第三章财务报表分析(完整)PPT课件

第三章财务报表分析 引言 1 财务分析对公司经理 投资分析家 投资者和贷款人来说至关重要 2 从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要 待遇优厚 这种现象遍及美国 甚至整个世界 因为对于任何企业而言 效率和成本控制是企业成功的关键 3 飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的 还必须清楚各项数字之间的关系 清楚哪些指标是正常的 哪些指标是异常的 进而做出调整飞行的决策 企业也一样 成功企业总能从报表中各个数字之间的比例 趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断 这是他们之所以成功的极为重要的一环 第一节财务分析概述 一 财务报表分析的产生与发展 1 为银行服务的信用分析2 为资本市场服务的盈利分析3 为公司经理决策服务的公司内部分析 二 对财务报表分析的总体认识 1 将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息2 分析的前提的正确理解财务报表3 报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标 并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识 4 只能发现问题不能解决问题 三 财务报表分析的目的 1 使用人不同分析的目的也不同 实务中主要有七类投资人债权人经理人员供应商政府雇员和工会中介机构 三 财务报表分析的目的 2 一般目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势3 具体目的1 偿债能力2 盈利能力3 资产营运能力4 发展能力5 社会贡献 四 财务报表分析的方法 1 比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比 揭示差异和矛盾2 因素分析法分析指标和影响因素的关系 从数量上确定各因素对指标的影响程度 1 比较分析法 按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析 计划与实际比 按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率 2 因素分析法 差额分析法将指标分解为几项指标之和 指标分解法将指标分解为几项指标之积 连环替代法依次用分析值替代标准值 测定各因素对财务指标的影响 定基替代法分别用分析值替代标准值 测定各因素对财务指标的影响 五 报表分析的一般步骤 1 明确分析目的2 收集有关信息3 按目的将各部分分类4 深入研究各部分的特殊本质5 进一步研究各部分的联系6 解释结果 提供对决策有帮助的信息 六 报表分析的原则 1 实事求是2 全面看问题3 相互联系看问题4 发展地看问题5 定量与定性相结合 以定量为主 七 报表分析的局限性 1 报表本身的局限性2 报表的真实性3 企业会计政策的不同选择影响可比性4 比较的基础问题当公司业务多元化时 很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率 第二节财务比率分析 一 财务比率分析方法综述 几点说明一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察 比率可以想象为侦探小说中的线索 一个或多个比率可能会产生误导 但当结合一个公司的管理知识及经济环境时 比率分析可以讲述一个发人深省的故事 一个比率没有唯一正确的值 好坏完全取决于对公司的深刻分析 二 偿债能力分析 含义 反映公司偿还到期债务的能力 一 短期偿债能力分析 针对偿还流动负债1 流动比率 流动资产 流动负债一般情况下 流动比率越高 反映企业短期偿债能力越强 债权人权益越有保证 2 速动比率 速动资产 流动负债速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货 预付账款 一年内到期的非流动资产和其他流动资产等后的余额 一般情况下 速动比率越高 说明企业偿还流动负债的能力越强 但过高表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本 3 现金流动负债比率 年经营现金净流量 年末流动负债现金流动负债比率越大 表明企业经营活动产生的现金净流量越多 越能保障企业按期偿还到期债务 但是该指标也不是越大越好 指标过大表明企业流动资金利用不充分 获利能力不强 二 长期偿债能力分析1 资产负债率 负债总额 资产总额一般情况下 资产负债率越小 说明企业长期偿债能力越强 从债权人来说 该指标越小越好 这样企业偿债越有保证 从企业所有者来说 该指标过小 表明企业对财务杠杆利用不够 但资产负债率过大 则表明企业的债务负担重 企业资金实力不强 2 产权比率 负债总额 所有者权益总额一般情况下 产权比率越低 表明企业的长期偿债能力越强 但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应 产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同 两者的主要区别是 资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度 产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力 3 或有负债比率 或有负债余额 所有者权益总额或有负债余额 已贴现商业承兑汇票金额 对外担保金额 未决诉讼 未决仲裁金额 除贴现与担保引起的诉讼或仲裁 其他或有负债金额 4 已获利息倍数 息税前利润总额 利息支出一般情况下 已获利息倍数越高 说明企业长期偿债能力越强 国际上通常认为 该指标为3时较为适当 从长期来看至少应大于1 5 带息负债比率 带息负债总额 负债总额带息负债总额 短期借款 一年内到期的长期负债 长期借款 应付债券 应付利息 三 运营能力分析 一 人力资源运营能力指标劳动效率 营业收入或净产值 平均职工人数对企业劳动效率进行考核评价主要是采用比较的方法 例如将实际劳动效率与本企业计划水平 历史先进水平或同行业平均先进水平等指标进行对比 二 生产资料运营能力指标1 应收账款周转率应收账款周转率 周转次数 营业收入 平均应收账款余额其中的应收账款包括会计核算中 应收账款 和 应收票据 等全部赊销账款 应收账款周转率高表明 1 收账迅速 账龄较短 2 资产流动性强 短期偿债能力强 3 可以减少收账费用和坏账损失 资产周转率 资产周转额 资产平均数 资产周转天数 360 资产周转率计算存货周转率时 资产周转额指的是营业成本 计算其他的资产周转率时 资产周转额均是营业收入 计算资产周转率时 由于分子是取自利润表的时期指标 而分母是取自资产负债表的时点指标 因此 为了保持口径一致 分母应该用平均数表示 其中 平均数 年初 年末 2 在其他条件相同的情况下 应收账款周转率越高 说明流动资产变现速度越快 因此 短期偿债能力越强 2 存货周转率存货周转率 周转次数 营业成本 平均存货余额存货周转速度的快慢 对企业的偿债能力及其获利能力产生决定性的影响 一般来讲 存货周转率越高越好 存货周转率越高 表明存货变现的速度越快 周转额月大 资金占用水平越低 3 固定资产周转率固定资产周转率 周转次数 营业收入 平均固定资产净值一般情况下 固定资产周转率越高 表明企业固定资产利用越充分 4 总资产周转率总资产周转率 周转次数 营业收入 平均资产总额 5 不良资产比率 资产减值准备余额 应提未提和应摊未摊的潜亏挂账 未处理资产损失 资产总额 资产减值准备余额 反映资产的质量状况和资产的利用效率6 资产现金回收率经营现金净流量 平均资产总额 100 三 获利能力分析1 营业利润率营业利润率 营业利润 营业收入 100 营业利润率越高 表明企业市场竞争力越强 发展潜力越大 获利能力越强 2 成本费用利润率成本费用利润率 利润总额 成本费用总额 100 其中 成本费用总额 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用成本费用利润率越高 表明企业为取得利润而付出的代价越小 成本费用控制得越好 获利能力越强 3 总资产报酬率总资产报酬率 息税前利润总额 平均资产总额 100 一般情况下 总资产报酬率越高 表明企业的资产利用效益越好 整个企业的获利能力越强 4 净资产收益率净资产收益率 净利润 平均净资产 100 一般认为 净资产收益率越高 企业自有资本获取收益的能力越强 运营效益越好 对企业投资人和债权人利益的保证程度越高 5 资本收益率资本收益率 净利润 平均资本 100 其中 平均资本 实收资本 股本 年初数 资本公积年初数 实收资本 股本 年末数 资本公积年末数 2上述资本公积仅指资本溢价或股本溢价 6 盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数 经营现金净流量 净利润一般来说 当企业当期净利润大于0时 盈余现金保障倍数应当大于1 该指标越大 表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大 四 发展能力分析 一 营业收入增长率营业收入增长率 本年营业收入增长额 上年营业收入总额 100 其中 本年营业收入增长额 本年营业收入总额 上年营业收入总额说明 营业收入增长率若大于零 表明企业本年营业收入有所增长 该指标值越高 表明企业营业收入的增长速度越快 企业市场前景越好 增长率 本年数 上年数 上年数 二 资本积累率资本积累率 本年所有者权益增长额 年初所有者权益 100 其中 本年所有者权益增长额 本年末所有者权益 上年末所有者权益说明 若该指标大于0 则指标值越高表明企业的资本积累越多 应付风险 持续发展的能力越强 四 总资产增长率总资产增长率 本年总资产增长额 年初资产总额 100 其中 本年总资产增长额 年末资产总额 年初资产总额 五 营业利润增长率营业利润增长率 本年营业利润增长额 上年营业利润总额 100 其中 本年营业利润增长额 本年营业利润总额 上年营业利润总额 二 资本保值增值率资本保值增值率 扣除客观因素后的本年末所有者权益总额 年初所有者权益总额 100 一般认为 资本保值增值率越高 表明企业的资本保全状况越好 所有者权益增长越快 债权人的债务越有保障 该指标通常应当大于100 扣除客观因素后的本年末所有者权益总额因国家投资 无偿划入 资产评估 清产核资 产权界定 税收政策 资本 股票 溢价 会计调整以及其他客观因素导致金融企业国有资本增加的 在计算国有资本保值增值率时应当减去相应的增加额 因无偿划出 资产评估 清产核资 产权界定 政策性亏损 会计调整 不可抗力以及其他客观因素导致金融企业国有资本减少的 在计算国有资本保值增值率时应当加上相应的减少额 六 技术投入比率技术投入比率 本年科技支出合计 本年营业收入净额 100 第三节综合指标分析 杜邦分析 一 分析的思路 从所有者的角度出发 将综合性最强的权益净利率 或净资产收益率 分解 有助于深入分析及比较公司的经营业绩 提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法 并为今后采取的改进措施提供了方向 二 指标分解原理 三 指标分解原理 销售净利率反映盈利能力 资产周转率反映资产使用效率 可再细分为几个指标 存货 应收帐款周转率等 资产构成存量是否有问题 权益乘数的高低 反映负债程度 负债程度上升 风险提高 此处的资产负债率与前面的不同 资产与负债均用平均数算 年初与年末的平均数 四 杜邦财务分析体系的应用 给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图 销售利润率 资产周转率 权益乘数 企业经营管理状况 企业资产管理状况 企业债务管理状况 权益资本报酬率 具体路径提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下 增加债务规模 第四节 上市公司财务报告分析 一 上市公司财务报告的类型 1 招股说明书股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分2 上市公告股票获准在证券交易所上市后公布的公告书3 定期报告分为年度报告和中期报告4 临时公告包括重大事件公告和公司收购公告 二 上市公司财务比率 1 每股收益计算公式每股收益 净利润 普通股数计算时需注意的问题优先股问题年度中普通股增减问题 二 上市公司财务比率 1 每股收益指标的应用及其注意的问题该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标每股收益并不反映股票所含有的风险不同股票的每一股在经济上的不等量 限制了每股收益公司间比较每股收益多并不意味着多分红指标的延伸分析 三 上市公司财务报告分析 每股收益的延伸分析为克服每股收益指标的局限性 我们又引入下面几个财务比率 市盈率 也称价格收益比率 每股股利 股票获利率 股利支付率 股利保障倍数 留存盈利比率 留存收益率 市盈率 也称价格收益比率 含义指普通股每股市价为每股收益的倍数 其计算公式为 市盈率 倍数 普通股每股市价 普通股每股收益指标分析 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格 可以用来估计股票投资报酬和风险 市盈率 也称价格收益比率 是市场对公司的共同期望指标 市盈率越高 表明市场对公司越看好 但该指标不能用于不同行业公司的比较 新兴行业普遍较高 成熟工业普遍较低 但这并不说明后者的股票没有投资价值 在每股收益很小或亏损时 分母很小 市价不会降至零 很高的市盈率往往不说明任何问题 市盈率 也称价格收益比率 市盈率的高低受净利润的影响 而净利润受可选择的会计政策的影响 从而使得公司间的比较受到限制 市盈率高低受市价的影响 影响市价的因素很多 包括投机炒作等 因此观察市盈率的长期变动趋势很重要 而且 投资者要结合其他有关信息 才能运用市盈率指标判断股票的价值 由于一般的报酬率为 所以正常的市盈率为 1 5 或1 10 每股股利 含义指股利总额与期末普通股股份总数之比 每股股利 股利总额 年末普通股份总数其中股利总额是指现金股利 股票获利率 含义是指每股股利与股票市价的比率 又称市价股利比率 股票获利率 普通股每股股利 普通股每股市价 100 股票获利率 指标分析 该指标反映了股利和股价的比例关系 只有股票持有人认为股价将上升 才会接受较低的股票获利率 说明公式中分母很大即市价已很高 若股价不能涨 则买此种股票有风险 如果预期股价不能上升 则它是评价股票投资价值的主要依据 股票获利率 使用该指标的限制因素 在于公司采用非常稳健的股利政策 留存大量的净利润用以扩充 在这种情况下 股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计 分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据 股利支付率 含义是指净收益中股利所占的比重 它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力 股利支付率 每股股利 每股净收益 市盈率 股票获利率指标分析指标低 原因 一 公司资金不短缺 但正准备扩大规模 尽量少发股利 二 公司现金紧张 拿不出足够的现金发放股利 股利保障倍数 含义即为股利支付率的倒数 倍数越大 支付股利的能力越强 股利保障倍 普通股每股收益 普通股每股股利指标分析是一种安全性指标 可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利 留存盈利比率 留存收益率 含义是留存盈利与净利润的比率 留存盈利是指净利润减去全部股利的余额 留存盈利比率 净利润 全部股利 净利润 留存盈利比率 留存收益率 指标分析若企业认为有必要从内部积累资金 以便扩大经营规模 可采用较高的留存盈利比率 自然 股利支付率与股利保障倍数就降低了 反之 企业不需要资金或可用其他方式筹资 为满足股东取得现金股利的要求可降低留存盈利比率 同时股利支付率与股利保障倍数提高 二 上市公司财务比率 2 每股净资产计算公式每股净资产 年末股东权益 年末普通股股数计算时需注意的问题股东权益是指扣除优先股权益后的余额指标的应用及注意的问题该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益 在理论上提供了股票的最低价值 若股票的价格低于净资产的成本 成本又接近于变现价值 说明公司已无存在的价值 清算是股东的最好选择 但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价 为此又引入延伸指标 每股净资产 指标的延伸分析市净率 倍数 每股市价 每股净资产指标含义 反映每股市价和每股净资产关系的比率 指标分析 该指标可以用于投资分析 说明市场对公司资产质量的评价 反映公司资产的现在价值 是证券市场上交易的结果 指标大于 说明公司资产市价高于账面价值 资产的质量好 有发展前景 反之 则说明资产质量差 没有发展前景 一般来说 市净率达到 可以树立较好的公司形象 上市公司舞弊性财务报告 我国上市公司舞弊性财务报告的主要类型依次是虚假披露 虚假利润表和虚假资产负债表 其中 虚假披露成为许多上市公司舞弊性财务报告主要且唯一的舞弊类型 多数公司同时存在两种及以上的舞弊类型 以同时存在虚假披露和虚假利润表居多 虚假利润表的主要舞弊手段依次为虚增收入 少计费用 虚增投资收益 少计提资产减值准备 其中 虚构销售业务 管理费用和 或 营业费用不入账 虚构投资收益 少计提坏账准备和存货跌价准备 利用资产重组 扭亏为盈 虚假资产负债表的主要舞弊手段是虚增资产和股东权益 虚减负债 在虚增资产中 虚构在建工程 银行存款 存货 无形资产居多 且舞弊公司同时虚构多种资产 虚减资产的主要舞弊手段为银行借款不入账 虚构收回其他应收款和应收账款 虚减负债的主要手段是账外负债 银行借款不入账 记录虚假的实收股本则是虚增股东权益的主要手段 虚假披露的主要舞弊手段依次为隐瞒对外担保 隐瞒重大事项 隐瞒与关联方之间的资金往来 虚假披露募集资金使用情况 虚假披露关联方销售或采购 隐瞒股权或资产质押 隐瞒法律诉讼 隐瞒对外投资也成为上市公司发布舞弊性财务报告的重要手段 大部分公司同时采用了两种以上的舞弊手段 最多的同时采用了10种舞弊手段 多数被处罚上市公司发布舞弊性财务报告持续年限在2年及以上 最长的持续了9年 第五节 现金流量分析 一 结构分析 1 流入结构分析 分析你的现金从哪里来经营活动 筹资活动和投资活动2 流出结构分析 分析现金都用到那里去经营活动形成的现金支出应占主要部分投资活动占的比重高 说明企业相当数量的现金投放于长期项目 正在寻找新的投资项目 筹资活动的比重大 有两种情况 其一是有长期负债到期 其二是支付巨额的财务费用 一 结构分析 3 流入流出比分析对于一个健康的正在成长的公司 经营活动的现金是正数 投资是负数 筹资是正负相间 4 应用分析企业的经营状况预测未来经营现金流 二 流动性分析 1 现金到期债务比 经营现金净流量 本期到期债务2 现金流动负债比 经营现金净流量 流动负债3 现金债务总额比 经营现金净流量 债务总额企业最大的债务规模 经营现金净流量 i 三 获取现金能力分析 1 销售现金比率 经营现金净流量 销售额2 每股营业现金净流量 经营现金净流量 普通股股数3 全部资产现金回收率 经营现金净流量 全部资产 四 财务弹性分析 1 现金满足投资比率 近5年经营现金净流量 近5年资本支出 存货增加和现金股利之和2 现金股利保障倍数 每股经营现金净流量 每股现金股利 1 将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配2 分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段 常用的工具包括 投资分析可以帮助回答如下的投资问题 投资回收期内部投资回报率法 IRR 净现值法 NPV 与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样 投资分析注重于对于投资项目将来的价值的估计 投资分析通常被用作对于投资决策的支持 投资分析的优点 可以将投资的机会进行量化分析帮助进行 干 不干 的决策基于定量的指标对于投资机会 战略选择进行优先化 当在选择不同的投资和策略方向时非常有用 投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会 主要用于对企业策略分析框架的补充 计算投资的回报水平 估计相关的现金流量 将回报水平与评估标准进行比较 基于经验进行估算 对于项目经济回报的总结 评估标准通常是公认的或者企业内部认可的标准 投资项目的举例 新产品推广在新市场推广现有产品实行新的营销政策建立新厂以提高产能并购对