上市公司深度报告.doc

中信建投证券研究CHINA SECURITIES RESEARCH新 海 宜（002089）上市公司简评研究报告 通信设备 非公开增发完成 助力业务高增长事件公司今日发布非公开增发完成公告，非公开增发价格为15.11元，新增股份2,116万股。维持增持戴春荣.c业证书编号：S1440206070047袁兵兵.c布日期： 2010年06月23日当前股价： 17.63元目标价格6个月：21.6元主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）1个月3个月12个月0.6/0.4-1.8/13.555.3/65.812月最高/最低价（元）23.63/9.80总股本（万股）23,526流通A股（万股）21,410总市值（亿元）40.44流通市值（亿元）36.80近3月日均成交量（万）503主要股东张亦斌18.24%股价表现相关研究报告2010.04.22新海宜一季报简评报告：配套设备和软件业务驱动业绩高增长2010.04.01新海宜简评报告：一季度业绩预增昭示全年高增长2010.03.16新海宜调研动态报告：三大动力支撑高增长简评募集资金将助力公司发展上下游业务公司此次顺利完成增发，募集资金净额达到3亿元。按照前期募集资金使用方案，公司将基于“主营业务增长、新业务拓展”的模式开展募投项目：表1：公司募集项目资金使用和收入产出情况 单位：亿元募投项目投资总额募集资金使用投产后年均实现收入现有业务拓展项目多宽带接入系统1.40 1.23 2.61 ICT软件产品及服务1.80 1.41 2.60 产业链延伸项目基于3G的视频监控系统0.69 0.44 1.65 宽带移动视频接入网关系统0.38 0.12 1.50 总共4.27 3.20 8.36 资料来源：公司公告，中信建投研究发展部公司业务增长确定性强公司2-3内业务增长点主要在于（详见03.16日调研动态报告）：（1） 通信配套设备将在FTTx大力推进、3G网络持续建设下高速增长。尤其多宽带接入系统是增长重点。（公司预计多宽带接入系统产能达到7800台，符合我们预测的8000台销量。）（2） 软件产品及服务将在华为外包软件业务、运营商软件直接销售、电力行业及大企业应用等方面带动下告诉增长。（3） 3G移动视频监控系统在运营商市场应用、以及行业应用中开拓较好，我们预计今年销售收入达到1500万。此外，募集资金到位将有助于优化公司的财务费用状况。盈利预测及估值按照此次增发完成后股本及财务情况预计，我们预测10-12HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN新 海 宜上市公司简评报告年EPS为0.72元、0.97、1.05元。（扣除10、11年预计释放禾盛新材股权所得投资收益后的EPS分别为0.54、0.75、1.05元）。在公司业绩增长确定性强、向设备、软件兼服务类型企业转型的背景下，我们公司给予10年公司业绩综合30倍目标市盈率。维持“增持”评级，6个月目标价为21.6元。预测和比率2009A2010F2011F2012F主营收入（百万）441.56 770.95 1,048.86 1,406.22 主营收入增长率49.25%74.6%36.0%34.1%净利润（百万）169.95 169.95 227.52 247.23 净利润增长率163.0%106.9%33.9%8.7%摊薄EPS（元）0.35 0.72 0.97 1.05 P/E50.524.40 18.23 16.78 评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来6个月内相对超出市场表现15以上；增持：未来6个月内相对超出市场表现515；中性：未来6个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来6个月内相对弱于市场表现515；卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15以上。戴春荣：北方交通大学工学硕士，通信、传媒行业首席分析师。曾获新财富2006年通信行业最佳分析师第二名、2007年传媒行业最佳分析师入围、2009年通信行业最佳分析师入围。分析师介绍袁兵兵：清华大学通信专业硕士，通信行业分析师，专注于从通信设备商市场状况、电信运营商需求、技术演进及管理政策等方面分析通信行业，4年通信行业工作经验。基金研究服务基金研究服务部行政负责人、执行总经理 社保基金销售经理彭砚苹 （010）85130892 北京地区销售经理张 博 （010）85130905 丁 昕 （010）85130318 张 明 （010）85130232 上海地区销售经理杨 明 （010）85130908 朱 律 （010）85130231 戴悦放 （021）68825001 深圳地区销售经理赵海兰 （010）85130909 任 威 （010）85130923 张 娅 （010）85130230 周 李 （0755）23942904 中信建投精神我们的精神 理念 追求珍视客户利益 , 珍视公司利益，珍惜个人荣誉追求卓越的职业水准，追求最佳分析师的境界强调创新意识的培养，强调前瞻性的研究与判断注重研究、沟通、推介能力的全面发展发扬敬业精神，发扬团队精神地址北京 中信建投证券研究发展部上海 中信建投证券研究发展部中国 北京 100010中国 上海 200120朝内大街188号4楼世纪大道201号渣打银行大厦601室电话：(8610) 8513-0588电话：(8621) 6880-5588传真：(8610) 6518-0322传真：(8621) 6880-5010重要声明本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修