日本大地震 六类股或因祸得福 11-3-14.doc

！日本大地震 六类股或因祸得福 11-03-14：周五日本发生特大地震，由于此次地震规模为历史罕见，因此对日本经济的影响相当深远，在经济全球化背景下，此次地震无疑也将对中国经济和相关产业带来影响，那么具体而言，哪些板块有望从中受益呢？哪些板块或受冲击呢？日本地震冲击波 涟漪还是大浪目前，地震海啸对于日本经济的冲击还没有明确的量化估计，我们只能对相似案例进行类比做出粗略的估算，并且对地震的经济影响进行定性的分析。总的来说，地震对于居民财产、企业资本和基础设施存量将带来巨大的损失，不过为了对上述存量进行修复，必然需要包括GDP（国内生产）和进口（外部需求）等流量来回补损失的存量。因此，除了在地震当季GDP增速会受到冲击以外，在历次地震之后都能够观察到GDP和进口的稳定甚至飙升。期待三四季度的反弹为了估算日本国内的财产损失，我们选取了自上世纪90年代以来，震级较大、经济损失明确的历次地震。考虑到日本的抗震能力较强，而且我们采用的是智利政府估计的经济损失，存在为获取高额援助而高估损失的可能，我们认为日本此次地震海啸的财产损失可能会小于智利地震损失占GDP的百分比。结合各次地震海啸的情形，财产损失可能占GDP的3%-5%，按照去年日本GDP为4791791亿日元的规模，整个财产损失在143753.7-239589.5亿日元。我们从历次地震海啸造成的影响来看，其对于GDP增速的影响时间有限。历次地震都会存在大量的经济损失，特别是作为存量的财产、资本的损失。那么在灾后重建的过程中就需要增加投资来修复遭到破坏的基础设施，因此作为流量指标的GDP非但不会受到存量财产、资本损失的负面影响，反而会因为重建的集中建设而增速上升。在大多数案例中，地震当季的GDP一般都会出现增速下滑甚至出现衰退，但是在震后往往会有非常明显的反弹。如阪神地震发生的当季GDP同比下滑1.3%，但是随后两个季度GDP同比增幅扩大至2.4%。而2010年2月发生的智利中南部地震/海啸，其发生当季GDP增幅同比下滑1.58%，但在随后两个季度GDP同比分别为6.59%和7.02%。结合上面对于历史情况的回顾，我们认为，日本一季度的GDP将会受到影响，而由于临近二季度，所以二季度的GDP也很有可能因此遭到负面冲击，这对于四季度刚刚经历衰退的日本来说是个不小的打击。但是我们预计在三、四季度，日本的GDP会在基础设施建设的带动下获得强劲的上升。进口需求激增下的结构差异前面提到，除了利用国内生产流量回补，进口流量的回补也是一个重要的渠道。一方面，国内产能在震后会遭到破坏；另一方面，震后需要在短时内修复大量的基础设施、企业也需要迅速恢复产能，这样依靠本国本身的生产能力就无法迅速提供所需要的物资。在观察到震后GDP增速上升的同时，也能够发现受地震打击，该国的进口在震后也会出现飙升的情况。结合前面提到的各次地震案例的对比，我们认为印度尼西亚海啸和智利中南部地震引发的地震和海啸与此次日本东北地震具有较大的可比性。我们将震后实际进口额减去趋势进口额，测算的印度尼西亚海啸以后进口多增加约69.5亿美元占GDP的0.98%，而智利的进口则多增加31.05亿美元，约占GDP的1.56%。那么利用0.98%和1.56%的比例，大致计算出本次日本地震海啸引起的进口增加大约为536.5亿美元到853.98亿美元之间。那么地震之后进口产品的结构是怎样的呢？这里借鉴阪神地震时期的情况进行分析。从阪神地震来看，进口急剧增加的产品主要有原材料、机械设备，而进口出现下降的行业包括交运设备、家用设备等。首先来看进口急剧增加的产品。短期内飙升的进口产品主要是原材料和金属材料，尤其是金属材料在震后的2月急增68.6%，但在一个季度之后，这两类产品的进口增速迅速回归到正常水平。而中长期来看，进口急剧增加的产品主要是机械设备。在地震发生后不久，机械设备的进口同比增幅略有放缓，而到95年6月开始日本对机械设备的进口增幅才开始大幅飙升，并连续1年左右增幅维持在40%以上。再看进口回落的产品。从进口大幅回落的行业来看，主要是交运设备和家用设备。前者很可能是因为交运设备产能下降导致的对上游产业零配件的进口需求减少。而家用设备的进口在震后短期内进口同比增幅严重下滑，但是其进口低迷时间短于交运设备，在95年三季度，家用设备的进口增速就开始反弹，但是没有回到地震前的水平。这一方面可能与交运设备一样因产能受损，零配件进口缩减；此外，地震救灾阶段的GDP多为企业和政府投资形成，因而不会对劳动力收入形成明显的修复，因此可选消费有所下降。日元坚挺或致美元走弱从本次地震发生后，目前美元兑日元的走势来看，日元汇率只在非常短的时间内出现了贬值，但不久之后就出现了大幅升值。这主要是因为日本央行备有应对突发情况的应急预案要求日本央行出口支持日元汇率，这不仅有利于金融系统的稳定，避免超跌造成的银行体系外债飙高，而且也能够令日本在灾后重建进口原材料、机械设备时付出更少的成本。而从中长期来看，灾后家庭、企业和政府都需要汇回大量外币资产以支持灾后的必要消费、资本重建和基础设施建设。不过，值得一提的是，从去年末日本央行对于日元过快升值的态度来看，不排除本次干预日元大幅度升值的可能性，因此我们认为尽管日元升值的趋势将会存在，但是本次在持续时间和幅度上可能会相对较小。从这个角度来看，我们倾向于认为在日本突发事件的影响下，美元短期内的上行将变得更加困难。最后，对大宗商品而言，总体上我们认为短期可能会受到市场恐慌情绪的影响出现回调的现象，但是之后灾害后的重建反而会给金属材料等带来需求上的支撑。一方面，在之前的部分我们已经提到，从阪神地震的情况来看，仅地震当期的GDP同比出现明显下滑，而之后再重建期经济的同比增速甚至超越了地震发生前，进口额的产品结构上也比较明显，原材料和金属材料的需求也出现一定时间的扩张，因此从商品属性上来说，能够提供一定的支撑。（中国证券报）日本地震对A股市场冲击分析日本大地震将催化人民币升值预期。地震对日本经济短期将造成负向冲击,一、二季度日本GDP增速将明显下滑。强震将促使日本保险商抛售海外资产,转向国内以支付保险金,特别是受灾影响比较严重的电子,汽车等行业,海外资金回流将导致日元的短期升值,预计人民币的升值压力将加大。视角一:从全球产业链供求冲击看,关注化工、钢铁、电子。日本是能源消费国。日本炼油、化工企业、电厂的停产,将对国际化工产品产生冲击,部分产品价格因此上涨,国内相关企业利好。国内钢铁企业也在产业链供给冲击下收益。一方面铁矿石需求下行带来成本下降,另一方面出口特钢将部分日本重建的需求,国内钢铁股有望从两端受益。地震导致半导体生产设备需要重新校准、调整,很有可能造成一些电子产品全球市场价格的上涨,国内企业可从中收益。但是考虑到国内半导体公司大多是为日本提供外包,日本地震导致的终端需求下降会带来一定的负面影响。地震对半导体行业的影响需要进一步观察。供求冲击角度分析,建议关注化工、钢铁等行业的投资机会。视角二:从国内灾害预防反应看,关注安防监控、钢结构、及应急系统建设。日本地震将使国内对灾害预防与应急反应有了新的启示(1)安防监测:传感器、红外线等电子产品需求;(2)、核电设施防泄漏;(3)、房屋防震;(4)、灾后的应急系统。建议关注安防设备制造、钢结构、应急系统建设等方面的投资机会。视角三:从支持灾后重建看,关注工程机械。日本灾后重建对中国企业的拉动取决于重建过程中对国外参与许可度。日本沿海三座城市遭受的是毁灭性打击,因此重建也是全方位的。考虑到电力、电信这种战略性的产业放开程度有限,房地产重建链上的工程机械领域可适当关注。从世界各国历次地震对股市的影响回顾来看,地震对于日本股市短期利空,但不改中长期趋势。原因在于地震对特定地点的产业供、需产生重大冲击,却难以改变全局的经济发展形势。总结各国的震后股市的行业表现,主要有四个结论:1、国内灾后重建相关的行业表现较好,特别是医药、建材、金融等。2、国内受地震破坏严重的行业表现较差。3、受灾行业的国外竞争对手受益,特别是集中度较高的行业,如电子等。4、汽车、家电等可选消费受需求减少的影响,往往表现较差。综上,建议重点关注:化工、钢铁、电子监控,工程机械、应急系统、钢结构等领域。相关标的:齐翔腾达、烟台万华、滨化股份、宝钢股份、江海股份、高德红外、杭萧钢构、太极股份。（华泰联合 穆启国 肖晖 范倩蕾 姚卫巍）机械 利好混凝土泵车及起重机出口 荐1股国内混凝土泵车以及起重机将面临出口机会，其它工程机械产品受制于排放标准壁垒仍难以出口日本，故受益微小。从零部件生产看，本次日本地震对其液压件供给影响较小，但对发动机产能造成一定损害。由于日本液压件主要由川崎生产，其液压件生产基地离地震重灾区较远，故国内挖掘机生产的液压件供给影响较小。而此次地震对日本部分企业的发动机产能造成一定的危害，国内相关整机厂商未来可能受制于上游产能的影响。从整机生产来看，由于小松在日本本土的工程机械整车、零部件和发动机产能受此次地震影响被削弱，其在中国生产的工程机械产品极有可能返销日本，国内主机厂或面临更大的国内和海外市场空间。具体而言，中国混凝土和起重机因性价比较高，对日本的出口量有望增长，而推土机、装载机等其它机械因排放要求达不到日本的标准，难以出口日本。从此次地震对核电设备的影响来看，目前福岛核电站一号机组爆炸属于化学爆炸，核泄漏影响小，而切尔诺贝利核电站是核燃料棒的直接爆炸，两者存在本质区别。 因此，我们倾向认为本次日本地震造成的核污染事件并不会直接影响中国核电发展的总体规划，但对其推进速度有负面影响。由于福岛核电站泄漏原因为冷却系统失效，而中国AP1000采用非能动冷却系统，冷却系统失效概率低。因此国内AP1000核电技术路线推广可能加速，上海电气为AP1000核岛主设备的主要技术受让方，随着AP1000推广加速，其有望远期受益。工程机械业：日本地震对中国工程机械影响报告要点北京时间11-3-11 ,日本本州岛东海岸附近海域发生9级地震,震后造成的巨大海啸袭击了日本东部沿海地区,包括宫城、福岛、岩手、枥木及茨城县。此次地震和海啸已造成巨大人员伤亡和财产损失,震区以及地震波及地带各行业生产已受到沉重打击,大量工厂被迫停工。但目前尚无工程机械企业公告停产。针对本次日本地震对中国工程机械行业的影响,我们有以下几点点评:1对液压件供给的影响:日本液压件主要由川崎生产,其液压件生产基地离地震重灾区较远,影响小,故国内挖掘机生产的液压件供给将保持稳定;2对发动机供给的影响:五十铃的发动机产能或受损,影响国内厂商的挖掘机生产。康明斯发动机主要在日本以外生产,不受本次地震影响;3对国内、国际整车市场的影响:小松在日本本土的工程机械整车、零部件和发动机产能被削弱,其在中国生产的工程机械产品将反销日本,中国主机厂或面临更大的国内、国际市场空间;4对中国工程机械出口的影响:中国混凝土泵车和起重机因性价比较高,对日本的出口量有望增长,而国产挖掘机、推土机、装载机等其它机械因排放要求达不到日本的标准,难以出口日本。总体来看,我们认为,本次日本地震对中国工程机械存在一定影响,发动机供给可能下降,但考虑到现有的零部件库存,预计国内主机厂在短期内可以维持正常生产。各挖掘机主机厂中,柳工由于使用康明斯发动机,其生产不受影响,并可能因其它主机厂产能受限而受益。（长江证券 刘元瑞）电子 被动器件厂商受益最大从电子产业的整体情况来看，日本大地震将对全球电子零组件供应造成冲击。根据isuppli统计，2010年，日本电子设备产值占当年全球市场份额的13.9%，同年日本半导体产量占全球市场份额的20%以上，地震将在短期内对全球半导体组件价格造成波动。作为全球电子产品需求大国，短期内对消费电子的需求产生一定负面影响。但灾后重建将长期给整体电子行业尤其是消费电子、绿色节能及清洁能源等相关领域需求的提振带来正面影响。另外，此次地震将在一定程度上加快日本大厂产能外移的进程。按照细分产业链影响程度的大小来看，地震对日本东北区域的晶圆厂（信越）以及东芝的内存和CMOS工厂造成一定的冲击，短期将引起内存Dram产品及部分高端芯片，还有数码光学器件造成短缺和价格的上涨。对于下游厂商，如苹果和其它智能手机厂商、PC厂商而言，上游产能不足将造成成本上涨。在此次大地震中，TFT-LCD产业链上大部分公司集中在关西、大阪、神户、九州岛、四国等远离震心的西日本地区，日本TFT-LCD产业链手地毡影响有限。除去部分上游光学组件厂商部分工厂受损，大部分生产线已经恢复运行。预计短期内将会出现部分原材料紧张、物流不畅的情况，但随着地震活动的减弱，生产只需将逐步恢复，因此对全球液晶面板行业影响有限。另外一个影响较大的应该是被动器件，日本是全球最大的RCL和石英器件生产地区。此次地震虽然并未严重危及本土的生产工厂，但是造成了电力和原料供应的短缺，进而间接对被动器件厂的生产造成影响。我们认为这种影响在未来3-9个月将无法消除，这对本来已经供应紧张的被动器件行业雪上加霜，尤其是对于电力需求巨大的铝电解电容行业以及精密生产要求高的MLCC行业，推荐江海股份。电子业：日本地震影响有限我们认为,相对于地震造成的直接损失,震后由于电力、交通异常导致生产不能正常进行,其造成的损失将更加长期和显着。距离震中较近的日本东北部地区约占全国GDP的8%左右,不属于工业重心区域,电子企业分布的密度也相对较低。地震以及由此造成的电力中断将在短期内显着影响产能。例如,地震导致半导体生产设备需要重新校准、调整,产能恢复到正常水平需要一段时间。地震带来的交通问题将影响原料供应和产成品输出,将很有可能造成一些电子产品全球市场价格的波动。各个子行业受影响的程度不同。我们结合各子行业在日本的分布情况,以及行业格局,分析认为,硅晶圆、面板玻璃、NANDFlash和DRAM这几个子行业受到的影响,以及对全球市场的影响相对较显着。硅晶圆、玻璃基板这两个重要的上游行业,因有行业内大厂距离震中较近,其产能有可能会受到一定直接影响,如果厂房设备受损较严重,电力和交通的恢复期较长,将会影响对下游半导体、面板行业的原材料供应,硅晶圆、玻璃基板价格很有可能上涨,利好中环股份等国内上市公司。NANDFlash和DRAM,日本在全球的产能占比较大,如果相关企业由于电力和交通异常,而不能正常运转,可能会造成全球市场价格明显上涨。我们认为,日本电子产业受地震影响的程度和持续时间还要视灾区的进一步信息反馈,以及震后的电力、交通恢复状况而定。核电在日本电力供应中占较大比例,核电的恢复需要一定时间;而铁路、航运受到地震波及,其恢复也需要一定时间。（华泰联合证券 姚宏光）钢铁 长材出口或迎来良机受日本地震的影响，短期内日本国内钢材产量将出现显着性的下滑，其国内钢铁下游需求将面临短期快速的萎缩。同时，由于国内汽车等产业的停产，短期国内需求亦将大幅萎缩。不过，中期而言，这将有利于我国钢铁出口，并拉动国内钢铁需求增长，并为长材产品出口创造良机。东京湾各大钢厂停产，短期内产量下滑近20%，不过中长期影响并不太大。日本三大钢铁企业在东京海湾的粗钢产能合计约2550万吨/年，按2010年12月日本粗钢产能利率计算，东京海湾5个大钢厂的停产将导致日本每月约180万吨产量的减少，占2010年月均产量的19.78%。从钢价走势来看，尽管日本近期钢价可能下跌，但已无实际意义，其出口及对国际钢价影响有限。地震灾害可能会造成日本市场短期严重的供需失衡，下游汽车需求的萎缩对正在上涨的日本热轧价格无疑是一个打击。由于日本粗钢产量在亚洲占比不大，全球的占比很小，国际钢价受其影响有限。考虑到受灾地区的钢厂基本上是为位于同一地区的汽车行业配套，而其它地区的钢材下游制造业受制于产业链影响也在停产，因此，直观上看，日本钢材短期投放国际市场的资源量可能不会受到太大影响。值得注意的是，此次地震对国际市场矿石需求冲击虽有限，但可能促使短期矿价继续回落。目前，钢厂受灾的具体情况仍不明朗，何时复产难以估计。但考虑到5家工厂的产能和矿石需求量占矿石贸易总量的比例并不算大，对矿石需求影响有限。而且，随着后期的重建工作开展，预计日本钢铁产量恢复也会较快。因此，预计此事对世界铁矿石供需态势尤其是长期走势不会造成明显影响。不过，由于前期上涨过快的矿价已经开始回落，因此地震事件的冲击可能加大矿价的调整幅度。中期而言，此次日本大地震有利于我国钢铁出口，并拉动国内钢铁需求。2010年我国从日本进口钢材778万吨，占全年进口量1643万吨的43.37%，比例较高，主要是因为我国进口的钢材产品结构为高端汽车板材和特殊用材。此次地震日本受灾面积广，东北三县均受到不同程度损害，灾后重建工程庞大。综合考虑日本现有的钢材产品结构，灾后重建的建筑钢材可能存在巨大的供给缺口，而重新投资相关部分的产能需要一定时间来释放，这无疑为我国长材产品的出口创造了良好的契机。品种方面，我们推荐八一钢铁、新兴铸管、三钢闽光。钢铁业：日本地震 对钢材价格影响或较小 荐4股受地震影响,预计日本东北部地区的钢铁产量将出现明显下滑。据统计2010年日本东北部地区钢铁产量为2580万吨,占日本总产量的24%。但由于未受影响的钢铁厂可以相应地提高产能利用率,因此我们预计这次地震将使日本钢铁产量减少1015%。预计日本短期钢材出口下降,但对钢价影响有限这次日本地震对部分港口造成严重的破坏,因此预计将影响部分钢材的出口。据了解这次受影响的钢材品种主要以高端板材,并且以直接供应终端用户为主,因此我们预计这次日本地震对钢材现货价格的影响将有限。经销商钢材库存今年以来首次减少进入3月的第2周,中国主要经销商的钢材库存出现了2011年以来的首次下滑。受季节性影响主要下跌的品种以螺纹钢、线材等建筑用钢为主,预计后期受需求拉动经销商库存将延续下降趋势。行业首选:宝钢股份、酒钢宏兴、凌钢股份、八一钢铁公司方面看好:1)下游产品有特点或技术壁垒的,在成本高企的情况下具备成本转嫁能力;2)具有资源优势,能够受益于高企的原材料价格;3)具备区域优势,能够受益于未来中西部地区基建投资增长的。我们目前行业的首选是宝钢股份、酒钢宏兴、凌钢股份和八一钢铁。（瑞银证券 孙旭 唐骁波）有色 镍锡需求受压 继续看好钕铁硼 荐3股此次日本大地震，对大宗商品价格和股票的影响较为有限（主要是情绪影响），短期我们仍维持对金属价格调整震荡走势的判断。日本作为全球第三大经济体，此次地震将短期影响日本的经济增长预期（虽然后期大量的基建投资反倒可以迅速的拉动经济回升），从而影响全球经济缓慢复苏的信心，因此将压制国际大宗商品的总体走势。此外由于日本是全球锡和镍的主要需求国。因此，我们认为地震将短期对镍和锡的需求造成一定负面压力从而压制价格。不过，就大宗商品价格而言，此次地震只是雪上加霜，根本影响大宗商品价格走势的仍是全球流动性、全球经济缓慢复苏的进程以及美元走势等。从这几个方面来看，在日本地震之前，我们就认为此轮大宗商品价格可能面临一波中级调整，这主要取决于我们认为美元短期会走强，全球经济复苏尤其是中国2011年上半年“补库存”不太可能出现。对于新能源产业链而言，由于日本钕铁硼制造和新能源动力汽车相关产业比较发达，此次地震，我们目前尚未得知住友金属、TDK、信越化学等钕铁硼生产企业直接停产的消息，但下游汽车生产商的停产将有可能影响钕铁硼下游的需求。但我们认为，这对国内钕铁硼的需求和价格的影响微乎其微。日本汽车厂商停产，理论上来说，影响新能源动力汽车锂动力电池的需求，但由于汽车厂商不会长期停产，加之锂动力电池配套新能源汽车目前尚未大量销售，因此对国内的新能源动力汽车相关零件生产商影响甚小。长期来看，我们依然看好新能源动力汽车的良好发展前景，继续看好新能源动力汽车相关产业的投资机会。维持厦门钨业推荐的评级；并建议重点关注西藏矿业、天齐锂业。汽车 关注消费结构变化 荐1股人力不可抗拒的巨大自然灾害，可能将改变为受灾地区人们的消费心理，而消费心理的改变将在短期内抑制消费，不过在中长期会拉动内需并促进消费增长。此次日本强震，汽车工业短期受停产等因素影响产销可能迅速出现下滑，中期受国内购置需求猛增而拉升产量。日本汽车工业当前的出口依赖度已经平均达到50%以上，而海外市场必将由于短期出口整车及相关零部件的冲击而造成短期市场份额下滑等现象，出口依赖度强的日本公司可能受影响较大。此次日本地震可能影响我国汽车产业的短期消费结构及加快日系企业零部件国产化进程。日本大地震短期造成的汽车企业停产可能加速国内汽车市场消费结构发生变化。从我国目前进口车销量的结构来看，德系车在高端品牌上的追赶势头非常凶猛，同期日系车进口占比则略有下滑。我们认为，此次由于日本地震导致的日本汽车巨头丰田、本田、日产工厂的停车将进一步降低如雷克萨斯等高端品牌在中国市场短时间占有率，从而间接利好德系等进口车市场。另外，从国内车市结构来看，未来两端加速发展的趋势也许会愈加明显，这将利好高端进口车型领域确认优势进一步拉动其品牌在中端市场拥有号召力的德系车、以及继续主打性价比而进一步提前抢占三四线市场的韩系车。据此，我们推荐上海汽车。汽车业：日本地震或影响我国短期消费结构 荐2股报告要点3月11号当地时间14点46分,日本宫城县发生世纪大地震,引发大规模海啸并造成重大损失。日本主要汽车生产商面临挑战我们认为,本次大地震对于消费心理的影响及汽车购置的需求可能带来本土销售的提升,而海外市场必将由于短期出口整车及相关零部件的冲击而造成短期市场份额下滑等现象,越是出口依赖度强的公司可能所受影响越大。灾难刺激消费:日本1995年与1996年汽车销量增速异动启示人力不可抗拒的巨大自然灾害可能将改变未受灾地区人们的消费心理,消费心理的改变将在短期内会抑制消费,而在中长期会拉动内需促进消费。可能影响我国汽车产业的短期消费结构及加快日系企业零部件国产化进程1针对本次日本大地震可能为国内汽车市场消费结构带来的短期变化,我们认为德系及韩系车可能将成为主要受益产品,推荐标的如上海汽车、悦达投资等。2针对国产化率加速进程提升,我们认为应该关注处于日系体系中的核心零部件供应公司。（长江证券 刘元瑞）化工 部分产品价格或暴涨 荐4股日本本次地震给其本土的部分化工企业造成重大损害，其出口产品将因为供给中断或出口量减少而引起中国国内产品价格暴涨，而其进口产品将由于下游遭到破坏而下跌。原油 日本原油进口量预计短期会下降，但由于原油除了具有资源属性外，还具有金融属性，其价格波动除了受供需关系影响之外，还受到地缘政治、金融市场等多重因素影响。在目前中东局势依然紧张的情况下，我们认为，原油价格预计能够依然维持高位。甲乙酮 甲乙酮全球产能共165.8万吨，国内及日本产能均在30余吨左右。地震导致国内进口日本甲乙酮受阻，外加原本今年5月开始日本三大甲乙酮厂商迎来停车检修高峰，将导致今年下半年国际甲乙酮供应紧张，预计甲乙酮价格仍将持续上涨，下半年维持高位。二级市场上，利好齐翔腾达。六氟磷酸锂 日本本次地震可能造成全球六氟磷酸锂供给中断，从而引发价格暴涨，国内六氟磷酸锂公司（多氟多和九九久）将受益。电荷调节剂 中国每年需进口电荷调节剂，保土谷南阳分厂离仙台仅90公里，受地震影响，可能导致国内进口量减少，从而推动国内电荷调节剂价格提升，二级市场上，利好鼎龙股份。化工业：日本大地震影响部分化工品全球供应 荐10股日本制造业遭受重创。根据相关报道,本次地震的重灾区包括仙台周边的宫城县、千叶县、茨城县、岩手县、福岛县、山形县等(图1),这些地区是日本制造业的核心区域。在地震及海啸的冲击下,工厂建筑物倒塌、设备损毁,同时由于多座核电站关闭造成电力供应不足,包括丰田、东芝、佳能、新日铁等企业在上述地区的工厂已经宣布停产。日本部分化工品产出将阶段性下降。地震影响区域集中了大量化工企业,地震造成的基础设施损毁和水电供应中断使得相关企业恢复生产至少需要数月的时间,因此其阶段性产出将有明显下降。日本是石油炼化下游和精细化工多个领域的全球领先者和主要供应商之一,其产出减少预计将推升全球同类产品的价格。预计甲乙酮、卫生菊酯、环氧丙烷、TDI等供给受影响较大,MDI也将受一定影响。根据我们的统计,预计此次供给受影响较大(工厂处于地震中心区附近,且产能占比较高)的化工品包括甲乙酮、卫生菊酯、环氧丙烷、TDI等(表1);此外,MDI、丙烯酸、工程塑料、高性能纤维、有机硅、锂电池化学品(包括六氟磷酸锂、隔膜、电解液)、电子化学品(包括液晶材料、偏光片、电容器化学品)等的供应预计也将受到影响。其中,虽然NPU的40万吨MDI、2.5万吨TDI位于本州岛岛西南端山口县的周南市(新南阳市),距离震中较远,但是我们预计日本全国的限电仍将对其供给造成一定影响。重点关注扬农化工、烟台万华、齐翔腾达、滨化股份。综合考虑上述产品的产业链位置,以及下游需求的变化情况(本次地震同时使得日本下游的制造业受损,从而也将在一定程度上影响相关化工品的需求),我们分析卫生菊酯、甲乙酮、环氧丙烷、MDI等领域的国内企业将相应受益,重点关注扬农化工(占据卫生菊酯30%多的全球份额)、烟台万华(80万吨MDI)、齐翔腾达(15万吨甲乙酮)、滨化股份(18万吨环氧丙烷)。此外,天利高新(甲乙酮)、沧州大化(TDI)、北化股份(潜在TDI)、丹化科技(乙二醇)也可适当关注,ST新材(工程塑料、有机硅)、多氟多(六氟磷酸锂)、烟台氨纶(芳纶)、新安股份(有机硅)、沈阳化工(丙烯酸及酯)、鼎龙股份(电荷调节剂)等公司所处产业的日本企业装置情况尚不明朗,我们将对此保持跟踪。（兴业证券 郑方镳）家电 短期影响偏负面此次日本大地震对国内家电企业存在一定的负面影响，但影响程度不会太大。从本次地震推动日本家电整体销量来看，据目前的统计数据，日本约39万人口受灾，预期最终受灾人口将达到60万，我们按每户3人统计，约接近20万户有家电重置需求