国际货币制度的演进.doc

第二节 国际货币制度的演进国际货币体系是随着历史的发展不断演变的。不同的国际货币体系，意味着各国在实现内外平衡时，对第一节所述的基本问题要遵循的准则不同。国际货币体系的发展，体现了为适应不同的历史条件而对这些准则所进行的变革。从时间先后看，国际货币体系大体可分为三个阶段，即国际金本位制阶段，布雷顿森林体系阶段及现行的牙买加体系阶段。这一节我们分别进行介绍。 一、国际金本位制 世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位制度，它大约形成于1880年末，到1914年第一次世界大战爆发时结束。金本位制是以黄金为本位货币的一种制度。在金本位制下，流通中的货币除金币外，还存在着可兑换为黄金的银行券及少量其他金属辅币，但只有金币才能完全执行货币的全部职能，即价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。国际金本位制以各国普遍采用金本位制为基础。 (一)金本位制的特点与作用 金本位制是以一定成色及重量的黄金为本位货币的一种货币制度，黄金是货币体系的基础。在国际金本位制度下，黄金充分发挥世界货币的职能，充当国际支付手段、国际购买手段和作为社会财富的代表，由一国转移到另一国。传统的金本位制是金币本位制。它的主要内容是：(1)用黄金规定货币所代表的价值，每一货币单位都有法定的含金量，各国货币的比价由其含金量决定；(2)金币可以自由铸造，任何人可自由地将黄金交给国家铸币局铸造成金币；(3)金币是无限法偿的货币，具有无限制的支付手段的权利；(4)各国的货币储备是黄金，国际间的结算也使用黄金，黄金可以自由输出人。由此可见金本位制具有三个特点：自由铸造、自由兑换和自由输出人。由于金币可以自由铸造，金币的面值与其所含黄金的价值就可保持一致，金币数量就能自发地满足流通中的需要；由于金币可以自由兑换，各种价值符号(金属辅币和银行券)就能稳定地代表一定数量的黄金进行流通，从而保持币值的稳定，不致发生通货膨胀现象；由于黄金可以在各国间自由移动，这就保证了外汇市场的相对稳定与国际金融市场的统一。所以金本位制是一种比较稳定的、比较健全的货币制度。 金本位制对世界经济发展的作用，主要表现在以下几个方面： 1，促进生产发展。在金本位制下，币值比较稳定，生产成本易于计算，促进了商品的流通和信用的扩大，生产规模和固定投资的规模不会因币值变动而波动，从而促进了商品经济的发展。 2保持汇率稳定。在金本位制下，各国货币都规定有含金量，各国本位货币所含纯金之比称为铸币平价，铸币平价是各国货币汇率的物质基础。由于外汇供求关系，外汇市场的实际汇率围绕铸币平价上下波动，但汇率的波动有一个限度，这个限度就是黄金输送点。铸币平价加黄金运送费是黄金输出点，这是汇价上涨的最高限度；铸币平价减运送费是黄金输入点，这是汇价下跌的最低限度。由于黄金输送点限制了汇价的变动幅度，所以汇率波动的幅度较小，基本上是稳定的。 3自动调节国际收支。在国际金本位制度下，资本主义各国的国际收支是自发进行调节的，因为国际收支的不平衡，会引起黄金的流动，黄金的流动使黄金输入国的银行准备金增加，并减少黄金输出国的银行准备金，而银行准备金的变动将会引起货币数量的变化，从而造成贸易国双方国内物价和收入的变动，最后纠正国际收支的不平衡，制止黄金的流动。任何国家都不会发生因黄金储备枯竭而不能维持金本位制的情况。 4促进国际资本流动。当一国发生国际收支逆差时，外汇的供给小于需求，外汇汇率上升，当汇率上升超过黄金输送点时，就会引起黄金外流，减少了作为发行准备的黄金数量，从而减少了货币发行量。于是金融市场银根吃紧，短期资金利率上升，当国内利率高于国外利率时，就将产生套利活动，促使短期资金内流，短期资金的利率上升，也会促使长期资金的利率上升，引起长期资金的内流。如一国发生国际收支顺差，则将发生相反的情形。这种资金流动，可以在短期改善国际收支，稳定国际金融。 5协调各国经济政策。实行金本位制的国家，把对外平衡(即国际收支平衡和汇率稳定)作为经济政策的首要目标，而把国内平衡物价、就业和国民收入的稳定增长)放在次要地位，服从对外平衡的需要，因而国际金本位制也使主要资本主义国家有可能协调其经济政策。 (二)对国际金本位制的评价 国际金本位制盛行时，正值资本主义自由竞争的全盛时期，国内和国际政治都比较稳定，经济发展迅速。当时世界的工业制成品来自英国，其他国家的贸易赤字可以得到英国贷款资金的弥补，国际收支可以大体上保持平衡。在这样有利的条件下实行国际金本位制，它所带来的固定汇率对发展国家间的贸易和投资非常有利。国际金本位制本身也还存在一些缺陷，国际金本位制的自动调节机制并不像理论上所说的那么完善，其作用的发挥要受到许多因素的限制。这些缺陷表现在： 1在实行国际金本位制的30多年时间中，黄金在各国之间的流动并不频繁。一国发生贸易赤字，不一定总要输出黄金，它可以利用国外的贷款(主要是英镑贷款)来弥补赤字。同样，发生盈余的国家也可以利用资本输出，来减少盈余，也不一定要输出黄金。这样，贸易的不平衡就难以通过由于双方货币供应量和价格的相反变动来得到纠正。 2金本位制的自动调节机制作用必须通过国家之间物价水平的变动，才能使进出口贸易发生变化，进而引起黄金在两国间的流动，使国际收支平衡，使汇率稳定。然而事实上，在金本位制时期，主要资本主义国家的物价变动趋势相当一致，并没有发生物价变动引起黄金流动的现象。 3国际金本位的正常运行是建立在各国政府都遵守金本位制的基本要求，对经济不加干预的基础之上。然而在金本位制的末期，各国的中央银行或货币管理当局已经不是听凭金本位制发挥自动调节作用，而是经常设法抵消黄金流动对国内货币供应量的影响。当黄金流人国内时，货币管理当局会采取措施抑制货币供应量的增加，以稳定物价；反之亦然。于是，金本位制的自动调节机制难以实现。事实上，在资本主义制度下，各国之间的矛盾使国际金本位制不可能自动调节达到国际收支平衡。 (三)金本位制的演变和崩溃 1金块本位制和金汇兑本位制。随着资本主义矛盾的发展，破坏国际货币体系稳定性的因素也日益增长起来。到1913年末，英、美、法、德、俄5国拥有世界黄金存量的23，绝大部分黄金被少数国家占有，这就削弱了其他国家货币制度的基础。一些国家为了准备战争，政府支出急剧增长，大量发行银行券，于是银行券兑换黄金越来越困难，这就破坏了自由兑换的原则，在经济危机时期，商品输出减少，资金外逃严重，引起黄金大量外流，各国纷纷限制黄金流动，黄金不能在国际间自由转移。由于维持金本位制的一些必要条件逐渐遭到破坏，国际货币体系的稳定性也就失去了保证。 第一次世界大战爆发后，各国停止银行券兑现并禁止黄金输出，金本位制陷于崩溃。战争期间，各国实行自由浮动的汇率制度，汇价波动剧烈，国际货币体系的稳定性已不复存在。 第一次世界大战结束后，资本主义各国已无力恢复金本位制。1925年英国首先实行金块本位制。不久，法国、意大利等国也相继推行。金块本位制是以黄金为准备金，以有法定含金量的价值符号作为流通手段的一种货币制度。在金块本位制度下，货币仍然规定含金量，但黄金只作为货币发行的准备金集中于中央银行，而不再铸造金币和实行金币流通，流通中的货币黄金由银行券等价值符号所代替。银行券在一定数量以上可按含金量兑换黄金。黄金输出入由中央银行负责，禁止私人输出黄金。 金块本位制虽然仍对货币规定含金量，并以黄金作为准备金，但金币的自由铸造和流通以及黄金的自由输出入已被禁止，价值符号与黄金的兑换也受到限制，此时，黄金已难以发挥自动调节货币供求和稳定汇率的作用。因此，金块本位制实际上是一种残缺不全的金本位制度。 金汇兑本位制又称虚金本位制，它是以存放在金块本位制或金币本位制国家的外汇资产为准备金，以有法定含金量的纸币作为流通手段的一种货币制度，第一次世界大战以前，许多殖民地国家曾经实行过这种货币制度。第一次世界大战后，一些无力恢复金币本位制但又未采用金块本位制的资本主义国家，也推行金汇兑本位制。 2国际金本位制的崩溃。第一次世界大战后各国勉强恢复的国际金汇兑本位制，终于在1929年爆发的世界性经济危机和1931年的国际金融危机中全部瓦解。由于经济危机的影响，英国的国际收支已陷于困境，在1931年的金融危机中，各国纷纷向英国兑换黄金，使英国难以应付，终于被迫在同年9月终止实行金本位制。同英镑有联系的一些国家，也相继放弃了金汇兑本位制。接着美国在1933年3月，在大量银行倒闭和黄金外流的情况下，也不得不停止兑换黄金，禁止黄金输出，从而放弃了金本位制。20世纪30年代国际金汇兑本位制的崩溃，是资本主义世界货币制度的第一次危机。 国际金本位制彻底崩溃后，20世纪30年代的国际货币制度一片混乱，正常的国际货币秩序遭到破坏。主要的三种国际货币，即英镑、美元和法郎，各自组成相互对立的货币集团英镑集团、美元集团、法郎集团。各国货币之间的汇率再次变为浮动的，各个货币集团之间普遍存在着严格的外汇管制，货币不能自由兑换。在国际收支调节方面，各国也采取了各种各样的手段，为了解决国内严重的失业，各国大打汇率战，竞相实行货币贬值以达到扩大出口、抑制进口的目的，而且各种贸易保护主义措施和外汇管制手段也非常盛行。结果是国际贸易严重受阻，国际资本流动几乎陷于停顿。1936年9月，英美法三国为恢复和稳定国际货币秩序，达成了所谓的“三国货币协定”。该协定保证尽力维持协定成立时的汇价，减少汇率的波动，共同合作以保持货币关系的稳定。同年10月又签定了三国相互间自由兑换黄金的“三国黄金协定”。然而，由于不同货币集团的对立，国际货币体系关系仍然充满着矛盾和冲突。后来，由于帝国主义国家忙于准备战争，购置军火，导致黄金外流，“三国货币协定”遂被冲跨。不过该协定在制止外汇倾销方面有一些成效，并为以后的国际货币体系的建立创造了一定条件。 二、布雷顿森林体系 (一)布雷顿森林体系的建立 经过第一次世界大战和19291933年的世界经济大衰退之后，国际金本位制已经退出历史舞台。各个货币集团的建立和各国外汇管理的加强，使国际金融关系更加不稳定，成为世界经济发展的障碍。因此，建立一个统一的国际货币制度，改变国际金融领域的动荡局面，已成为国际社会的迫切任务。在第二次世界大战后期，英美两国政府出于本国利益的考虑，构思和设计战后国际货币体系，分别提出了“怀特计划”和“凯恩斯计划”。 以美国财政部官员名字命名的“怀特计划”是在1943年4月提出的，全称为“联合国外汇稳定方案”。该方案的主要内容是：建立一个国际货币稳定基金机构，各国必须缴纳基金来建立外汇稳定基金；各国的发言权和投票权取决于其向基金组织交纳份额的多少；基金组织拟订一种国际货币单位“尤尼他”，其含金量相当于10美元；采用固定汇率，各国货币汇率非经基金组织机构同意，不能任意变动；基金的主要任务是稳定汇率，提供短期信贷，平衡国际收支；基金办事处设在拥有份额最多的国家。“怀特计划”反映了美国的经济力量日益强盛，从而试图操纵和控制基金，获得国际金融领域的统治地位。对此，尚有相当经济实力的英国当然不甘示弱。为了分享国际金融的领导权，英国于“怀特计划”发表的同一天抛出了“凯恩斯计划”。 “凯恩斯计划”实际上是一个“国际清算联盟”方案，它是由英国经济学家凯恩斯提出的。这一计划的内容明显对英国有利。经过长达3个月的讨价还价，英美两国终于达成协议。在此基础上，1944年7月，在美国的新罕布什尔州布雷顿森林召开了有44国参加的联合国国际货币金融会议。会议通过了以”怀特计划”为基础制订的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，宣布了第二次世界大战后国际货币体系，即布雷顿森林体系的建立。布雷顿森林体系的中心内容是双挂钩，即美元与黄金直接挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，与此同时，确立了固定汇率制。 按照“布雷顿森林协定”，国际货币基金组织的会员国必须确认美国政府在1934年规定的35美元折合1盎司黄金的官价。美国政府承担各国按此价格用美元向美国兑换黄金的义务。当黄金官价受到国际金融市场上的炒家冲击时，各国政府要协同美国政府进行干预。 在布雷顿森林体系下，基金组织各会员国的货币必须与美元保持固定比价。美国政府根据上述黄金官价，规定美元的含金量为0888671克纯金，各会员国货币对美元的汇率按各国货币的含金量与美元确定固定比价，或直接规定与美元的固定比价，但不得轻易改变。汇率波动幅度应维持在固定比价的上下1以内。如果货币含金量的变动超过1，必须得到国际货币基金组织的批准。 布雷顿森林体系的双挂钩，使美元等同于黄金，各国货币只有通过美元才能与黄金发生联系，从而确立了美元在国际货币制度中的中心地位。在这一货币制度下，资本主义世界各国都用美元作为主要的国际支付手段，许多国家还以美元作为主要的外汇储备，有的甚至还用美元作为发行货币的准备金。因此，战后的国际货币制度实际上是一种美元本位制。 (二)布雷顿森林体系的特点和作用 布雷顿森林货币体系实际上是一种国际金汇兑本位制，但与战前不同，主要区别是：(1)国际储备中黄金和美元并重。(2) 第二次世界大战前处于统治地位的储备货币有英镑、美元和法国法郎，依附于这些通货的货币，主要是英美法三国各自势力范围内的货币，而第二次世界大战后以美元为中心的国际货币体系几乎包括资本主义世界所有国家的货币，而美元却是惟一的主要储备资产。(3) 第二次世界大战前英美法三国都允许居民兑换黄金，而实行金汇兑本位制的国家也允许居民用外汇(英镑、法郎或美元)向英美法三国兑换黄金，第二次世界大战后美国只同意外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金，而不允许外国居民用美元向美国兑换，所以这是一种大大削弱了的金汇兑本位制。(4)虽然英国在第二次世界大战前国际货币关系中占有统治地位，但没有一个国际机构维持着国际货币秩序，而第二次世界大战后却有国际货币基金组织成为国际货币体系正常运转的中心机构。 布雷顿森林体系的建立和运转对战后国际贸易和世界经济的发展起了一定的积极作用。 第一，布雷顿森林体系确立了美元与黄金、各国货币与美元的“双挂钩”原则，结束了战前国际货币金融领域的动荡混乱状态，使得国际金融关系进入了相对稳定时期。这为第二次世界大战后5060年代世界经济的稳定发展创造了良好的条件。 第二，美元成为最主要的国际储备货币，弥补了国际清算能力的不足，这在一定程度上解决了由于黄金供应不足所带来的国际储备短缺的问题。第三，布雷顿森林体系实行了可调整的钉住汇率制，汇率的波动受到严格的约束，货币汇率保持相对的稳定，这对于国际商品流通和国际资本流动非常有利。第四，国际货币基金组织对一些工业国家，尤其是一些发展中国家的国际收支不平衡，提供各种类型的短期贷款和中长期贷款，在一定程度上缓和了会员国的国际收支困难，使它们的对外贸易和经济发展得以正常进行，从而有利于世界经济的稳定增长。 总之，布雷顿森林体系是战后国际货币合作的一个比较成功的事例，它为稳定国际金融和扩大国际贸易提供了有利条件。 (三)布雷顿森林体系的崩溃 虽然布雷顿森林体系对战后世界经济的发展产生了重要的积极影响，但事实上，该体系存在着不可解脱的矛盾。 1美元享有特殊地位导致美国货币政策对各国经济产生重要影响。由于美元是主要的储备资产，享有“纸黄金”之称，美国就可以利用美元直接对外投资，购买外国企业，或利用美元弥补国际收支逆差，美国货币金融当局的一举一动都将波及整个世界金融领域，从而导致世界金融体系的不稳定。 2以一国货币作为主要的储备资产，必然给国际储备带来难以克服的矛盾。战后，由于黄金生产的停滞，美元在国际储备总额中的比重显著增加。而国际贸易和国际金融的发展要求国际储备相应扩大，在这种情况下，世界各国储备的增长需要仰仗美国国际收支持续出现逆差，但这必然影响美元信用，引起美元危机。如果美国保持国际收支平衡，稳定美元，则又会断绝国际储备的来源，导致国际清偿能力的不足，这是一个不可克服的矛盾。 3汇率机制缺乏弹性，导致国际收支调节机制失灵。布雷顿森林货币体系过分强调汇率的稳定，各国不能利用汇率的变动来达到调节国际收支平衡的目的，而只能消极地实行外汇管制，或放弃稳定国内经济的政策目标。前者必然阻碍贸易的发展，后者则违反了稳定和发展本国经济的原则，这两者都是不可取的。可见，缺乏弹性的汇率机制不利于各国经济的稳定发展。 美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩是布雷顿森林体系赖以存在的两大支柱。自20世纪50年代始，上述种种缺陷不断地动摇了布雷顿森林体系的基础，从而终于在20世纪70年代陷入崩溃的境地。 第二次世界大战后，美国的经济实力空前增强，1949年美国拥有当时世界黄金储备的71.2达245.6亿美元。当时饱受战争创伤的西欧、日本为发展经济需要大量美元，但由无法通过商品和劳务输出来满足，从而形成了普遍的美元荒。20世纪50年代初，美国发动侵朝战争，国际收支由顺差转为逆差，黄金储备开始流失，1960年，美国的黄金储备下降到178亿美元。与此同时，西欧和日本的经济已经恢复，进入迅速发展时期，出口大幅度增长，国际收支由逆差转为顺差，从而爆发了第一次美元危机。1960年10月，国际金融市场上掀起了抛售美元抢购黄金的风潮，伦敦金融市场的金价爆涨到41.5美元1盎司，高出黄金官价的18.5。 美元危机的爆发严重动摇了美元的国际信誉，为了挽救美元的颓势，美国与有关国家采取了一系列维持黄金官价和美元汇率的措施，包括“君子协定”、“巴塞尔协定”、“黄金总库”以及组成“十国集团”签定“借款总安排”等等，目的在于当汇率波动时，运用各国力量共同干预外汇市场，尽管如此，也未能阻止美元危机的再度发生。 20世纪60年代中期以后，美国扩大了侵越战争，国际收支更加恶化，黄金储备不断减少，对外债务急剧增加。1968年3月，第二次美元危机爆发，巴黎市场的金价涨至44美元1盎司，美国的黄金储备半个月之内流失了14亿美元。“黄金总库”被迫解散，美国与有关国家达成了“黄金双价制”的协议，即黄金市场的金价由供求关系自行决定，35美元1盎司的黄金官价仅限于各国政府或中央银行向美国兑换。20世纪70年代以后，美国经济状况继续恶化，1971年爆发了新的美元危机，美国的黄金储备降至102亿美元，不及其短期债务的15。1971年8月15日美国政府宣布实行“新经济政策”，内容之一就是对外停止履行美元兑换黄金的义务，切断了美元与黄金的直接联系，从根本上动摇了布雷顿森林体系。美元停兑黄金以后，引起了国际金融市场的极度混乱，西方各国对美国的做法表示强烈的不满，经过长期的磋商，“十国集团”于1971年2月通过了“史密森协议”。其主要内容是，美元贬值7.89，黄金官价升至每盎司38美元，西方主要通货的汇率也作了相应的调整，并规定汇率的波动幅度为不超过货币平价的上下各2.25。此后，美国的国际收支状况并未好转，1973年1月下旬，国际金融市场又爆发了新的美元危机。美元被迫再次贬值，幅度为10，黄金官价升至42.22美元。美元第二次贬值后，外汇市场重新开放。抛售美元的风潮再度发生。为维持本国的经济利益，西方各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动汇率。欧共体做出决定，不再与美元保持固定比价，实行联合浮动。各国货币的全面浮动，使美元完全丧失了中心货币的地位，这标志着以美元为中心的国际货币体系的彻底瓦解。三、牙买加货币体系 布雷顿森林体系崩溃后，国际金融形势更加动荡不安，各国都在探寻货币制度改革的新方案。1976年国际货币基金组织国际货币制度临时委员会在牙买加首都金斯敦召开会议，并达成“牙买加协议” (Jamaica Agreement)。同年4月，国际货币基金组织理事会通过国际货币基金组织协定的第二次修正案(第一次修正案是在1968年，授权国际货币基金组织发行特别提款权)，从而形成了国际货币关系的新格局。(一) 牙买加货币协定的主要内容1增加会员国的基金份额。根据该协定，会员国的基金份额从原来的292亿特别提款权增至390亿特别提款权，即增长33.6，各会员国的基金份额也有所调整。 2汇率浮动合法化。1973年后，浮动汇率逐渐成为事实。修改后的基金协定规定，会员国可以自行选择汇率制度，事实上承认固定汇率制与浮动汇率制并存。但会员国的汇率政策应同基金组织协商，并接受监督。浮动汇率制应逐步恢复固定汇率制。在条件具备时，国际货币基金组织可以实行稳定但可调整的固定汇率制度。 3降低了黄金在国际货币体系中的作用。新的条款废除了原协定中所有的黄金条款，并规定黄金不再作为各国货币定值的标准；废除黄金官价，会员国之间可以在市场上买卖黄金；会员国间及其与基金组织间，取消以黄金清算债权债务的义务；基金组织持有的黄金部分出售，部分按官价退还原缴纳的会员国，剩下的酌情处理。 4规定特别提款权作为主要的国际储备资产。新协定规定，特别提款权可以作为各国货币定值的标准，也可以供有关国家用来清偿对基金组织的债务，还可以用作借贷。 5扩大对发展中国家的资金融通。用按市价出售的黄金超过官价的收益部分，设立一笔信托基金，向最不发达的发展中国家以优惠条件提供援助，帮助解决国际收支问题；扩大基金组织信用贷款的额度；增加基金组织“出口补偿贷款”的数量。 (二)牙买加协议后国际货币制度的运行 牙买加协议后的国际货币制度实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率的货币体系。在这个体系中，黄金的国际货币地位趋于消失，美元在诸多储备货币中仍居主导地位，但它的地位在不断削弱，而德国马克、日元的地位则不断提高。此外，还有特别提款权和欧洲货币单位(ECU)的储备货币地位也在提高。在这个体系中，各国所采取的汇率制度可以自由安排。主要发达国家货币的汇率实行单独或联合浮动。多数发展中国家采取钉住汇率制，把本国货币钉住美元、法国法郎或特别提款权和欧洲货币单位等篮子货币，还有的国家采取其他多种形式的管理浮动汇率制度。目前，欧元取代了德国马克、法国法郎在国际货币体系中的地位和作用。另外，在这个体系中，国际收支的不平衡是通过多种渠道进行调节。除了汇率机制以外，国际金融市场和国际金融机构也发挥着重大作用。 四、 国际货币体系改革及展望 20世纪70年代以来，有关国际货币体系改革的争论一直没有停止过，所涉及的与体系本身密切相关的有三大问题：本位货币制，汇率制度和国际收支调节机制。各国的经济学家从不同的角度提出了改革方案，改革的内容主要集中在国际储备资产的确定和汇率制度的选择两个方面。 （一）国际储备货币的演变和前景 只要不是实行完全没有干预的金本位制，或者完全的自由浮动汇率制，一国就必须持有国际储备资产。第二次世界大战后，美元是主要的储备资产，美国的国际收支状况影响着国际储备增长的状况。国际间美元的过多或过少一直是国际金融形势不稳定的主要因素。但是在找不到更好的国际储备资产来取代美元之前，各国就不得不持有美元，不得不依靠美元来从事国际商品贸易和国际金融交易。所以许多有关国际货币改革的方案和建议，都是围绕着以什么资产来代替美元的问题。 在当今的国际经济形势下，要回到金本位制或某种形式的金汇兑本位制是不可能的。1973年以后的多元化储备制度中，美元仍居主导地位。但是随着美国经济实力的相对下降以及日本和西欧国家的崛起，资本主义