生物柴油投资分析.doc

华夏建通科技开发股份有限公司关于上海中器环保科技有限公司的投资价值分析报告一、 行业与市场（一）行业背景废油脂是指人类在食用天然植物油和动物脂肪及油脂深加工过程中产生的一系列失去食用价值的油脂废弃物，它包括：炒菜和煎炸食品过程产生的煎炸废油、烤制食品过程中产生的动物性油脂、动物制品常温加工过程中产生的下脚料经处理得到的动物性油脂、餐饮废油，也称泔水油，等等。我国是世界上餐饮业最发达的国家之一，同时中国餐饮也是用油最多的餐饮之一。据专家计算，废油脂的量约占食用油消费总量的20-30。以我国年均消费食用油量为2100万t计，则每年产生废油400-800万t，能够收集起来作为资源的废油脂的量在4O0万t左右。废油脂同时又是一种资源。可以作为化工原料制取脂肪酸、肥皂、甘油等化工产品，同时，废油脂也可作为制作生物柴油的原料。目前，发达国家对废弃食用油脂的处理途径有以下几类： 质量较差的废油脂可以作为锅炉等设备的加热原料； 对炸货油、煎渣油等质量较好的废弃食用油脂，一般用来制作宠物食品； 出口到第三世界国家； 埋到地下，任其自然分解； 作为化工原料使用，生产肥皂、涂料等； 作为原料生产生物柴油。上海市是我国重要的经济、金融、贸易和文化中心，也是我国人口最多、人口密度最大的工业城市，长久以来，上海市环境卫生的发展水平与其经济发展水平不相适应。据估算上海这样的废油脂年产量约1.53万吨。目前上海市尚未建立完善的废油脂无害化、资源化体系。废油脂处理水平与上海市国际化工业和金融城市的地位极不相称。随着经济的发展，在上海市建设废油脂资源化利用工程，对完善上海市废油脂收运、处理体系具有十分重要的意义，能够大大提高上海市废油脂资源化利用的水平，改善环境污染，具有良好的社会效益、经济效益、环境效益。（二）国内外概况1、国外（1）日本据日本植物油协会资料报道，日本每年使用200万t食用油，将产生4060万t废油脂，其中：有25 26万t被回收用作饲料用添加油(1516万t)和工业上用于脂肪酸分解再利用(56万t)。有近20万t随生活废水排出，严重地污染了环境。因此，日本非常重视对废油脂的研究，其研究工作走在了世界前列。日本成功开发了废油脂的循环利用及生物柴油的制造与销售、动植物油脂的制造与销售等，日本国内大约有数千辆车在使用生物柴油燃料运行，从2000年4月在京都市的81辆公共汽车上开始使用了添加20生物柴油的燃料。利用废食用油生产生物柴油以成燎原之势，正如火如荼地在日本全国各地展开。如：日本大器公司，神户大学，滋贺县环境生活协同组合，NERO(鹿儿岛大学、鹿儿岛县厅、新产业育成财团)，东海大学等单位在利用废食用油生产生物柴油的研究方面，做出了骄人的成就。（2）澳大利亚澳大利亚在1983年开始研究以食用油为原料生产柴油燃料。据澳大利亚国家环境部称，国家规定柴油发动机使用者必须在柴油中添加生物柴油，混合率逐年增加，2000年是1、2002年达到了3。通过这一措施减轻柴油发动机所排出的废气对环境的污染。该国现正在研究开发能够适应各种原料（从新食用油、废食用油、新动物性油脂到废动物性油脂）的生物柴油制造装置以及构筑省水节能的工厂体系；生物柴油制造过程中产生的废弃物，可以用来加工制造化学工业和制药业中用的甘油，也可以用来制造农业用的固体肥料。（3）美国美国的Idaho大学在20世纪70年代就开始用植物油代替燃油的研究工作。1992年美国的Missouri大学农业工程系的Leon GSchumacher教授对车辆进行了燃烧生物柴油的道路实验，成为该研究领域的先驱。为了在全国推广生物柴油，1992年成立了美国大豆柴油开发委员会(NS-DB)。该委员会从1994年开始在全国推行使用生物柴油，进行了1 500台汽车行走约1 280万km的道路实验。2001年度美国农业部长根据克林顿总统的指示为农业部的公用车购买了约8万L(2万加仑)的生物柴油。此外，巴西、法国、意大利、瑞典、比利时、加拿大、韩国、菲律宾、南联盟等国家也先后对利用食用油生产生物柴油进行过研究，并取得了一定的成果。可以相信，进入21世纪以来，利用废食用油制造生物柴油的研究必将上一个新台阶。2、国内国内对废食用油处理的研究起步较晚。据福州晚报电子版(2001年1月4日)报道：台北市台湾清华大学化工系的吴文腾教授用了1年多的时间，研发出利用废食用油以碱催化法生产出生物柴油技术。这种生物柴油除了在酚氨的含量略高4外，其余均优于石化柴油，没有硫化物污染，积碳减少，虽然燃烧值略低于石化柴油，但不会影响发动机的功率。在中国大陆，废食用油又被称为地沟油、泔水油等。之所以有这样的称谓，是由于还没有建立起对废食用油进行回收再利用的体制，任其随水流入下水道成为地沟油。每天产生的大量的废食用油只有少量被送往油脂工厂加工利用，而大量的废食用油通过非法渠道进入流通领域。据中国网(wwwchinacomcn)法制栏目披露，新华社于2001年10月17日、18日和2001年11月15日连续报道了在内蒙古呼和浩特市城郊结合部的西龙王庙村大炼地沟油的情况。下水沟排水道中的油腻脏物，在人们眼里是不堪入目的废弃物。然而一些利欲熏心的人却将这些脏物经过加工提炼后魔术般地变成清亮亮的“地沟油”，然后以各种手段流入食品市场，走上人们的餐桌，对人民群众的生命安全构成巨大危害。此外，在河北省邢台南和县、西安市雁塔区、大连市郭家街、北京市朝阳区高碑店乡、北京市丰台区、辽宁省锦州地区、武汉市、山西太原市、杭州市等地也相继出现过炼制“地沟油的报道。目前，我国对废食用油再利用的研究正在起步阶段，除了少量的被化工厂用于制皂外，其余大部分还没有被再利用。因此，加快对废食用油再利用的研究势在必行，是当今科学研究领域的热点。近年来马来西亚、新加坡等国在中国相继建立大规模的棕榈油深加工工厂，目前产能已经达到70万吨/年。棕榈油脂肪酸规模大、成本低、产品品质好，是对国内以低档废油脂为原料生产脂肪酸工厂的严峻挑战。（三）废油脂资源化利用的发展趋势将废油脂经处理转化成为燃料使用，已成为人们的共识。用废油脂燃料代替石化燃料，不但节约了能源，降低了燃烧后所排除的CO2的浓度，减轻了温室效应。而且还减轻了由于不法排放对环境的污染。我国 “十五” 计划纲要已明确提出要积极发展各种石油替代品，并将发展生物液体燃料确定为新兴产业发展方向。加快废食用油再利用的研发和应用是企业和研发单位共同的责任，也是千载难逢的机遇。 生物柴油是典型“绿色能源”， 是石化柴油的优质补充能源。大力发展生物柴油对经济可持续发展、废旧资源的综合开发利用、建立循环经济模式、推进能源替代，减轻环境压力，控制城市大气污染具有重要的战略意义。生物柴油的特点如下: 十六烷值较高，高达52.9(石化柴油为45)，抗爆性能优于石化柴油； 生物柴油含氧量高于石化柴油，可达1 1 ，在燃烧过程中所需的氧气量较石化柴油少，燃烧、点火性能优于石化柴油； 温室气体排放低，生物柴油在使用中二氧化碳的排放量只有石化柴油的15 ，而在生物柴油原料生长过程中又吸收近10的二氧化碳； 无毒性，系可再生能源，而且生化分解性良好，健康环保性能良好。除了可作为公交车、卡车等柴油机的替代燃料外，还可作为海洋运输、水域动力设备、地底矿业设备、燃油发电厂等非道路用柴油机之替代燃料。特别是在水保护区，生物柴油泄漏后，三周内就能被水中的微生物完全降解。而石化柴油泄漏后会造成严重污染； 不含芳香族烃类成份、没有致癌性，并不含硫、铅、卤素等有害物质； 黑烟、碳氢化物、微粒子以及二氧化硫、一氧化碳排放量少； 生物柴油具有较高的运动粘度，在不影响燃油雾化的情况下，更容易在汽缸内壁形成一层油膜，从而提高运动机件的润滑性，降低机件磨损； 无须改动柴油机，可直接添加使用，同时无需另添设加油设备、储存设备及人员的特殊技术训练； 生物柴油的闪点较石化柴油高，有利于安全运输、储存；既可作为添加剂促进燃烧效果，其本身也是燃料，具有双重效果； 不含石蜡，低温流动性好，适用区域广泛； 生物柴油以一定比例与石化柴油调和使用，可以降低油耗、提高动力性，并降低有害气体排放； 原料易得。各种植物油甚至动物脂肪和烹任后的废油都均可作为生产原料，可以从根本上摆脱对石油制取燃油的依赖。生物柴油的优良性能使得采用生物柴油的发动机废气排放指标不仅满足目前的欧洲II号排放标准，甚至能满足欧洲颁布的更加严格的欧洲号排放标准。我国是一个石油净进口国，石油储量又很有限，大量进口石油对我国的能源安全造成威胁。据专家预测，到2010年柴油的需求量将突破1亿吨，与2005年相比，将增长24%；至2015年市场需求量将会达到1.3亿吨左右，柴油供应量面临着严重不足，因此，寻找开发新能源对中国来说就更有现实意义。（四）国内外生物柴油发展状况西方国家生物柴油产业发展迅速。近年来，西方国家加大生物柴油商业化投资力度，使生物柴油的投资规模增大，开工项目增多。美国、加拿大、巴西、日本、澳大利亚、印度等国都在积极发展这项产业。全世界生物柴油总产量据不完全统计到2003年已近300万吨/年，其中美国约30万吨，日本约40万吨，德国约55万吨，意大利约33万吨，比利时约24万吨，其他欧盟成员国约100万吨，等。为了发展推广生物柴油，目前许多西方国家如美国、德国、意大利、日本、法国等，在行业规范和政策鼓励下采取了一系列积极措施和相关的扶持政策，归纳为如下几点: (1) 制定生物柴油技术标准为了便于推广使用，美、德、意、法等国家都制定了生物柴油的技术标准，完善了生物柴油的产业化条件。 (2) 补贴政策 为了降低生物柴油原料的价格，如德国农民种植为生物柴油作原料的油菜籽可获得1000马克公顷补贴。美国农业部决定今后两年每年拿出1.5亿美元补贴生物柴油等生物燃料的使用。 (3) 减免税政策 目前在欧洲生产生物柴油可享受到政府的税收政策优惠，美国也至少有5个州正在制订税收鼓励政策。欧盟即将出台鼓励开发和使用生物柴油的新规定，如对生物柴油免征增值税。 (4) 能源法规定使用份额 美国1992年通过的能源政策法规定，绝大多数的联邦，州和公共部门的汽车队都必须有一定比例的车辆使用替代燃油。欧盟规定了机动车使用生物动力燃料占动力燃料营业总额的最低份额。由此可见，被视为“绿色能源”的生物柴油正以一种新的能源受到了各国的高度重视，它的推广已经开始在全世界启动。世界上生物柴油的产量和主要生产厂的分布见图1、2所示。图1 世界生物柴油产量 (出自Australian Biofuels Institute) 图2 世界生物柴油设厂状况 但是，与国外相比，我国在发展生物柴油方面还有相当大的差距，对生物柴油技术缺乏长期系统深入的研究，徘徊在初级研究阶段，未能形成生物柴油的实用化产业化。也正因为没有完善的产业技术，政府也尚未针对生物柴油提出一套扶持、优惠和鼓励的政策办法，更没有制定生物柴油统一的标准和实施产业化发展战略。因此，我国进入了WTO之后，在如何面对经济高速发展、环境保护的双重压力这种背景下，加快高效清洁的生物柴油产业化进程就显得更为迫切了。二、 企业价值分析（一）公司概况上海中器环保科技有限公司成立于2005年，公司注册资本为2000万元人民币。股权结构为：上海中油企业集团有限公司持有51%股权，日方大器集团公司（含关联企业）持有42%股权，自然人王伟持有7%股权。目前公司总投资规模约4000万元人民币，其中，固定资产（在建工程）投资规模为3000万元人民币，营运资金为1000万元人民币。预计于2007年7月实现试运行，8月可正式投产。（二）竞争优势公司以废弃物食用油脂进行生物柴油加工为主营业务，具有以下特征：第一、拥有上海市府相关部门批准的特许经营权；第二、业务发展符合新技术产业化方向，并具有环保和能源概念；第三、技术优势明显，与日本上市公司形成了紧密的战略和股权合作关系。（三）技术优势分析、我国生物柴油技术现状我国政府为解决能源节约、替代和绿色环保问题制定了一些政策和措施，早有一些学者和专家己致力于生物柴油的研究和倡导工作。我国生物柴油的研究与开发虽起步较晚，但发展速度很快，一部分科研成果已达到国际先进水平。研究内容涉及到油脂植物的分布、选择、培育、遗传改良及其加工工艺和设备。除了科研单位和大专院校外，也有不少企业做了大量工作，目前各方面的研究都取得了阶段性成果，开发拥有自主知识产权的技术，也建立了一定规模的中试生产厂。 但不得不承认，所有这些企业都面临着生产成本居高不下、质量不稳定且达不到国际标准、二次污染严重等原因，也正是由于这些原因，至今市场上还没有真正意义上的商品生物柴油的流通。目前国际上开发成熟的生物柴油生产技术，主要以植物油为原料。而国内植物油脂供应不足，每年需进口一定数量的油脂。以各种植物油脂直接生产生物柴油成本造价高，难以形成产业化。若以废油脂为原料生产成本低，生物柴油产品效益显著。而国内废油脂具有油脂成分复杂、游离脂肪酸含量高低不一、各种成分极不固定等特性。这是国内生产生物柴油难以利用国际一般技术达到产业化的重要原因。目前国内生物柴油技术研究主要是用化学法和生物酶法合成。化学法是用酸或者碱催化工艺，例如四川古杉技术专利CN1473907A、福建卓越技术专利CN1382762A、北京化工大学技术专利CN1580190A等。酶催化是用脂肪酶进行酯化反应，例如华南理工大学技术专利CN1453332A、清华大学技术专利CN1472280A等。这些工艺的分别存在不同程度缺点，例如工艺复杂、能耗高、酯化物难于回收、反应速度慢、收率低（酶催化的收率一般只有4060%）、催化剂或酶的寿命有限等等。这些缺点直接影响到了产品的质量和生产成本。尤其是针对酸价高的废油脂，这些工艺更是显得力不从心，因此其初步的研究成果未得到企业的广泛响应。为了解决酸价高的废油脂，国内有些科研机关也着眼到了酸碱两步催化工艺上，例如轻工业部日化工业科研所技术专利CN1050556A、中国农科院油料作物研究所技术专利CN1556174A。这些工艺虽然可以用酸价高的废油脂为原料，但是其工艺流程技术造成了绝大多数只是停留在实验室或小试上，无法实现连续生产装置化或产业化。主要原因是其工艺复杂、反应速度慢、副产品回收成本高、高温和冷冻流程并存造成能耗过大、大量废水排放以及有毒物质的使用造成二次污染等等。2、日本大器(DAIKI)公司生物柴油生产技术（1）技术特点将废油脂转化为生物柴油，在这一领域日本大器集团公司(以下简称大器公司)已处于世界领先地位。该公司具有47年的环境事业技术和实际经验，在日本建立的生物柴油生产厂是日本目前最大的生物柴油生产线，同时在日本以及中国实施转让了近20套生产装置，技术成熟稳定。大器公司鉴于国内废油脂原料的特殊性及技术问题，成功的开发了适用于中国市场，利用废油脂为原料的生物柴油技术和设备，早已进入了实用阶段。通过该公司开发的崭新的工艺，可将一般家庭、食品厂、餐饮业等排放出的废油脂，经过化学法转化成高质量的可替代石化柴油的生物柴油。例如转让给江苏省无锡市高新润滑油公司的工业生产装置已建成投产，生物柴油产品已进入市场。该技术的特点是:(1) 可使用高酸价的废油脂为原料，游离脂肪酸含量从0%到100%都可以作为原料。不需要改变生产工艺和设备,即可生产出质量稳定的生物柴油。(2) 将酸碱两步催化反应工艺全面改良，使生产工艺得到了大幅度简化，同时使二次污染大幅度下降，降低了生产成本。(3) 反应收率高，产品质量稳定，达到并超过国际生物柴油标准(4) 另外，几个辅助技术，例如粗甘油的提纯精制、生物柴油低温流动特性改良技术等也包括在其生产生物柴油技术之中。日本大器集团公司技术工艺与国内工艺特点比较如下表1:表1 国内工艺与日本大器工艺特点比较对比项目国内现有工艺大器公司工艺对原料游离脂肪酸含量要求随游离脂肪酸含量的变化，收率及质量不稳定可以适应各种游离脂肪酸含量的低档油脂原料杂质影响大小工艺流程复杂、反应速度慢简单、反应速度快能耗及生产成本能耗大，成本高能耗低，成本低催化剂清除困难耗量少，易清除产品质量及应用无标准，一般按20%以下掺入石化柴油。与欧美日标准差距大。优于国际标准，使用100%生物柴油已走行8千万公里以上，安全可靠。不须改良引擎，无任何损害二次污染废水废渣排放多，污染大几乎无二次污染，生产线全密闭化工业化未真正实现工业化生产已实现产业化多年，目前年产数十万吨（2）设备特点大器公司以废油脂为原料生产生物柴油的装置具有如下特点： 可以处理多种原料可接受多种多样的原料，餐饮业排放出的废油脂，又如食品厂、植物油厂等的油脂精炼的下脚料都可作为原料。 设备产量根据需求设计制造从小型生产装置到大型连续生产装置的生产能力可根据用户需求设计制造。 自动化控制采用电脑控制和触摸式液晶操作平面技术从而实现了装置的自动化运转。进料后只需按一下启动按钮即可完成全部生产。生产过程状况可从控制室的液晶画面上得以观察确认。另外，在必要时，亦可通过液晶画面对各独立单元进行手动操作和控制。日常运转时，最多只需3个人操控即可。 高效率可连续生产，能耗低。连续生产时从进原料到出产品只需3个小时。 设备高密闭化设备采用全密闭化生产，生产过程中不会造成二次污染。（3）成功案例大器公司除了在日本松山市投资建立了日本最大的大型连续生产工厂外，近几年其设备也得到了广泛的应用。目前在日本已有越来越多的市政机关与工厂采用了大器公司的设备进行生物柴油的生产。大器公司已经成为日本最大的生物柴油设备与技术供应商，见表2所示:表2 大器公司国内外成功案例三重省海山町政府冈山省中部环境设施协会山口省长府商店街振兴协会千叶省技达科斯株式会社山形省渡边砂利工业长野省共立学舍爱瑗省城南清扫社山口省小郡町政府冈山省仓垫市政府爱瑗省宇和岛市政府高知省东洋町政府宫城生仙台清扫社广岛省久保田株式会社和歌山省纪和建设福岛省必绿涛商事中国无锡高新润滑油公司北海道更别运输爱瑗省松山市DOIL生产厂图3，图4为部分工程实例照片。图3 日本松山大型连续生产线一角图4 中国无锡生产装置一角（四）财务分析1、处理成本估算根据项目的特点及其具体情况，估算项目的成本。（1）材料费估列年材料费用953.21万元，其中废油脂600.00万元，蒸汽5.92万元，甲醇205.38万元，95%硫酸1.76万元，氢氧化钾58.80万元，70%硫酸0.21万元，自来水1.52万元，化学处理剂试剂等79.61万元。（2）电力根据系统运转估列每年电力消耗40.5万kWh，综合单价0.84元/kWh,每年电费34.02万元。（3）工资及福利费项目定员40人，工资及福利费按50000元/人年计算，年工资及福利费200.00万元。（4）维修费本项目维修费设备按5%、其他固定资产按2.5%计算，每年维修费68.57万元。（5）残渣处理费本项目日产残渣3t，按150元/t的运输处理单价计算，每年残渣处理费13.5万元。（6）其他费用其他费用按其他经营成本的8%计取，每年101.54万元。（7）固定资产折旧和无形及递延资产摊销计算固定资产折旧采用综合直线折旧法，残值率为5%，建筑工程折旧年限40年，设备及安装工程折旧年限15年，年折旧费83.60万元。无形及递延资产（含征地动迁费）平均按10年摊销，年摊销费71.25万元。（8）财务费用建设投资贷款利息第1年107.17万元；流动资金70%银行贷款，年贷款利息8.17万元。经计算，第1年总成本1641.03万元，单位成本1367.53元/t，年经营成本1370.84万元，单位经营成本1142.37元/t，详见表3。表3 成本估算表序号项目单位数量单价(元)总成本（万元）单位成本（元/t）增值税率（%）一经营成本1370.841142.371原材料953.21794.341.1废油脂（含油50%）t12000500600.00500.001.2蒸汽t1038575.924.93131.3甲醇t7342800205.38171.15171.495%硫酸t58.83001.761.47171.5氢氧化钾t117.6500058.8049.00171.670%硫酸t8.42500.210.18171.7自来水t56402.71.521.27171.8化学处理剂试剂等79.6166.35172工资及福利费人4050000200.00166.673电力kWh4050000.8434.0228.35174维修费%68.575