《财务管理实务》（第三版）课程资源-项目4 投资决策（第三版）习题答案.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除项目四 投资决策习题参考答案 任务一 项目投资现金流量的估算1、 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 2、 单选题1.C 2.C 3.D4.C 5.B 6.D 7.B 8.B 9.B 10.B 11.C 12.A3、 多选题1.AB 2.ABCD 3.ABCD 4.CD 5.ABD 6.ABC 7.BC 8.ABCDE4、 业务题1答案： 第一年税后销售收入=销售收入（1-销售税金率）50%（1-40%） 第二、三年税后销售收入=销售收入（1-销售税金率）（1-40%） 第四年税后销售收入=销售收入（1-销售税金率）150%（1-40%）现金流量01234原始投资=100+60-160税后销售收入34.268.468.4102.6税后付现成本=50（1-40%）-30-30-30-30折旧抵税=年折旧额40%161284收回垫付营运资金60现金净流量-16020.250.446.4136.62答案：计算现金流量：年份012345甲方案：固定资产投资30000税后销售收入90009000900090009000税后付现成本-3000-3000-3000-3000-3000折旧抵税24002400240024002400营业现金流入84008400840084008400现金净流量3000084008400840084008400乙方案：固定资产投资36000流动资金垫支3000税后销售收入1020010200102001020010200税后付现成本-3600-3780-3960-4140-4320折旧抵税24002400240024002400营业现金流入90008820864084608280固定资产残值6000流动资金收回3000现金净流量-39000900088208640846017280计算提示：税后销售收入=销售收入（1-税率）；税后付现成本=付现成本（1-税率）折旧抵税=折旧税率；营业现金流入=税后销售收入-税后付现成本+折旧抵税.3答案：年份012345固定资产投资增加400000利润增加2000020000200002000020000折旧增加8000080000800008000080000现金净流量4000001000001000001000001000001000004答案：税后现金流量：时 间01233税前现金流量-6000200030005000600折旧增加180018001800利润增加20012003200税后利润增加1207201920税后现金流量-60001920252037206005、 思考题（略） 任务二 项目投资决策一、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 二、单选题1.A 2.A 3.B 4.A 5.D 6.C 7.B 8.C 9.B 10.B 11.C 12.C 13.B 14.A 15.C 16.D 17.B三、多选题1.BC 2.ABD 3.BCD 4.ABD 5.AD 6. ABC 7.BD 8. ABD 9.BC 10.ABCD 11.ABC 12.AC 四、业务题1. 解：(1) NCF0=-240000 年折旧额=(240000-12000)6=38000 NCF1-5 =26000+38000=64000NCF6=64000+12000=76000(2) NPV=64000(P/A,14%,5)+76000(P/F,14%,6)-240000=14344(元)(3) PI=NPVR+1=14344/240000+1=1.05982. 解：年折旧额（65-5）106万元 NCF0= -35万元 NCF1= -30万元 NCF210=20-15+6=11万元 NCF11=11+5=16万元NPV=11(P/A,10%,10)-(P/A,10%,1)+16(P/F,10%,11)- 35+30(P/A,10%,1)=0.92553解: (1).NCF0=-200 NCF15=40+200/5=80 (万元) (2).回收期=200/80=2.5 (年) (3).投资利润率=40/(200/2)100%=40%4 解: (1).NCF0=-200 NCF1=0 NCF26=60+200/5=100 (2).NPV=100(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)-200=144.62 (万元) 因为NPV=144.620,所以该项目是可行的.5、解: NCF0=-40 NCF15=4+40/5=12 (万元) 投资利润率=4/(40/2)100%=20% 回收期=40/12=3.33 (年) 因为3.335年,所以该项目可行.6. 解: (1).NCF0=-500000 NCF110=500000/10+45000=95000 (2).NPV=95000(P/A,10%,10)-500000=83.737 (3).PI=NPVR+1=83.737/500000+1=1.1675(4) 该投资项目是可行7. 解: (1).一次投入 (2).年折旧额=(100-5)/5=19NCF0=-150 NCF14=90-60+19=49 NCF5=49+5+50=104 (3).回收期=150/49=3.06 (年)8. 解: (1).甲方案: NCF0=-30000 年折旧额=30000/5=6000 NCF15=(15000-5000-6000)(1-40%)+6000=8400 乙方案: NCF0=-36000-3000=-39000 年折旧额=(36000-6000)/5=6000 NCF1=(17000-6000-6000)(1-40%)+6000=9000 NCF2=(17000-6300-6000)(1-40%)+6000=8820 NCF3=(17000-6600-6000)(1-40%)+6000=8640 NCF4=(17000-6900-6000)(1-40%)+6000=8460 NCF5=(17000-7200-6000)(1-40%)+6000+6000+3000=17280 (2).(乙-甲) NCF0=-9000 NCF1=600 NCF2=420 NCF3=240 NCF4=60 NCF5=8880NPV=600(P/F,10%,1)+420(P/F,10%,2)+240(P/F,10%,3)+60(P/F,10%,4)+8880(P/F,10%,5)-9000=-2372.568 (3).用6% 贴现 NPV=600(P/F, 6%,1)+420(P/F, 6%,2)+240(P/F, 6%,3)+ 60(P/F, 6%,4)+8880(P/F, 6%,5)-9000 =-1175.106 (元) 用2% 贴现 NPV=600(P/F, 2%,1)+420(P/F, 2%,2)+240(P/F, 2%,3)+ 60(P/F, 2%,4)+8880(P/F, 2%,5)-9000 =320.34 (元) IRR=2%+320.34/(320.34+1175.106)4%=2.86% (4).因为NPV0, IRR0,所以选择甲方案.5、 思考题（略） 任务三 证券投资决策一、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13.14. 15. 16. 17. 二、单选题1. B 2. A 3. C 4. B 5. C 6. C 7. A 8. D 9. B 10. B 11. A 12. C 13. A 14. D 15. D 16. B 17. A 18. C 19. C 20. A 21. D 22. A 23、B 24、C 25.B 26. D 27. B 28. B 三、多选题1.ABC 2.AD 3.ABCD 4ABD 5.BC 6BD 7BCD 8BC 9.ABCD 10ABC 11ABCD 12ABCD 13ABC 14.BCD 15.AD 16ACD 17ACD 18ACD四、业务题答案1.解： K=（70-60+2）/60100%=20% 该股票的投资收益率为20%。2.解： K=11%+1.2(16%-11%)=17%V=d1/(K-g)=6/(17%-5%)=50(元) 该股票的价值为50元。3 解：V=4/（6%-4%）=200（元）该股票价格不高于200元时，投资才比较合算。4 解：V=20（P/A，20%，3）+20（1+10%）/（20%-10%）（P/F，20%，3）=202.1065+201.110%0.5787=169.44(元)该公司股票的价值为169.44元。 5解：(1)V=100，0005%（P/A，7%，10）+100，000（P/F，7%，10） =50007.0263+100,0000.5083 =85948(元) (2) 该债券市价92 000元高于债券价值, 不值得购买该债券。 （3）92000=5000（P/A，K，10）+100，000（P/F，K，10） 用逐步测试法，设K1=6%代入上式右边，则V1=5000（P/A，6%，10）+100，000（P/F，6%，10）=92640.5(元)K2=5%,V2=85948;K=6%+(92640.5-92000)/(92640.5-85948) 1%=6.096% 如果按债券价格购入了该债券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收益率是6.096%。6.解: (1)V=1000(1+310%)(P/F,8%,3) =10001.30.7938 =1031.94(元) 债券买价1080元大于债券价值, 购买该债券不合算。 （2）K=（1200-1080+100010%）/1080=20.37% 该债券的投资收益率为20.37%。7 解： (1)V=1000（1+310%）（P/F，8%，3）=13000.7938=1031.94(元) 债券买价1050元大于债券价值, 甲企业购买此债券不合算。 （2）1050=1190（P/F，K，2），（P/F，K，2）=1050/1190=0.8824 （P/F，6%，2）= 0.89, （P/F，7%，2）=0.8734 K=6%+(0.89-0.8824)/(0.89-0.8734) 1%=6.45% 该债券的投资收益率为6.45%。8 解: 每股股利=100060%600=1元/股 V=1(12%-8%)=25(元)9 解: (1)此时买入B债券,只能收取一年利息和到期收回面值 V=(1000+100010%)(P/F,6%,1)=1037.74(元) 债券的价格低于1037.74元时才可购买。 (2) V=(1000+100010%)(P/F,12%,1)=982.19(元) 债券市价为950元低于债券价值,可以购买该债券。10. 解: (1)K=10%+1.6(15%-10%)=18% V=2.5/(18%-4%)=17.86(元) (2)K=8%+1.6(15%-8%)=19.24% V=2.5/(19.2%-4%)=16.45(元) (3)K=10%+1.6(12%-10%)=13.2% V=2.5/(13.2%-4%)=27.17(元) (4)K=10%+1.4(15%-10%)=17% V=2.5/(17%-6%)=22.73(元)11 解: (1)V=100012%(P/A,15%,3)+1000(P/F,15%,3) =1202.2832+10000.6575=931.48(元) (2)K=15%五、思考题（略） 项目实训参考答案项目实训六 项目投资现金流量估算模拟实训（1）计算两个方案的每年折旧额：甲方案每年的折旧额=200 000/5=40 000（元）乙方案每年的折旧额=（240 00040 000）/5=40 000（元）（2）计算两个方案的营业现金流量投资项目的营业现金流量计算表 单位：元 时间 1 2 3 4 5甲方案销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量80 00030 00040 00010 0004 0006 00046 000 80 00030 00040 00010 0004 0006 00046 00080 00030 00040 00010 0004 0006 00046 00080 00030 00040 00010 0004 0006 00046 00080 00030 00040 00010 0004 0006 00046 000乙方案销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量100 00040 00040 00020 0008 00012 00052 000100 00042 00040 00018 0007 20010 80050 800100 00044 00040 00016 0006 4009 60049 600100 00046 00040 00014 0005 6008 40048 400100 00048 00040 00012 0004 8007 20047 200（3）结合初试现金流量和终