第四章 信用风险概论精选ppt

第四章信用风险概论 2020 4 15 2 4 1信用风险的概念 传统观点交易对象无力履约的风险 即债务人未能如期偿还其债务造成的违约产生的损失 而给主体经营者带来的风险 传统的信用风险主要来自于商业银行的贷款业务 主要产生于信贷业务 2020 4 15 3 广义和狭义的概念广义指客户违约所引起的风险 资产业务中借款人不按时还本付息引起的资产质量恶化负债业务中存款人大量提取形成挤兑 加剧支付困难表外业务中的交易对手违约引起或有负债转化为表内负债狭义仅指信贷风险然而 随着金融市场的发展 越来越多的企业发行公司债券 企业债 因此影响发债人的信用事件发生如信用等级下降 盈利能力下降 造成债券跌价 给投资者带来损失 因此信用风险的概念产生了变化 2020 4 15 4 信用风险的概念 现代观点由于借款人或者市场交易对手违约而导致损失的可能性 更一般地 由于借款人的信用评级的变化和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起损失的可能性 信用风险 是指债务人或交易对手未能履行合约规定的义务或者因信用质量发生变化导致金融工具的价值发生变化 给债权人或金融工具持有人带来损失的风险 信用风险的特征 1 风险概率分布的左偏性市场价格的波动是以其期望为中心的 主要集中于相近的两侧 通常市场风险的收益分布相对来说是对称的 大致可以用正态分布曲线来描述 企业违约的小概率事件以及贷款收益和损失的不对称 造成了信用风险概率分布的偏离 信用风险为左尾分布的主要原因在于 在最好的情况下 交易对手不违约 损失为零 银行获得利息 但在最坏的情况下 交易对手违约 违约损失可能是整个交易总价值 信用风险的分布不是对称的 而是有偏的 收益分布曲线的一端向左下倾斜 并在左侧出现肥尾现象 这种特点是由于贷款信用违约风险造成的 即银行在贷款合约期限有较大的可能性收回贷款并获得事先约定的利润 但贷款一旦违约 则会使银行面临相对较大规模的损失 这种损失要比利息收益大很多 换句话说 贷款的收益是固定和有上限的 它的损失则是变化的和没有下限的 另一方面 银行不能从企业经营业绩中获得对等的收益 贷款的预期收益不会随企业经营业绩的改善而增加 相反随着企业经营业绩的恶化 贷款的预期损失却会增加 信用风险与市场风险分布 2 悖论 creditparadox 现象与市场风险相比 信用风险管理存在着信用悖论现象 理论上讲 当银行管理存在信用风险时应将投资分散化 多样化 防止信用风险集中 然而在实践中由于客户信用关系 区域行业信息优势以及银行贷款业务的规模效应 使得银行信用风险很难分散化 造成这种 悖论 的主要原因在于以下几个方面 一是对于大多数没有信用评级的中小企业而言 银行对其信用状况的了解主要来源于长期发展的业务关系 这种信息获取方式使得银行比较偏向将贷款集中于有限的老客户企业 二是有些银行在其市场营销战略中将贷款对象集中于自己比较了解和擅长的某一领域或某一行业 三是贷款分散化使得贷款业务小型化 不利于银行在贷款业务上获取规模效益 四是有时市场的投资机会也会迫使银行将贷款投向有限的部门或地区 3 信用风险数据的获取困难由于信用资产的流动性较差 贷款等信用交易存在明显的信息不对称性以及贷款持有期长 违约事件频率少等原因 信用风险不像市场风险那样具有数据的可得性 这也导致了信用风险定价模型有效性检验的困难 正是由于信用风险具有这些特点 因而信用风险的衡量比市场风险的衡量困难得多 也成为造成信用风险的定价研究滞后于市场风险量化研究原因 2020 4 15 12 4 2信用风险产生的经济学基础 信用活动中的不确定性经济活动中的外在不确定性如经济运行的随机性 如宏观调控 利率变化 汇率变化等 外在不确定性对整个市场都会带来影响 又称为 系统性风险 内在不确定性 行为人的主观决策以及信息不对称原因导致的 因此带有明显的个性特征 如企业的管理能力 产品的竞争能力 生产规模等 信用品质的变化直接影响其履约能力 内在不确定性产生的风险又称为 非系统性风险 典型例子 长虹公司和APEX的应收帐款问题 4 2信用风险产生的经济学基础 一 借贷市场的逆向选择理论逆向选择是交易发生前产生的信息不对称问题 阿克洛夫1970年提出的旧车市场模型开创了逆向选择理论的先河 斯蒂格利茨和韦斯将这一模型引入金融市场 在金融市场中 借款人比贷款人更了解借款的投资方向 投资回报率及可能出现的风险等 银行成为信息劣势一方 难以评估借款人的风险状况 如果银行按照以往借款人的平均风险水平确定贷款利率的话 那些风险较大的客户更愿意接受银行的贷款条件 而那些风险较小的客户将退出借贷市场 从而导致借款人的平均风险水平上升 如果银行据此提高贷款利率 势必导致次优的借款人退出市场 银行贷款质量将进一步下降 致使银行贷款进一步缩减 借贷市场的逆向选择理论 根据斯蒂格利茨和韦斯的观点 随着对任何一类借款人所收取的实际利率的提高 借款人违约的可能性相应增加 这是因为随着实际利率的提高 必然出现两种结果 第一 风险偏好型的借款人将接受贷款人的出价 而风险规避型的借款人将退出申请人的队伍 这就是所谓的 逆向选择 第二 因为银行不可能对借款人的行为进行全面监控 任何借款人都倾向于改变借款的用途 投入到高风险高收益的项目 这就是激励效应 斯蒂格利茨和韦斯指出 投资于具有最高风险的项目的个人或厂商愿支付最高的利息 因而将贷款贷给愿出最高利息的人意味着坏帐损失的可能性更大 借贷市场的逆向选择理论 如果银行无法分辨借款人的风险程度 银行为保证利润最大化将减少贷款 导致贷款总量减少 利率上升 这种情况下 即使存在贷款的超额需求 更高的利率也无法使市场出清 因为更高的利率会进一步减少贷款供给而增加借款需求 加剧贷款供需矛盾 使经济更趋向于紧缩 所以 提高贷款利率对银行来说并不是最优选择 银行必定要采取一定的对策对客户的风险加以分辨 同时实行 信贷配给 即银行在按贷款利率进行配给的同时 还实行数量的配给 借贷市场的逆向选择理论 银行的这种信息不对称地位发展到极端 有可能出现没有任何银行愿意放款的信贷市场的崩溃 任何借款人都无法获得信贷 与这一结果相对照的是另一个极端情况 在存在信息不对称的情况下 如果放款人的期望收益过高 又可能导致没有任何人愿意借款的信贷市场崩溃 4 2信用风险产生的经济学基础 二 信贷市场的道德风险理论道德风险是发生在交易之后的信息不对称问题 借贷市场的道德风险有三种具体表现形式 一是改变资金用途 一旦贷款发放出去 贷款人就很难对借款人进行监督 如果借款人有不偿还贷款的动机 借款人就可能去从事贷款人所不希望看到的高风险投资或投机活动 使贷款人受到道德风险的伤害 道德风险的发生正是因为借款人有从事高风险活动的动机 一旦成功 借款人享受好处 而失败则由贷款人承担大部分损失 借款人还可能将借款用于其他方面 以改善自己的福利 二是一些有还款能力的借款人可能隐瞒自己的收入 有还款能力但却不归还银行贷款 特别是在缺乏对违约的相应制裁的情况下更是如此 三是借款人取得资金后 对于借入资金的使用效益漠不关心 不负责任 不努力工作 致使借入资金发生损失 信贷市场道德风险的例子 假设某银行与企业签订了贷款协议 提供贷款1 贷款利率为r 协议中重申企业应将资金投资于银行了解的项目A 该项目的成功概率为p1 预期产出为q1 如果企业违反协议 将贷款用于项目B 则成功的概率为p2 p2 p1 预期的产出为q2 q2 q1 如果项目A和B都失败 则投资均无法收回 企业无力偿还贷款 如果没有任何的激励和监督 企业必然会选择会使企业的期望收益 E 最大化的项目 则而银行按照从贷款合同中获得预期收益最大化的原则是 由于p2 p1 企业只有履行项目A 银行的收益才能最大 但是 对企业而言 如果q1p1 q2p2 企业会履行合约 否则 企业会改变贷款用途来获得更高收益 此时 银行的预期收益会降低 并承担不可避免的违约风险 这也是银行惜贷的原因之一 4 2信用风险产生的经济学基础 三 信贷配给理论信贷配给 对银行贷款的需求大于银行贷款供给的情况下 利率之外的其他因素影响贷款人对银行信用在大量借款人之间分配的现象 广义概念 利率在信用分配中地位下降 非利率因素在信用资源配置中占主要地位 信贷配给 非利率的贷款条件可分为三类 一是借款者的特性 如经营规模 财务结构 过去的信用记录等 二是银行对借款者就借款活动所做的特别要求 如 回存要求 担保或抵押条件 贷款期限长短等 三属于其他因素 如 企业与银行和银行个别职员的关系 借款者的身份 借贷员的个人好恶 回扣的有无和多少等 这些非利率贷款条件是利率管制环境下银行解决超额资金需求的常用手段 在信用分配的标准中 一些标准有助于银行减少信贷风险 如企业的资产负债结构 规模 贷款期限等 但也有许多因素不但有悖于资源配置的原则 而且还会助长银行这一垄断行业的不正之风 例如补偿余额 索要回扣等等 这些标准的存在 一方面变相提高了银行的有效贷款利率 另一方面则为银行及其他部门的相关人员寻租 腐败创造了条件 信贷配给的类型 利率配给 它是指借款人在给定贷款利率上能得到小于意愿贷款规模 要想得到更大规模的贷款则要支付更高的利率 见解分歧配给 它是指潜在借款者无法在他们认为适合自身风险的恰当利率上得到贷款 红线注销配给 该类配给是建立在对借款者的风险分类和贷款者的成本收益分析基础之上的 假定有2n个借款人 融资需求为每人1个单位 资金供给为n 红线注销意味着每个贷款人能获得0 5单位的贷款 当资金供给增加为2n时 他们的需求都能得到满足 纯粹的信贷配给 其是指部分借款者得到了贷款 而明显相同的借款者以同样的条件却申请不到贷款 综合信贷配给 该定义不是单纯从某个方面来界定信贷配给 而是综合考虑相关因素进行相对较全面的包括上述4类中全部或部分的定义 4 3信用风险的损失 预期损失 ExpectedLoss EL 是指一般业务发展占用风险资产的损失均值 等于借款人的违约概率 违约损失率与违约风险暴露三者的乘积 是信用风险损失分布的期望值 预期损失可以通过计提损失准备金 专项准备 资产组合的一般准备 计入损益加以弥补 非预期损失 UnexpectedLoss UL 是银行超过上述平均损失以上的损失 它是对期望损失的偏差 标准差 换而言之 非预期损失就是除期望损失之外的具有波动性的资产价值的潜在损失 在风险的控制和监管上 意外损失等于经济资本 银行承担的风险正是这种预料外或由不确定因素造成的潜在损失 这种损失也正是需要由资本弥补的部分 信用风险量化因子1 违约概率 ProbabilityofDefault 记为PD 是指银行的交易对手 债务人 在未来一段时间内发生违约的可能性 对违约概率进行量化 需要我们对违约进行具体的界定 长期以来对违约的定义没有一个统一的标准 不同的用途有时会采取的不同的违约定义 新巴塞尔协议提供了违约的参考定义 违约是指以下两种情况的一种或者两者同时出现 一是银行认定除非采取追索措施 如变现抵质押品 如果存在的话 借款人可能不能全额偿还对银行集团的债务 二是借款人对银行集团的实质性信贷债务逾期90天以上 对于 不能全额偿还 新协议又进行了六点详细阐述 第一 银行停止对贷款表内计息 即借款人的贷款转为表外计息 第二 由于信贷质量大幅下降 银行核销了贷款或计提了专项准备 第三 银行将借款人贷款出售并相应承担了较大经济损失 第四 银行同意对借款人进行消极债务重组而发生本金 利息或费用等较大规模的减免或推迟偿还造成债务规模的减少 第五 就借款人对银行集团债务而言 银行将债务人列为破产或类似状况 第六 借款人破产或申请破产或处于类似保护状态 由此不能履行或需要延期履行银行集团债务 违约概率通常是指特定债务人的违约概率 但是当存在如信用担保提供方的第三方时 违约概率的含义就延伸了 它既涉及特定债务人的违约可能性 同时也涉及担保方的违约可能性 虽然在理论上 只有当债务人和担保人同时违约才能导致债务违约 而债务人和担保人同时违约的概率定义为联合违约概率 2 违约损失率 LossGivenDefault 记为LGD 是指债务人一旦违约将给银行 债权人 造成的损失数额占风险暴露的百分比 它衡量了损失的严重程度 并且有违约损失率 1 回收率 对违约损失率进行量化需要我们对损失进行具体的界定 损失的界定即损失计算的范围 对此银行业实际业务中缺乏统一定义 往往根据具体目的和需要确定 一般损失的内容包括以下几个方面 本金的损失 利息的损失 违约债务持有成本和清收费用 如托收费 律师诉讼费 等 违约损失率或者回收率有两种计算方法 一是以违约后债务工具的市场价值计算 另一种方法是以违约后债权人最终回收到的资产价值总和计算 即最终回收率 对于可以在二级市场交易的债券 当该债券发生了违约 可根据该债券违约后一定时点的市场价值来计算回收率或违约损失率 即第一种计算方法 对于无流通市场的银行贷款 可以根据债务清收过程中的现金流信息为依据 计量回收率或违约损失率 此为第二种计算方法 3 违约风险暴露 ExposureAtDefault 记为EAD 也称违约敞口 指信用暴露中面临违约风险的部分 关于违约敞口最重要的一点是它是未来的敞口 即在将来面临信用风险的头寸规模 由于提款和还款的方式不同 加上存在其他不确定性因素 在贷款到期之前信用敞口经常随着时间的推移而改变 有些贷款根据提款和还款方式的不同可以在事前预计到风险敞口 所以处理起来比较容易 但事实上真正难以估计的是那些受不确定性因素影响的信用敞口 这里所说的不确定性因素可能是指信用事件或者市场变化事件 4 有效期限 Maturity 记为M 是指当前与贷款或债券到期偿还日的时间间隔 向企业放贷对银行来说是一种投资行为 与其他形式的投资一样 银行这一投资的收益受其时间价值的影响 贷款的期限越长 债务在到期之前面临的不确定性越大 风险自然也就越大 资产价值的波动率不仅取决于违约敞口的方差 违约概率以及包含违约损失率在内的随机项的方差 而且时间跨度越长 每一项风险因子的不确定性越大 资产的价值波动也就越大 在新巴塞尔新资本协议中 明确的提到了期限的处理问题 根据协议中的内部评级法 在设定公司信贷以及零售贷款的风险权重时 必须利用期限长度对基准的风险权重进行调整 期限被认为是最明显的风险因素 监管当局通常期望银行及时提供合约中风险敞口的有效期限 4 4信用风险的度量 定性分析法专家分析法评级法定量分析法评分法现代信用风险度量模型 2020 4 15 31 专家分析法 专家分析法是最古老的信用分析方法 是商业银行在长期的信贷活动中所形成的一种行之有效的信用分析和管理制度 最大特征是 银行信贷的决策权是由该机构哪些经过长期训练 具有丰富经验的信贷官所掌握 并由他们做出是否贷款的决定 因此信贷官的专业知识 主观判断以及某些要考虑的关键因素权重最主要的决定因素 2020 4 15 32 专家分析法 目前所使用的专家分析法 虽然有各种各样的架构设计 但其选择的关键要素都基本相似 其中 对企业信用分析的5Cs系统使用最为广泛 品德品质 Character 还款能力 Capacity 资本 CapitalorCash 抵押 Collateral 经营环境和商业周期 ConditionandCycle 5C 分析 品德 Character 是对借款人声誉的衡量 如国借款人是个人 则主要指其工作作风 生活方式和品德 如果借款人是企业 则指其负责人的品德 经营管理水乎 资金运用状况 经营稳健性以及偿还愿望等 不论借款人是个人还是企业 信用记录对其品德的判断都有重要意义资本 Capital 是指借款人的财务杠杆状况及资本金情况 资本金是经济实力的主要标志 也是企业承担信用风险的最终资源 财务杠杆高就意味着资本金较少 债务负担和违约概率也较高 金融风险管理 1 33 还款能力 Capacity 主要从两个方面进行分析 一方面是借款人未来现金流量的变动趋势及波动性 另一方面是借款人的管理水平 银行不仅要对借款人的公司治理机制 日常经营策略 管理的整合度和深度进行分析评价 还要对其各部门主要管理人员进行分析评价 抵押 Collateral 借款人应提供一定的 合适的抵押品以减少或避免商业银行贷款损失 特别是在中长期贷款中 如果没有担保品作为抵押 商业银行通常不予放款 商业银行对抵押品的要求权级别越高 抵押品的市场价值越大 变现能力越强 则贷款的风险越低 金融风险管理 1 34 经营环境 Condition 主要包括商业周期所处阶段 借款人所在行业状况 利率水平等因素 商业周期是决定信用风险水平的重要因素 尤其是在周期敏感性的产业 借款人处于行业周期的不同阶段以及行业的竞争激烈程度 对借款人的偿债能力也具有重大影响 利率水平也是影响风险水平的重要环境因素 金融风险管理 1 35 2020 4 15 36 专家分析法的缺陷与不足 需要大量专门信用分析人员 分析过程成本高 效率低下 系统过于依赖分析人员个人素质与经验 实施效果不稳定 降低银行应对市场变化的能力 加剧了银行信贷组合过度集中的问题 使银行面临更大风险 难以确定共同遵循的标准 造成信用评估的主观性 随意性和不一致性 2020 4 15 37 评级法 信用评级法又叫OCC法 是因为这一方法是由美国货币监理署 OCC 最早开发出来的 美国货币监理署 OCC 的评级方法将现有的贷款组合归入五类 38 各家商业银行扩展了OCC法 开发出内部评级法 更细致的划分贷款类别 一般将企业贷款信用分为1 9或1 10个级别 再根据不同的级别规定不同比例的损失准备金比例 评级法的主要缺陷是 基本局限于定性分析 虽然也运用了许多财务分析指标 但是不易确定哪一个指标更加重要 因此指标的风险权重等没有明确 没有建立多变量指标的不同权重评价体系 2020 4 15 39 贷款评级与债券评级的对应 2020 4 15 40 定量分析方法之评分法 20C30S 菲兹帕特里克最早发现企业的财务比率能够反映企业的经营状况 并对企业的信用发展具有预测作用 具体做法是 通过比较同一财务比率在不同时期的变动趋势 比较其与 标准 财务比率的差异 比较其与同行业类似企业财务比率的差异 一般考虑的财务比率是 偿债能力比率 营运能力比率和盈利能力比率等指标 财务比率法的缺点 标准值难以确定分析的比率数量非常大 有时候不同比率之间会矛盾 信用评分的基本思路 事先确认某些决定违约概率的关键因素 然后将它们加以联合考虑或加权计算得出一个数量化的分数 1968年Altman教授提出Z Score模型 1977年进行修正和扩展 建立第二代模型Zeta模型 Altman的两个评分模型时根据数理统计中的辨别分析技术 对银行过去的贷款案例进行统计分析 选择一部份最能够反映借款人的财物状况 对贷款质量应该最大 最具预测分析价值的比率 涉及处一个能最大限度地区分贷款风险度的数学模型 对贷款申请人进行信用风险及资信评估 1 建立Z评分模型的步骤 选取一组最能反映借款人财物状况等的财务比率 从银行过去的贷款资料中收集样本 分两类 破产组与非破产组 根据各行业实际情况确定每一比率权重 将比率乘以相应权重并加总 得到Z 对一系列样本进行Z分析 可得衡量贷款风险的Z值或Z域 Z评分模型的主要内容 金融风险管理 1 43 阿尔特曼确立的分辨函数为 Z 0 012X1 0 014X2 0 033X3 0 006X4 0 999X5或Z 1 2X1 1 4X2 3 3X3 0 6X4 0 999X5其中 X1 流动资本 总资产 WC TA X2 留存收益 总资产 RE TA X3 息前 税前收益 总资产 EBIT TA X4 股权市值 总负债帐面值 MVE TL X5 销售收入 总资产 S TA 这两个公式是相等的 只不过权重的表达形式不同 前者用的是小数 后者用的是百分比 第五个比率是用倍数来表示的 其相关系数不变 Z评分模型的违约临界值 阿尔特曼经过统计分析和计算最后确定了借款人违约的临界值 Z0 1 81 2 675 如果Z 2 675 则借款人被划为非违约组 则表明企业的财务状况良好 发生破产的可能性就小 如果Z 2 675 借款人被划入违约组 当1 81 Z 2 675时 称该区域为 灰色区域 grayarea 说明企业的财务状况极为不稳定 当Z值小于1 81时 则表明企业潜伏着破产危机 金融风险管理 1 44 ZETA评分模型的主要内容 ZETA信用风险模型 ZETACreditRiskModel 是继Z模型后的第二代信用评分模型 变量由原始模型的五个增加到了7个 适应范围更宽 对不良借款人的辨认精度也大大提高 模型中的7个变量是 资产收益率 收益稳定性指标 债务偿付能力指标 累计盈利能力指标 流动性指标 资本化程度的指标 规模指标 金融风险管理 1 45 2020 4 15 46 信用评分方法的缺陷 1 两个模型都依赖于财务报表的帐面数据 而忽视日益重要的各项资本市场指标 这就必然削弱预测结果的可靠性和及时性 2 由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识 理论基础比较薄弱 从而难以令人信服 3 两个模型都假设在解释变量中存在着线性关系 而现实的经济现象是非线性的 因而也削弱了预测结果的准确程度 使得违约模型不能精确地描述经济现实 4 两个模型都无法计量企业的表外信用风险 另外对某些特定行业的企业如公用企业 财务公司 新公司以及资源企业也不适用 因而它们的使用范围受到较大限制 现代信用风险度量模型 CreditMetrics模型麦肯锡模型CreditRisk 模型KMV模型死亡率模型和CSFP信用风险附加模型 4 5现代信用风险管理的特点一 信用风险管理由静态向动态发展传统的信用风险管理长期以来都表现为一种静态管理 这主要是因为信用风险的计量技术在相当长的时间里都没有得到发展 银行对信贷资产的估值通常采用历史成本法 信贷资