企业财务风险的分析与防范2.doc

企业财务风险的分析与防范内容摘要 我国企业财务风险的管理研究始于上个世纪80年代后期，当时我国的进出口贸易大规模增长，并保持良好势头，随着我国进出口贸易的不断扩大和发展，企业面临的财务风险问题也越来越受到人们的重视，财务风险防范的问题关系着企业的生死存亡。本文对于企业财务风险的成因进行较为系统的研究，着重对于我国企业财务风险的诱因进行了分析。最后就前文分析的财务风险成因的相关问题进行完善思考，寻找相应的完善对策。关键词： 财务风险 风险成因 控制 绪论从当前的市场经济环境看，企业竞争十分激烈，企业纷纷为追求高增长、加速发展而大量举债，如果高增长没有技术支持，高负债没有风险防范，必然招致财务危机。财务危机直接导致企业破产，从而影响国家经济安全，但我们应该看到，财务危机是财务风险失控，企业财务状况逐渐恶化时发生的。所以，为了避免企业破产，防范财务危机，就有必要从财务危机的源头做起，控制好财务风险。财务危机一旦爆发，如果处理不当，很容易导致破产。从企业财务风险对于企业乃至国家的重要影响来看，本文的研究是相当必要的。一、财务风险的成因企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外部原因，包括经济、法律、市场、社会文化和资源等环境因素，对企业财务管理产生重大的影响。（一）外部原因一是宏观经济变化。宏观经济的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的，其不利变化必然给企业带来财务风险。例如世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使运输企业增加了营运成本，减少了利润，无法实现预期的财务收益。二是税收法律规范变化。任何企业都有法定的纳税义务。税负是企业的一项费用，会增加企业的现金流出，对企业理财有重要影响。企业无不希望在不违反税法的前提下减少税务负担。税负的减少，只能靠精心安排和筹资、投资和利润分配等财务决策。但是如果税收法律发生变化会使企业的财务决策出现不确定性，从而引起企业的财务风险。三是利率、汇率变动的影响。由于企业负债的利息率一般是固定的，如果未来利率呈下降趋势，企业仍然要按原合同约定的利率水平支付较高的利息，从而加大了企业的财务风险；如果未来市场利率呈现上升趋势，企业尽管只需按原合同约定的利率水平支付较低的利息，但随着市场利率的持续上升，货币升值压力增大，一旦货币升值，公司债券可能遭到赎回的压力，则企业还本负担加重，从而加大了企业财务风险。企业如果采用外币融资，汇率的不断变化也必然会产生财务风险。四是产业政策变化。国家对某些产业进行优惠、鼓励和倾斜的同时，也会对另一些产业进行限制。产业政策对企业活动具有重要的影响。由于政府对产业的政策会因经济状况的变化而调整，企业的财务决策也处在不断变化中，企业财务决策的变动也会产生财务风险。（二）内部原因一是理财者风险意识淡薄。财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员对财务风险的客观性认识不足，缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险。显然，理财者风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。二是企业内部财务关系不顺。单个企业与内部各部门之间或企业集团内部母公司与子公司、子公司与子公司之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。二是财务决策缺乏严肃性。财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从而产生财务风险；如在固定资产投资决策过程中，有的企业由于对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者个人素质不高等原因，导致投资决策失误频繁发生，使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险。四是资本结构不合理，财务治理制度不健全。企业资本结构不合理，缺乏有效的财务预警机制和健全的财务治理结构，导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。有效的财务预警机制能及时防范财务风险，做到未雨绸缪。五是营运赊销存在的风险。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加，这一方面由十企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，自目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款到期无法收回，直至成为坏账。另一方面资产到期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，由此产生财务风险。目前我国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，目_很多表现为超储积压存货、存货流动性差。这一方面占用了企业大量资金，另一方面企业必须为保管这些存货支付大量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降。对于库存存货，企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失以及保管不当产生的损失，由此也会产生财务风险。二、企业财务风险评价与控制中存在的问题(一)企业财务风险意识低下 由于长期以来在思想上受旧体制、旧财务制度的束缚，企业财务人员风险意识落后，尚未树立时间价值、风险价值、边际机会成本等科学概念，反映在财务管理目标上，就是未能确立起最优化思想;在财务风险管理中，不权衡资本成本，不考虑资本结构，投资时不测算风险报酬，不分析现金流量。(二)财务风险评价体系缺乏 企业往往将会计与财务职能划分不清，没有专门的对财务活动进行评价分析与控制的机构，简单地将会计部门承担财务预测、分析职责，有的企业即使会计部门也没有健全的会计核算体系，会计资料不齐全，不规范，因而使得财务风险评价与控制所依赖的财务会计信息不全，无法进行事先的评价与防范。(三)过于注重销售额的增长 企业大多只是简单地注重销售额地增长和利润总额的实现，成本失控。资金超量使用，单位资金获利水平趋于下降。由于企业盈利能力弱，因此，它更关心生产与销售，注重短期收益;尽管可能也意识到财务风险的利弊，但是，出于成本的因素，不愿意在提高财务风险的预测与控制技术上投入资金，这虽然在表面上对成本支出有所减少，但无形中加重了企业经营的风险。(四)财务收支管理失控 企业内部审计与控制乏力，甚至缺少必要的内部监控。目前，企业财务风险控制主要集中于事后控制，往往缺乏至关重要的事前预算和事中控制。企业财务信誉低下，应收账款膨胀，应收账款管理中过分重视促销功能，忽视现金运转的承受能力，这种状况已经严重困扰企业的生存与发展。三、企业财务风险的防范（一）筹资风险的防范方法首先，确定合适的筹资规模。企业的资金需求量是不断变化的，筹资过多会造成资金闲置浪费，增加融资成本，或者导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险，而筹资不足，又会影响企业投融资计划及其他业务的正常进行。因此，企业财务人员要认真分析生产和经营情况，采用一定的方法，确定合适的筹资规模。其次，安排最佳的筹资结构。企业筹集资金必定要付出一定的代价，不同筹资方式下的资金成本有高有低，因此，就需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择最经济、最可行的筹资方式，从而安排最佳的筹资结构，以进一步降低筹资成本，减少风险。同时，企业最佳的筹资结构是在负债到期日与企业适量的现金流入相配合，如果企业能根据其现金流入量的时间和流入量的规模妥善安排偿债，使长、短期负债配合合理，企业的偿债能力将增强，偿债信誉将增加。 再次，选择合理的筹资期限。企业融资按期限来分，可分为短期融资和长期融资。如果融资是用于企业流动资产，适宜选择何种短期融资方式，如商业信用、短期贷款等，这样，流动负债的比例将会大些，如果融资是用于长期投资或购置固定资产，适宜选择各种长期融资方式，如长期贷款等，长期负债的比例就会大些。对于由利率变动产生的筹资风险，应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势把握其发展趋势，并以此作出相应的筹资安排。当利率处于低水平时期，筹资较为有利。但利率处于高水平时期，尽量减少筹资。当利率处于由低向高过渡时期，应以筹集长期资金为主，并尽量采用固定利率的计息方式。当利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，必须筹集的资金，可采用浮动利率的计息方式。最后，制定有效的筹资方案。当企业完成了筹资规模的确定，筹资结构的安排，筹资期限的选择和筹资时机的把握等工作以后，就可将这四者结合起来，制定出适宜筹资方案。要提高资金的使用效率，企业筹集到的资金，绝大多数都是用于投资。为进一步减少投资风险，必须对投资项目进行可行性分析，预测拟投资项目的投资报酬率和企业未来的平均资金利润率，并进行比较，决定是否进行投资或进行什么投资。企业只有加强资金管理，提高资金使用效率，才能更有效的降低筹资风险。（二）资金使用的风险防范控制（1）期权定价模型以“black-scholes期权定价模型”为核心的现代期权理论经过默顿的发展已经为评估衍生品价值提供了坚实的理论和有效的方法，并成为财务学和投资学最为重要的理论之一。瑞典皇家科学院1997年把诺贝尔经济学奖授予斯科尔斯(Myruo scholes)和默顿(Robert merton)，以表彰他们在经济学领域所取得的重要成就。” black-scholes期权定价模型”的出现被称为华尔街的第二次革命。由于期权是构造新型金融产品的最重要零部件，层出不穷的各种新型金融产品和服务使金融市场具备了更为充分的转移风险和进行套期保值的能力，当然也为大规模的金融投机活动创造了许多新的机会和提供了新的工具和手段。从这一角度来讲，期权定价模型大大推动了全球经济一体化和创新科技的发展。从金融期权研究得出的原理、方法和结论不仅应用于证券投资和金融交易领域，而且广泛影响到宏观经济、微观经济和管理问题的分析和决策。如现实经济生活中就存在许多隐蔽的期权，例如定期存款隐含着可以提前支取的期权，公司制企业在破产时股东有放弃企业、将部分亏损转移给债权人的期权，各种具有可转换特性的金融工具隐含着期权，保险费的定价，无形资产评估等等。在所有这些方面，期权定价理论都提供了重要的理论基础。同时，期权定价理论在许多公司的决策中已得到广泛的应用，如新产品研发、地产:建设、油田估价、能源投资和各类风险投资价值评估等等领域，包括麦肯锡、安达信、波士顿、高胜、美林等全球顶尖咨询公司和投资银行已开始为跨国公司提供基于期权的战略决策工具。（2）资产组合保险作为一种技术性的套期保值策略、组合保险 (Portfolio insurance)曾经在华尔街大行其道，成为一种相当普遍的保值手段。1987年股灾发生后，这种策略受到了致命性打击，并同各种程序化交易一起，被市场斥责为导致股市崩溃的帮凶。经历了成败荣辱，组合保险策略并没有被市场所抛弃，仍然被机构投资者广泛应用。同时，投资界对于组合保险有了更多的认识。在股票、期货及期权交易中，如果投资者拥有标的多头(空头)部位，则可以买入保护性卖权(买权)，这样就可以锁定价格下跌(上涨)的风险，同时还可以保持价格上涨(下跌)所带来盈利的能力。根据期权部位合成原理，这等于买入了一个买权(卖权)。（三）资金回收的风险防范控制首先，注意评估对方企业的财务状况。尤其是对大宗购买的客户，要预防坏帐损失的发生；对财务状况不佳的企业，要慎重选择结算方式，最好是选择即期结算方式，如支票、银行汇票、汇兑等，而不要采用商业汇票等远期结算方式。其次，注意评估对方的资信情况。资信状况是指一个企业在经济交往中，货款的结算与支付是否足额及时，遵守合同，惜守信誉。一般来说，资信状况良好，信誉高的企业，资金回收风险小。再次，合理利用折扣手段，促进货款的及时回收。折旧一般有两种，一种是商业折扣，另一种是现金折扣，现金折扣主要作用是促进货款的及时回收。企业应根据自身的实际情况，制定折扣政策，以促进货款的及时回收。最后，加强销售货款的回收。企业财务部门应定期编制应收账款帐龄分析表，对于超过期限的应收账款，应区别偿还期限的长短，采取相应的催收措施，如去函催收，上门催收等，以控制资金回收风险，减少坏帐损失。（四）资金收益分配的风险防范控制要避免收益分配风险，关键在于企业能否制定合理的分配政策，既不能过分强调企业的利益，而损害投资者的利益，也不能忽视企业长远利益，既要控制资金成本，又要调动投资者的积极性。因此，控制要点主要在以下三方面:首先，根据会计核算制度和财务管理制度的有关规定，按照预期财务收益的要求，合理制定会计核算办法和利润分配办法，从而降低收益分配中可能产生的财务风险。其次，在确定收益分配额度时，要考虑通货膨胀因素的影响，保障收益分配最低限度，不致影响企业简单再生产。最后，在正常情况下，企业应每年向投资者进行一次收益分配，给投资者以看得见的实惠，在提高效益的基础上，争取使投资者每年的收益呈递增趋势。四、案例分析：新华科技股份有限公司财务风险评价与控制（一）企业概况 新华科技产业股份有限公司经湖北省体改委批准，于1999年7月发起设立，注册资本为8500万元。2000年5月10日经中国证券监督管理委员会批准，公司通过深圳证券交易所公开发行3000万A股，发行后公司注册资本变更为11500万元。 该公司经营范围包括:激光器、激光加工设备及成套设备、激光医疗设备、激光全息综合防伪标志、激光全息综合防伪烫印箔、激光全息综合防伪包装材料、激光全息图片制品、全息标牌、全息模压、电成型技术、电子元器件、光器件与光通信模块、光学元器件、计算机软件与信息系统集成等技术及产品的开发、研制、销售、技术咨询、技术服务;生物医药制品的开发、研制技术咨询;自产产品及相关技术的出口业务;家用电器的销售及维修;经营生产所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进出口业务;进料加工和“三来一补”业务。 2004年4月，经公司2003年度股东会议决议通过，以2003年末总股本230, 000,000股为基数，向全体股东每10股送红股1股，资本公积每10股转增2股。增资后，该公司注册资本变更为299, 000, 000元。 （二）财务风险分析为了研究的方便，本文选取“新华科技”2007年到2010年的纵向财务数据进行分析。表1：“新华科技”主要财务指标年份2007200820092010指标类型主营业务利润率(x1)净资产利润率(x3)主营业务毛利率(x5)资产负债率(x6)流动比率(x7)应收账款周转率(x13)总资产增长率(x15)销售增长率(x16)经营现金流动负债比(x18)33.04%7. 58%40.97%17.77% 2.25 2.79-1.40%23.47%-4.70%26.46% 6.56%37.53%28.23% 1.26 1.6821.40%14.44%-4.70%21.42%5.61%28.90%28.98% 1.43 2.285.74%10.65%52.20%12.65% 6.17%21.33%29.46% 0.97 3.86 3.90%91.84%2. 10%第一类第一类第一类第二类第一类第一类第一类第一类第一类表2主要财务指标风险值指标权重2007200820092010X1x3x5x6x7x13x1810%10%10%10%1o%20%30%0. 71860. 9270. 66380. 16280. 11650. 06460. 38560. 76750. 93650. 68710. 2460. 3135 0. 1960. 38560. 80720. 94540. 7490. 25160. 2645 0. 10750. 21830. 88120. 94020. 80790. 25520. 4190. 02210. 3602综合风险值100%0. 38750. 450. 38880. 4428表3“新华科技”债务结构（单位：亿元） 指标年份负债总额流动负债 长期债务递延税款数额比率数额比率数额比率20071.2551.255100%0.000.000.000.0020082.4212.37297.98%0.03271.35%0.01620.67%20092.6281.66563.37%0.946636.01%0.01620.62%20102.7762.65395.55%0.107483.87%0.01620.58% 经计算分析，我们的分析与结论是: 1、该企业2007年到2010年的综合风险值分别为38. 75%, 45%, 38. 88%, 44. 28%,总体上波动不大，综合风险值均超过30%，我们认为风险值在30%-60%之间，企业的财务风险为中等水平。 2、该企业主要经营科技含量较高的产品，本身就存在较高的经营风险，所以，企业的财务风险水平是较正常的，符合企业的实际情况。 3、从数据中，我们了解到企业的主营业务利润率(x,)逐年下降，使得该项指标的风险度逐年提高，这是由经营风险产生的，这也验证了企业经营承担的风险较高，另外，反映盈利力能力的另两项指标也有下降趋势，增加了财务风险，所以，建议企业应积极改善经营状况，提高盈利能力。 4、反映偿债能力的两项指标(x6, x7)，x6逐年上升，x7虽然不是逐年下降，但有下降趋势，这与通常的变化方向相反，增加了偿债风险，进而增加了总的财务风险。企业在成长期，适度的负债可以起到降低总资本成本的作用，在本例中，结合盈利能力的下降，该企业应适当控制负债率，以及流动负债在总负债中的比重。 5、企业资产管理能力较强。该企业应收账款运转良好，并且对应收账款进行账龄分类管理，建立了信用制度以及收账政策，在一定程度上降低了财务风险。 6、企业现金流动能力逐步提高，通常，企业的经营现金净流量各年是正负间隔的，该企业2001年和2002年经营活动产生的净现金流量为负，2003年和2004年为正，虽然不高，这对于科技型业来说，是正常的。 可见，构成“新华科技”的财务风险的主要因素在