自考 国际金融实务 第15章.doc

国际金融实务第一章1.外汇交易是指在不同国家的可兑换货币间进行的买卖兑换行为。2.常用货币标准代码：美元 USD 日元 JPY 欧元 EUR 英镑 GBP 瑞士法郎 CHF 新加坡元 SGD 澳元 AUD 丹麦克朗 DKK 加拿大元 CAD 新西兰元 NZD 港元 HKD 韩元 KRW 3.早上亚洲市场开盘，下午欧洲市场开盘，晚上纽约市场开盘，次日凌晨纽约市场收盘。 其中交易量最大、最活跃、最繁忙的时候当属欧洲当地时间1点至3点4.外汇交易的参加者包括报价者、价格接受者、外汇经纪商、中央银行、商业银行、投机商等。 主报价者：又称市场创造者，传统上由银行承担，后来大型投资交易商、跨国公司及资产管理公司成为主要报价者。 价格接受者：公司企业、中小银行、政府机构、个人等 投机商：是指故意持有外汇头寸，从而承担外汇风险的外汇交易者5.中央银行：中央银行是一国行使金融管理和监督职能的专门机构。它要经常通过参加外汇交易来干预市场，调节和管理汇率6.外汇交易的规则： 规则一：外汇交易中的报价是外汇交易双方兑现货币成交价格，报价时对一种货币报出买入价和卖出价 外汇交以报价以美元为中心 规则二：使用统一的标价方法（外汇标价方法有直接标价法和间接标价法 规则三：交易融通以100万美元为单位的进行买卖 规则四：交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例，交易一经成交不的反悔、变更和要求注销 7.外汇交易战略 短期经营战略：集中对市场流动性分析，着重行情与短期波动进行研究 长期经营战略：根据潜在的基本趋势而定8.外汇交易技巧： （1）交易对手的选择 原则：应选已建立代理行关系的银行或已建立同行交易额度的代理行，以便控制和管理交易金额和敞开头寸。 选择资信优良，作风正派，往来频繁，关系密切，已有交易额度的银行。 最佳交易银行具备条件：报价迅速 报出的汇价具有竞争性。应在5点以内，3点更佳 报价合理 （2）入市技巧：掌握市场节奏 入市时留有余地 （3）出市的只有两条途径：一是平盘获利，二是平盘亏损。 出市技巧：持仓要有耐心 订立止蚀位 不要于市场斗争。9.交易工具：电话，电传，路透交易系统，德励财经咨询系统。10.外汇交易员主要包括首席交易员或外汇部经理、高级交易员、交易员、低级交易员、实习生、头寸管理员等。 首席交易员对整个交易整体负责，还是联系资金部经理与交易员中间的纽带和桥梁，起对上负责，对下管理的作用。11.交易清算是交易中最重要的环节12.随着电脑系统在金融领域广泛应用，实现了交易“无纸化”操作即期外汇交易：指买卖双方成交于当日或两个营业日以内实际交割的行为13外汇交易 （按交割期限分） 远期外汇交易：指买卖双方先订立外汇交易合约，规定交易数量、期限和汇率等，到约定日期按合约进行实际交割的 进行远期外汇交易，主要原因是：（1） 拥有远期外汇债权或债务者，通过订立远期外汇交易合约，按约定汇率在未来进行实际交割，可以避免因汇率变动可能造成的损失（2） 银行外汇持有总额超买或超卖，可能面对汇率变动的风险，进行远期交易，平衡头寸（3） 可以满足市场上投机商的需要14.套汇交易：是指利用不同外汇市场之间不同货币种类、汇率差异而进行的，低买高卖、套取差价利润的外汇交易 套利交易：是指投资者利用不同国家金融市场短期利率水平的不同，把资金从利率低的国家调往利率高的国家，以赚取利差的外汇交易 掉期交易：又称时间套汇，在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，其目的的并不非为获利，而是轧平外汇头寸，防止由于汇率变动所带来的损失15.外汇期货交易：指由交易双方在固定期货交易所内，通过经纪人买进或卖出某种外币的期货合同，每日按期货市场市价结算当日盈亏并进行手付，在未来指定日期按当时市场价进行交割。 期货合同代表交易双方对有关货币汇率变动方向的一种预测。16.外汇期权交易：是指交易双方按商定的汇率就将来在约定的某时间内或某一天是否购买或出售某种货币的选择权预先达成的一个合约。 外汇期权交易和外汇期货交易最根本的区别在于期货合同赋予合同买方是一种义务，无论到期市场如何，都必须如约履行合同，买卖金融工具17.互换交易：是指交易双方按市场行情通过预约，在一定时期内互换交易货币和利率的金融工具 互换交易能降低长期筹资成本及债务管理中防范利率、汇率风险的最有效金融工具 货币互换：是指双方当事人借取到期日相同，计息方法相同，但货币不同的货币资金，并按协议规定互相负责对方到期的互换交易 应付借款本金和利息 利率互换：是指两个单独的借款人从不同贷款机构借取了同等数额、同样期限的贷款，双方商定相互为对方支付贷款利息。18.远期利率协议：是一种合约，在合约中，双方协定某种利率，在将来特定时候（清算日），按特定的期限支付某一名义借款的利息。 远期利率协议买方是希望以此防范利率上升的风险，卖方是防范利率下降的风险第二章1. 即期外汇交易：指买卖双方成交于当日或两个营业日以内实际交割的行为。 （1）即期交易是外汇市场最常见、最普遍的交易形式，作用是：满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移；调整各种货币头寸，进行外汇投机。 （2） 标准交割日，指在成交后的第二个营业日，非营业日，则向后递延到下一个营业日 T+2即期交易交割日期 隔日交割，成交后第一个营业日进行交割 T+1 某些国家因为时差原因采取这方式 当日交割，在成交当日进行交割的即期买卖 T/T 交割日又称结算日，也是起息日 按惯例，交割日必须是两种货币发行国或地区的各自营业日，并遵守“价格抵偿原则”，即外汇交易合同双方必须在同一时间交割，以避免任何一方交割不同是而蒙受损失 （3）即期外汇交易的结算方式有信汇，票汇和电汇。大部分交易采取电汇方式 （4）各地报价的中心货币是美元，或以美元为单位货币（直接标价法）；或以美元为报价货币（间接标价法）；最小报价单位是报价货币最小价值单位的1%（市场称基本点，即万分之一）。2.一笔完整的外汇交易四个步骤：询价、报价、成交、确认。报价是关键3.外汇交易员报价是考虑因素：（1）报价行的外汇头寸（2）市场的预期心理（3）询价者的交易意图（4）各种货币风险特征和极短期走势（5）收益率和市场竞争4.外汇市场上的对冲投资操作：是指以某种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，在买卖的损益店互相对冲，带到回避风险的作用5.远期外汇交易：称期汇交易，指买卖双方先订立外汇交易合约，规定交易数量、期限和汇率等，到约定日期按合约进行实际交割的行为 （1）凡起息日在两个营业日以后的外汇交易均属齐晖交易，齐晖交易的交割期限通常为1个月、2个月、3个月、6个月、有时也有长至1年，但常见的是3个月的 （2）在即期交易交割日的基础上，加上远期交易确定的时期，整月交易遵循日对日原则；交割日必须是清算银行营业日，节假日顺延；双底惯例：即期交割日是当月最后一个营业日，当天交易的所有远期交割日必须是相应月份最后一个营业日；不跨月：整月份的远期交易交割日不能顺延到相应月份下个月进行交割。（3） 完整汇率报价法：直接报价法，报出买入价和卖出价远期外汇报价 掉期率报价法：报出远期汇率与即期汇率差异的点数6.掉期率：指某一时点远期汇率和即期汇率的汇率差 升水：以某种货币表示远期外汇价格大于即期价格，则此外币的以这种货币表示的远期汇率升水或溢。反之，贴水或折价（5）用掉期率表示远期汇率：不论什么标价方式下，左小右大往上加，左大右小往下减 “左小右大”表示基准货币远期升水，标价货币贴水；“左大右小”表示基准货币远期贴水，标价货币远期升水 7.远期外汇价格的决定因素：即期汇率价格 买入货币和卖出货币间的利差 远期期限的长短 8 . 远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格*（报价货币利率基准货币利率）*天数/360 掉期率=即期外汇价格*（报价货币利率基准货币利率）*天数/3609.远期交叉汇率：即套算汇率，指两种货币的远期汇率以第三种货币为中介而推算出来的汇率 10 规则交割日交易按交割日不同 远期外汇交易 不规则交割日交易 固定交割日交易 按交割日的确定方法不同 选择交割日交易：买卖双方在签订远期合同时事先确定交易的货币、金额、汇率和限期，但交割可在这一期限内选择一日进行交易l 在择期交易中，银行一般选择从择期日开始到结束期间最不利于可混的汇率作为交易汇率 11. 进口商或债务人：怕本币贬值，倾向做买入外汇的远期交易 （1）进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避风险远期外汇操作 出口商或债权人：怕外币贬值，倾向做卖出外汇的远期交易 （2）外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易。 （3）投机者利用远期外汇市场进行外汇投机12.远期外汇交易合同多了结：指以即期外汇交易的方式有效地履行远期外汇交易以为 远期外汇交易合同展期：通过签订新的远期合约对原有合约进行展期，展期合约交易金额与原合约一样，但汇率是新汇率。 零星交易：指有些客户基于某种特殊的需要，同银行签订特殊的日期或带零头的日期的远期外汇交易合同。13.掉期交易：指叫将货币相同、金额相同而方向相反，交个期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来。14掉期交易于一般套期保值不用之处 掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，只是交易者所货币的期限 掉期交易中强调买入和买出的同时性 掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的 即期对次日：（T+2T+3）15 即期对远期掉期交易 即期对一周：(T+2T+8)掉期交易类型 即期对整数月：（T+2N月）即期对即期掉期交易 隔夜交易：(T+0T+1) 隔日交易：（T+1T+2） 远期对远期掉期交易 ：现实中，银行在做远期对远期的掉期交易是，通常拆为两个即期对远期16.利率平均理论：指当两国之间的利率水平不同时，资金就会从利率低的市场流向利率高的市场以获取高额利息，套利资金的流动会最终使两种货币即期汇率与远期汇率的价差等于这两种货币利率差 高利率货币，即期汇率升水，远期汇率必然贴水；低利率货币，即期汇率贴水，远期升水17.外汇掉期交易目的：轧平货币的现金流量 从事两种货币间的资金互换 调整外汇交易的交割日 进行盈利操作简答：1.即期外汇、远期外汇和掉期外汇 的联系和区别？答：三者外汇交易方式之间的区别主要表现在，即期外汇交易是买卖双方在成交后两个营业日内进行外汇交割；远期外汇交易则是在买卖双方在外汇买卖时先签定合同，约定在将来某一时刻进行外汇交割；而掉期外汇则是将货币相同，金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行。三者之间的联系表现在：即期外汇交易所用的汇率即现汇汇率是确定远期外汇交易汇率即期汇汇率的基础，掉期外汇交易利用即期交易和远期外汇交易之间的汇率变化来进行外汇保值或投机。2. 远期外汇交易中，固定交割日交易和择期交易的区别？答：固定交割日中，双方以某以确定的日期最为外汇买卖履行的交割日，交割日不能提前也不能推后择期交易：买卖双方在签订远期合同时事先确定交易的货币、金额、汇率和限期，但交割可在这一期限内选择一日进行交易3掉期交易与互换交易的区别答：区别（1）表现形式不同：互换以合约形式表现，是一种衍生工具。掉期是一种交易方法，并没有实质的合约，更不是一种衍生工具。 （2）交易场所不同：互换在专门的互换市场上交易，掉期是在外汇市场上进行的，本身并没有专门的交易场所。（3）期限不同：互换是1年以上的中，长期货币或利率的互换交易，掉期是1年以内的货币交易。 （4）业务操作不同：货币互换是包括利率一起交换的互换交易，前后交割的汇率是一致的，掉期交易其间不包括利率的交换，且前后两个方向相反的交易的汇率是不一致的。 （5）目的不同：互换是管理资产和负债及筹措外资时运用的金融工具，掉期交易一般用于管理资金头寸。第三章1.套汇：是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异地进行外汇买卖，从中套取差价利润的行为（同一时间）（1）.进行套汇具备的三条件 存在不同外汇市场的汇率差异 套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场上拥有分支机构和或代理行套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断个外汇市场汇率变动及趋势，并根据预测采取行动（2） 时间套汇：指利用不同交割期限所造成的汇率差异，借此获得时间收益，获得盈利。（常被作为防止汇率风险的保值手段）套汇交易 积极型直接套汇：完全以赚取汇差为目的的套汇 地点套汇：指利用不同外汇市场之间的汇率差异， 直接套汇 非积极型直接套汇：自身资资金国际转移的需要， 降同时在不同地点进行外汇买卖，赚取差额 低汇兑成本 间接套汇 （3）直接套汇：亦称两角套汇，是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场同时买卖同一货币，即将资金由一个市场调往两一个市场，从中牟利的行为 间接套汇：右脚三角套汇，是指利用三个或三个以上不同地点外汇市场中三种或多种不同货币间汇差，展区外汇差额的交易2. 套利：是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。 抛补套利：是指套利者把资金从低利率国调往高国家的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，避免汇率风险 套利交易 非抛补套利:是指单纯的把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从中谋取利率差。（不同时进行反方向交易，承担高利率货币贬值风险） （1）套利的先决条件是两地利差大于年贴水率或小于年升水率 年贴（升）水率=贴（升）/即期汇率*12/月数*100% 套利者总要买进即期高利率货币，卖出即期低利率货币，同时为了避免汇率变动风险，必须做掉期交易，卖出远期高利率货币3.外汇头寸：是指一外汇银行在一定时间持有的外汇金额的情况 （1）外汇头寸产生的主要原因：外汇银行应客户的要求进行外汇买卖，从而外汇头寸必然有多有少 外汇银行自营外汇买卖业务 外汇银行的外汇信贷业务及代理进出口商的外汇货款收付业务 （2）外汇头寸计算的对象，以完成交易的外汇为限 已经按一定汇率完成交易的完成交易的外汇 约定将来一定时间按一定汇率交易的 外汇头寸额度计算对象包括：外汇存款账户余额、极其外汇买卖余额、远期外汇买卖余额 此三项外汇的加综合余额=综合头寸 综合头寸远期外汇头寸=实际头寸 实际头寸即期外汇头寸=现金外汇头寸（3）银行头寸调整是为了避免因汇率变动而给银行带来的损失（4）外汇交易记录表按货币划分，以到起日为顺序，激励每一次买入和卖出的数额。4.外汇买卖风险大小与外汇头寸规模成正比，外汇头寸越大，外汇银行面临的外汇买卖风险越大，将外汇头寸风险降至最小，是外汇银行头寸管理的最终目标5.外汇头寸管理方法：设立合理的外币交易额度。设立总的外汇账面价值限额，银行全部未抛补的未结清的外汇头寸限额，不对称头寸限额，在三个限额的条件下，对优势币种进行交易币种分配，分配原则：a优势币种的交易额大于一般币种，非优势币种保持最小或不交易b交易总额度按业务情况分即期交易额度、远期交易额度、掉期交易额度、交易员个人交易总额度 随时抛出或补进敞口头寸，以防止远期汇率变化带来的风险 合理安排远期到期日，采取最有利的形式调换远期头寸 预测汇率变动趋势，积极制造预防性头寸6.资金调整交易：是指外汇银行应客户要求进行被动性的外汇交易引起自己比例失调而主动予以调整的业务方式 外汇买卖方式（为主） 一般金融作业方式7.在浮动外汇制条件下，外汇银行应采用“多元”币种而又相对集中的资金保存方式，多元是为业务需要，更重要的是分散汇率分险，“集中”是为了结算和调节的便利 把通常把相对少数几种兑换程度高的、流动性强的常用国际货币存放于主要国际金融中心第四章1.互换交易：是指交易双方按市场行情预约在一定时期内相互交换货币或利率的金融交易 基本原理：交易者自身的比较优势不能满足其实际需要（基于交易者自身的预期产生的需要或者偏好）2.利率互换：又称利率掉期，是交易双方在相同的限期内，交换货币一致、名义本金相同，但付息方式不同的一系列现金流的金融交易 利率互换不涉及本金的互换，只是利息交换 （1）利率互换可以使双方都获得收益原理是比较收益的存在 （2）确定日：即利息确定日，通常交易日是第一个确定日。一般在计息期开始前两个的营业日确定浮动利率，第二个确定日是第二期互换开始前两个营业日，以此类推 生效日：即互换双方开始计息的日子，一般比交易日晚两个营业日 支付日：每一期互换的最后一天 到期日：各期互换过程重复进行，直至最后一笔利息支付完成为止的日期（3）利率互换的目的主要：利用比较优势降低融资成本 锁定资金成本以避免风险 锁定资产风险抵押 利用自己对利率走向的预测进行投机3.货币互换：是指交易双方交换币种不同、计息方式相同或不同的一系列现金流的金融交易 包括期内一系列利息交换和期末本金交换，可以不包括期初本金交换 双方交换的不同币种的名义本金按即期汇率折算应当是相等或大体持平的 （1）货币互换相对于平行或对等贷款，最主要区别是它是一项表外业务，通常不会增加交易方的资产和负债4. 信用风险：即一方违约时金融机构必须兑现另一方合约而遭受损失市场风险：可以通过套期保值对冲互换交易的风险 利率风险 汇率风险 利率互换风险货币互换风险直接贷款风险 增长型互换：适合借款额在项目期内逐渐增长的情形，如建筑工程融资5. 增长型互换、减弱型互换、起伏型互换 减弱型互换：适合发行债券在融资的价款方，名义本金逐渐少 起伏型互换：名义本金在互换期内时而增加时而减少 远期启动互换：是指在互换生效日不是在交易日后几周或几月。 互换产品创新 适用为未来某时进行浮动利率筹资，但希望现在确定借款成本 议价互换：固定利率不同于市场标准利率，交易一方向另一方进行补偿零息互换和后端定期互换 零息互换：固定利息支付流量被一次性支付所取代，一次性付款可在互换期初，常见在期末 后端定期互换：互换确定日不是在计息期开始之前，恰在结束之际，浮动利率确定是滞后的，不是提前的 差额互换：对两种浮动利率现金流进行互换 可延长或可赎回互换：一方有权延长某个互换限期超过某个时期，或一方有权提早终止互换 多变互换：一般由中介银行一次组织多起互换，一组交易同时进行 互换期权：是一种利率互换的期权，他给予持有者一个未来时间进行某个确定的利率互换的权利第五章1.期货交易：在现货基础上发展起来的，是期货交易场所内横叫标准化期货合约的一种新型交易方式2.金融期货：是指交易双方在金融市场上以约定的时间，价格买卖某些投资化金融工具的合约3.金融期货交易：是指在制定的交易所内以公平合理的交易价格完成，其交易的期货合约是标准化的4.金融市场最大的特点就是交易和运作的程序化5.金融期货交易都是通过期货交易所的会员在交易所内公开叫价成交6. 市价单 报价单 价格方面限制 到价单 停止限价单 在顾客取消前有效订单，又称开放订单有关订单条款 在有效期方面 瞬间订单 开盘或收盘订单 当月订单 阶级订单 任选其一订单 跨国套利订单 换月订单 逐日盯日制：每一交易日结束时，保证金帐户都要作调整以反映当天价格变化给投资者带来 保证金制度 的损益7.金融期货交易基本规则 维持保证金制：保证金有一下限，即维持保证金水平，当保证金下降到这一水平，投资者会接到催交保证金通知，要求客户在极端的时间内将保证金补足带初始保证金的水平 清算所的日结算制度：清算所对会员经纪人进行逐日盯市 现金交割：当合约以现金结算是，就按最后交易日结算时的价格进行盯市，并讲所有头寸进行了结 限价交易 ：价格波动超过最大幅度，交易自动停止 （1）保证金制度是期货市场的核心机制；维持保证金通常为初始保证金的75% （2）清算所：作为期货交易的中间人，其作用是保证每笔交易的双方履行合约 清算所实行会员制，非会员必须经过某以会员才能进行交易 （3）会员保证金通常是以净头寸计算的8.金融期货市场交易是在商品期货市场交易基础上产生的，其组织形式也好是随商品期货市场发展而不断完善的9.当今全球大部分金融期货交易所是以股份公司形式向当地政府注册的，实行会员制的一种非营利团体10.交易所最高权力机关为“会员总会”,会员总会下设执行机构理事会或董事会11.欧洲期货交易市所是全球唯一跨国交易所理事会一般客户经纪行会员会员总会金融期货交易所12.外汇期货市场构成结算和保证公司13.结算与保证公司是为金融期货提供结算与保证服务的机构 结算公司又称结算所，它是通过向期货合约当事人买入合约成为买家或出售成为卖家的过程完成结算 保证公司是在期货合约成交时，买卖双方都不交付现金或现货，而只按照细则各交付一定保证金在结算机构，待合约到期时才结算14. 商业性交易商：出于对未来的外汇收益或之处及在现货市场上交易活动考虑而利用期货，规避风险 市场交易者按交易目的可分 基差交易者：谋取现货和期货价差非商业性交易商（投机） 价差交易者：谋取两个期货价差 抢帽子者：赚取一两个刻度 头寸交易者：谋取汇率绝对水准变动利益 日交易者：头寸不过夜 头寸交易者：头寸数日以上15. 避险功能（金融期货最原始目的） 价格发现功能：金融期货市场决定金融证券价格，成交价成为买卖标准金融期货市场的功能： 投机功能 收集和发散信息功能16.外汇期货合约：是一种法律契约，合约双方经过协商达成在未来某一时期内就某种外国货币按规定内容进行交易的具有法律约束力的文件，双方依此文件可以得到结算公司的保证. （1）外汇期货交易实行美元报价法，以每一单位外币（日元100日元）兑换多少美元来报价 （2）外汇期货报价中啊“1”点是报价小数点后最后以为为1。一般为第四位；日元为小数点第6位17.交易价格、交易量、未平仓量是对期货市场进行技术分析的三个重要指标 （1）交易量是指某段时间内成交的合约数量，是个流量指标。为避免重复采取单向预计 （2）交易量和未平仓量反映了期货市场的流动性和深度。相对大量未平仓量说明商业套期保值增加 （3）价格上升，未平仓量也上升，说明有新的多头套汇者和投机者进入，预期价格还会继续上涨；价格下跌期间，未平仓也下降这价格可能继续下降。18外汇期货与外汇远期的区别： （1）合约的标准化程度不同： 外汇期货是一种标准化合约。 远期外汇合约无固定格式，一切由交易双方自行商议 （2）市场参与者不同： 外汇期货市场：任何投资人只要按规定缴纳保证金，均可通过有期货交易所结算会员资格的外汇经纪商进行外汇期货交易 远期外汇市场：参与者大多数为专业化的证券交易商或是银行有良好关系的大客户 由于大量投机者和套利者存在，外汇期货市场流动性大；远期外汇市场最大参与者是套期保值者，流动小，经常有行无市情况 （3）交易方式不同： 外汇期货市场上，买卖双方不直接接触，买卖具体执行都是由经纪商代理，信用风险小 远期外汇交易：通过电话、电传进行，信用风险较大 （4）交易场所不同： 外汇期货交易是一种场内交易，在交易所内，按规定时间，采用公开叫价方式进行外汇远期交易是一种场外交易，没有固定交易场所，也没有交易时间限制（5）保证金和佣金的制度不同： 外汇期货交易，实行保证金制度，每日结算，调整保证金。购买和出售外汇期货合约是必须缴纳佣金 远期外汇一般不收取保证金。交易发生在银行同业间，一般不收佣金，只有通过外汇经纪人成交时才有佣金（6）交易结算制度不同： 外汇期货交易：不实行现货交割，实行逐日盯市，现金结算，余额每天清算，获利可取，亏损则按要求补足保证金 远期：合约的只有到了交割日才进行现货交割，将交易方向相反的买卖结果相互抵消后，实际资金移动只有差额部分（7）交易的最终交割不同： 外汇期货交易市场上的任何变动都会导致交易者买入或卖出合约，以赚取利差或减少损失，实际交割少 远期外汇交易到期进行实际交割比重90%以上19. 外汇期货与外汇远期的共性：（1）两种交易的客体都是外汇（2）两种交易原理相同，都未来防范风险或转移风险，到早保值或获利目的（3）两种交易经济功能相似，有利于国际贸易的发展，为客户提供风险转移和价格发现机制20外汇期货与外汇远期的联系. （1）期货交易与外汇市场营业时间的配合 （2）远期和期货市场间的套利行为21.利率期货合约：是指以债券类证券为标的物的期货合约，他可以回避因利率波动所引起的证券价格变动的风险。 短期债券期货合约：基础资产证券的期限不超过1年的利率期货合约 利率期货合约 如短期国库券期货合约、欧洲美元期货合约、定期存单期货合约， 利率期货 中期债券期货合约：基础债券期限在1-10年间的利率期货合约。如5年期美国国库券期货合约中长期债券期货合约： 长期债券期货合约：基础类债券在10年以上。如长期国库券期约、政府国民抵押协会证券期约 债券期货 22.利率期货：交易单位1000 000美元 （1）短期国库券在现货市场上以贴现率报价，而在期货市场用IMM指数报价 IMM指数=100%-贴现率 贴现率=短期国库券报价 （2）短期国债期货合约和欧洲美元期货和元差别 短期国债期合约价格在到期日收敛于90天期面值为100 000的短期国债价格，合约到期就交割 欧洲美元合约是到期日的第三个星期三之前的第二个伦敦营业日用现金结算，最后盯市价格=10000*（100-0.25R）,R为欧洲美元利率，欧洲美元利率报价是按季度计复利的90天欧洲美元存款实际利率 欧洲美元期货合约是基于利率的期货合约，而短期国债期货合约基于短期国债价格的期货合约23.中长期债券期货合约：交易单位为100 000美元 （1）中长期国债价格以美元的和1/32美元报出，所报面值为100美元债券价格。 （2）现金价格=报价+上一个付息日以来的累计利息 （3）期货价格1美元将引起期货合约总价值变化100美元 （4）在中长期利率期货合约中重要内容是交割等级。 （5）调整发票金额，即在交割日，债券的出售者交付现货债券，从购买者收到有关发票金额 发票金额=期货价格*转换因子+应计利息 （6）期货合约是标准化的，交易单位是100000美元，息票率为8%，息票率较高的债券的交易价格也高24.交割最便宜的的债券是使“债券报价-（期货报价*转换因子）“最小的那个债券25.短期国债期货的基础资产为在期货合约交割日90天后到期的国债36.套利机会： 如果短期国债期货价格中隐含的远期利率不同于短期国债本身所隐含的远期利率，就存在套利机会 隐含回购利率：是与短期国债到期日相同的国债期货价格和比该国债的期限长90天的另一短期国债价格隐含的短期国债利率37.外汇期货套期保值：（1）空头套期保值：在将来某以特定时间出售某一资产，则可以通过持有该资产期货合约的空头来对冲风险 多头套期保值：在将来某一特定时间购买某一资产，则可以通过持有该资产期货合约的多头来对冲风险 （2）基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货价格 （3）对空头套期保值者来说，基差扩大，则套期保值的头寸状况改善，如缩小，头寸恶化 对多头套期保值者来说，基差扩大，则套期保值的头存状况恶化，如缩小，头寸改善 （4）保值者通常选择随后交割月份的期货合约 （5）交叉套期保值：是指利用相关两种外汇期货合约为一种外汇保值（适用于发生两种非美元货币收付的情况下）38.投机 （1）外汇期货投机与套利是外汇期货交易重要组成部分，投机可以承担保值者所转移的汇率变动的风险，外汇期货套利是投机的延伸 （2）外汇期货单项式投机就通过买卖外汇期货合约，从外汇价格的变动中获利并同时承担风险的行为 （3）外汇期货套利：套利者同时买入和卖出两种相关的外汇期货合约，再将手中合约同时平仓，从两种合约的相对价格变动中获利 跨市场套利：同一种外汇期货合约在不同交易所，一买一卖 两市场都进入牛市，涨幅高的市场买入，低的市场买出 两市场都进入熊市，跌幅高的市场卖出，高的市场买入 预期A货币对美元贬值，B对美元升值，卖A，买B 跨币套利：不同币种期货合约的不同走势，一买一卖 预期A.B都对美元贬值，A贬值速度快，卖A买B 预期A.B都对美元升值，A升值速度快，买A卖B 预期A对美汇率不变，B对美元升值，卖A买B；B贬值，相反 较远期合约