企业财务风险研究—以联想集团财务风险管理为例.doc

目录一、引言2（一）选题背景2（二）研究意义2（三）国内外研究现状3二、企业财务风险及其原因分析5（一）企业财务风险的类型与特征5（二）导致财务风险的原因9三、联想集团财务风险分析15（一）联想集团简介15（二）联想集团财务风险状况分析15（三）联想集团财务风险22四、规避财务风险的有效措施23（一）客观分析评价宏观环境及其变化，提高其企业适应能力与应变能力23（二）适度负债，优化资本结构24（三）加速流动资金的周转25（四）建立健全有效的财务风险控制机制25（五）采用合理的财务风险管理办法28（六）注重财务风险管理人才的培养，加强财务管理风险意识29（七）提高企业的财务决策水平29五、结论30参考文献30致 谢31一、引言（一）选题背景当今企业面临的国际国内形势日趋复杂多变,竞争态势越来越激烈,企业面临着各种各样的风险。财务风险管理在企业管理中的地位更加突出。通过十几年的探索和研究,国际知名的大企业已经基本建立起比较完善的风险管理制度,对公司面临的各种风险进行系统考虑,整合管理。随着全球经济的一体化，企业理财环境发生急剧变化，我国企业面临的财务风险更加多样化和复杂化，同时财务风险对我国企业造成的危害性程度也日益加深。而良好的财务风险管理有助于企业创造一个相对稳定的生产经济环境，有利于稳定企业财务活动，加速资金周转，实现资金安全性、完整性和赢利性。由于我国对财务风险管理的研究还处在起步阶段，缺乏对财务风险的整体性研究，因此，进行全面的财务风险管理研究既是完善企业经营管理的必然要求，又是财务风险管理理论发展的必然趋势。联想集团作为一家大型企业，也对财务风险引起高度地重视。但是在对财务风险的管理中也不可避免地出现了一些问题，因此，联想集团加强财务风险控制就显得尤为重要的了。因此，本文将对联想集团的财务风险进行一系列地分析，并针对存在的问题采取一系列的对策。（二）研究意义财务风险即为：在企业财务活动之中因为有很多因素的干扰，使得企业财务收益与预期所计划的收益发生偏离状态，进而有经济损失的可能性发生。其实在财务活动组织和管 理过程之中，每一个小细节的问题出现都可能将这风险进而演变成经济上的损失，这结果就直接的导致了企业盈利能力与偿债能力的将下降。但这财务风险是现代企业不能逃避，必须面对的问题，所以财务风险为是市场竞争的必然性产物，以我国的企业来看，应变能力很差,需急切的增强器经营管理的理念，将吗风险防范的意识更加的加强，将内部控制体系更好的建立起来，也要更加的完善，还需要将财务风险控制体系和内部的控制体系一样建立起来，这样的结果就可以形成一个良好的财务风险防范系统，将吗可持发展的能力与其创造更长久经济价值的高能力进行更好的提升。以联想集团来看待，将根据自己的特点，要更全面的认识财务风险，更客观的去分析其问题的根本性，要采取不同的措施将那财务风险得到控制和避免其发生，这对企业生存和发展的乃是最为严重的问题。市场经济的不断深入的进行中发现，经济活动的高风险将使的企业不得不识别自己所面临的财务风险和危机。一个企业的命脉即为财务了，所以问题的关键来了，企业财务状况的好坏将其直接受到影响，这决定了一个企业未来的生存与发展，所以制定计划，将对自己最有效的风险防范方法进行实施，这是非常有重要的现实意义。因而，本文将综合联想集团对企业的财务风险进行了探索性的研究。（三）国内外研究现状李薇（2008，现代商贸工业）在我国企业财务风险的成因及其防范研究中认为，财务风险是由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。在激烈竞争的市场经济中，企业已成为市场竞争的主体，企业赖以生存、发展的自然环境和社会经济环境具有较大的不确定性，使企业面临风险的威胁。因此，正确把握企业财务风险的运行规律，加强对企业财务风险的管理显得非常重要。戴文娟，戴子文（2013，群文天地）在浅谈企业加强财务风险管理的防范与控制中认为，在现代市场经济条件下，随着市场竞争的日趋强烈，企业的经营规模日益扩大，经营方式日益复杂，企业的财务活动日渐成为经营者和管理者关注的焦点，企业财务管理过程中某个环节出现问题，都可能转变为财务风险，财务信息失实将影响企业的生存和发展，导致企业陷入困境甚至破产。如何提高企业的抗击风险能力，保证企业健康有序的发展已成为企业管理者面前的一个现实而严峻的问题。因此，我们必须充分认识到防范财务风险的重要性，制定有效的财务风险防范措施。 张艳婷（2013，企业导报）在浅谈企业财务风险防范与控制策略中认为，随着日益激烈的市场竞争,企业面临的财务风险日渐增多。一般来说,企业的财务风险主要是由于举债不当而导致的不确定的财务后果。为了企业的生存与发展,我们必须尽快找到财务风险的防范与控制策略。吴丰（2013，高校后勤研究）在浅议企业财务风险防范中认为，对财务风险的认识，必须先从财务活动的全过程、财务的总体观念出发，并最终联系到财务收益上来。企业的财务风险是指企业作为一个社会经济主体，在存续期间内所面临的政治、经济、文化、自然等各种难以或无法预料、控制因素的影响，使企业实际收益与预期收益发生偏离的不确定性。企业的财务风险主要由筹资风险、投资风险、资金收回风险、收益分配风险及营运资金管理风险等构成。它涉及企业资金运动的各个环节、企业内部的各个方面以及企业环境中的各个因素。企业的经营运作，最终结果会体现在企业的财务状况上，因此，企业在经营管理过程中必须重视对企业财务风险的管理。刘家平（2013，交通企业管理）在企业财务风险的成因与防范中认为，企业财务风险的成因与防范处在激烈竞争市场中的企业,随时都可能发生财务风险。一旦发生财务风险,轻则造成企业财产损失,重则造成企业倒闭或破产。因此,识别企业在生产经营过程中可能存在的各种风险及其成因,并有针对性地寻找规避风险、化解风险的方法,建立科学有效的预警体系机制,是企业管理者迫切需要解决的重要问题。以上观点都认为,企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离,因而造成蒙受损失的机会和可能。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题,都可能促使这种风险转变为损失,导致企业盈利能力和偿债能力的降低。这种观点是一种广义观点。对于财务风险控制研究,大都从企业财务管理的各环节存在的风险提出了相应的对策。有效抑制企业财务风险的关键在于改善企业决策者和管理者的素质,不断提高企业决策和管理的质量水平,并正确树立企业财务风险意识。第2章 文献回顾与理论基础2.1文献回顾2.1.1国内文献回顾在邹礼瑞与李军的“经济利润“及其在投资决策中的应用研究一文中提出的经济利润价值评估模式中，公司的价值等于投资资本加上未来每年创造的价值溢价，具体如下：公司价值=预测之初的投资资本+所有年份的经济利润现值之和=预测之初的投资资本+明确预测期期间的经济利润现值+明确的预测期之后的经济利润现值。邓英在企业内在价值界定新探中提出学术界原来对企业内在价值得界定未进行扩展已经不能满足现代经济活动的需要。要合理界定企业内在价值，仅有定性的界定是不够的，还必须对其进行定量的界定。对于影响企业的内在价值因素分析的问题，何星明、罗明、袁春惠在企业内在价值评价的要素分析这一文章中分析道：企业的内在价值受到企业的生产经营、行业背景、管理水平、地区等影响因素，使得企业的内在价值处于不断变化。所以，内在价值确质上是一个比价过程。从而企业内在价值确定关键是怎么确定比价的范围，内在价值是相对价值。现在大多时候对企业内在价值得评估局限在有形资产、无形资产两个方面，如果进一步增加对潜在的无形资产和未来盈利方面的评估，才能真正全面和公正的评价上市公司的内在价值。景小勇的上市公司财务报表解读一文中提出了解一家上市公司的内在价值关键要读懂上市公司的财务报表，如果公司财务数据良好，有长期投资的价值，那我们就可以放心大胆的持有；反之，我们就应该逢高出售。当然上市公司财务报告是我们普通投资者最熟悉的陌生人，财务报表中的数字，我们耳熟能详但又不解其意。我们如何通过财务报表得出上市公司的内在价值关键就在于读懂上市公司的财务报表。景小勇对此归纳出三个方法和三个谨慎。三方法：抓大放小。比较联想。理性分析。三谨慎：谨防偷梁换柱。谨防一手遮天。谨防颠倒黑白。2.1.2国外文献回顾 Jan Melecky，Artur Sergyeyev 在A simple finite-difference stock market model involving intrinsic value中为解决股票价格与内在价值问题的模型，研究固定点的稳定性。与现实数据比较，选择合适的参数，在构建的模型中寻找答案。凯恩斯提炼出六大投资原则，而这些原则构成了一个简单易懂且经过时间检验的体系，基于此，我们便可利用股市的周期性非理性。凯恩斯认为1.大崩盘之后，不再推测市场走势，而是重估个股价值；2.估算安全边际而不是脱手价格；3.不再盯着大盘走势频繁买卖；4.集中投资少数股票；5.密切了解市场，做方向操作；6.保持果断和沉着的心态。詹姆斯克拉默提出观点认为要想发现牛市就必须守在股市中，如果市场上的股票已经超越它的理性价值区间，而你又想谨慎地保持利润的话，进行股票交易是完全必要的，这时候应该破除对“投机”的偏见。本杰明格雷厄姆提出：1.投资的过程就是认真分析，确保本金安全和合理回报；2.坚持合理的投资理念并得到很好的建议，个体投资者的业绩长期来说将超过大型机构；3.面对股市不断变化，有两种方法应对，要么选择市场时机，要么选择市场价格；4.远离那些你不明白的产品，计划和投资工具，放弃高风险的股票和债券；5.股票赚的是收益和股息，而不是现金资产的价值汤姆科普兰早在其合著的价值评估：企业价值得衡量和治理一书中，已经提出价值治理的唯一目标是股东价值最大化，即股东价值得治理是高层治理者的核心职责，概述二楼价值创造的基本原理，并在此基础上积极寻求最大化股东价值的方法。 2.2理论基础 财务分析主要是利用财务分析指标和财务分析模型对会计报表进行量化分析，同时对财务报表的附注信息进行筛选，将有价值的部分加入到分析当中，最后综合量化分析结果和经过筛选的财务报表附注信息对上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力进行客观的评价。1盈利能力分析，首先对上市公司资本经营盈利能力进行比率分析，然后分析商品经营能力并影响由经营性现金流量同基本业务利润两个主要元素构成衡量利润大小指标，最后对上市公司利润大小进行统一评价。2经营实力分析，需要先将所有的关于经营实力的资产做全面剖析，再将资产按流动性来划分成流动与非流动性，由此分别进行相关资产经营能力的剖析。而公司经营实力分析的核心是流动性的资产经营能力的剖析，重点通过资产流动性的周转天数与周转比率的分析，确定资产流动性经营实力带给财产与获取资金的作用。3偿债能力分析，包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 短期偿债能力分析通过对流动比率、速动比率等指标的计算与分析，评价企业的短期偿债能力状况。 长期偿债能力分析，通过对资产负债率等指标的计算与分析，评价企业的长期偿债能力及确定财务风险程度。4成长能力分析，企业成长实力指的是将来企业进展的速度及动向，主要内容有不断扩张的企业范围，及增长的利润与股东权益等。现代企业经营的专门议题便是企业不断成长运营。剖析时，不但需要观察企业增加的不同资产、资金、利润及运营状况，还需要预先研究测定企业未来的运营状况，寻找到企业进展的重心，由此依据企业未来进展的状况来对财务进行预期测定与证明，有力地揭开企业扩大运营里的阻碍元素与预期作用大小，指引企业准确掌握运营目标。第3章 现状与问题分析 3.1国内现状中国股市起步较晚，还未成熟，所以存在很多问题。许多法律条例制度仍在不断完善中。对于交易市场上的股票，大部分人关注的是股票的价格与走势而忽略了股票背后的内在价值。即使人们重视到公司内在价值得重要性，也常常觉得无法下手。因为，我们并不能直接的参与到公司的经营中，作为一名普通的投资者，能够从上市公司手里得到的第一手资料便是公司提供的财务报表。而大众投资者中相当一部分人对于这些报表中的数字了解甚少。上市公司在每一个会计期末都会对公司的财务状况进行披露。以资产负债表、利润表、所有者权益表、附注等形式对公司的经营状况，筹资状况，投资状况等。而很大比例的股票投资者对于分析财务报表知之甚少，更多的是道听途说，相信自己所得到的就是内幕，而寄希望于这种内幕的投资者的投资行为往往投资风险是很高的。3.2存在的问题（一）过于依赖财务报表的分析在我国上市公司财务分析中，对财务报表分析的依赖程度很高， 不论是对会计利润的分析还是对现金流量的分析，都是从财务报表中提取数据的，大部分分析结论都是通过对财务报表的分析得出的。 财务报表虽然是对上市公司进行财务分析的最直接的依据，但其固有的一些缺陷决定了上市公司财务分析不能过多地依靠对外会计报表。反映上市公司的情况，不能认为财务报表揭示了上市公司全部实际情况。1由成本的过往为基础,缺少时间效用，没有将不断变化的物价与膨胀的通货作为考量元素，其数据暗含关于资产超过或低于预期价值的风险。 计量货币是会计核查计算的基本前提, 可稳固货币价值作为假定计量货币内涵一部分，具体的实际情形是膨胀的通货广泛出现，这对于稳固货币价值有一定的影响。譬如专门研究膨胀通货的美国财务专家分析，真实货币决定真实的财务，而货币一般是个谎言家，其所言与现实内容不一致。依据财务状况表来说，因为广泛出现膨胀的通货，相较于货币性资金来说，其具体购买能力下降，状况表里所表示的资金货币同具体表现的现实购买能力不符。可是有形资产因为受到传统成本准则的约束，持久的上升物价致使现实出现的价值超过原本的账面价值。一般较长期限保存的资产，其过低的估计会更严峻。按照负债来说，货币性质的欠债会因为不断上升的物价给企业带来利益，而非货币性质的欠债则会给企业造成损失。 同时，实收资本等所有者权益项目也是以历史成本核算予以反映的。2现在实行的关于财务会计汇报，其包括的内涵较窄，形式单一，缺少表露关于不是财务状况的主要资料，比如说，现在实行的会计报告重点突出计量货币的仅有措施，而比如资本（人力、技术、文化）、社会职责、公司文化，对于软性资产比如公司管理及增长价值办法等由于计量有难度不予披露，而此资产带给企业的作用日渐明显，不表露此资料较难以系统地表现企业状况。随着金融的创新，比如无任何具体交易的选择权、期货等却只作为将来经济效益的权责日益繁杂，此种繁衍出来的金融武器或许会对企业将来的会计情况、利润实力的改变有影响，而目前所有的会计报告缺少对繁衍金融武器出现的效益及危机资料的显露，很大程度上会影响使用会计报告者在进行信贷及投资策略决定时造成疏忽。3财务报告的架构合理程度不高。譬如，利润表里没有显示销售货物返回、打折的程度等，可是销售货物退回与打折额度能够显示顾客对企业产品品质、尺寸是否认可，因为没有显示，管理人员无法通过其表明白顾客对企业产品的评判，另外，没有显示销售打折金额，管理人员较难得知企业增加销售与避免坏账危机而规定的运营战略实行状况。由于过分重视财务报表的分析，部分上市公司有了做虚假财务报表的欲望。 它们为了自己的不正当利益，比如为了获取信贷资金和商业网信用、保持配股资格或者出于避税或政治目的，操纵利润，粉饰会计报表，致使信息失真。 在信息披露上，它们对应披露的信息不作全面的披露，采取避重就轻的手法，有意或无意地遗漏依法须披露的重要事项，些无疑会给证券市场的资源配置带来阻碍，也会误导广大的投资者做出错误的决策。（二）倚重对上市公司微观方面的分析上市公司微观分析是指为了评估上市公司所拥有的获利潜力和经营绩效的持久性，对其未来绩效做出较为实际的预测而进行的对上市公司的经济面、即经营策略进行深层次的分析了解，以使未来的财务分析能够建立在上市公司运营的实际状况上，通过和财务指标结合起来分析，使证券市场各个相关方面能够得到更深层次的财务分析结果。我国上市公司财务分析十分倚重对微观层面问题的分析，其固有的局限性也是制约我国上市公司财务分析进步的一道障碍。 微观分析只重视对上市公司的局部经营状况的分析，而没有把上市公司置身于整个行业、整个国家中去分析。（三）财务报告信息披露不够充分1交易联系方面。一部分上市企业虽表露其相联系双方与交易项目，可是表露不够完整，大部分聚集在联系交易项目的生产型上，对于不是生产型，特别就重新组合资产里的交易联系没有按照规定表露。很多上市企业正是通过在关联上市公司之间转移利润，隐瞒上市公司的真实财务状况。2在信息披露中 ，定性披露多 ，定量披露少 ；绝对值披露多，相对比例披露少，这些都在不同程度上降低了披露信息的可理解性。3 现行财务报告所提供的信息主要是面向过去的历史信息，统一运用货币计量，对运用它的人为将来策略决定时所需主要参考意义的资料，比如人力资料、预期资料、主体领导者的教育等统统未列在对外会计报表、乃至会计报告里。4 企业承担起社会职责的资料，会计报告里较长时期都被忽略，也致使其投入成本进管理对于未来企业运营的成果有较大的影响，进而引发企业破产。5 因为汇报里用户的资料要求及得到资料的渠道各不一样，有些特别的运用者已经不认可普通使用的会计报告，在新型财务氛围里其财务分析岗位的盛行，运用会计与市场资料的财务人员正急需对外会计报表之外的一些特别需求的区别报告。（四）计算机辅助分析手段落后，预测能力不强在计算机辅助分析方面，虽然我国市场上的商品化软件种类繁多，性能不错，但取得的成果不明显。1财务分析软件的通用性不强。 已开发的用于我国上市公司财务分析的财务软件大多只适用于电子和 IT 行业，对其他行业的财务分析并不具有通用性。2财务分析软件的财务预测功能不强 ，对财务预警方面的功能考虑不是很健全。 由于我国上市公司的规模很大，业务很繁琐，对经济因素变化的敏感程度很高，因此对财务软件的要求很高，而我国现有的财务分析软件只能对财务数据进行分析，对标外因素影响分析还未开发，分析的结果对上市公司的实务操作指导作用很差，无法对上市公司的财务进行预测，无法进行财务预警。（五）保护中小投资者利益方面存在不足我国上市公司财务分析在保护中小投资者利益方面并没有一个有效的办法。首先，长期以来，由于股权分置的痼疾，上市公司普遍存在“一股独大”现象，社会公众投资者的合法权益得不到有效保护已是不争的事实。 长期以来，我国上市公司的财务分析都是基于标准的、通用的财务报告模式进行的，不可避免地忽略了信息使用者的需求差别和使用差别，尤其是忽视了披露在保护中小投资者利益方面的信息。其次，虽然我国证券市场的法规逐步健全，信息的真实性和透明度有所改善，但机构投资者及个人大户为了实现其利益取向，并不能排除“暗箱操作”的可能，我国上市公司财务分析只能通过各种指标反映上市公司的经营成果、财务状况和发展能力，对操纵市场行为的敏感程度并不高，不能及时有效地反映由于大户炒作对上市公司股票价格及公司发展能力的影响，无法为中小投资者规避投资风险提供有效的信息。二、企业财务风险及其原因分析（一）企业财务风险的类型与特征风险一般为某一行动的结果将有变动性，其结果未必为出现问题之中超出预期所造成的损失，将带来超出预期的收益也是会发生的。财务风险：因为举债经营将给企业财务成果带来的更大的不确定性因素。企业举债经营，所有资金之中将资本资金除外，还有借入资金也占了一部分，自有资金的盈利能力因为这样的介入而造成更为深远的影响，在此之时，借入资金需还需要偿还本付息，如果发生意外情况，没有能力付清到期的债务，那么更严重的问题就出现了，企业将陷入财务困境，最后的恶性结果可能会是破产。企业风险中最为常见的为财务风险，主要表现为企业资金运动效益性的降低与其可能产生连续性中断，企业资金筹措、运用和管理以及安全都与财务风险有着密切的关系，从价值方面反映来表现了企业在理财活动和处理财务关系之中所遇风险情况。1.财务风险的类型具体表现为企业在客观情况一定时期之内，企业在正常经营运转过程之中，因为企业外部经营环境存在各种不能预计的情况和也存在各样不确定因素的作用内部经营条件之下，将使资金运动的效益性更降低，并且将连续性也中断，这样的存在因素的影响下，企业的现在的生存、未来的发展和盈利目标都将有很多负面的影响，或者也有不利结果的也是有可能的。其在企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面肾盂某一环节的，一个细小问题，这些风险否可能成为造成损失的因素，将其企业赢利能力与之的偿债能力的最后结果为直接降低。筹资风险、投资风险、经营风险、存货风险、流动性风险以上所说的是财务风险基本概括。筹资风险：因企业的资金在供需市场、宏观经济环境的变化之下,企业筹集资金将会给财务成果带来的后果为很多不确定因素的存在。主要涵盖了以下几个方面：利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险和购买力风险。利率风险为因为金融市场金融资产的变动进而将使筹资成本的变动情况;再融资风险：因为金融市场上金融工具品种的变化，融资方式的调整，使不确定性因素在企业再次融资中增加，还有再融资产生困难的原因为企业本身筹资结构的不合理所导致的结果；财务杠杆效应：因企业所使用的杠杆融资将利益相关者的利益具有不确定性因素；汇率风险：企业外汇业务成果的不确定性有因汇率变动引起的部分原因；购买力风险：因币值的波动将筹资带来的更为重要的影响。投资风险：在投入一定资金的企业，由于市场需求的变化进而影响最后得到利润与所计划的收益发生偏离风险，这利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等以上都为为投资风险所涵盖。经营风险：企业的生产经营过程的各环节之中都有不确定性因素的影响，这将其企业资金运动造成迟滞的现象，将企业价值的变动进而产生。其主要为以下几方面：采购风险、生产风险、存货变现风险和应收账款变现风险。采购风险是指供应不足的可能性发生为原材料市场供应商的变动最后产生的结果，还有那信用条件，付款方式的变动造成实际的付款期限与平均付款期限所发生的偏离现象；生产风险是指企业在原材料设备、技术人员、生产工艺及生产组织等方面难以预料的障碍存在；存货变现风险是指因产品市场波动和变化而造成产品销售有阻碍的可能性；应收账款变现风险是指因业务赊销量大，资金多而使应收账款管理成本更为增大，和因为赊销政策的改变使实际回收时间和计划期限回收发生偏离，不与之前预期时间相等。流动性风险：企业资产中的现金不能正常和确定性发生转移和企所面对的债务与付现责任不能正常履行。从此意义上来看，可将企业的流动性风险于企业变现能力与偿付能力两个方面做出分析，评价。因企业支付能力与偿债能力都发生系列问题，所称现金不足以及现金并不能清偿其风险。变现力风险：因企业资产不能确定性地将其转移为现金进而发生的问题。2. 财务风险的特征：（1）客观性财务风险：企业资金运动的在市场经济条件的影响下所生成下，价值规律的运行客观存在就体现在这方面，与法律一样，企业的财务风险是不以人的意志为转移并且是客观存在的。财务风险原因的客观性的形成主要以财务风险的客观性为主，财务风险形成，诱发的有很多方面的原因，其主要方面在社会经济背景、市场环境，更来源于那竞争对手策略中的不确定因素，企业生产的经营活动和资金运动规律其中的复杂性，市场经济参与主体的认识及在各方面的能力的有局限性，因此客观基础和依据在财务风险就有了存在和影响。（2）不确定性意为事情可能发生或许不发生为不确定性。在事情之前，只知实施某种行动可能造成其结果，但并不知其出现结果是什么，概率为多少，或其两者都不知，只能大概的做估算。以企业的财务风险来说，虽之前可加以其估计和控制发展，但因造成财务活动结果的不同因素都在不断发生着变化，所以在事前更不能准确将财务风险的大小确定下来。在企业理财过程之中，经营者要必然面临就为财务风险，但不可预料，也不可确定其风险发生的具体时间，空间和形式也不可估算;再者，如果计算财务风险发生的概率，相信会更难准确估预，在财务风险发生之时，都存在诸多差异性，没有可比性而言，由此而看，要准确的对财务风险的测定而不能单纯依靠数理统计方法计算出强弱结果，需在实际工作之中对财务风险大小进行一个评价，而在某种程度上更要取决于企业经营者的专业性估计和判断能力，而这种估计判断的方法与实际的风险实情相比会有相出入的数值;最后，财务风险的后果存在潜在因素，对财务的判断预测估计更要比财务风险的发生预测问题更要困难。（3）全面性在企业财务管理工作的各个不相同的环节之中都有其财务风险的存在，如在资金筹集、资金运用、资金积累、分配全部的财务活动中都会有财务风险的产生。（4）共存性企业财务风险与收益并存的关系为成正比，这一般而言，财务活动的风险增加则收益也相比就增高。作为企业而言，最终的发展目的就是为了得到利润的最大化，但企业在获取利润的之时着财务风险也存在，这两者的关系是相互依存的，完全的零风险收益是不可能存在的。（5）相对性财务风险是有波动的，不是一直一个状态的，在发生一定条件的转化之下，它也将有所改变，也许加强，可能也会削弱，这种局势的发生是对不同的企业经营者而言，当然在其中也包括对风险的抗衡能力开看。因人们对风险的识别、更专业认识风险的存在、对风险的抵御能力也要更增强，这就为经营者抗福风险的承受力更为提高，在很大的意义上来说，就能很好的降低风险所造成的经济损失的强度与范围，将风险的不确定性也进而的减小，将风险发生的机会和概率更为减小，将之前不可控风险发生的破坏力企业会减至最低。（6）其它特征1）与负债经营相关财务风险是因为需偿还到期债务而造成，所以和企业的总与负债与之相关,无债务，在企业经营的总资金之中除趣资本全靠投资人所投入外，则不会有财务风险的存在。详细来看，财务风险和负债经营之间的关系如下可知：第一，企业的财务风险因负债经营进而加大。企业在面临市场行情不错之时，负债经营这样的情况，就能使企业得到有利的杠杆效应，但市场行情变差之时和出现企业经营情况不善，加上利息的支付是企业无论盈亏都必须准时缴纳，这样企业带要承受更大的债务压力，也将有可能导致企业信誉有受损，对之后的有效去筹集资金不能更好进行，到时使企业陷入财务风险之地。第二，权益资金利润率可由负债经营来降低。财务杠杆效应在一定的程度上能使权益资本的收益率加之提高，但在获得收益的同时，风险也将在提高，杠杆效应可能是收益增加，但相反也可能使权益资金收益的更为下滑。在企业面临经济发展的低谷之时，或者有其他的原因所造成企业经营很困境，加上固定数额的利息对此的压力，在企业资本收益率持续下降之时，而权益资本收益率会迅速吓唬，使得企业更加受其压力，没能力偿付债务的风险。第三，负债筹资企业需要负责有到期偿还本金的法定义务。如果企业在负债的情况下所进行的投资项目将预期的收益率不能如预期内获得，那么这整个企业全部的生产经营和财务状况都将以恶化的情况发展，或者企业短期的资金运用不恰当，这样因素的出现，不仅会使权益资本收益迅速下降，并且还会使企业在偿债的风险上更无能力。最后的结果会导致企业资金很紧张，将影响企业信受到影响，更甚的还使企业哟破产的可能。第四，负债经营对再筹资风险更为增加。使债务时间截止而资金却不能在及时收回，更要延期或有新还旧，这样的情况会使企业负担大为的增加，也将使企业的经济效益更为降低。如果企业的负债比率达到一定程度，局势更为严重，需对债权人的债权保障程度大为的降低，这样的现象更加限制了未来负债筹资的增加能力，让以后的筹资成本上增加，筹资难度增加，进而使企业的再筹资能力也有了深远的影响。从企业筹资的方式上看，因为企业的负债经营的情况，一定会让企业的负债率增加。2）与投资相关综合来讲，企业举债的主要目的为以下两个方面：一、为了企业的扩大再生产，扩大其企业现有的规模，将形成规模效益；二、将资金投资于其他化产业，将企业向多元化元素发展，以分散经营风险的模式来进行。所以，可以这样的来说，无投资，企业维持最简单，现有基础的再生产，所谓的财务风险情况更不存在。3）与流动资产相对应因为财务风险相对应的为企业债务，它一定要用货币资金来偿还，但是企业的货币资金的最主要来源于以下几个主要的方面：销售实现、应收帐款收回、存货变现和收回投资。这几个主要的方面都和资产负债表中的流动性资产息息相关。4）与投资者相关联财务风险：在负债融资之后，企业的投资者所承担的额外风险，因而与投资者的关系密切而又所关联性。（二）导致财务风险的原因1. 宏观环境其特点为复杂性，易变性，这是造成企业财务风险的外部的主要原因宏观环境是企业财务决策无法改变的外部约束性条件，其涉及到的范围不仅广，所知道的经济环境、金融环境、法律环境、资源环境等这都将最直接的影响到财务决策因素，不仅有以上这些，还有对企业财务决策产生间接性的影响，在政治环境、社会文化环境和科技发展水平等几个方面都有所关联。企业之外有这些宏观因素的存在，这对企业财务管理有深远影响。对宏观环境来研究，它有复杂性和多变性的变化，而正因有这样的情况，企业更不能准确的预见，也不能将其改变，它的变化有好或为坏，可能是某种时机，亦于企业所遇到的某种威胁，如果对企业财务管理来说，并不能适应这样复杂多变的局面，那么财务风险一定会有影响。（1）企业财务风险因金融环境变化而有影响在一定时期内，国家宏观金融政策发生一定改变，那么这企业财务管理上也会有严重影响。金融方面可以归结为以下方面：宏观金融利率的变化、货币政策的改变、国家信贷政策的变动、对企业信用的要求和各种金融交易的严格程度等，企业的财务管理状况因为这些因素的存在或干扰都将造成直接，间接性的影响。如外商投资企业和从境外取得贷款或出口创汇企业来看，这都需要企业持有一定数量的外汇存款和准备一定的外汇偿还债务，做外汇就需要有这样的能力。但是单调的看外汇市场来说，没有人可以预料到，变幻无常，当外汇上升时(直接标价法下)这对于境外贷款企业来讲，就需要更多的资金，即为人民币偿还其到期贷款；当汇率下降之时，以出口创汇企业来看，就表明销售收回现金量在减少。（2）企业财务风险在法律环境因素下的影响法律环境对一个企业的财务管理而言具有非常大的影响，但这影响只是在关键时刻才会得以表现，在平常表现的不那么直接，所以人们都没有去真正认识它。接着，在企业内的各类财务性活动，全部都在各种经济法规的制约下而运转。简明来看，经济类的法规对企业的财务管理和财务风险会造成影响，也许直接，或者间接。例如那公司法、合同法、商标法、证券法、票据法等法律，企业的财务活动在法律法规上有明显的规定与保护，在此同时也做出一定的制约。企业在各类经营与财务活动标准制定之时，都将法律法规的要求必须进行充分考虑，必须在规定的合法的范围内才能进行，一旦越过其范围，法律将直接的干预与制裁其活动，甚至会导致企业有重大的经济损失。（3）企业财务风险也受经济环境因素的影响这指的经济环境即为各类因素影响经济发展的条件，就好比社会来说，其经济发展是属于高速增长期，还是于稳定发展或为更相对呆滞与收缩的时期之内。现在的社会经济有高速发展趋势，社会的需求增长也比较快，企业更要抓住眼下机遇，要更好的促使企业的发展，并且绝不能和同行业的相比，有落后情况，与其它企业而言，就要采取财务战略，一定要激进；在不同的时期内，就好比在社会经济相对萧条之时，企业要用稳健的财务战略才行。例如：银行存款的方法就很保险，虽然利率小，但在保值储蓄中所承受的影响就很小，就现金、应收帐款、预收帐款等货币性资产而言，这些在通货膨胀局势下，得到的却是日益贬值的情况。这有原因，是因为在通货膨胀条件下，其帐面价值虽然没有变动，但物价上涨会有其反应，而且将降低实际的购买能力与兑现能力，从而将导致资产有所损失。（4）企业财务风险在税务环境因素下是有所影响企业的资金和财务状况在国家税务政策的改变在会产生深远影响。先来看国家的各类税款，这对于企业来看是法定责任的一种负债，企业只能在短期内完成，不能长时间拖延，一旦被确认则必须在短的时期内支付成功，这就为企业100%的现金流出更好形成，但是这样的情况，对企业的资金状况，现金流造成直接性的压力。接着，企业的经营成本最重要组成为税务成本，如果合理性的税务筹划方法。对企业的经营和财务来看，都将产生重大影响。因此，在国家与地方政府的税收改变的政策下，将会对企业财务战略的确定有一定影响。2.微观主体自身存在的缺陷是企业产生财务风险的内部原因与宏观原因相反的就是微观，微观原因：企业之中特有的、只是影响个别企业的小因素，产生在企业财务风险的内部原因一而包括微观主体自身所存在的一定缺陷。不同的企业内部结构不同，表现原因也不同，综合来看，主要涵盖其以下几方面：（1）企业资金结构的不合理性资金结构主要指企业全部的资金来源中权益资金和负债资金的比例相互的关系，以资产负债率或者产权比率来表示更好。财务风险的各种不同因素最直接的表现为就是资金结构不合理，这就让企业财务负担更加的沉重，对于偿付能力，得到的是严重不足性。而中国企业最普遍的问题是，资产负债率较高和银行贷款太多。（2）盲目性投资所引起在企业之中，报酬和风险的为首要因素，这是投资项目所决定的。企业经营的最后目的为利润，而追逐高利润又是企业的目标，企业必须注意的问题是让资产的流动性更好保持。所以，人们将现代企业获利避险的重要手段表现在短期内的证券投资,期货投资上。但是企业有长期投资项目决策，但一不科学，二缺乏更为严格的市场调研并且进行盲目投资活动，一定会影响到投资的效益，也将长期偿债能力受到一定的影响，这做法在财务手上受到更大的风险，对企业更是威胁。因企业投资决策错误造成的企业投资收益率更低于企业的筹资成本，这做法就使得企业的财务状况更为的恶化，直接的威胁到企业到期债务的偿还能力，更增大企业财务在风险上的问题，问题的最终会造成企业直接性的财务危机。其中企业主要去缺乏投资科学性的特点主要表现于以下几点：1）盲目去投资新项目。经认证，很多企业在投资新的项目之前，直接性，盲目性的投资，根本就没有经过科学的论证特点，其结果为投资方案在实施后，不但使公司创造效益美元提升，更而带来更大的负面影响，严重的有财务损失。2）盲目扩张其企业的规模、企业追求高速、心态为急功近利。企业在经济高速发展时，经营者更容易盲目追求高速发展。但并不是每一个企业都将具有主要的条件，有些企业不适合，如速度过于加快，就会使企业陷入一种财务危机，处资金短缺之中，让财务风险更为的加大。更多企业的盲目扩张，没有想过其成本、在不择手段，想尽各样办法进行融资，也不顾风险的大小进行盲目的扩大产量。扩大企业本身的规模，对宣传而言，大量的广告扑天盖来，最后竟造成了企业竞争失利，最终走向危机，走向毁灭。3）盲目性向多元化投资，使企业主业成萎缩状。企业将经营风险想要进行更好的防范与化解，都想做开展多元化经营模式，企业本身不断去开拓新的市场，想要培育出新的经济增长点来维持现有的企业，这其实也是一个很不错的多方法，但是很多企业在筹资后进行盲目的向多元化投资，对于新的，科技化的行业和领域频繁的涉足，这就让原有的公司资源力量在不断的分散，对于核心竞争力就更为的缺乏了，表现的结果为市场份额与公司的盈利水平、盈利能力都在大幅度的降低，企业的净利润，公司的主营业务利润所占比重在逐年减小，而公司开始的其他业务利润又难以上升，达到稳定化水平，进而加大了对财务风险上的程度，恶性循环，使之亏损严重，有资不抵债的状态出现。（3）存货变现困难以企业产品来看，如果不适销对路，质量不好，价格比同等公司的更高，这就使产品要长期压货，就没办法去实现销售，还有那材料物质冷，背，残次,这样的现象出现，也将使之产品积压，资金沉淀，不能及时返现，资金不流通,这种局势都都会对企业的偿债能力受到严重的影响。企业有较多的积压存货之时，这不仅押注了大量的资金量，使储存成本也大为的上升，使企业利润下降更为快速。科学技术正在不断的发展着，更多的产品都在进行着新换代的做法，企业内，原有的材料、成品也不会再有销路，甚至在市面上人们都觉得那是淘汰品，这现象就使很多的物资的成了大量积压的可能。如果还有长期积压存货的可能，那么这个企业需承担存货跌价时的损失，财务风险也在此发生。（4）无法收回应收账款在经济市场竞争之中，部分企业将增加产品销量之时，为了扩大其产品市场占有率，就很盲目的实行赊销方式来销售更多产品，这样的做法就只将账面的高利润得到重视，但是却将大量被客户拖欠占用的资金却忽略了。这资金是否收回，能够及时收获的问题成了风险。目前来看，有类客户就有经济行为得不到规范化的做法，客户根本就不会不履行合同上所规定的，将产品的拖欠货款直接的看做那变相贷款情况。市场经济在不景气之时，关停并转的这类的现象经常发生，使企业催讨应收账款的难度更为增加，还有部分企业因在应收账款管理制度缺乏其经验，虽有其制度但执行根本就不严，而对于销售人员来说，根本只在乎那销售指标能都完成达到，将资金回笼的现象直接的忽略，这做法就使应收账款大幅度的增加。在此之时，企业本身在赊销过程之中，对所销售产品的客户他们信用程度都不够了解，进而使应收账款严重发生失控，让应收账款长期都没收回，这就让企业现有大量资金被债务人所霸占，这局势将直接的影响企业资产的流动性与安全性，进而也会造成企业财务危机。应收帐款的存在，更是为了企业扩大其销量。但是因为赊销客户大量的存在之下，加上企业对这样的债务长时间内得不到清理，收不回资本，应收帐款更高。而对企业来看，企业的偿债能力制约性在于应收帐款是否可以收回,和什么时间内收回。（5）股利分配不当合理的收益分配将使企业的声誉得到提高，也使投资者的积极性更为的调动，让未来的筹资活动打下良好的基础。但另一方面，在企业资金短缺之时，以过量的货币资金对投资人进行分配，这就会将企业的偿债能力更为的降低，对企业的再生产能力受到一定程度上的影响。对企业的生存与发展都存在很大的影响还有股利分配政策。投资者在对企业状况的判断与企业的声誉在分配方法的选择，这方面也会有一定的影响，那就是企业资金的来源问题，这可能使企业潜在的投资者投资决策受到干扰。企业的利润分配政策如果缺乏有控制性的制度，将企业的实现情况不结合，不综合来看，更不会有科学的分配决策方法，这就会直接的影响到企业内部财务结构，从而造成财务风险。和国际上股利政策相比较而言，中国企业出现的现象为较少分配现金的股利，却将以配股或送红股的分配方法来得到更好的运用，这方面问题更为的助长了其证券市场上的机会；另方面来看，对投资者成为正确的投资理念没有更好的形成。而且中国企业因为有股利政策的，也有无章可循的结果，股利分配方案经常变动，使投资人不知所措。三、联想集团财务风险分析（一）联想集团简介1984年，联想集团刚刚成立，它是一家主要以研究、开发、生产和销售为一体化的公司，销售的产品为自有品牌的计算机系统等，在新时代信息产业领域多元化发展大型企业而言，联想集团公司为一家极富创新性公司，更为国际化的科技建筑公司，以联想及以往的IBM个人电脑事业部所组组合而成。在全球的企业中排名到了第370强，以全球个人电脑市场的为领导型企业，联想公司以开发、制造到最后的销售都是最为可靠、在安全所提供的高技术产品以及优质专业的服务上看，是全球客户与合作伙伴一起取得的成果。生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主板、手机等这系列的商品为联想公司主打。自1996年时间，在中国国内电脑市场居于首位的为联想公司，再近几年来看，发展迅速更为迅速，从2011年刚刚开始，到现在的将世界电脑销售量第2的宝座更为霸占。在2011年1月，联想公司与NEC一起合作，想将笔记本电脑行业格局按照自己的意念将其改变。联想公司，一家营业额达到了300亿美元的个人科技产品化企业，所使用的客户在全球的与160国家之多。联想，在全球又一次排名为第二个人的电脑厂商，在财富世界500强企业中都占有一定的地位，是全球前4大电脑厂商之中增长效力最快，最为迅猛的企业。在1997年起后，联想公司一直于中国国内市场销量属首位的位置上霸占，它的产品在中国个人电脑市场都超过3成份额量。（二）联想集团财务风险状况分析整个分析体系中其核心内容为财务分析，这是对于公司经营状况、预测股票的价值最必要，也是最好的工具，此时我们小组对联想公司2006-2010年的财务数据和其他的相关资料进行了全面的分析。我们小组分别将其横向比较、纵向比较与财务比率分析这三种方法作为对联想的财务状况进行了解和剖析。 1. 经营风险（1）历年公司的销售收入分析一个企业的营业收入将直观的表现在企业的市场占有额，也体现在企业经营与竞争能力的强弱方面。这对企业营业收入情况的进行分析，需从营业收入及其构成和发生的变动，营业收入的增长，各个情况方面所进行。图31 联想20062012年销售收入根据图3-1可知，2008年的销售收入却为2007年的117%，这又上升了17个百分点；接着后一年2009年，它的销售收入在图来看，是2008年的91.9%，比之前的下降了8.1个百分点。最后为2010年的销售收入，2010年的销售收入是2009年的111.4%，上升了其11.4个百分点。2011的销售收入是2010年的1.3倍，上升了3个百分点。2012年联想集团的销售收入是2011年的1.2倍，上升了2个百分点。根据上图，联想集团销售收入增长情况来分析，我们不难看出联想公司正处于飞速发展的时间。从07年到08年来看，联想公司的销售收入一直都是以不断上升的发展趋势来走，但在08年后，09年之时因为受到其全球经济危机的影响之下，企业型客户就在想办法延迟采购电脑，更为的将个人电脑不断减低，使全球型的商用电脑需求在不断的收缩，在此时，中国的个人电脑市场增长也因为受到了国外环境的因素变得更加的减慢，而在09年过后，10年的全球经济刚刚开始有复苏的现象，对个人电脑需求而言，就是从谷底上升性