[]女院2金融学专业公司理财2财务分析

公司理财第2章 财务分析,中华女子学院金融系丁新娅,财务分析引例,刘姝威与蓝田股份,主要内容,财务分析基础问题财务报表分析分项财务分析综合财务分析,财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比，以揭示公司财务状况的一种方法。,财务分析的基本问题,五个基本问题：财务分析的作用财务分析的分类财务分析的基本程序判断财务指标优劣的标准财务报表,财务分析的作用,会计循环的终点产生了财务报表，学会财务报表分析是公司理财的起点。财务分析在公司理财中起者承上启下的作用，它既是已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提。对于不同的使用者而言，有不同的作用企业外部 投资者、债权人和其他有关部门和人员企业内部：评价企业一定时期的经营效果 检查企业内部各职能部门和单位的业绩实现情况,财务分析的分类,财务分析的基本程序,判断财务指标优劣的标准,以经验数据为标准 以历史数据为标准 以同行业数据为标准 以本公司预定数据为标准,财务报表,主要财务报表资产负债表利润表现金流量表其他各种报表,财务报表分析 分项财务分析,分项财务分析是对企业某一方面能力所进行的财务分析,偿债能力获利能力营运能力发展能力,偿债能力分析,短期偿债能力分析（流动性分析）短期偿债能力受企业流动资产与流动负债的多少与质量的影响，通常可以理解为企业以流动资产支付流动负债的能力，以流动资产与流动负债的关系为基础。长期偿债能力分析（财务杠杆比率）公司清偿长期债务的能力，与企业的获利能力有关。,资产流动性是指企业持有的资产可以随时得到偿付或者在不贬值的情况下销售出去，即无损失状态下迅速变现的能力，资产的变现能力越强，所付成本越低，则流动性越强 。,偿债能力分析,短期偿债能力分析,注意：指标各有侧重，应结合使用分母均是流动负债，没考虑长期负债问题财务报表中没有列示的因素，也应认真考虑,长期偿债能力分析,注意：资产总额都是指资产净值总额，而不是原值总额应结合获利能力的指标进行分析充分考虑长期租赁，担保责任等对长期偿债能力的影响,偿债能力分析,1.负债总额不仅包括长期负债，也包括短期负债。2.企业利益主体的身份不同，看待该项指标的立场也不同。3.对该指标进行分析时，应结合营业周期、资产构成、企业经营状况、客观经济环境等方面,偿债能力分析,公司负担利息和固定费用的能力分析,利息费用不仅包括计入财务费用的利息费用，也包括计入固定资产成本的利息费用；,从长远来看，该比率值至少应该大于1（国际上的公认标准为3），也就是说，只有在息税前利润至少能够偿付债务利息的情况下，才具有负债的可能性，否则不宜举债经营。但在短期内，该比率虽然低于1，也仍然有能力支付利息，因为有些费用不需要在当期支付现金，如折旧费、摊销费等，但这种支付是暂时的，当企业要重置资产时，势必发生支付困难。从长期看，企业应该连续比较多个会计年度的利息保障倍数（如5年），以说明企业付息能力的稳定性。,已知经济活动现金净流量为700元, 求:流动比率,速动比率,现金比率,现金流量比率,资产负债率,股东股益比率,偿债保障比率,例 题,如果公司的利息费用为300元,租金300元,优先股股利为0,净利润为1500元,所得税为1000元,求利息保障倍数,例 题,财务报表分析 分项财务分析,分项财务分析是对企业某一方面能力所进行的财务分析,偿债能力获利能力营运能力发展能力,获利能力分析,我买入企业的基本标准之一是：显示出具有持续稳定的盈利能力。我宁愿要一个收益率为15% 、资本规模1000万美元的中小企业，也不愿要一个收益率5%、资本规模1亿美元的大企业。 沃伦.巴菲特,获利能力：即企业获取利润的能力。与企业的利润数据密切相关与销售收入有关的盈利能力指标销售净利（毛利）率与资金有关的盈利能力指标资产报酬率、净资产报酬率与成本费用有关的盈利能力指标成本费用利润率与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标每股利润、市盈率、每股股利、股票获利率、股利支付率、每股价值等,获利能力分析,获利能力分析,与销售收入有关的获利能力指标,销售收入与列示在资产负债表中的营业收入并不完全相同。营业收入中包括主营业务收入和其他业务收入。财务分析中的销售收入相当于主营业务收入，可以包括销售商品、提供劳务等构成企业主营业务的活动产生的收入。,获利能力分析,与资金有关的获利能力指标,这是上市公司获利能力分析中很重要的指标，反映股东获取投资报酬的高低。在我国上市公司综合业绩排序中位列第一，上市公司和投资者都非常重视该指标。另外，在我国上市公司配股资格规定中，该指标是重要的条件之一。,一般来讲，该指标越高，股东和债权人的利益保障程度也越大。如果企业的该比率在一段较长时期内保持持续增长，说明企业的资本盈利能力稳定上升，在上市公司中，公司的股票价格一般都会上涨，公司价值会增大。但同时，要注意企业的财务风险，只有当企业股东权益利润率上升时，企业的财务风险没有较大幅度增长，才能说明企业的财务状况良好。,获利能力分析,与资金有关的获利能力指标,获利能力分析,与股票数量或股票价格有关的获利能力指标,该指标不仅用来衡量公司的获利水平，而且可以反映投资者可望从公司获得的股利收益的最高水平，因而是衡量公司股票投资价值的一项重要指标。每股盈余高，说明公司股票的投资价值愈大，否则反之。,2010上半年上市公司每股收益排行榜,获利能力分析,与股票数量或股票价格有关的获利能力指标,与股票数量或股票价格有关的获利能力指标,获利能力分析,该比率是股票市场上用于反映股票投资价值的首选比率，也是投资者普遍关注的一项指标。该比率的高低反映了投资者对公司股票的投资收益与投资风险的预期，投资者对公司预期的收益能力愈看好，则股票的市盈率愈高，表明公司股票的投资价值愈大，反之则为低值股票。,市盈率的高低一方面反映了投资者对公司股票投资价值的预期，但另一方面说明了按市价投资于股票的收益性和风险性。具体说，当每股收益一定时，市盈率高，说明投资的风险大，可望获得的投资报酬率低，反之，则表明投资风险小，投资者可望获得的投资报酬率高,由于市盈率的高低受多种因素的影响，因此，通常难以直接根据某一公司在某一期间的股票市盈率来判断其投资价值，理想的做法是进行不同期间以及同行业不同公司之间的比较或与行业平均市盈率相比较，从比较的差异中确定其投资价值。,获利能力分析,与股票数量或股票价格有关的获利能力指标,每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。 市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属于处理品。当然，处理品也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。,我国目前上市公司的市盈率情况如何？对此有一些什么样的讨论？,思考与讨论,例 题,假设公司的营业收入全部由主营业务产生：,财务报表分析 分项财务分析,分项财务分析是对企业某一方面能力所进行的财务分析,偿债能力获利能力营运能力发展能力,营运能力分析,营运能力主要指企业营运资产的效率企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运能力的实质，就是要以尽可能少的资产占用、尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，实现尽可能多的营业收入，创造尽可能多的纯收入。,营运能力分析,资产周转情况分析,1.销售收入净额，从相关性角度看，应采用赊销收入净额；2.注意结合行业的特点。 例如蓝田股份2000年销售收入18.4亿元，而应收帐款仅857.2万元。2001年中期这一状况也未改变：销售收入8.2亿元，应收帐款3159万元。在现代信用经济条件下，无法想象，一家现代企业数额如此巨大的销售，都是在“一手交钱，一手交货”的自然经济状态下完成的。其水产品的销售，不可能是直接与每一个消费者进行交易，必然需要代理商进行代理，因此水产品销售全部以“现金交易结算”的说法是难以成立的，而销售收入达5亿元之多的野藕汁、野莲汁等饮料，不可能也是以现金交易结算的。,营运能力分析,几大行业的的应收账款周转期,营运能力分析,资产周转情况分析,流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率,营运能力分析,几大行业的的存货周转期,假设常乐公司6000万元的主营业务收入中有80%是赊销，计算常乐公司的应收账款周转情况,存货周转情况。,例 题,营运能力分析,产生现金能力分析,IS THE KING,例 题,财务报表分析 分项财务分析,分项财务分析是对企业某一方面能力所进行的财务分析,偿债能力获利能力营运能力发展能力,发展能力分析,比较财务报表比较百分比财务报表比较财务比率,发展能力分析是对公司未来的发展潜力和发展速度的分析,分项财务分析举例,BW公司的资料,a. 反映某一日期公司的财务状况.b. BW 拥有的.c. 客户欠公司款项.d. 已支付的将来费用.e. 现金及一年内可变现的项目.f. 购置土地、建筑物和设备的原始成本.g. 固定资产累计耗损作为原值的扣除.,现金及等价物 $90 应收帐款c 394 存货 696 待摊费用 d 5 累计预付税款 10 流动资产e $1,195 固定资产 (原值)f 1030 减: 累计折旧 g (329) 固定资产净值 $ 701 长期投资 50 其他长期资产 223 资产总计b $2,169,BW 资产负债表 单位 (千元) 2008年12月31日a,BW公司资产负债表资产方,a. 资产=负债 + 所有者权益.b. 公司需偿还的和股东拥有的权益.c. 购买商品和接受劳务产生的欠款.d. 已发生但尚未支付的义务e. 一年内需偿还的债务.f. 偿还期超过一年的债务（长期债券）.g. 股东投入公司的最初投资额. h. 保留在公司内部的盈利.,应付票据 $ 290 应付帐款c 94 应交税金 d 16 其他应付款 d 100 流动负债 e $ 500 长期负债 f 530 所有者权益 普通股 (面值$1 ) g 200 资本公积 g 729 保留盈余 h 210 总权益 $1,139 负债和所有者总计a,b $2,169,BW 资产负债表 单位 (千元) 2008.12.31,BW公司资产负债表负债和所有者权益,a. 衡量一段期间盈利.b. 直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用.c. 销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资等.d. 营业利润.e. 借入资金的成本.f. 应纳税收入.g. 股东所得数额.,销售净额 $ 2,211 产品销售成本 b 1,599主营业务利润 $ 612 营业费用 c 402财务费用e 59 营业利润df $ 151所得税 60 净利润g $ 91 现金股利 38 保留盈余的增长 $ 53,B W公司 损益表 (千元) 年度截止 2008.12.31a,BW公司利润表,流动比率流动资产流动负债用 B W公司 的数据,衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力.,资产负债表比率,$1,195$500,= 2.39,流动比率,BW 行业平均2.392.152.262.091.912.01,年200820072006,流动比率比行业平均水平要高,流动比率的比较,酸性测试比率流动资产-存货流动负债用 B W公司 的数据,反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.,资产负债表比率,$1,195 - $696$500,= 1.00,速动比率,BW 行业平均1.001.251.041.231.111.25,年200820072006,速动比率比行业平均水平低,速动比率比较,流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题.BW公司有相当高的存货水平.,比率BW行业平均流动比率2.39 2.15速动比率 1.00 1.25,流动性比率比较总结,流动比率趋势分析比较,速动比率趋势分析比较,行业平均水平 的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定.这说明 对BW 来说存货是一个相当严重的问题.,BW 的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势.,流动性趋势分析总结,资产负债比率债务总额资产总额对于 B W公司而言,反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比.,资产负债表比率,$1,030$2,169,= 47%,偿债能力比率,BW 行业平均 .47 .47 .47 .47 .45 .47,年200820072006,BW 利用债务水平与行业平均水平相当.,偿债能力比较,债务权益比率负债总额股东权益对于BW公司而言,反映公司通过债务融资的比率.,资产负债表比率,$1,030$1,139,= 90%,偿债能力比率,BW 行业平均 .90 .90 .88 .90 .81 .89,年200820072006,BW 利用债务水平与行业平均水平相当.,偿债能力比较,利息保障比率息税前利润（EBIT）利息费用对于BW公司而言,反映公司支付财务费用的能力.,利润表比率,$210$59,= 3.56,利息保障倍数/比率,BW 行业平均 3.565.19 4.355.0210.304.66,年200820072006,BW 的利息保障比率低于行业平均水平.,利息保障比率比较,利息保障比率趋势分析比较,BW的 债务水平 与 行业平均水平 相当,说明对BW 来说 低 (EBIT) 是一个潜在问题.,BW 的利息保障比率从 2006开始下降. 在过去的两年内都低于行业平均水平.,利息保障比率趋势分析总结,应收帐款周转率年销售净额应收帐款对于BW公司而言,衡量公司利用其资产的有效程度.,利润表 / 资产负债表比率,$2,211$394,= 5.61,(假定所有销售都是信用销售.),营运能力比率（效率比率）,应收帐款周转天数（平均收现期）一年中的天数应收帐款周转率,从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数.,损益表 /资产负债表比率,3605.61,= 64 days,营运能力比率,营运能力比较,BW 行业平均 64.065.7 71.1 66.3 83.669.2,年200820072006,BW 的平均收现期不断缩短，与行业平均水平相当.,存货周转率销售成本存货,反映公司存货管理的有效程度.,损益表 /资产负债表比率,$1,599$696,= 2.30,营运能力比率,BW 行业平均2.303.452.443.762.643.69,年200820072006,BW的存货周转率很低.,营运能力比较,存货周转率趋势分析,总资产周转率销售净额总资产,反映公司利用其总资产产生销售收入的效率.,损益表 /资产负债表比率,效率比率,$2,211$2,169,= 1.02,营运能力比较,BW 行业平均1.021.171.031.141.011.13,年200820072006,BW 的总资产周转率低于行业平均水平.这是什么原因?,营运能力比较,销售净利率税后净利销售净额,反映公司的销售收入在扣除所有的费用及所得税后的盈利能力.,损益表 /资产负债表比率,$91$2,211,= .041,盈利能力比率,BW 行业平均4.1% 8.2%4.98.19.07.6,年200820072006,BW 销售净利率严重低于行业平均水平.,盈利能力比率比较,销售净利率趋势分析,财务报表分析 综合财务分析,财务指标的系统分析计分综合分析法,财务指标的系统分析,公式分析法：把某些指标通过公式联系起来进而进行深