WSJ：市场或许误读了美联储的信息.doc

888达人http:/888 GEWQWSJ：市场或许误读了美联储的信息据华尔街日报记者“美联储通讯社”Jon Hilsenrath报道，市场可能误读了美联储发出的信息。在美联储主席表示预计今年晚些时候将缩减其债券购买计划之后的两个交易日中，大幅大跌，长期利率上升，利率合约下挫，这意味着投资者认为美联储上调短期利率的时间将早于预期。经济学家在美联储政策会议后表示，美联储公开市场委员会的立场比预期偏紧缩，这也是华尔街市场人士的普遍看法。然而，通过仔细分析伯南克在新闻发布会上的讲话，以及美联储决策会议后公布的美联储官员对利率的预期可以发现，美联储采取了数个旨在发出与上述观点相反信号的步骤。伯南克强调，尽管美联储可能会在今年晚些时候缩减债券购买的规模，但离采取上调短期利率的激进措施还有很长时间。他还在书面讲话中强调，如果到了加息的时候，加息步伐可能会是逐步的。这是伯南克对未来加息将持谨慎态度的暗示，此前他对此没有提及过。伯南克暗示，美联储将短期利率维持接近零附近的时间可能比原计划要长。自2012年12月份以来，美联储一直表示，只要美国的失业率高于6.5%，美联储就会将短期利率维持在零附近。而伯南克在本周的书面声明中则强调，即使在失业率降至6.5%以下之后，利率仍可能在低位维持一段时间，特别是在通货膨胀保持在低位的情况下。他表示，通货膨胀前景越是低迷，美联储可能就会越有耐心。在问答环节中，伯南克甚至进一步表态，首次表示，美联储甚至可能会降低6.5%的失业率门槛。十五位美联储官员预计，在2015年或2016年之前，美联储无需上调短期利率，只有四位美联储官员称需要在2015年或2016年之前上调短期利率。这表明提前收紧货币政策的倾向略有减弱：此前有五位美联储官员预计会在2015年收紧货币政策。美联储官员对于2015年末短期基准利率的平均预期为1.34%，与3月份时的1.30%相比变化不大。美联储官员对2015年末短期基准利率预期的中值则持平于1%。伯南克称，大部分美联储官员都认为，美联储永远也不会抛售其规模日益增大的房产抵押贷款支持证券，而是等待这些抵押贷款逐渐被还清，以这种方式来让这些证券的规模逐渐缩小。美联储在过去曾表示，未来某个时间可能会出售这些债券，对于任何持有此类债券的投资者而言，这都是一个威胁。伯南克本周三对于不会抛售这些债券的强调力度超过以往任何一次。一位持偏紧缩立场的美联储官员发表了非常偏宽松的言论。圣路易斯联邦储备行长James Bullard对美联储的政策声明持不同意见，称他认为美联储应倾向于采取更加宽松的货币政策。Bullard此前倾向于站在偏紧缩的美联储官员们一边，这些官员反对实施宽松的货币政策。Bullard在他的办公室周五上午发表的一份声明中表示，关于安排缩减宽松货币政策计划的决定，美联储选择的时机不妥，因为美国的通货膨胀和经济产出较为疲软。伯南克强调，美联储缩减债券购买力度的计划是有附加条件的。贝南克表示，如果外界作出结论认为，他已经表示美联储的政策和债券购买计划将在明年年中终止，这是一个错误的结论，因为美联储的债券购买计划是与美国经济的状况挂钩的，美联储并没有确定性的或固定的计划。虽然美联储特意暗示其不会很快踩刹车，市场还是作出了强烈反应。伯南克给出的具体时间表和美联储对于美国经济2014年增长前景的乐观看法似乎出乎投资者的意料。经济学家Michael Feroli表示，市场人士此前预计美联储可能会采取更加支持经济增长的立场。投资者们希望听到的伯南克的表态是：他将会呵护就业市场，只有到美国经济真正走强的时候才会停止向市场提供流动性。欧洲上，3个月期的2014年十二月借款利率期货从0.55%跳升至0.76%。2014年十二月的联邦基金利率期货从0.28%升至0.385%。这些走势表明，投资者们预计，美联储在2014年年底前上调美联储利率的可能性越来越大。市场的激烈反应凸显出，美联储为提振美国经济增长而推出的债券购买计划和其他非常规措施同时也给美联储自己带来了巨大的挑战。在未来某个时点，美联储将不得不退出这些刺激计划，并在如何及何时实施退出计划方面与市场进行清晰的沟通。美联储官员们希望能同时完成这两项任务，同时又不引发可能损害美国经济复苏势头的市场动荡。本周发生的情况显示出要做到这点有多么困难。此次美联储会议后只有Bullard一位美联储官员发表了一份声明。Bullard显然对市场对于美联储给出缩减债券购买计划时间表决定的反应感到担忧。Bullard在声明中表示，他感觉更为审慎的做法应该是，先等待有更为明确的迹象显示美国经济走强，且通货膨胀也在重返目标水平，之后再宣布缩减债券购买计划的时间表。从美联储会议后市场出现的动荡来看，其他美联储官员现在可能在想：Bullard或许是对的。繁体版據華爾街日報記者“美聯儲通訊社”Jon Hilsenrath報道，市場可能誤讀瞭美聯儲發出的信息。在美聯儲主席伯南克表示預計今年晚些時候將縮減其債券購買計劃之後的兩個交易日中，股市大幅大跌，長期利率上升，利率期貨合約下挫，這意味著投資者認為美聯儲上調短期利率的時間將早於預期。高盛經濟學傢在美聯儲政策會議後表示，美聯儲公開市場委員會(FOMC)的立場比預期偏緊縮，這也是華爾街市場人士的普遍看法。然而，通過仔細分析伯南克在新聞發佈會上的講話，以及美聯儲決策會議後公佈的美聯儲官員對利率的預期可以發現，美聯儲采取瞭數個旨在發出與上述觀點相反信號的步驟。伯南克強調，盡管美聯儲可能會在今年晚些時候縮減債券購買的規模，但離采取上調短期利率的激進措施還有很長時間。他還在書面講話中強調，如果到瞭加息的時候，加息步伐可能會是逐步的。這是伯南克對未來加息將持謹慎態度的暗示，此前他對此沒有提及過。伯南克暗示，美聯儲將短期利率維持接近零附近的時間可能比原計劃要長。自2012年12月份以來，美聯儲一直表示，隻要美國的失業率高於6.5%，美聯儲就會將短期利率維持在零附近。而伯南克在本周的書面聲明中則強調，即使在失業率降至6.5%以下之後，利率仍可能在低位維持一段時間，特別是在通貨膨脹保持在低位的情況下。他表示，通貨膨脹前景越是低迷，美聯儲可能就會越有耐心。在問答環節中，伯南克甚至進一步表態，首次表示，美聯儲甚至可能會降低6.5%的失業率門檻。十五位美聯儲官員預計，在2015年或2016年之前，美聯儲無需上調短期利率，隻有四位美聯儲官員稱需要在2015年或2016年之前上調短期利率。這表明提前收緊貨幣政策的傾向略有減弱：此前有五位美聯儲官員預計會在2015年收緊貨幣政策。美聯儲官員對於2015年末短期基準利率的平均預期為1.34%，與3月份時的1.30%相比變化不大。美聯儲官員對2015年末短期基準利率預期的中值則持平於1%。伯南克稱，大部分美聯儲官員都認為，美聯儲永遠也不會拋售其規模日益增大的房產抵押貸款支持證券，而是等待這些抵押貸款逐漸被還清，以這種方式來讓這些證券的規模逐漸縮小。美聯儲在過去曾表示，未來某個時間可能會出售這些債券，對於任何持有此類債券的投資者而言，這都是一個威脅。伯南克本周三對於不會拋售這些債券的強調力度超過以往任何一次。一位持偏緊縮立場的美聯儲官員發表瞭非常偏寬松的言論。聖路易斯聯邦儲備銀行行長James Bullard對美聯儲的政策聲明持不同意見，稱他認為美聯儲應傾向於采取更加寬松的貨幣政策。Bullard此前傾向於站在偏緊縮的美聯儲官員們一邊，這些官員反對實施寬松的貨幣政策。Bullard在他的辦公室周五上午發表的一份聲明中表示，關於安排縮減寬松貨幣政策計劃的決定，美聯儲選擇的時機不妥，因為美國的通貨膨脹和經濟產出較為疲軟。伯南克強調，美聯儲縮減債券購買力度的計劃是有附加條件的。貝南克表示，如果外界作出結論認為，他已經表示美聯儲的政策和債券購買計劃將在明年年中終止，這是一個錯誤的結論，因為美聯儲的債券購買計劃是與美國經濟的狀況掛鉤的，美聯儲並沒有確定性的或固定的計劃。雖然美聯儲特意暗示其不會很快踩剎車，市場還是作出瞭強烈反應。伯南克給出的具體時間表和美聯儲對於美國經濟2014年增長前景的樂觀看法似乎出乎投資者的意料。摩根大通經濟學傢Michael Feroli表示，市場人士此前預計美聯儲可能會采取更加支持經濟增長的立場。投資者們希望聽到的伯南克的表態是：他將會呵護就業市場，隻有到美國經濟真正走強的時候才會停止向市場提供流動性。歐洲美元期貨市場上，3個月期的2014年十二月借款利率期貨從0.55%跳升至0.76%。2014年十二月的聯邦基金利率期貨從0.28%升至0.385%。這些走勢表明，投資者們預計，美聯儲在2014年年底前上調美聯儲利率的可能性越來越大。市場的激烈反應凸顯出，美聯儲為提振美國經濟增長而推出的債券購買計劃和其他非常規措施同時也給美聯儲自己帶來瞭巨大的挑戰。在未來某個時點，美聯儲將不得不退出這些刺激計劃，並在如何及何時實施退出計劃方面與市場進行清晰的溝通。美聯儲官員們希望能同時完成這兩項任務，同時又不引發可能損害美國經濟復蘇勢頭的市場動蕩。本周發生的情況顯示出要做到這點有多麼困