财务管理教案马元兴.doc

第一章 总论【教学目的要求】 1、 解财务管理的产生与发展2、 悉财务管理的环境3、 掌握财务管理的含义4、 重点掌握财务管理的目标。【教学重点与难点】一、重点1、财务管理的对象2、财务管理的目标二、难点1、财务管理的目标2、财务管理的理财环境第一节 财务管理概述一、 财务活动企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。财务活动包括：资金的筹集、运用、耗费、收回及分配等一系列行为，其中资金的运用、耗费和收回可统称为投资。财务活动具体由筹资活动、投资活动和分配活动三部分组成。（一） 筹资活动筹资是指企业为了满足生产经营活动的需要，从一定的渠道，采用特定的方式筹措和集中所需资金的过程。筹集资金是企业进行生产经营活动的前提，也是资金运动的起点。一般而言，企业的资金可以从以下三个方面筹集并形成三种性质的资金来源，从而为企业开展生产经营业务活动提供资金保障。（1） 从投资者取得的资金形成企业资本金；（2） 从债权人取得的资金形成企业负债；（3） 从企业盈利中取得的资金形成部分所有者权益。（二） 投资活动企业筹资的目的是为了投资，投资是为了实现企业的经营目标，追求股东价值最大化。投资有广义和狭义之分。广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程以及企业对外投放资金的过程。狭义的投资是指企业采取一定的方式以现金、实物或无形资产对外或其他单位进行投资。企业内部使用资金的过程构成企业内部投资，具体由流动资产投资、固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资等组成。（三） 分配活动企业通过资金的投放和使用，必然会取得各种收入，各种收入抵补各种支出、缴纳税金后形成利润。企业必须在国家的分配政策指导下，根据公司章程确定的分配原则，合理分配企业利润，以使企业获得最大的长期利益。二、 财务关系（一） 筹资活动的财务关系（二） 投资活动的财务关系（三） 分配活动的财务关系企业和国家的关系，企业必须按照国家税法的规定缴纳各种税款，企业与国家的分配关系是一种强制和无偿的分配关系；企业和投资者的关系，企业与投资者的分配关系不仅表现在企业净资产都归投资者，而且也表现在每期剩余收益在资本报酬和企业留存之间的分割，从而体现企业对投资者目前利益和长远利益的制约；企业和债权人的关系，企业与债权人的财务关系表现为企业必须偿付债权人本金、支付利息的分配关系；企业和职工的关系，企业根据劳动者的劳动情况，向职工支付工资、津贴和奖金，并提取用于职工福利事业的公益金等，体现了按劳分配劳动成果的关系。三、 财务管理的概念财务管理是基于企业在经营中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它主要利用价值形式对企业所从事的生产经营活动进行管理，是组织资金运动、处理财务关系的一项综合性管理工作。财务管理是企业管理的一个重要组成部分，财务管理的对象是企业资金的循环与周转。财务管理的实质是处理好企业与各方面的财务关系，其主要内容是筹资、投资和收益分配，其主要职能是预测、决策、预算、控制与分析评价。四、 财务管理的特征（1） 财务管理的基本特征是价值管理。（2） 财务管理与企业各方面具有广泛的联系。（3） 财务管理是一项综合性管理。第二节 财务管理的内容和目标一、 财务管理的内容企业的财务活动，规定了企业财务管理的范围，构成了财务管理的基本内容。财务管理的主要内容是筹资管理、投资管理和收益分配管理。（一） 筹资管理企业进行生产经营活动，首先面临的一个重要问题就是资金筹集。企业设立必须有法定的资本金；企业经营必须有足够的流动资金。筹资是指为了满足企业投资或用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。在这一过程中，一方面要确定筹资的总规模；另一方面要确定合理的资本结构。筹资总规模是指筹集权益资金和借入资金的总额。筹资管理中的首要问题是企业需要筹集多少资金、向谁筹集、在什么时候筹集、资金成本是多少等。资本结构是指权益资金和借入资金的比例关系。筹资管理中的关键是确定资本结构，以使筹资风险和筹资成本相配比。一般说来，完全通过权益资金筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处；但负债的比例大则风险也大，企业随时可能陷入财务危机。（二） 投资管理投资管理是企业财务管理的重点。企业的效益来自于投资，在激烈的市场竞争中，企业投资经营什么才能使财富最大化是财务管理的核心问题。在投资管理中，首先要研究确定和选择投资方案及其具体的标准和方法；其次要对投资方案进行投资分析，不但要分析每一投资方案的收益性，更重要的是研究分析投资方案收益与风险之间的关系，选择出最佳方案；第三要对实施方案进行过程控制，及时修正实施过程中的偏差；最后还应对投资结果进行分析总结。投资管理具体包括流动资产、固定资产、无形资产、递延资产、对外投资、成本费用等方面。（三） 收益分配管理财务管理的最终目标是获取收益。企业投资活动给企业创造了多少收入，带来了多少财富，财富如何分配，这是收益分配管理的内容。收益分配管理，一是要追求利润最大化，二是要确定合理合法的分配政策，三是要处理好当前利益和长远利益，国家、公司和股东的关系。二、 财务管理的目标（一） 财务管理的总目标财务管理的总目标是企业全部财务活动需要实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的出发点和归宿。财务管理的目标服从并服务于企业的目标。关于财务管理的总目标，有三种提法：（1） 利润最大化；（2） 每股盈余最大化；（3） 股东财富最大化。最具有代表性、最能说明问题的是股东财富最大化。股东财富最大化是指股份公司通过合理经营，采用最优的财务政策，在考虑资金的时间价值和风险报酬的情况下，不断增加股东财富，使股东财富达到最大。股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两个方面来决定。以股东财富最大化作为财务管理的目标有以下优点：（1） 考虑了取得报酬的时间因素，并运用了资金时间价值的原理进行了科学的计量；（2） 考虑了风险与报酬之间的关系，克服了不顾风险片面追求利润的短期行为；（3） 各企业都把追求股东财富最大化作为自己的目标，从而使整个社会财富最大化。（二） 财务管理的具体目标实现财务管理的总目标，需要具体目标来支撑；具体目标需要依据总目标来制定。财务管理的具体目标就是财务管理总目标的细分。财务管理的具体目标，根据财务管理的内容来确定，具体为： 筹资管理目标（1） 以较小的资本成本获取较多的资金；（2） 以较低的筹资风险获取较多的资金。投资管理目标（1） 使投资收益最大化；（2） 在争取投资高收益的同时，降低投资风险。收益分配管理目标（1） 正确计算收益与成本；（2） 合理确定利润的留分比例以及分配形式，提高企业的潜在收益能力。第三节 财务管理的环境一、 经济环境财务管理的经济环境是指企业进行财务活动的社会宏观经济状况。对企业财务管理有影响的社会宏观经济状况包括：经济发展状况、通货膨胀、利息率波动、政府的经济政策和社会竞争。（一） 经济发展状况（二） 通货膨胀（三） 利息率波动（四） 政府的经济政策（五） 竞争二、 法律环境企业的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要和企业外部发生经济关系。在处理这些经济关系时，应当遵守有关法律规范。对企业而言，规范企业行为的法律、法规主要分成三大类：（一） 企业组织法规企业组织法规是对企业成立过程以及成立以后的经营活动、理财活动作出的规定。企业组织法规包括公司法、全民所有制工业企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法、外资企业法、合伙企业法、私营企业条例等。（二） 税务法规税务法规是规定企业纳税义务与责任的法律文本。有关税收立法可分为三大类：所得税的法规；流转税的法规；其他地方税的法规。（三） 财务法规财务法规是财务管理工作必须遵守的行为准则。我国的财务法规有国务院批准财政部发布的企业财务通则和财政部制定的行业财务制度。企业财务通则于1994年7月1日起施行，它规定了以下财务管理问题：建立资本金制度；固定资产的折旧；成本开支的范围；利润的分配。行业财务制度是针对不同行业对企业财务通则的具体化，是各行业具体执行的规范。企业为了贯彻执行财务法规，应根据企业财务通则、行业财务制度，制定企业内部财务管理制度，使企业财务管理依法行事。除上述法规外，与企业财务管理有关的法规还有许多，包括：证券交易法、票据法、结算法、银行法、会计法等。财务人员要熟悉这些法规，把握财务法律环境，实现财务管理目标。三、 金融环境财务管理的金融环境是指金融市场的资金供应和利率变动对企业财务的影响。金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过某种形式融通资金的场所，是政府进行金融宏观调控的对象。第四节 财务管理的方法一、 财务预测方法财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所做出的科学预计和测算。财务预测的方法有定性预测法和定量预测法两种。（一） 定性预测法定性预测法主要是指利用直观材料，依靠个人经验的主观判断和综合分析能力，对事物未来的状况和趋势做出预测的一种方法。这种方法是在企业缺乏完备的历史资料、无法用定量预测法的情况时采用。定性预测法的过程为：企业选择经验丰富、对企业的生产经营和财务管理熟悉、了解市场情况的专家，提出财务预测报告；然后召开会议，征求意见；最后修改定稿。（二） 定量预测法定量预测法是指根据变量之间存在的数量关系，建立数学模型来进行预测的方法。定量预测法包括：趋势预测法和因果预测法。（1） 趋势预测法。它是按照时间顺序排列历史资料，根据事物发展的连续性来预测今后一段时间发展趋势和可能达到的水平。这种预测方法具体包括：算术平均法、加权平均法、移动平均法、平滑指数法、回归分析法等。（2） 因果关系法。它是根据历史资料，通过认真地分析，找出预测变量与其他变量之间的因果关系，建立数学模型来进行预测的一种方法。这种预测方法具体包括：量本利分析法、销售利润率法、投资回收期法、现金流量法等。定性预测法和定量预测法各有利弊，应把两种预测方法有机结合，才能正确进行财务预测。二、 财务决策方法财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，从若干个可以选择的财务活动方案中选择最优方案的过程。财务决策步骤一般包括：根据财务预测的信息提出问题；确定解决问题的备选方案；分析、评价、对比各种方案；拟定择优标准，选择最佳方案。财务决策的方法通常有：优选对比法、数学微分法、线性规划法、概率决策法、损益决策法等。三、 财务计划方法财务预算的编制方法，主要有固定预算与弹性预算，增量预算与零基预算，定基预算与滚动预算。（1）固定预算（2）弹性预算（3）增量预算（4）零基预算（5）定基预算（6）滚动预算四、 财务控制方法（一） 防护性控制（二） 前馈性控制（三） 反馈控制五、 财务分析方法（一） 对比分析法（二） 比率分析法（1） 相关比率分析法。（2） 趋势比率分析法（3） 构成比率分析法（三） 综合分析法第五节 财务管理体制财务管理体制是指组织、领导、管理企业财务活动的一项基本制度，是企业管理体制的一项重要组成部分。企业财务管理体制具体包括三方面内容：一是财务管理职权；二是财务管理组织形式；三是财务管理制度。三者相互联系、相互制约，构成财务管理体制。一、 财务管理职权企业财务管理职权是指国家与企业、上级与下级之间的财务管理权限的划分。在我国历史上财务管理职权的划分有三种类型：一是财务管理权限的高度集中；二是财务管理权限分散，企业走向自主；三是自主经营、自负盈亏，实现资产的保值增值。二、 财务管理组织形式三、 财务管理制度财务管理制度是组织企业财务活动、实施企业财务管理的章程。我国的财务管理制度包括国家的企业财务通则、分行业的企业财务制度和企业内部的财务管理制度。国家的为统驭，分行业的为主体，企业的为补充，三者组成合理、协调、有序的分层次的法规制度系统。第二章 财务管理观念【教学目的要求】1、掌握复利现值和终值的含义及计算方法2、掌握年金现值、年金终值的含义与计算方法3、掌握资产的风险与收益的含义4、掌握资产风险的衡量方法5、熟悉现值系数、终值系数在计算资金时间价值中的运用【教学重点与难点】一、重点1、时间价值观念2、风险收益观念二、难点1、时间价值观念2、年金的计算3、风险的衡量第一节 货币的时间价值一、货币时间价值的概念从质的规定性上来说指一定量的资金在不同时点上价值量的差额，是资金在使用过程中随时间的推移而发生的价值增值,从量的规定性上来说它是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或通货膨胀率很低时的政府债券利率来度量。通常用两种形式表现:一是相对数表示，二是绝对数表示。二、货币时间价值的作用（一） 评价投资方案是否可行的基本依据（二） 评价企业收益的尺度三、货币时间价值的计算 公式中字母的定义：本金（现值）：Present Value 利率：interest 利息：Interest 终值：Future Value 时间：n 年金：annuity(一) 单利计算法 1、单利现值的计算 2、单利终值的计算（二）复利计算法1、复利终值的计算：S=P(1+i) n 举例复利终值系数表示：（S/P,i,n） 2、复利现值的计算：P=S(1+i) -n 举例 复利终值系数表示：（P,/S i,n）（三）年金的计算 年金概念：一定时间内等额系列收付的款项1、 普通年金（收付款在每期末）（1）终值的计算（已知年金A,求年金终值S） S=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1 F=A (S/A,i ,n)。（2）偿债基金的计算（未来要偿一笔债务，而必须分次提取的存款准备金，即已知年金终值S,求年金A） A=Si/（1+i）n-1= S(A/S, i,n)=S/（S/A,i,n）(3) 现值的计算（已知年金A,求年金现值p）P=A (1+i )-1+A (1+i )-2+A (1+i )-3+A (1+i )-(n-1)+A (1+i )-n=A（p/A,i,n）（4）年资本回收额的计算(已知年金现值p,求年金A)A=p（A/p,i,n）=p/(p/A, i,n)2、 预付年金（收付款在每期末）（1）终值计算公式：S=A（S/A,i,n+1）-1=A(S/A,i,n+1)-1(期加1，系减1)（2）现值计算公式：P=A（P/A,i,n+1）-1=A(S/A,i,n-1)+1(期减1，系加1)3、 递延年金（在若干期后连续收付款）（1）终值计算公式：同普通年金终值（2）现值计算公式：p=AP/A,i,nP/S,i,m=A(p/A,i,m+n)(p/A,i ,m)4、 永续年金（无限期等额收付的年金）（1）无终值计算公式：同普通年金终值（2）现值计算公式：P=A/i第二节 风险和报酬一、风险的概念一定条件下、一定时间内可能的各种结果的变动程度。（市场风险market risk / beta risk、公司特有风险alpha risk）（一）投资的风险价值 （Risk Value of Investment） 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。(二)企业经济活动决策的分类1、确定性投资决策：未来情况确定不变或已知，完全确定的方案是极少的。2、风险性投资决策：未来情况不完全确定，但各种情况发生的可能性（概率）已知。3、不确定性投资决策：未来情况不确定，各种情况发生的可能性也不清楚。但终究得达到2的状态才能决策，所以本时讲不确定性就是风险，不严格区分。投资收益率=无风险投资收益率（时间价值）+风险收益率+通货膨胀贴补率（三）风险的分类1、经营风险（生产经营原因造成，每个企业都有）2、财务风险（因企业举债造成，有债务的企业才有）二、风险的衡量（一）概率分布 （二）期望值（三）标准离差 （四）标准离差率条件：概率在0和1之间，且所有概率之和为1。说明：概率分布越集中，风险越小，概率分布越分散，风险越大，三、风险和报酬1、 风险和报酬的关系期望投资报酬率=时间价值+风险报酬率风险报酬率=风险报酬斜率*风险程度2、如何分散风险：多角经营、多角筹资 第二章财务管理观念单元实训案例一：可怕的时间威力据说，美国房地产价格最高的纽约曼哈顿是当初欧洲移民花费大约28美元从印第安人手中购买的，如果按照10%的年利息率，且按复利计息计算，这笔钱现在要相当于美国几年的国内生产总值之和，远远大于整个纽约曼哈顿的所有房地产价值。假定现在你有1元，年利息率为10%，分别按照单利和复利计息计算，比较50年后的终值差异？案例二：银行收罚息了吗？张玉女士买房时向银行按揭贷款10万元，商业贷款的年利率为5.04%，即月利率为0.42%，选择了10年期，即120个月等额还款法还款，每月还款为：在还款6年后，该女士希望把余款一次还清，银行要求该女士偿还：该女士在偿还完余款后发现，自己一共偿还了银行：1062.6*72+46104.95=122612.15元，扣除本金后，共还利息22612.15元的利息。假如当初贷款时直接选择6年期的贷款，则每月还款：6年共还款1612.3*72=116085.6元，即利息为16085.6元。该女士认为自己同样6年还款，为什么要多支付利息22612.15-16085.6=6526.55元，故认为银行收取了罚息，而银行否认，假如你是银行工作人员，如何给该女士一个正确的答复？课后小结第三章 财务预测【教学目的要求】 1、掌握资金需求量的预测2、熟悉目标利润预测的各种方法【教学重点与难点】一、重点1、资金需要量预测二、难点1、销售百分比法第一节 概述一、财务预测的意义和原则 （一）财务预测的意义1、 为财务决策提供依据2、 为编制财务预算提供依据3、 是日常财务管理的基础（二） 财务预测的原则1、 一贯性原则2、 相关性原则3、 类推性原则二、财务预测的种类（一）按财务预测的内容分成资金预测、成本费用预测、销售收入预测等（二）按财务预测的时间长短分成短期财务预测、中期财务预测、长期财务预测（三）按财务预测的方法分成定性预测、定量预测三、财务预测的程序第二节 资金需求量预测一、销售百分比法 （一）模型建立假设：资产负债表中的相关项目存在稳定的比例关系本次课小结（二）预测程序1、 判断资产负债表中哪些项目随销售额的变化而成比例变化2、 计算销售变化百分比3、 预测报告期销售额4、 预测报告期资金总需求量5、 计算企业内部留存可提供的资金量6、 计算外部融资额二、线性回归法（一） 基本思想（二） 预测程序第三节 现金流量预测一、现金收支法 （一）概念（二）步骤4、 预测企业在一定时期的现金流入量5、 预测企业在一定时期的现金流入量6、 预测企业现金净流量，确定企业现金流量安排二、净收益调整法（一）概念（二）步骤第四节 目标利润预测一、本量利分析法（一） 成本按经济用途的分类（二） 成本按性态的分类（三） 目标利润的预测方法二、比例分析法（一） 销售利润率法（二） 成本利润率法（三） 资金利润率法（四） 利润增长率法三、上加法 训练题一：长江公司2007年12月31日的资产负债简表如下： 单位：万元资产 期末数 负债与所有者权益 期末数流动资产合计 240 应付账款 25长期投资合计 3 应付票据 18固定资产合计 65 短期借款 46无形资产及其他资产12 预提费用 7 流动负债合计 96 长期负债合计 32 股本 90 资本公积 35 留存收益 67 股东权益合计 192 资产合计 320 负债与所有者权益合计 320根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款、预提费用等项目间存在正比例变动关系。该公司2007年实现销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。2008年预计销售收入比上年增长25%，销售净利率增长10%，股利支付率维持上年水平。 要求： （1）采用销售百分比法预测外部融资额 （2）如果2008年通货膨胀率预计为5%，假设其他因素不变，企业需要追加多少外部融资？ （3）假设其条件不变，预计2008年销售净利率同上年，拟提高股利支付率10%以稳定股价，如果可以从外部融资20万元，你认为是否可行？训练题二：宏远公司近几年产品资金占用量与销售量有关资料如下 年度 产量（万件） 资金占用额（万元）2001 6 112002 8 11.52003 4 8.52004 7 10.52005 9 122006 5 10 现预计2007年其销售量可达10万件，请分别用线性回归分析法和高低点法预测其资金需要量。第四章 资金筹集管理【教学目的要求】 1、了解筹资规模与筹资时机2、掌握筹资概念、种类和原则3、掌握权益资本筹集和债务资本筹集【教学重点与难点】一、重点1、权益资本筹集2、债务资本筹集二、难点应付账款成本第一节 概述一、资金筹集的目的与要求 （一）目的1、设立企业 2、扩大规模3、偿还原有债务 4、优化财务结构 5、应付偶发事件（二）要求7、 认真选择投资项目 2、合理确定筹资额度3、 依法足额募集资本 4、适度举债 5、科学把握投资方向二、资金筹集的渠道与方式 （一）资金筹集的渠道1、国家资本金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金4、其他法人资金 5民间资金 6、企业内部形成的资金 7、境外资金（二）资金筹集的方式 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、银行借款4、发行债券 5、商业信用 6、租赁三、资金筹集的种类（一）自有资金与债务资 （二）长期资金与短期资金第二节 普通股筹资一、普通股的概念和种类（一）普通股及其股东权利1、概念 2、权利（二）普通股的种类1、按股票有无记名分 2、按股票是否标明面额分二、普通股融资的优点（一）优点1、所筹资金无偿还期 2、筹资风险小3、能增强公司的信誉和举债能力 4、容易吸收社会资金（二）缺点1、筹资成本高 2、可能分散公司控制权3、可能导致股份下跌三、股票发行 四、股票上市 第三节 长期负债筹资一、负债筹资的特点 二、长期借款筹资（一） 长期借款的种类（二） 取得长期借款的条件（三） 长期借款的保护性条款（四） 长期借款的成本（五） 长期借款的偿还方式（六） 长期借款筹资的特点1、筹资速度快 2、借款弹性较大 3、借款成本较低 4、限制条件多三、债券筹资（一） 债券及其种类（二） 发行债券的资格和条件（三） 债券的发行程序（四） 债券的发行价格第四节 短期负债筹资一、短期负债筹资的特点1、 筹资速度快，易取得 2、筹资富有弹性3、成本低 4、风险高4、 依法足额募集资本 4、适度举债 5、科学把握投资方向二、短期负债筹资的主要方式 （一）商业信用1、商业信用筹资的形式（1）应付账款（2）应付票据（3）预收账款（二）短期借款1、 短期借款的种类2、 短期借款的取得3、 短期借款的信用条件4、 短期借款的利率及其支付方法第四章资金筹集管理单元实训比较常见筹资方式的优缺点筹资方式优点缺点吸收直接投资有利于增强企业信誉有利于尽快形成生产能力有利于降低财务风险资金成本较高控制权容易分散发行普通股没有固定利息负担，不偿还能增强公司的信誉，筹资限制少，筹资风险小资金成本较高控制权容易分散留存收益资金成本较普通股低，保持普通股股东的控制权增强公司的信誉筹资数额有限制资金使用受制约长期借款筹资速度快，借款弹性好借款成本低可以发挥财务杠杆的作用筹资风险较大限制条款多筹资额有限发行债券资金成本较低保证控制权可以发挥财务杠杆的作用筹资风险高限制条件多筹资额有限融资租赁筹资速度快，限制条件少设备淘汰风险小，财务风险小税收负担轻资金成本高不能享有设备残值可转换债券可节约利息支出有利于稳定股票市价增强筹资灵活性增强了对管理层的压力存在回购风险存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量商业信用筹资便利，筹资成本低限制条件少期限较短放弃折扣时资金成本高短期借款筹资速度快筹资弹性大筹资风险大与其他短期筹资方式相比，资金成本较高第五章 资金成本和资本结构【教学目的要求】 1、重点掌握个别资金成本、加权平均资金成本和边际资金成本的计算方法2、掌握经营杠杆、财务杠杆、和复合杠杆的计算方法及相互关系3、掌握每股收益无差别分析法4、熟悉资本结构理论【教学重点与难点】一、重点1、资金成本2、财务杠杆3、经营杠杆4、复合杠杆5、最佳资本结构与每股收益无差别点法二、难点1、边际资金成本*2、每股收益无差别点3、杠杆与风险的关系4、最优资本结构的确定第一节 资金成本一、资金成本概述（一）资金成本的概念（二）资金成本的作用（三）资金成本的计量形式（四）资金成本的一般计算公式（五）决定资金成本高低的因素二、个别资金成本（一）银行借款成本（二）债券成本（三）留存收益成本（四）普通股资金成本三、综合资金成本（一）定义（二）计算公式（三）权数的确定四、边际资金成本（一）确定目标资本结构（二）确定各种资金成本（三）计算筹资突破点第二节 财务杠杆三、财务杠杆系数（DFL）（一）财务杠杆：债务对投资者收益的影响。（二）财务杠杆系数EPS变动率是EBIT变动率的倍数。 （三）财务杠杆系数的计算（四）结论EPS变动率=EBIT变动率DFLDFL越大， 财务风险越大四、总杠杆系数（DTL）（一）总杠杆的概念：销售额（量）较小的变动将导致每股收益较大的变动。 （二）总杠杆的计量（三）总杠杆作用的意义 1、能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。 2、经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。（四）总杠杆与企业风险 总风险：经营风险与财务风险 结论： EPS变动率 =销售变动率DTL DTL越大，总风险越大 经营风险较大的企业不宜高负债第三节 资本结构一、资本结构理论（一）资本结构的概念-长期债务资本与权益资本各占多大比例。（二）资本结构理论二、资本结构的管理（一）融资的每股收益分析（EBIT-EPS分析法）（二）最佳资本结构最佳资本结构：公司总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构，同时，加权平均资金成本最低实训题一：宏达公司2006年12月31日的资产负债表如下资产金额（元）负债及所有者权益金额（元）现金2000应付费用5000应收账款28000应付账款13000存货30000短期借款12000固定资产40000公司债券20000实收资本40000留存收益10000合计100000合计100000该公司2006年的销售收入为10万元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资。假定销售净利率为10%，如果2007年的销售收入为12万元，公司的利润分配给投资者的比例为50%，请你帮助财务经理测算下需要从企业外部筹集多少资金？实训题二：太极公司按（210，N30）条件购入一批货物，即企业如果在10日内付款，可享受2%得现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。要求：（1）计算企业放弃该项现金折扣的机会成本。（2）若企业准备放弃折扣，将付款日期推迟到50天，计算放弃现金折扣的机会成本。（3）若另一家供应商提出（120，N30）的信用条件。计算放弃折扣的机会成本，若企业准备要享受现金折扣，如果你是公司财务人员，请从财务角度分析应选择哪一家供应商有利。实训题三：长江公司在2008年1月1日采购了一批发票价格为600000元的材料，发票上标明的付款条件为“220，n50”，甲公司暂时资金比较紧张，如果要还材料款，需要向银行借款，银行借款利率为12%，而且要求公司在银行中保留20%的补偿性余额。作为财务人员，请问：（1）该公司如果在1月21日付款，则需要支付多少元？（2）该公司如果在2月20日付款，是否比1月21日付款合算，为什么？实训题四：大成公司的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季，该企业的资产总额为6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%，负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。请你判断该企业营运资金的筹集政策是何种类型，并说明理由。实训题五：A企业计划筹集资金100万元，所得税税率33。有关资料如下： (1)向银行借款10万元，借款年利率7，手续费2。 (2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3。 (3)发行优先股25万元，预计年股利率为12，筹资费率为4。 (4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8递增。 (5)其余所需资金通过留存收益取得。 要求：(1)计算个别资金成本； (2)计算该企业加权平均资金成本。第六章 营运资金管理【教学目的要求】 1、重点掌握现金管理、应收账款管理、存货管理2、一般掌握营运资金管理，流动资产的概念、特点及其分类。3、熟悉存货的ABC管理【教学重点与难点】一、重点1、最佳现金持有量2、信用政策的确定3、存货的经济批量一般模型和扩展模型二、难点1、应收账款管理中的信用期间的确定2、存货的经济批量一般模型和扩展模型第一节 营运资金的含义和特点一、营运资金的含义二、营运资金的特点1、营运资金周转的短期性2、营运资金数量的波动性3、营运资金实物形态的变动性4、营运资金来源的灵活多样性第二节 现金一、现金的持有动机和成本1、现金的持有动机2、 现金的成本二、最佳现金持有量 1、成本分析模型2、存货模型三、现金管理的日常管理1、力争现金流量同步2、使用现金浮游量3、加快收款速度4、推迟应付款的支付第三节 应收账款管理一、应收账款管理的功能1、促进销售2、减少存货二、应收账款的成本1、机会成本2、管理成本3、坏帐损失三、信用政策的确定1、信用标准2、信用条件3、收帐政策四、应收账款的日常管理1、应收账款追踪分析2、应收账款帐龄分析3、应收账款收现保证率分析第四节 存货管理一、存货的功能与成本1、存货的功能2、存货成本二、存货经济批量模型1、经济进货批量的基本模式2、实行数量折扣条件下的经济进货批量模式3、允许缺货时的经济进货模式三、存货的日常管理1、存货储存期的控制2、存货ABC分类管理复习本章主要内容，导入案例要求学生采用小组讨论的方式对案例进行分析，并要求学生对分析结果进行阐述，最后由教师进行点评。案例1：假设某企业全年赊销收入净额预测值为540万元，应收账款周转期(或平均收款期)为40天，变动成本率为60，有价证券利息率为10，则应收账款机会成本可计算如下：应收账款平均余额540360 x 4060(万元)维持赊销业务所需资金60 x 6036(万元)应收账款机会成本36x 1036(万元) 以上计算表明，企业投放36万元的资金能维持540万元的赊销业务，相当于垫支资金的15倍之多，这一结果取决于应收账款的周转速度。在正常情况下，应收帐款收账天数越少，一定数量资金所维持的赊销额就越大；应收账款收账天数越多，维持相同赊销业务所需要的资金数量就越大。而应收账款机会成本在很大程度上取决于企业维持赊销业务所需资金的多少。案例2：已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：(1)计算最佳现金持有量。(2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。(3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。(2003年)答案：（1）最佳现金持有量=2250000500/10%1/2=50000（元）（2）最低现金管理总成本=225000050010%1/2=5000（元）转换成本=250000/50000500=2500（元）机会成本=50000/210%=2500（元）（3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次）复习本章主要内容，进入实训第六章 营运资金管理案例1：A公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下： 项目 现行收帐政策甲方案 乙方案 年销售额（万元/年） 2400 2600 2700 收帐费用（万元/年） 40 20 10 所有账户的平均收帐期 2个月 3个月 4个月 所有账户的坏账损失率 2% 2.5% 3% 已知A公司的变动成本率为80%，资金成本率为10%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。 要求：通过计算分析回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？案例2：某公司甲材料的年需要量为3600千克。销售企业规定：客户每批购买量不足900千克的，按照单价为8元/千克计算；每批购买量900千克以上，1800千克以下的，价格优惠3%；每批购买量1800千克以上的，价格优惠5%。已知每批进货费用25元，单位材料的年储存成本2元。要求计算实行数量折扣时的最佳经济进货批量。 案例3：某商品流通企业销售一批商品共500件，该商品单位进价400元（不含增值税），单位售价为450元（不含增值税），经销该批商品的一次性费用为5000元。 已知该商品的进货款来自于银行贷款，年利率为5.4%，商品的月保管费用率为3，流转环节的税金及附加为2500元。一年按360天计算。 要求： （1）计算该批商品的保本储存天数； （2）如果是批进批出的情况，企业要求获得目标利润7500元，计算该批商品的保利储存天数； （3）如果是批进批出的情况，该批商品超过保利期10天后售出，计算该批商品的实际获利额； （4）如果是批进批出的情况，该批商品超过保本期1天后售出，计算该批商品的实际亏损额； （5）如果是批进零售的情况，日均销售量为4台，则经销该批商品的获利额是多少？第七章 项目投资管理【教学目的要求】 1、掌握项目投资的现金流量的计算、项目投资评价的方法。2、一般掌握项目投资的风险分析。【教学重点与难点】一、重点1、现金流量的计算2、项目投资评价的方法二、难点1、项目投资评价方法的应用2、项目投资的风险分析。第一节 项目投资概述一、项目投资的含义、特点与种类（一） 含义（二） 特点（三） 种类二、项目投资的程序三、项目投资的现金流量（一） 现金流量的概念1、现金流入量 2、现金流出量 3、现金净流量（二）项目投资决策使用现金流量的原因（三）现金流量的计算现金流入量=各年营业利润（1所得税率）+各年折旧+回收的固定资产残值+回收的流动资金现金流出量=固定资产投资额+垫支的流动资金现金净流量=各年营业利润（1所得税率）+各年折旧+回收的固定资产残值+回收的流动资金固定资产投资额垫支的流动资金四、投资项目评价的指标及方法（一） 贴现的分析评价方法1、 净现值法（NPV）（1）概念 （2） 计算公式 （3）举例 （4）优缺点2、 现值指数法（PV）（1）概念 （2） 计算公式 （3）举例 （4）优缺点3、 内含报酬率法（IRR）（1）概念 （2） 计算 （3）举例 （4） 内含报酬率法和现值指数法的比较（5）内含报酬率法的优缺点4、 各动态评价指标之间的关系四、投资项目评价的指标及方法（二）非贴现的分析评价方法1、 回收期法2、 会计收益率法第二节 项目投资评价方法的实际应用一、固定资产更新决策（一）更新决策的现金流量分析（二）固定资产的平均年成本1、不考虑货币的时间价值 2、考虑货币时间价值 （二）固定资产的经济寿命决策：固定资产平均年成本最低的那一年，即固定资产的经济寿命。*二、所得税与折旧对投资的影响（一）税后成本与税后收入（二）折旧的抵税作用（三）税后现金流量1、根据现金流量的定义计算2、根据年末营业结果计算3、根据所得税对收入和折旧的影响计算三、固定资产投资决策实例分析第三节 项目投资的风险分析一、风险调整贴现率法（一）风险调整贴现率法的基本原理（二）风险调整贴现率法的决策规则（三）风险调整贴现率的确定风险调整贴现率=无风险贴现率+风险报酬斜率*风险程度即：K=i+bQ1、 计算风险程度综合标准差：变化系数：综合变化系数：2、