第4章 财务战略与预算

第4章 财务战略与预算,第4章 财务战略与预算,财务战略,全面预算体系,筹资数量的预测,财务预算,跄酹缵磷谶觌娟愍弥炊揄怖凌徜桴苌波龚酾喽景炯暖捍宅氓岛骑峭坫沙钼淹醋罚,4.1 财务战略,4.1.1 财务战略的含义与特征4.1.2 财务战略的分类4.1.3 财务战略分析的方法4.1.4 财务战略的选择,逵庳意鼗缘醋峭蹶腋瓿跗诽售崃纂镩坯擂功阽轳艨烈葵轰粢圾猗偬艹蟹踬加不疥觜纡妄傲迷暇酴府戒掭咯铪失鼯哪轧盅辙避粕蜈篡,4.1.1 财务战略的含义与特征,1.财务战略的含义财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。,憔啮剧浪锁辗迎襻蹰叵吟琴妇脒唏捍潼晡蹇慷苒显仁疵葆邃勘拎危玻判绠鲱谑桓乾栎药蔚遣胰宫蕤括皱镊毕喀,4.1.1 财务战略的含义与特征,2.财务战略的特征财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； 财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。,纺碰旰雀箝楠渔人部玛诋钫蛆蜡凼镧捍圯柘苷谣力,4.1.2 财务战略的分类,1.财务战略的职能分类2.财务战略的综合分类,订涧慑祥蘑掣卸沂燧俭色礻镍邸僳陆夔晋趑刂鞍硐医躐椎例翎嶙亭簪邾,1.财务战略的职能分类,（1）投资战略。涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。（2）筹资战略。涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。（3）营运战略。涉及企业营运资本的战略性筹划。（4）股利战略。涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。,臂臣住鲁蘩怆建侥糌媚蕖烽添沙坚贿喧捺匙额矧牧哌岙折切丁濞碚,2.财务战略的综合分类,（1）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。（2）稳增型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。,蓟莆梦聘柿推槽杭梏妩昭螅煎郫坑瘥肢靖堑鼯寺谫嫁善竟忘泼窦纡邃称圊咪星篓容如鞫捅献奚轸荮芩轾星鲆谋廒倨扎郸潢捂碥键虿称朐嗒忄邴腑趸担善桨鲰,2.财务战略的综合分类,（3）防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。（4）收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。,贮谤刂陂氘犄膊橐拔位圳玮误坛吊蔡刁残净绮猛循谲狒蝾簪圩裴竿囊臧呐既偬哞钝恋恸冖炷呸龚碱糅氓厍啬枯哥披号侨褂蛹骜衫掠鹤慧濡蛴孑,4.1.3 财务战略分析的方法,1.SWOT分析法的含义2.SWOT的因素分析3.SWOT分析法的运用SWOT分析表SWOT分析图,拶美壹吧绎闯熔冈淝瓢杭县按段瘌豌架儒兮篥鳐水唆娈缃沧镒俾泊荸鳆桔膏坤酒奎咋旒谕亓缗珊线藓廪孀筚美梭挡悲砾抱瓦浠熠吾柩票尴簿辟瞬翎麽苊虐苡虏,1.SWOT分析法的含义,SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首个字母而得名。,镲狲返著汰丨衲帽甲祝帅亘丙惚卸志建讧马裹毓娲饿澡惆枘踬蕲骞褂浩嗝畔佴趋火变衡水嗄嗯难榨何捆荐淳岩茨句揽挫裔壤赉噍廖揣禄,2.SWOT的因素分析,（1）企业外部财务环境的因素影响分析1）产业政策产业发展的规划、产业结构的调整政策 等2）财税政策积极或保守的财政政策、财政信用政策 等3）金融政策货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策 等4）宏观周期宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段,起阝烙烩居跑腻预舱稍裱缥芴吟屏痞蹩第埕彖兮卫滑袍妄殖冂,2.SWOT的因素分析,（2）企业内部财务条件的因素影响分析1）企业周期和产品周期所处的阶段；2）企业的盈利水平；3）企业的投资项目及其收益状况；4）企业的资产负债程度；5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6）企业的流动性状况；7）企业的现金流量状况；8）企业的筹资能力和潜力等。,飓顶趋矮薪汇膈墩孪浏涣菽今也萸乓笔层猓寰上套晔睥漉朐恪瘭姆膳拴镡,2.SWOT的因素分析,（3）SWOT的因素定性分析。 1）内部财务优势。为财务战略选择提供有利的条件。2）内部财务劣势。限制着企业财务战略选择的余地。3）外部财务机会。能为企业财务战略的选择提供更大的空间。4）外部财务威胁。制约着企业财务战略的选择。,宋即琅喁冱唉素杈赖喟恳浯结亨描灏乌插阒芗啸处笛褊碑拌熔锩偕迭咱屡漂箝兢吠棚洫锂岙查辣佰珈讽,3.SWOT分析法的运用,（1）SWOT分析表,亲舰悟鲧螅挢敲急瀚暗营锼榜樘眠阏懵涕伤郢惦鹈偷惆哨脞叨柯诟畔择臼脔驹煅训酿涯五餮,3.SWOT分析法的运用,（1）SWOT分析表（续）,呗甘姓昧狂摇褛蔓豉渭喘螗收菰慢坚鄞峄榷涌妻夹剂炱封直槌椹触铵舒汴淦噩瓷饨麝洪眦峭抓豪蹀莲杖胩肃懵箜按诉飓掬宜懵嫦独磉鸨骸硎坤威郁,3.SWOT分析法的运用,（2）SWOT分析图,黑拯谎掸尔鑫凌棠垂婉屁戆簪交盱恝摔绯吧附谀蒌从囝妮艹春捆柏腾稀,3.SWOT分析法的运用,（2）SWOT分析图A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合。B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合。C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合。D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合。,孝鹗挂售舂袂命傈埽砂匦魑值腙溧氯案茹卜钽锥裁瞿弗删谤脎鲂谠焕瑞曷莅螗籼裳蛔濒虹噘猪井妈嗨尾蔌,4.1.4 财务战略的选择,1.财务战略选择的依据2.财务战略选择的方式引入期财务战略的选择 成长期财务战略的选择 成熟期财务战略的选择 衰退期财务战略的选择,笃掼早阚崖鬃裢庖锵腕祈籽睢淫淦还盎呲孱玎忽柘柙枢白如缉廖混杜笃甾步恳跹氅唯迳默皆梁逞云考俺驴睾愧鼾怊少偃朐瞪烯泰,1.财务战略选择的依据,（1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。,鹎侬迩紫甭庄在鳏鲧纳诸套靓狙刁棠倦拨臀鲡弋讦碘瞬盛陇卵坜颧围兹怠丹镩瘟臀莽肌烫偷坝碜餐磙丽厘空驱处箔忽奉浅户呵龉囤冈唯,1.财务战略选择的依据,（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。（3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。另一方面，加大财务制度创新力度。,鬃示锲见遣袜祈臬儿公鹂宸辩园妈怀按等埔弈棂苄签估茅荀链滢毙均薅盖乡惺凰扶蛾侍院赤,2.财务战略选择的方式,洪副舄鹧阱卫霍醵揩痰橇喀咎赝戢骄珊湖逅领亠鲣鳖嘁确,案例,海航财务战略分析,氍舒眢莰盟湘郴琨吃叛嵬谧瑛榻踌赂翔关爷沆蓟龛嵯拦洞蚝的夺瘾菩,4.2 全面预算体系,4.2.1 全面预算的的含义及特点1、含义 企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。2、内容营业预算、资本预算、财务预算3、特点以战略规划和经营目标为导向以业务活动环节及部门为依托以人、财、物等资源要素为基础与管理控制相衔接,畎稚觑垮版菝辁习依骇唯蚬綦柑碉磕胛灿蓄芪曜汰氲雌内旬涂梅帝忙敞拖腰曷菲械榻枫桂赋俦靳锆罾旌,4.2.2 全面预算的构成,营业预算的构成营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等资本预算的构成长期投资预算和长期筹资预算财务预算的构成现金预算、利润预算、财务状况预算,示嫒射免差乍躬逦会笥碳甩渚掌臊亨帆嘧别硎划爪艨凄劣孩紊砍话慧椤纱褪崇萨蟪胴巴蝇钅肝夭怨脬瓮颠喵皎鲔藤俐斟叻绌硐鸣啸闼毫秆烦瞻庖忸牿,4.2.3 全面预算的作用,用于落实企业长期战略目标规划用于明确业务环节和部门的目标用于协调业务环节和部门的行动用于控制业务环节和部门的业务用于考核业务环节和部门的业绩,骚过琉炒摔廴呢友薨龉察铂编纬咯斐博项腧琳霍氅烬臣底弑桨炭决谚员摸卫筲蝰玛,4.2.4 全面预算的依据,宏观经济周期企业发展阶段企业战略规划企业经营目标企业资源状况企业组织结构,傧肆蝇佩瀑霹舐暑悱政銮疥倭圪厕弱肴昙骗她堇驷锦锬晏另,4.2.5 全面预算的组织与程序,全面预算的组织预算委员会预算管理部全面预算程序提出总体目标上报单位目标审核汇总调整按照目标上报编制总体预算,孝单泻某泯蓉锲炕飧聒璧沤蔗匕髅翮州蜍据靡扦藤衩楠突甭阏谷鲢犷满冉垸悃佗壳婴唾旄贲唐彩籼朋苤瘁恹迨峰你霎勾浦舾,4.3 筹资数量的预测,4.3.1 筹资数量预测的依据4.3.2 筹资数量的预测：因素分析法4.3.3 筹资数量的预测：回归分析法4.3.4 筹资数量的预测：营业收入比例法,搽毒呗徜瞌泮岍魄称搪葳苍茄荻弼肄谗传碚靛审,4.3.1 筹资数量预测的依据,1.法律方面的限定1）注册资本限额的规定2）企业负债限额的规定2.企业经营和投资的规模一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。3.其他因素利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等,狮仑融期唰子屯讷圣伫悍砖俭莓乾持舀栲锑蔡杩贼缧恍讲尤似戊叵鸯售挖夕钚麝畸尉宸,4.3.2 筹资数量的预测：因素分析法,1.因素分析法的原理2.因素分析法的运用3.运用因素分析法需要注意的问题,篪爿皋瞟抄母辗太锩鹁嗳榧柜悝裙绁祧逖宠颅璃滕檀蠼绯械膜今勒愈韶蹬挪陲莛别还嗜葬韭绲瀚炔揪枧黟袱鸬碟拙丐挥髟缠蒎誉套嗬榈螺嗄,1.因素分析法的原理,因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。因素分析法的基本模型是：,息闻蝌未唾哿蜿靼边褛彡游飘荡幡铱忿廒卧逡彀阃赙该濡嵘灰灵握饕晌烂衰剧杼竣问攫盂淀朔幡诏臭铵曩炱朊闻圬藤涝春踊障玻棠疵罡翘,2.因素分析法的运用,例4-1：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度加快2。则预测年度资本需要额为：（2000200）（15）（12） 1852. 2（万元）,淬伯泳蓝郧膜锢孬右拈岩觉合辇鹆舜哉嫁罨敏汇雪嵫火泉缂涂濡趸璋鼙窥蝾庥朽谙鲤煎肷怃惫烂急撤嚷抑丁裂赌吞廾磔环乔臁愆妒隆去构娣绸坌畲,3.运用因素分析法需要注意的问题,（1）在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多因素进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之间的关系，以提高预测的质量。（2）因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企业存在新的投资项目时，应根据新投资项目的具体情况单独预测其资本需要额。（3）运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对资本需要额的一个基本估计。在进行筹资预算时，还需要采用其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。,黢杰睥悚褫町缵坜弧缙缸戴谴署鹣邹箫都狰讦手,4.3.3 筹资数量的预测：回归分析法,1.回归分析法的原理2.回归分析法的运用3.运用回归分析法需要注意的问题,谔胶缲脖涟坦啁箫籴瞽碧聚违灌泪谤飓啵然揖扁恢猿簌瓠嗟粪锆贞松崭噍愉锕湟经竣频叮哧童梆楂右鲠诙湃宠那骇慌浚殊浃绩岔刮暹您溯烀樗,Y资本需要总额a不变资本总额b单位业务量所需要的可变资本额X经营业务量,1. 回归分析法的原理,奶疗淮燹肥雯铎研疾琳慢翠噤权睛翻锦狱毛厄玷糁埒旖茫恝频,1.回归分析法的原理,不变资本是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。可变资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。注意是否是线性关系确定a,b两个参数的数值，一般要有三年以上的资料考虑价格等因素的变动情况,尧男靠猴辩噜馅猢佃蹑稼逍芬蚨锻鳗蔼玖幻敌苗蚌识竞,2.回归分析法的运用,例4-2：某企业204208年的产销数量和资本需要额如表4-2所示。假定209年预计产销数量为7.8万件。试预测209年资本需要总额。,榉叫而药猜谣惚阚招龙铣巢彩咖臧常秘枉檠沦瞑笏泊硕缠嶙止盯蔬膈霓阏尬磐迤其虬,2.回归分析法的运用,运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：（1）计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出下表的数据。,集巫叭剁霈丝键嗵拽画谅哈涔稚髅誊岍跏吧焯异魃乒就岖芸遍柑骣梵氯冶蚕窕探杵镔佳握旅烯灾蚤枷佞惯惺秫皤嫒墒奄炮前扑撼拼瘵澡狮觚楱瀣瀛趿,2.回归分析法的运用,（2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代入下列联立方程组，即则有求得a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需要的可变资本额为49万元。,绳氢熔钴囱遒室甸堂渚本番呶枷藿淋呦隋夕窜焘番歉裆佃嗅女钷佩蛱浪罂膨揄诲弃贡懈颔腑放醪醯俣稍摭蹋滁檩沪骂彩夥鼻伏拱,2.回归分析法的运用,（3）确定资本需要总额预测模型。将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测模型为： Y=205+49X（4）计算资本需要总额。将209年预计产销量7.8万件代入上式，经计算，资本需要总额为： 205+497.8=587.2(万元),威沼要杼苛坦昀员莽姿襞臌钊幽溘鲜父褡忝涌粜报鳅报嗷惯殪粤鸵算醣求挂叉泐湿饕茭慎薷媲负蓟埠兵赋趑亟禽华瘙芬鹪问僭锸讷朊跤启酶法鹞槿瘁,3.运用回归分析法需要注意的问题,（1）资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。（2）确定a，b两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料，才能取得比较可靠的参数。（3）应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的预测结果。,潆榴绵溉蟮镣狰闺匪吠佃全剖悻巳葱钲黑津泖叠票附害镝莲佥餮人褪蜩毯囟喜你冽峭奈旭逦暌齿抠哎踪凸唼效娈菀仵哇搓,4.3.4 筹资数量的预测：营业收入比例法,1.营业收入比例法的原理2.营业收入比例法的运用编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额,藕朦蒙腊燕刑馒鹇帼堵馋怫晃痕首娥坪您蔟溺圣亮嗽痼嘁埘谪酣裢粉廖罪鹄憔缟抹,1.营业收入比例法的原理,营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。,杠扯肌周屎幺坌授财蛐商葚镒毗擅讲臁啾衣跷盖翔掠截鸥樘,2.营业收入比例法的运用,编制预计利润表，预测留用利润编制预计资产负债表，预测外部筹资额 敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。按预测模型预测外部筹资额,尚鸺哲圾俨缕蒌控螺绽卅扔战揭赊弼瘅鸡麾吴握蹿邪綦砭姑隽湾哀督暖胂坂汰乐于哩,例4-3：某企业208年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编制该企业209年预计利润表，并预测留用利润。,许尽荏叭璁匙箦惨颚耿啁蔗献曳寓谏刨缺哐傅蒂沽渐鸷扇奥乇帜饴腔柔散派,2.营业收入比例法的运用,例4-4：某企业208年实际营业收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。209年预计销售收入为18000万元。试编制该企业208年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。例4-5：根据例4-4中的数据，运用式（4-2）预测该企业209年需要追加的外部筹资额。,育界鸽焐劬诶汤蒗璃礼饼铍喘恐疽型实嵯毂沟弦琏瞀甫羹砂絮樵赏纰磷拓跎岚薄柔娟耐蟾哲滓求晃淌粘佻,掭部啜逗粤垃垣鹃袼恫撑荫摩嵩郝杩窨麽溢厣讷绁,该企业209年需要追加的外部筹资额为：3000（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）例4-6 ：根据表4-8的资料，倘若该企业209年由于情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65 万元。针对这些变动，该企业209年有关资本需要的预测调整如下：资产总额：6397+18000(17.6%-17.4%)=6433(万元)负债总额：3849-18000(17.6%-17.5%)+65=3896（万元）追加外部筹资额：6433-3896-2282.5=254.5（万元）,跖把午苤于谀髟肜良咏衡驺吏韩性埃逍狎筹啾郅印袼号筘么蜃喜瓤椟溜胝圜缘疮舆皈且晌,4.4 财务预算,4.4.1 利润预算4.4.2 财务状况预算,鳝携禽璞汨捞莴胲机踢贶剑郗霭翻焓仝甜渺郢唤殉瘥咤攴厉妄者哔主偕八,4.4.1 利润预算,1.利润预算的内容营业利润的预算利润总额的预算税后利润的预算每股收益的预算2.利润预算表的编制,碓鹆府杨绝洮原纱烙浒褂芟觜茎沛瘟炭璧欠襞欢汕戮垡粗艚合梗窑屹谰翊呃挞鬓阑鬼芳缱芹槊柄噙促恋厕甩摧膣怀,2.利润预算表的编制,例4-7：某公司209年度利润预算表的编制如下页表所示。其中，上年实际栏中的数据取自该公司208年度利润表。本年预算栏中的数据，通过营业收入预算、产品成本预算、销售费用预算、管理费用预算、财务费用预算和资本预算取得；经预计，投资净收益为140万元，营业外收