证券经济学重点内容整理.docx

证券经济学第一章：1、证券定义：是指在一定条件下获取未来可能收益的法定凭证。包含四个要点：1、证券持有人的权利。2、在一定条件下3、法定凭证4、合约性2、流动性：变现的能力，包括变现的速度和变现的成本两个方面。买卖价差或相对买卖价差是一个测量流动性的综合指标。3、风险管理中转移和分散（对冲）的区别（概念）：方法交易对象风险转移方向风险管理转移衍生证券转移给别人转移全部风险分散（对冲）投资和证券管理多样化自我内部（风险本身没有变化）通过多样化交易尽量多的抵消风险，但是只能够转移个别风险，无法转移系统风险（如市场风险）4、QFII, QDII 含义（名词解释）：QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者。 QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。它是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）合格境内机构投资者。 指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。PS. in short都是逐步开放的制度。5、衍生证券投资的三种类型概念及区别（名词解释&简答）：类型风险盈亏买卖作用套期保值将风险转移出去盈亏正好相抵买和卖同时完成投机承担风险希望获取利润买和卖存在时间差增加市场流动性套利获取无风险利润获取无风险利润买和卖同时完成增加市场有效性，减少价格扭曲第二章：1、参与公司债：指其债券持有者除事先规定的利息外，还可以在一定程度上参与公司盈利分红的债券。收益公司债：其利息只在公司有盈利时才支付，未付利息可以累加，待公司收益改善后再补发。ABS（资产担保证券）：商业银行信贷资产作为支持保证的（判断）2、外国债券：是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的（当地居民可以购买的）债券。欧洲债券：是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外证券市场上以第三国货币为面值发行的（仅供发行地以外居民购买的）债券。第三章：1、股票是一种综合权利证券（剩余索取权，剩余控制权）股东可以按照法律规定，享有股息分配，参加股东大会，进行投票表决等权利，但由于股权反映的是公司最终财产所有权，不是物的直接支配权，因此，股东无法对公司的财产进行直接处置。其不同于物权证券，物权证券的持有者对公司的财产有直接支配及处置的权利。2、股票与债券的区别区别股票债券发行的主体不同仅限于股份有限公司中央地方政府，银行，保险公司，证券公司，各类公司代表的权利不同是股权凭证 ，代表了对股份有限公司（剩余）财产的所有权是债权凭证，代表的是一种债权持有者的责任不同以其持有的股份为限来承担多项（债务）责任 不需要承担与其相关的任何责任期限存在着差异是无（固定）期限的 债券有偿还期限 收益与风险不同除优先股以外一般是没有固定收益的；风险一般比投资级别债券大 （投资级别）债券的收益是稳定的；风险相对较小财务项目处理不同在财务处理上列入资产项目在财务处理上列入负债项目从合约角度说明区别：（1）有无剩余控制权（2）特殊与一般的合约3、优先股与普通股：（1）（2）（3）：普通股优先股有无剩余控制权有无风险、收益（1）普通股股息收益的不确定性（2）普通股的收益在分配顺序上的滞后性（3）在公司剩余财产的索取顺序上，普通股股东置于其他主体之后（4）普通股股东还需要面临股票价格的剧烈波动性（1）股息率是相对固定的，一般不会受到公司经营状况，或者盈利水平的影响权利的区别（1）普通股股东可以享有一定的有关公司经营管理方面的参与表决权（2）普通股股东可以享有公司利润的分配权（3）普通股股东可以享有公司剩余资产的索取权（4）在股份有限公司增资扩股时，普通股股东还可以享有优先认股权（1）股权受到一定限制（2）优先分配股息以及剩余资产第四章：1、证券投资基金类型（1）、按组织形态划分：契约型基金 V.S 公司型基金契约型基金公司型基金法律依据不同 信托法公司法法人资格不同没有有投资者的地位不同不是股东（投资者作为信托契约中规定的受益人，对基金如何运用不具有发言权）是股东（有权对公司的重大决策审批并发表意见）融资渠道不同 （财务杠杆）因为不具有法人资格所以不能向银行借款在资金运用状况良好、业务开展顺利又需要扩大公司资产时可以向银行借款经营财产的依据不同基金契约公司章程基金运营期限不同依据契约规定期限运作，契约期满基金运营终止除非公司破产否则永久存在（2）、按可否赎回划分：封闭式基金开放式基金交易场所深、沪证券交易所 基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点） 基金存续期限有固定的期限 没有固定期限 基金规模固定额度，一般不能再增加发行 没有规模限制（但有最低的规模限制） 赎回限制在期限内不能直接赎回基金,需通过上市交易套现 可以随时提出购买或赎回申请 交易方式上市交易 基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点） 价格决定因素交易价格主要由市场供求关系决定 价格则依据基金的资产净值而定 分红方式现金分红 现金分红、再投资分红 费用交易手续费： 成交金额的2.5 申购费：不超过申购金额的5% 赎回费：不超过赎回金额的3% 投资策略封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。 必须保留一部分现金或流动性强的资产，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。 信息披露基金单位资产净值每周至少公告一次 单位资产净值每个开放日进行公告。 第五章：1、可赎回债券：由普通债券和期权复合而成。这里期权是指发行人在债券到期之前，若利率下降到一定程度，在事先约定的时间段按事先约定的价格，把债权提前赎回的权利。可售回债券：由普通债券和期权复合而成。这里期权是指债券持有人在债券到期前，若市场利率上升，债券价格下跌到一定程度，以约定的售回价格出售给发行者的权利。可售回股票：由普通股票和期权复合而成。这里期权是指在未来某一时期，公司的股票在市场上的价格低于某一预设值时，其持有者能够在未来某一时点按照预设价格将股票出售给发行公司获得补偿的权利。可赎回债券与可售回债券区别与联系：（1）联系：组成成分：由普通债券和期权复合而成。价格与利率相关性：债券价格均与市场利率为负相关关系，即市场利率下跌，债券价格上涨，反之相反。但与普通债券不同，利率上涨或下跌到一个临界点时，债券价格不再变化而固化。（2）区别：债券组合成分：可赎回债券是一份普通债券和看涨期权的组合；可售回债券是一份普通债券和看跌期权的组合权利主体：前者是发行人，后者主体是投资人。可售回债券与可售回股票区别与联系：（1）联系：都是可售回的，即都由普通证券和看跌期权复合而成。（2）区别：一个是债券，一个是股票。前者是止损工具，后者可以用来弥补损失而不是止损工具。2、可分离债券与可转换债券区别：可分离债券是可转换债券的创新，与一般意义上的可转债相比，又有了“认股权和债券分离交易”的特点。通过发行可分离债券所募集的资金将通过两个阶段到达发行人手中，第一个阶段为发行时的债权融资，第二个阶段为认股权证到期时，持有人行权导致的股权融资。3、ETF：交易所交易基金（Exchange Traded Funds）又称为交易型开放式指数基金。它集封闭式基金可以上市交易、开放式基金可以自由申购或赎回、指数基金高度透明的投资管理等优点于一身。LOF：（Listed Open-Ended Fund）上市型开放式基金。上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。ETF与LOF区别：（1）ETF是基于指数的一种被动投资的基金产品，其本质是一种可上市交易的新型指数基金；LOF则不仅仅可以用于被动投资的指数基金产品，也可以用于积极投资的基金，是开放式基金交易方式的创新。（2）LOF与ETF的套利机制存在差异。由于没有即时基金净值报价，投资者一般无法通过LOF进行套利交易。ETF更侧重套利的盈利空间。（3）LOF和ETF申购和赎回的方式不同。ETF一级市场是以一揽子股票进行申购和赎回的，而LOF的申购和赎回都使用现金。（4）由于LOF提供的是一个平台，任何基金都可以利用这个平台发行、交易，这一点是ETF无法比拟（仅限于特殊的开放式指数基金）的。4、认股权证和备兑权证区别：（1）发行者不同。认股权证的发行者一般是股票的上市公司，而备兑权证是由上市公司以外的第三者发行。（2）发行的目的不同。认股权证一般是筹资者为了提高投资者认购债券或优先股的积极性，降低筹资成本而发行（附带赠送）的；备兑权证的发行者通常是金融机构以较高的价格套现所持有的股票或者赚取发行溢价及降低承销风险与流动性风险。（3）发行的时间不同。认股权证有些是公司股票首次发行时推出的，而备兑权证是公司股票已在二级市场交易后设计出的。（4）认购的对象不同。认股权证的持有人只能认购（或认沽）发行公司的股票；而备兑权证的发行者可以拥有多种上市公司的股票，所以其持有人可以认购（或认沽）多种单个股票或股票组合。（5）到期兑现方式不同。认股权证的持有人要兑现其到期实现的收益只能通过按照认股价格买入（或卖出）标的股票；而备兑权证的持有人既可以按照认股价格买入（或卖出）标的股票，也可以要求权证的发行者直接以现金的形式支付认股价和当前市场价之间的差价。（6）发行者数量不同。认股权证的发行者即其标的股票的发行者，所以它的发行者是唯一的；而备兑权证的发行者通常是金融机构，可以是一个金融机构单独发行，也可以是多个金融机构联合发行（或分别单独发行）。第六章：1、多头套保（概念）：所谓多头套期保值,是指在现货市场上卖出而在期货市场上买进的交易行为,其目的在于防止在固定价格下通过远期合同销售产品而引起的风险。空头套保（概念）：所谓空头套期保值,就是在现货市场上买进而在期货市场上卖出的交易行为,其目的在于保护没有通过远期合同销售出去的商品或金融证券的存货价值,或者是为了保护预期生产或远期购买合同的价值。多头套保和空头套保区别：多头套期保值的目的是防止现货价格上涨导致日后购买现货带来不利影响，空头套期保值的目的则与此相反。怎样操作：例（多头套期保值）：5月1日，投资者预计6月底可收到总额为1,000,000美元的款项。他准备用这笔款项购买A公司股票和B公司股票。但如果这两种股票市场价格上涨，那么他购买股票的数量将会减少。为避免这一可能损失，他决定用芝加哥期货交易所的主要市场指数期货（MMI）做多头套期保值。假设在5月1日，A公司股票价格为每股15美元，B公司股票价格为每股25美元。该投资者用1,000,000美元可买到这两种股票各25,000股。5月1日，MMI期货价格（指数）为368美元，则该投资所应买的期货合约数为11份1,000,000/(250*368)=10.87。6月30日，A、B公司股票果真上涨。比如A公司上涨至每股18美元，B公司为30美元。那么购买A、B公司各25,000股则需支付1,200,000美元，即多支付200,000美元。若他未做套期保值，则需另筹集200,000美元。而现在，MMI期货价格已升至448美元，那么，他卖出11份期货合约，可获利200,000美元（448-368）25010。由以上分析可知，该投资者以期货市场盈利200,000美元抵补了股票现货市场中股价的上涨，则实际的股票购买成本为1,200,000-200,000=1,000,000，达到了既定的目标。2、期权避险与期货避险的区别：（1）如果投资者非常确信标的资产的价格将向自己预期的方向变动，选择期权交易进行套期保值，虽然可以执行期权来弥补现货标的资产的亏损，但是由于支付了权利金，选择期权进行套期保值并不能弥补全部的亏损。此时，应该选择进行期货套期保值。（2）相反，当投资者不确定价格的波动方向时，如果选择期货交易进行套期保值，价格未朝预期方向波动所造成的风险有可能使投资者在现货市场上获得的盈利全部被期货市场上的亏损所抵消。如果选择期权交易进行套期保值，价格未朝预期方向变化，投资者可以通过放弃行使期权来保住部分现货市场上的盈利（由于支付了权利金，这里只能保住部分而不是全部现货市场的盈利）。此时，最佳的策略是买入看涨或看跌期权。3、期货合约与远期合约的比较：（1）交易场所不同。期货合约是在有组织的、标准的期货交易所内交易，具有公开性。而远期合约交易没有形成集中的、有组织的市场，只能在场外进行交易。（2）合约的规范性不同。期货合约是标准化合约，除了价格，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容都有统一规定。而远期合约的所有事项都要由交易双方自行协商确定，适应性强。（3）交易风险不同。期货合约的结算通过专门的结算公司，这是独立于买卖双方的第三方，即使任何买卖双方任何一方违约也不会影响到另一方，投资者无须担心违约风险。远期合约需到期才交割实物，货款早就谈妥，交割价也不再变动，故不存在价格风险。但远期交易缺乏强制履约机制，一旦一方不能履约，会造成一系列连锁反应，因此远期交易存在较大的信用风险。（4）保证金要求不同。期货合约交易双方按交易所的规定比例缴纳保证金，而远期合约一般不需保证金，仅凭交易双方的信誉为担保即可交易。（5）交割方式不同。远期合约是到期交割。远期合约的交割价不会变动，但随着现货市场价格的波动，远期合约本身便会出现价值的变化。当市场价格高于交割价格的时候，远期合约对于买方就有一个正的价值；当市场价格低于交割价格的时候，远期合约对于买方就有一个负的价值。期货合约是每天结清盈亏，一般在到期日前利用相反交易抵消，很少到期交割。期货合约的保证金账户每天盈进亏补，使得期货合约的交割价每天都与市场价格保持一致，因此，期货合约的市场价值永远是零。4、期权合约与期货合约的区别：（1）期权合约交易与期货合约交易双方的权利义务不同。期权合约只赋予买方以权利，买方可选定执行权利或放弃权利或者转让权力，而卖方只有承担合约规定的义务，不得提出弃权，在合约有效期内，卖方应随时准备履约。而期货双方都有对等的权力和义务，这种权利和义务可通过采用对冲的方式予以取消，或在合约到期后以实物交割方式了结。除此之外，期货双方是无权转让合约的。（2）期权合约交易与期货合约交易双方承担的风险是不同的。期权交易中，买方承担的亏损是有限的，而期货交易双方承担的风险是一致的且是无限的。也正因为此，期权买方无需支付保证金，因为买方亏损不会超过期权费。而期货交易是都必须缴纳保证金的。（3）期权交易功能更强大。期权是在期货交易基础上发展演变的，但期权的功能更强大，远远超过期货，期权的标的物甚至囊括了期货合约和期权自身。另外，期货交易不能根据客户需求量身定做。期权由于其盈亏图形的非线性即具有时间价值，可以设计组合出许多新品种，产生出某些新的功能，使之操作性随机性更强。第七章：1、证券市场效率的含义：（1）配置有效：拥有最有前途的投资机会的企业能获得所需资金。（2）外部有效：信息快速又广泛地传播，每个证券的价格能对新信息以公正的方式迅速调整，以此反映投资价值。（3）内部有效：经纪人和交易商公平竞争，所以交易成本低且交易的速度很高。2、根据信息覆盖不同，市场效率的不同形式：（1）强型有效市场是指市场的价格能时刻真实反映出所有的信息，包括历史信息、当前信息和私人信息在内的全部信息，价格是完全合理的，没有发生任何程度的扭曲。（2）半强型有效市场中的价格反映的则是历史信息和当前信息。（3）弱型有效市场中价格所反映的仅仅只是历史信息。3、指数基金与非指数基金操作业绩有否有重大区别（有效市场角度说明）：基本没有区别。（1）由于在有效市场价格变化是随机的，与历史价格无关，并且不能获取超额利润，所以指数基金没有了预见优