营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 =151+26 =177从计算可看出：金健米业公司2011年的营业周期比2010年的营业周期短54天，其中存货周转天数少了51天，应收账款周转天数少了3天，资金的周转速度变快。（五）流动资产周转率2011年的流动资产周转率=营业收入/平均流动资产 =1,425,904,333.74/679,005,795.1 =2.09998846=2.102011年的流动资产周转天数=360/流动资产周转率 =1712010年的流动资产周转率=营业收入/平均流动资产 =1,252,357,496.94/731,228,076.15 =1.71267698=1.712010年的流动资产周转天数=360/流动资产周转率 =211在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善，便于比较不同时期的流动资产周转率，应用较为普遍。从计算看出：金健米业公司2011年的流动资产周转率与2010年相比，增加了0.39，流动资产周转天数减少了30天，说明流动资产的流动性增强。四、发展能力（一）利润增长率2011年的利润增长率=（本期利润总额-上期利润总额）上期利润总额100% =-11.64147157100% =-1164.1471572010年的利润增长率=（本期利润总额-上期利润总额）上期利润总额100% =0.230256398100% =23.0256398利润增长率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。从计算看出：金健米业公司的利润增长率2011年小于2010年的，即利润为负增长。（二）销售增长率2011年的销售增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）上期主营业务收入100% =0.138576115100% =13.85761152010年的销售增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）上期主营业务收入100% =0.019948131100% =1.9948131销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。从计算看出：金健米业公司2011的销售增长率高于2010年。(三)主营业务利润增长率2011年的主营业务利润增长率=（本期主营业务利润增长率-上期主营业务利润增长率）上期主营业务利润增长率100% =-0.24100% =-24%2010年的主营业务利润增长率=（本期主营业务利润增长率-上期主营业务利润增长率）上期主营业务利润增长率100% =-0.019526181100% =-1.95%一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产管理费用居高不下等问题。从计算看出：金健米业公司2011年的主营业务利润增长率低于2010年，即盈利能力在降低。（四）营业利润增长率2011年的营业利润增长率=（本期营业利润-上期营业利润）/上期营业利润100% = 4.23 100% =423%2010年的营业利润增长率=（本期营业利润-上期营业利润）/上期营业利润100% = 4.70 100% =470%营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。从计算看出：金健米业公司2011年的营业利润增长率低于2010年的营业利润增长率，盈利能力在降低。五、杜邦财务分析体系2011年权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 =-4.96%0.9932.80 =-11.12%2011年权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 =0.53%0.8172.58 =11.17%从计算可看出：金健米业公司2011年的权益净利率是在降低的，即企业的综合实力是在降低的。六、财务分析的具体方法1.比较分析湖南金健米业有限责任公司2010年与2011年比较利润表如下： 单位：元项目2010年度2011年度差异额百分比%一、主营业务收入1,252,357,496.941,425,904,333.74173,546,836.8 13.86减：主营业务成本1,053,317,624.931,274,451,152.42221,133,527.49 20.99 主营业务税金及附加6,112,487.174,059,888.74-2,052,598.43 -33.58二、主营业务