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人大财务管理复习题201206一、简述影响股利政策的主要因素答：一般来说，影响股利政策的主要有法律因素、债务契约因素、公司自身因素、股东因素、行业因素等。1、 法律因素 影响公司股利政策的主要法律因素有：（1）资本保全的约束（2）企业积累的约束（3）企业利润的约束（4）偿债能力的约束2、 债务契约因素 3、 公司自身因素 主要包括现金流量、筹资能力、投资机会、资金成本、盈利状况、公司所处的生命周期等4、 股东因素 主要有（1）追求稳定的收入，规避风险的需要（2）担心控制权的稀释（3）规避所得税5、 行业因素 原因为投资机会在行业内是相似的，而不同行业之间则存在差异 二.简述股票回购的动机与方式。答：动机：1、传递股价被低估信号的动机 2、为股东避税的动机 3、减少公司自由现金流量的动机 4、反收购的动机 方式：1、公开市场回购 2、要约回购 3、协议回购 4、转换回购3. 简述企业偿债能力分析的主要财务比率。答：1、短期偿债能力分析；主要有：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等 2、长期偿债能力分析；主要有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等4 简述可转换债券筹资的优缺点。答：优点：1有利于降低资本成本 2、有利于筹集更多资本 3、有利于调整资本结构 4、有利于避免筹资损失 缺点：1转股后可转换债劵筹资将失去利率较低的好处 2、若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债劵持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力 3、若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失 4、回售条款的规定可能使发行公司遭致损失五简述资本成本的含义及其作用。 答：资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价，这里的资本是指企业所筹资的长期资本，包括股权资本和长期债务资本。 作用：1、资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据 2、资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准 3、资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准六如何测算公司的综合资本成本？答：综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。Kw = KiWi + KbWb + KpWp + KcWc + KrWr 根据综合资本成本率的决定因素，在已测算个别资本成率，取得各种长期资本比例后，可按下列公式测算综合资本成本率：Kw表示综合资本成本率；Kj表示第j种资本成本率；Wj表示第j种资本比例.七简述证券投资的系统性风险与非系统性风险的区别。答：非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证劵造成经济损失的可能性。这种风险可通过证劵持有的多样化来抵消。 系统性风险又称不可分散风险或市场风险，指的是由于某些因素，给市场上所有的证劵都带来经济损失的可能性。这些风险影响到所有的证劵，因此不能通过证劵组合分散掉。八论述企业如何运用经营杠杆和财务杠杆来平衡风险与收益。答：经营杠杆是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。经营杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数，它反映着经营杠杆的作用程度。一般而言，企业的经营杠杆系数越大，经营杠杆利益和经营风险就越高；企业的经营杠杆系数越小，经营杠杆利益和经营风险就越低。财务杠杆是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映了财务杠杆的作用程度。一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。九论述项目投资决策的主要方法及其含义。答：企业项目投资是公司对现在所持有资金的一种运用，如投入经营资产或者购买金融资产，或者取得这些资产的权利，其目的是在未来一定时期内获得与风险成比例的收益。投资的主要方法有一下几种:一 现金流量的的分析：长期投决策中所说的现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入与流出的数量，它是评价方案是否可行时必须事先计算的一个基础指标。按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以分为初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。初始现金流量包括投资前费用、设备购置费用、设备安装费用、建筑工程费用、营运资金的垫支、原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益、不可预见费用。预测初始现金流量的方法有：逐项计算法、单位生产能力估算法、装置能力指数法。营业现金流量一般以年为单位进行计算。现金流入一般指营业现金收入。现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。如果一个项目每年的销售收入等于营业现金收入，付现成本(指不包括折旧成本)等于营业现金支出，其计算公式如下：每年营业现金流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利+折旧终结现金流量主要包括：1固定资产的残值收入或变价收入（指扣除所需要上缴的税金等支出后的净收益）2原有垫支在各种流动资产上的资金回收3停止使用的土地变价收入等。二 折现现金流量方法指标主要有：净现值、内含报酬率、获利指数、折现的投资回收期。（1）净现值NPV：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。公式：净现值=未来现金流量的总现值-初始投资C决策规则：选用净现值的正值中的最大者。优点：考虑了货币的时间价值。缺点：无法揭示各方案可能达到的实际报酬率。（2）内含报酬率IRR：是使投资方案的各年现金净流量和现值之和等于原始投资额的现值时所用的折现率。公式：年近现值系数=初始投资额/每年NCF决策规则：选择内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的项目。优点：考虑了资金的时间价值，反应了真实报酬率。缺点：计算过程复杂。（3）获利指数PI：未来现金流入量现值与未来现金流出量现值的比率。公式：获利指数/利润指数=未来现金流量的总现值/初始投资额（现金流出的总现值）决策规则：采用获利指数超过1最多的项目。优点：考虑了资金的时间价值，反应了项目的盈利能力，易于在不同方案之间对比。缺点：忽略了互斥项目之间投资规模上的差异。（4）折现的投资回收期：投资回收期法折现后使用。公式：投资回收期=原始投资额/折现后每年NCF决策规则：选择投资回收期短的项目。优点：简单，易于计算。缺点：没考虑回收期满后现金流量状况。三 非折现现金流量方法指标主要有：投资回收期和平均报酬率。（1）投资回收期PP：收回投资所需的年限。公式：投资回收期=原始投资额/每年NCF决策规则：选择投资回收期短的项目。优点：简单，易于计算。缺点：忽略了货币时间价值，且没考虑回收期满后现金流量状况。（2）平均报酬率ARR：是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率公式：平均报酬率=平均现金流量/初始投资额*100%决策规则：先确定必要平均报酬率，再选择高于必要平均报酬率，且平均报酬率最高的方案。优点：简单，易于计算。缺点：没有考虑资金的时间价值，且必要平均报酬率的确定有很大主观性。十.论述股份公司股利政策的类型及其含义。股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略，包括分配的形式（采用现金股利还是股票股利），股利支付率的确定，每股股利额的确定，和股利分配的时间。股份公司常用的股利政策主要有五种类型：剩余股利政策，固定股利政策，稳定增长股利政策，固定股利支付率股利政策，低正常股利加额外股利政。 1、剩余股利政策：是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。2、固定股利政策：是指公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利政策。3、稳定增长股利政策：