美国调整利率的意义和原因.doc

一、美国调整利率的意义和原因 今年月日、月日和月日，美联储连续三次宣布提高利率，将联邦基金利率提高个百分点，联邦基金利率提高到，引起了世界各国的普遍关注。美元连续提高利率意义深远。第一，此次升息是在美国基准利率年历史低点（）基础上的连续升息，预示着美国货币政策的转向；第二，这是美联储自年至今四年之后的连续升息，标志着美国宏观调控方向发生了重大变化。6ZoYbYUnHWwh6mFp 美国调整利率的原因，一是预防通货膨胀的发生。美国货币政策决策机构联邦公开市场委员会指出：产出继续稳步扩大，就业市场环境已经好转，这已引发了物价的上涨。不过近几个月中通货膨胀率上升的部分原因看起来是受到短期因素的影响。在这种情况下，央行无须迅速改变年以来贯彻的低利率刺激经济发展的政策，但“可能将以有节制的步伐逐步取消适应性货币政策”。纽约时报认为，美联储现在调高利率并提高升息幅度，实际上是开始与“通货膨胀预期”对抗。二是为布什竞选总统拉选票。此次升息是美联储自年以来年间第六次作出的在总统大选当年升息。美联储选择此时升息，不仅不会对布什连任造成打击，而且还有拉票之效。因为升息本身就意味着对美国经济复苏的完全肯定，彰显了白宫政绩。而美国调整利率对经济的实质影响一般要在半年之后才会显现，届时总统选举早已尘埃落定。6ZoYbYUnHWwh6mFp 二、美国调整利率的发展趋势 （一）今明两年美国将会继续升息 美国国家经济研究局主席、哈佛大学教授马丁费尔德斯坦不久前在北京透露，美联储将在今明两年继续升息，直到通货膨胀率达到理想的水平。他说，一般认为，通货膨胀率保持在到是比较合适的。美联储将继续提高利率，直到通货膨胀率降到到之间。现在的利率对这样的一个目标是太低了一点。美国联邦公开市场委员会也证实，“委员会将根据经济状况的变化做出必要反应，以履行维持物价稳定的职责。” （二）美国调整利率将分阶段进行 除这三次调升利率之外，预计今年月和月的货币政策例会将有可能是另外两次升息机会，若每次升息个基点，则美国联邦基金利率到今年年底将达到。估计月份不会再次升息，因为要为月日的美国总统大选“让路”。6ZoYbYUnHWwh6mFp （三）美国调整利率幅度不会太大 未来一段时间内只要通货膨胀维持在可接受的范围之内，美联储还将以“谨慎”二字为先。因为，年联邦基金利率由迅速提高到，造成了墨西哥金融（比索）危机等一系列灾难，美联储对此仍记忆犹新。今年格林斯潘既要在维持经济复苏和抑制通货膨胀之间寻找平衡点，还要考虑如何避免因挤破房产泡沫而“干扰”总统大选。因此，未来一段时间内美联储的升息幅度不会太大。6ZoYbYUnHWwh6mFp 三、美国调整利率对世界经济的影响 （一）对美国经济的影响 美联储新的利率决定宣告了美国自年开始实行的宽松货币政策正式结束，必将对美国经济产生影响。一是对企业盈利水平的影响。一份针对名美国大型企业首席财务官的调查报告显示，八成以上的受访者认为，美国短期利率上升对其所在企业的盈利水平影响很小。美国公司认为美国经济形势非常之好，即使美联储在未来个月将短期利率上调两倍，经济仍将保持强劲态势。美国全国商业经济协会月日称，在其月调查的位公司策划人员和分析师当中，有近半数的人表示，即使在年底前将联邦基金利率上调至，经济也不会受到太大打击。的人认为，上调利率可能还会刺激经济活动。二是对美国消费者的影响。因为在市场普遍预期利率上调的前提下，包括按揭利率在内的一系列借贷成本早已进行了向上调整，因此，此次升息对美国消费者影响不大。三是对美国证券市场的影响。由于证券价格与利率成反比关系，此次升息将会使美国股市、债市承受一定压力，部分资金可能离开证券市场。四是对美国经济复苏态势的影响。从短期来看，升息会使美国经济发展速度减缓，但有利于美国经济长期稳定增长，防止经济过热后出现的衰退现象。美国财长斯诺月日发表讲话时说，市场利率由低变高不会延缓美国经济的复苏速度，也不会妨碍创造更多的就业机会。他认为，利率走高是经济复苏过程中的必然产物，从一个方面印证了美国经济复苏态势良好。但是，升息对美国经济长远的影响则取决于未来美国调整利率的趋势、频率和力度。6ZoYbYUnHWwh6mFp （二）对欧元区经济的影响 总体来看，美国调整利率对欧元区经济的影响不大。一是美元宣布升息后，欧洲央行宣布维持所有关键利率不变。欧洲央行的官员们表示，既不会轻易跟随美国调整利率以遏制通货膨胀，也不会因近期英国、瑞士和波兰等欧洲国家上调利率改变对欧元区经济走势的分析。他们认为，欧洲央行看到了总的经济前景还不乐观，升息将增加公司和个人借贷成本并抑制投资，很可能给欧元区的经济复苏带来麻烦。欧洲央行行长特里谢表示，他们不受大西洋彼岸货币政策的影响，也不受世界上任何其他地方货币政策的影响。他补充说：“美国是美国，欧元区是欧元区；在商业周期中，我们处于不同的发展阶段。” 二是美国调整利率将推高美元汇率，欧元区国家在出口领域的被动局面将会得到部分缓解，这有助于起色不大的欧元区经济加快复苏步伐。6ZoYbYUnHWwh6mFp （三）对亚洲经济的影响 一是有利于出口，但可能引发外资流出。三次升息在一定程度上给亚洲国家和地区的出口带来好处，但可能会造成一定规模的外国资金离开亚洲股市。年月，美联储启动了本轮降息循环，在截至年月的两年多时间里，美国的短期利率累计下降了个基点，达到的年历史低点。美国的低利率水平促使资金从各种渠道进入亚洲市场，亚洲国家的股市、债市及外汇市场一直受益匪浅。但此次美国调整利率使局面逆转，亚洲市场投资者的信心备受打击。摩根斯坦利预计，未来至个月，高达亿美元的投机性游资将逐步流出亚洲。摩根斯坦利的亚洲分析师还指出，由于此次升息的缘故，很多亚洲国家及地区第三季度的外汇储备将有所下降。二是多数亚洲国家面临货币升息压力。受能源价格高企影响，日本以外的亚洲国家和地区将面临日益增大的通货膨胀压力，美联储按照市场预期提升联邦基金利率，亚洲很多国家和地区为了能重新获得外国投资的青睐，面临货币升息的压力，而且它们的升息幅度可能要比美联储的大一些。6ZoYbYUnHWwh6mFp （四）对世界金融市场的影响 一是美国调整利率已在金融市场的预料之中。正如马丁费尔德斯坦所说：升息并不至于对金融市场产生冲击，因为金融市场对此已有所预期。英国金融时报也称：此举（升息）在金融市场的普遍预期之中，市场关注的重点是美联储发布的声明而非利率决定本身。二是短时期内不可能形成全球性的“升息浪潮”，至少一些主要国家及地区不会立即提高利率。欧洲央行认为跟随升息对通货膨胀苗头并不显著的欧洲国家来说，无疑是得不偿失的做法，因而决定欧元区的主导利率保持不变。英国、澳大利亚等国此前已经率先升息，也不会立即“跟进”，而且这些国家都存在着不同程度的楼市过热问题，跟随升息会增大挤破房产泡沫的风险，进而对这些国家的整体经济造成严重伤害。韩国、泰国中央银行于月份刚刚宣布维持当前利率水平不变以刺激经济，因而立即调整利率的可能性很小。只有实行与美元直接挂钩的联系汇率制度的香港迅速回应，将基本利率上调至。6ZoYbYUnHWwh6mFp 四、美国调整利率对我国经济的影响 （一）将会导致部分外资流出 自去年以来，一些国际炒家预期人民币升值，调集了据称达六七百亿美元之巨的热钱流入中国，进行套汇和套利。流入中国的热钱基本都在房地产，宏观调控措施出台后，房地产已不如过去那么能稳赚钱，热钱进来没有着落，加上美国调整利率，部分资金便会流走。未来在外资流出情况下我国外汇储备增幅将会回落，许多原来在宽松的银根环境下开展的投资项目可能会没有足够的资金来完成。但是，这次美国调整利率并不会对我国外资流向产生太大影响。6ZoYbYUnHWwh6mFp （二）可以减轻人民币汇率升值的压力 人民币汇率采取的是盯住美元波动的机制，从中长期来看，美国利息调升将刺激美元汇价上扬，因此，美元加息会缓解人民币汇率升值压力，也舒缓了我国中央银行加息的压力，客观上给我国宏观调控拓展了空间。6ZoYbYUnHWwh6mFp （三）可能使我国部分外汇资产蒙受经济损失 我国中央银行及四大国有商业银行的外汇资产中，有相当部分是美国国债，由于债券收益与利率成反比，美国利息调升将使我国蒙受经济损失。（四）将会影响我国证券市场行情 我国证券市场在连续暴跌之后，主板和中小企业板市场的大部分个股的市盈率已经明显降低。美联储宣布美国调整利率，国内机构投资者对于我国加息的预期大大增加，短期内部分个股可能会产生反弹；但其中长期的投资价值仍然不是很明显。从中长期来看，美国调整利率很可能成为股票市场的利空因素。6ZoYbYUnHWwh6mFp 美联储这次加息并未对我国和世界经济产生突然而重大的影响，其一贯小幅调息的稳健决策是一个方面，更重要的是数月以来美联储在国会听证会等多种场合反复暗示加息政策将出，已经给予市场相关各方及时预期和调整的充分时机，可说是顺势而为。因而升息政策出台后，股票市场反应平稳，外汇市场和黄金市场也只有小幅波动。借鉴美联储加息的经验，增强我国宏观调控的前瞻性就要做