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中国已表示，计划对金额相当的美国商品加征关税美国对中国重点行业产品征收25%的关税，影响的是中国技术的更新换代，这是伤筋动骨的。据6月15日华尔街日报报道，美国总统特朗普已批准对大约500亿美元的中国进口商品加征25%的关税，目前还不清楚这项关税何时生效。中国已表示，计划对金额相当的美国商品加征关税。贸易战的阴云再次密布。我们认为，中美经贸谈判仍处于初级阶段，缓和也是暂时的。为此，中国还是应该提前布局，为即将来临的500亿美元商品25%的关税制定保留方案。500亿美元商品所处行业，涵盖了中国改革开放以来取得重大技术突破的领域，如载人航天技术、卫星技术、超级计算机技术、高铁技术等等，还延伸到了中国制造2025战略规划的重点行业，如高端装备制造和信息技术等。为此，我们与英飞咨询肖敬亮团队，利用全球动态可计算一般均衡模型，选取关联度最高的10个行业信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、和生物医药及高性能医疗器械，进行技术冲击，考察其对中美两国贸易状况的影响。本文认为，500-25%方案在经济上是不符合双边利益的。全球化的今天，美国即使能够改善同中国的双边贸易状况，也不能改善其贸易逆差的现状，这是由美国国内的结构性失衡和全球经济、金融体系决定的。其次，我们主观上认为，中国处于产业链的下游，中国对美出口的减少会传导到中国的上游国家，如韩国和日本等，但量化研究的结果与直觉相违背。中美双边贸易情况图1为美国对中国10大重点行业征收25%关税后，中美双边贸易状况的长期（2018-2030）累积变动（以中国对美国的进出口状况为准。中国对美国的出口下降，等同于美国对中国的进口下降）。总体而言，中国对美国的进口和出口都出现了下降，其中出口下降的幅度更为显著。中国对美国的总出口累积下降3521了亿美元，总进口累积下降270亿美元。可以看出，确实可以改善美对中国的双边贸易逆差，减少3251亿美元。从行业层面来看，对中国出口负面影响最为显著产品类别为：电子设备、机械设备、其他设备制造、化学橡胶制品、汽车和运输设备。以电力设备为例，它是中国向美国出口的最主要产品之一。按照中国海关总署的数据，2017年，机电与音响设备及其附件占中国向美出口总额的46.2%。当美国征收25%关税后，中国向美国出口的电子设备、机械设备和其他设备三类产品下降幅度最大，分别累积下降1652、1012和434亿美元。其次是，化学橡胶的出口累积下降370亿美元，汽车和运输设备共累积下降157亿美元。从表1来看，对中国贸易收支总额来说，中美双边贸易状况的恶化的影响并没有那么严重，中国的贸易盈余累积仅下降8000万。但对中国的GDP增速和社会福利而言，影响却较为明显。其逻辑在于，一方面，金融危机后，贸易对中国GDP增速的拉动作用正在逐步缩小，2017年中国GDP增速6.9%，净出口仅贡献0.6个百分点。当然，这并不是说贸易已经不重要了，只是从比较优势和全球分工的演化来看，与过去30年对比，中国的优势在消退。图1：中美双边贸易状况（单位：百万美元）数据来源：东方证券，英飞咨询（ISM），模型计算说明：以上影响均为2018-2030年的累积效应，其参照系为不征关税的情况。（下同）从战后日本、德国、韩国等的发展经历来看，贸易对GDP的拉动都遵循一个倒U型规律。GDP告诉增长能保持多久，关键看经济增长动能转换是否顺利。这就与国内的产业结构能否从外向型向内向型的转换有关，也就是需求结构能否从外需向内需转换。美国对中国重点行业产品征收25%的关税，影响的是中国技术的更新换代，这才是伤筋动骨的。美国技术制裁的重点行业，涵盖了中国过去几十年取得重大突破的技术，如载人航天技术、卫星技术、超级计算机技术、高铁技术等等，还延伸到了中国制造2025战略规划的重点行业，如高端装备制造和信息技术等。为此，我们从57个产业门类中选取关联度最高的10个行业信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、和生物医药及高性能医疗器械进行技术冲击，考察其对中美两国不同行业增加值、价格水平和宏观经济的影响。具体来说，假设美国的技术制裁会导致这10个重点行业全要素生产率（TFP）增速下降5%。图2与图3为冲击发生后，美国和中国各细分行业产出与就业人数变动情况。对比来看，有以下几个显著的特点：第一，美国产业内部出现调整，中国几乎是全面受挫，除了皮制品、纺织和服装等劳动密集型行业之外，大多数行业产出均出现了不同程度的下降。第二，在冲击发生的10大行业中，如运输设备、电力设备、机械制造等，对美国明显利好，但对中国则有较大负面影响，最显著的电力设备行业产出下降幅度超过4%，其次是运输设备，超过3%；第三，美国的技术与劳动力在不同行业走势基本一致，故呈现一种互补关系。但中国的技术与劳动力在受冲击行业呈现一种替代关系。技术冲击之后，电力设备、运输设备等行业的劳动力投入反而增加，但其它行业的就业人数，与其行业产出变动基本是一致的。图2：美国行业产出与就业数据来源：东方证券，英飞咨询（ISM）说明：1. 本文所有数据，都是以冲击前的状态为参照系；2. 所有数据均表示截止到2030年的累积影响；图3：中国行业产出与就业情况数据来源：东方证券，英飞咨询（ISM）所以，从行业产出角度来说，负面的技术冲击对中国有较为严重的负面影响。结合图4的中美双边贸易情况来看，对于技术冲击发生的行业，如机械设备和运输设备等，美国行业产出增加，同时，从中国的进口下降，说明发生了进口替代，原先从中国的进口份额，转成内部生产，甚至还增加了出口。结合表1来看，技术冲击对中国宏观经济也构成了显著的负面影响，几乎所有宏观变量，在短期与长期中均有所下降，这也传导到了中美双边贸易。所以美国对中国的农产品