上市公司财务比率分析.doc

上市公司财务比率分析(案例）( 一上市公司财务比率分析（近三年）200320042005每股收益0.0880.05430.029每股股利000每股净资产1.411.461.48市盈率000市净率000股票获利率000股利支付率000留存盈利比率100%100%100%1.每股收益=期末净利润/期末总股每股收益每股收益亦称每股利润、每股盈余，揭示某会计期间普通股每股获利水平的指标。它突出了分摊到每一份股票上的盈利数额，是股票市场上按市盈率定价的基础。它亦是分析每股价值的一个基础性指标。上表反映四维瓷业公司每股收益呈递减趋势，且减少幅度较大（尤其是0405年，下降了0.0253个百分比），反映了该公司的普通股每股获利水平下降。2.普通股股数=净利润/每股收益每股股利=股利总额/普通股股数该指标越高，反映出股东所获得的现金股利越多。影响该指标的因素有企业的获利水平和企业的股利发放政策。四维瓷业公司在0305年之中都没有分配股利，所以无法用该指标对公司股东所获得的现金股利进行分析。3.每股净资产=股东权益/股本总额每股净资产是指股东权益与股本总额的比率，它揭示每股普通股的账面价值，即反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高, 股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少, 股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。上表反映近三年普通股的账面价值呈递增趋势，即反映了该公司股东拥有的资产现值呈递增状态，该公司的经营形式良好。4.市盈率=每股市价/每股收益市盈率即市价盈利率，又叫本益比，它是上市公司的股票在最新年度每股的盈利与该公司最新股价的比率。它反映了投资者对每元净利润所愿意支付的价格，它可以用来估计股票的投资报酬和风险，从而作出投资决策。5.市净率=每股市价/每股净资产（净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。）市净率指的是市价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。它可以说明市场对公司资产质量的评价，可用于投资分析，市净率高，则说明企业资产的质量好，有发展潜力，可以树立较好的公司形象。6.股利支付率=每股股利/每股净收益股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力即反映了净利润中实际支付现金股利的水平，它主要取决与公司的业务性质、经营成果、财务状况、发展前景和公司管理当局的股利政策。7.留存赢利比率=（净收益全部股利）/净利润留存收益率（留存盈利比率）的高低，反映企业的理财方针，如果企业认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，经董事会同意，可以采取较高的收益率；如果企业不需要资金或者可以用其它方式筹资，为满足股东取得现金股利的需求可降低此不比率。由于四维瓷业公司近3年都没有分配股利，所以所有净收益（净利润）都留做留存收益，即该公司的留存收益率为100%。8.股票获利率=每股股利/每股市价股票获利率是指每股股利与股票市价的比率。它是用来衡量投资风险的指标，反映股利与股价的比例关系。（股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于非上市公司的少数股东主要依靠股利获利。）二、营运资金筹集政策分析（近三年）营运资金筹集的资金来源融资结构200320042005营运资金=流动资产流动负债94222707.02182920131.64217141018.28权益融资股权000留权收益74195697.260089624902.630098080066.0500资本公积金31806619.250031833805.620032078189.6200合计106002316.5100121458708.2500130158255.6700债权融资长期债权长期借款107000000137000000137000000应付债券000其它614441.380000合计107614441.3800137000000137000000短期债权短期借款193800000208500000215500000应付账款29679081.080031941481.880029851657.2300应付票据16242331.36003764967.860036550125.9900预收账款16629681856056.60003149848.8600应交税金-1634402.5500-2143663.69001139943.7400其它7309775.130023146805.250018405528.4400合计247059753.0200267065647.9000304597104.2600总合计554899217.93708444487.79788896378.21营运资金筹集政策是营运资金政策的研究重点，主要解决流动资产与流动负债如何配合的问题。企业的流动资产，可以按照用途分为临时性流动资产和永久性流动资产。临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款；永久性流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。企业的流动负债与流动资产按照用途划分的方法相对应，也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；食品制造企业为赶制季节性食品，大量购入某种原料而发生的借款等等。自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债；在对流动资产和流动负债作了上述区分后，需要解决的主要问题就是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源问题，一般有三种方略：配合型筹资政策、激进型筹资政策和稳健型筹资政策。（1）配合型筹资政策该政策对于临时性流动资产，运用临时性流动负债筹集资金满足其需要；对于永久性流动资产和长期资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其需要。配合型筹资政策要求企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相一致。在季节性低谷时，企业应当除了自发性负债外，没有其他流动负债；只有在临时性流动资产的需求高峰期，企业才举借各种临时性债务。这种政策是基于资产和负债能够完全相配合，显然是一种理想的、对企业资金事业有着较高要求的营运资金筹集政策。（2）激进型筹资政策该政策下，临时性负债不但融通临时性流动资产的需要，还解决部分永久性资产的资金需要。（3）稳健型筹资政策如果企业放弃上述筹资原则，将所筹措长期资本用于部分短期资产，这样安排的长短资本比例所形成的资本组合就是比较保守的资本组合。因为，将部分短期资产和全部长期资产都用长期资本来融通，另一部分短期资产用短期资本来融通，风险是小了，但资本成本高了，会相应减少利润。这是一种风险和收益都较低的营运资金政策。所以根据四维瓷业公司的资产负债表和上表的情况来看，0305年中，流动资产大于流动负债，即营运资金都为正数，例如2003年为94222707.02，2004年为182920131.64，2005年为217141018.28，可见该公司目前选择的是稳健型筹资政策即保守型筹资政策。（由表我们可知营运资金呈不断递增的趋势，如果该公司继续采取稳健行的筹资政策，那么营运资金必然还要增加，虽然公司采取该政策可以降低风险，但相对的提高了资本成本和减少了利润所以公司可以根据具体的经营情况来调整营运资金筹集政策。）三、对公司总体经营能力判断及财务管理建议公司总体经营能力判断指标200320042005应收账款周转率8.77319.18887.4087存货周转率1.66311.32841.2124固定资产周转率1.05061.1791.2525股东权益周转率0.69940.74090.7222总资产周转率0.41120.41190.38761、应收账款周转率应收账款周转率，是销售收入除以平均应收账款的比值，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明了应收账款流动的速度，是揭示应收账款周转速度的指标。一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。存在一些影响该指标正确计算的因素：季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；大量地使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。这些因素都会对计算结果产生较大的影响。它的计算公式：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额该公司在0305年中，应收账款周转率先升高后下降，尤其是2005年，应收账款收回慢，影响会影响正常资金周转。2、存货周转率存货周转率，存货周转率是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。它是反映存货周期速度的指标。也是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。其计算公式为：存货周转率=销货成本/存货平均余额其中：存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2该公司在0305年中，存货周转率逐年降低，存货占用水平高，变现能力下降。3、固定资产周转率固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。固定资产周转率越高，表示公司主营业务状况越理想，扩大再生产的能力越强。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。计算公式为：固定资产周转率 = 销售收入 / 固定资产净值该公司在0305年中，固定资产周转率呈逐年上升趋势，说明该公司主营业务状况越来越理想，扩大再生产能力增强。4、股东权益周转率股东权益周转率是销售收入与平均股东权益的比值。它反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。它的计算公式为：股东权益周转率销售收入/平均股东权益其中： 平均股东权益 =(期初股东权益 + 期末股东权益)/ 2该指标说明公司运用所有者的资产的效率。该比率越高，表明所有者资产的运用效率高，营运能力强。该公司在0305年中，股东权益周转率在0304年先有所上升，但0405年又下降了一些，营运能力有所下降。5、总资产周转率总资产周转率衡量的是公司所有资产的使用效率，是销售额除以资产总额后所得到的比率。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。其计算公式为：总资产周转率=销售收入净额/平均总资产其中：销售收入净额=销售收入销货退回销售折扣销售折让该公司在0305年中，总体呈下降趋势（虽然在0304年，略有升高），反映公司销售能力减弱。（二）、对财务管理的建议：1、2005年应收账款周转率比2004年降低了1.7801个百分比，这对正常资金的运转产生一定的影响，对公司的经营不利，因此我们必须想办法提高应收账款周转率的值，例如年末大量销售或年末销售大幅度降低等会影响应收账款周转率，因此在年末时要注意这一方面的问题。2、03年05年中，存货周转率在不断下降，从而导致存货占用水平高，变现能力下降。进而使企业的短期偿债能力及获利能力减弱，我们必须要改变这一现状，必须提高存货周转率，例如加大销售，提高销售成本，减少库存等等。3、0405年，股东权益周转率下降了0.0187个百分比，虽然下降的比率不大但是在一定程度上还是会影响所有者资产的运用效率，减弱营运能力，因此必须要想办法提高股东权益周转率，而它的提高主要取决了销售收入和股东权益，因此只要我们在此对症下药，相信一定能提高股东权益周转率。4、在0405年中，该公司的总资产周转率下降了0.0243个百分比，使销售能力减弱，从而影响公司利润的增加，所以要想改变这一状况，就要想法设法提高总资产周转率，而它的改变涉及销售收入净额，公司可以通过薄利多销的方法来提高销售量，加速资产的周转，再次提高产品和服务的质量，尽量减少退货也可以在一定程度上来提高总资产周转率（销售折扣和折让对它在某种程度上的影响）。财务报表分析案例（华能国际）2010-07-22 09:19来源：中华会计网校论坛我要纠错|打印 | 大 | 中 | 小（一）华能国际 20012003年年报简表财务报表各项目分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。1、资产分析（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67。（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。（4）长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。2、负债与权益分析华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力。华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然意向书有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购，该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。3、收入与费用分析（1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出账单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份，在各个地区平均持有，现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26，但主营业务成本增加了25，主营业务税金及附加增加了27.34，管理费用增加了35，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。（三）比率分析财务比率分析表指标2003-12-312002-12-312001-12-31流动性比率流动比率1.010.881.07速动比率0.910.771长期偿债能力资产负债率0.330.380.42债务对权益比率0.260.310.35利息保障倍数12.59.095.26运营能力应收账款周转率9.969.9112.6存货周转率19.4113.3213.97总资产周转率0.460.390.34获利能力资产收益率（%）12.718.569.35权益回报率（%）15.8710.1112.31销售毛利率28.8527.8327.96销售净利率23.2421.822.99净资产收益率18.561415.71 1.流动性比率（1）流动比率=流动资产/流动负债（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/.流动负债公司2001-2003流动比率先降后升，但与绝对标准2：1有很大差距与行业平均水平约1.35左右也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比较多，必须要预先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋势相似。并且2003年