2012年8月份我国铁路投资建设专题研究.doc

上海仁福投资 专题研究 2012.8我国铁路投资建设专题研究过去十年都是我国铁路快速发展时期，在“十一五”期间呈现加速上涨态势，“十一五”期间，全国铁路基本建设投资完成1.98万亿元，是“十五”投资的6.3倍；从具体数据看，全国铁路基本建设投资2005年为880.18亿元，2006年为1542.50亿元，2007年为1789.99亿元，2008年为3375.54亿元，2009年为6004.47亿元，2010年为7074.59亿元。按此计算，2005年至2010年铁路基本建设投资年均复合增长率达到了52%。年份投资额增幅2006155376.40%2007177214.90%2008337288.40%2009600677.90%2010709118.80%20114610-34.80%2012计划4060-12%2011年是铁路投资建设的转折年，这一年可谓多事之秋！2011年2月25日，任铁道部部长（接替刘志军）。盛光祖上任后，调减了刘志军制定的2011年铁路投资基本建设规模，由7000亿元降至6000亿元。2011年7月1日铁道部印发国家铁路“十二五”发展规划，“十二五”铁路发展的目标是：到2015年全国铁路营业里程达12万公里左右，其中西部地区铁路5万公里左右，基本建成规模超4万公里的快速铁路网，复线率和电化率分别达到50%和60%左右。规划中还突出了加快西部铁路发展精神，明确西部铁路将由2010年的3.6万公里提高到2015年的5万公里左右。2010年末我国铁路营业里程9.1万公里。2011年7月21日，铁道部发行一年期短融罕见遭遇流标，200亿债券额度实际认购仅187.3亿，且利率达到5.18%，大幅超过6月发行短融的利率水平达83bps。2011年7月23日发生温州动车追尾事故。铁路建设遭遇全面压力。2011年10月，经国务院批准，铁路建设债券正式被发改委确认为政府支持债券，并可享受财政部与国税总局联合出台的税收优惠政策。据中金公司发布的报告统计，2011年停工铁路项目共计25条，投资额1.3万亿，占全部在建项目累计投资额的52.5%。2011年11月铁路全国大会上公布2012年安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元。2012年伊始，铁路投资同比增速降到了历史低点，2012年2月份，铁路投资累计208亿元，同比降幅67.5%。但从数据来看，3-6月份铁路投资月度投资额在环比增加，其中6月份比5月份环比增加约100亿元，预计未来投资额将会继续加大，投资额度超出市场预期的可能性较大。2012年6月和7月份当月投资额增幅分别是-0.9%和-3.5%，这已经和2011年同期持平。月份2012.72012.62012.52012.42012.32012.2累计投资1884.414871054.8717425.9208增幅-33.50%-38.60%-46.90%-54.10%-60.90%-67.50%当月投资397.4432.2337.8291.1217.91212011.122011.112011.12011.92011.82011.72012.64610.8396336743469316528342422-34.80%-34.70%-28%-19.30%-11.10%-2.50%3.10%647.82892053043314124362012年4月份以来，随着宏观经济数据逐步恶化，政府“稳增长”的发声越来越强，而投资是依然稳增长的首选。对铁路投资回升的“蛛丝马迹”也越来越多。u “铁路十二五规划目标必须完成。”铁道部部长盛光祖2012年5月份到哈大客运专线现场办公时表示。这是近两个月内，盛光祖第二次如此表态。u 温家宝在7月9日10日召开的经济形势座谈会上表示，“要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。”u 铁道部7月30日发布的2012年第三期铁路建设债募集说明书中披露，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为5800亿元，其中基本建设投资4700亿元，通过与前一次债券募集说明书对比，铁路基本建设投资将增加640亿元。u 7月份全国财政支出同比增长37.1%，至人民币9528亿元，增幅远高于6月份的17.7%。1-7月累计全国财政支出63421亿元，比去年同期增加12036亿元，增长23.4%。2012年上半年铁路基建投资完成1487亿元，是全年投资额的36.6%。如果要完成4060亿的基本建设投资，2012年仍需要继续投入约2573亿，而2011年下半年基建投资为2189亿，2012年下半年投资比去年高17.5%，因此可以预计今年下半年大部分月份的铁路基建投资同比增速将会转正，而且绝对额也要持续走高，下半年月均投资需要达到535亿元。铁道部融资情况：铁道部6月12日招标发行了2012年第一期中国铁路建设债券。本期发行总额200亿元、期限为10年的固息铁道债，中标利率为4.30%。第二期和第三期发行规模分别是180亿元和270亿元。根据国家发展改革委关于再发行 1120 亿元2012 年中国铁路建设债券核准的批复，在已发行2012 年第一期、第二期中国铁路建设债券380 亿元的基础上，再发行1120 亿元中国铁路建设债券，照此推算今年铁道部发行债券将达1500亿元，这一规模将比去年扩大50%。2008年至2011年，铁道部历年的企业债发行额度分别为800亿元、1000亿元、800亿元和1000亿元。公开数据显示，2008年末、2009年末、2010年末，铁道部总负债分别达到8684亿元、13034亿元、18918亿元，资产负债率分别为46.81%、53.06%、57.44%。2011年上半年，铁道部总负债首破2万亿元，达到20907亿元，总资产为35718亿元，负债率为58.53%。截至2012年一季度，铁道部的负债规模已经超过了2.4万亿元，负债率高达60.62%。铁道部数据显示，自19