债务融资-财务管理培训教材PPT课件

1 债务融资 2 学习提纲 债务融资介绍短期债务融资公司债券长期借款筹资融资租赁 3 债务筹资概述 企业负债 企业能够以货币计量 需要以资产或劳务偿付的债务 负债的特点 负债是以往或目前已经完成的交易而形成的当前债务负债是在将来支付的经济责任负债可以确定或估计负债需要用现金或其他资产支付负债有确切的债权人和到期日 4 债务筹资概述 债权和股权在本质上是两种不同的要求权 债权持有者有权长期取得合同规定的利息和本金股权所有者拥有的是剩余索取权税法对债务利息和股利的处理不同债务利息费用可以在税前支付股利则必须在所得税后支付债券是资本市场的一种基本金融工具 5 短期债务融资 短期债务融资的主要渠道是银行信贷资金和其他企业的经营资金 商业信用商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系 是企业之间的直接信用行为企业之间商业信用的形式 主要有应付账款 应付票据和预收账款等 6 短期债务融资 一 应付账款应付账款即赊购商品 是买卖双方发生商品交易后 卖房允许在购货后一定时期内支付货款的一种形式 它是一种典型的商业信用形式应付账款这种信用方式 按其是否支付代价 分为免费信用 有代价信用和展期信用三种信用折扣 现金折扣 为促使买方按期付款或及早付款 卖方规定的信用条件 如 2 10 n 30 7 短期债务融资 二 应付票据应付票据是企业通过汇票结算所反映的延期付款 商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时 开具的反映债权债务关系的票据 是现行的一种商业票据商业承兑汇票和银行承兑汇票 其支付期最长不超过6个月 8 短期债务融资 票据贴现票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行 贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为贴现息与票面额的比率 为贴现率贴现息 汇票金额 贴现天数 月贴现率 30天 应付贴现票款 汇票金额 贴现息 9 短期债务融资 三 预收货款预收货款是指销货单位按照合同和协议规定 在付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为 10 短期债务融资 商业信用是在商品交易活动中吸收利用外部资金的一种行为 因而具有如下的优点 筹资便利 限制条件少 有时无筹资成本不足之处在于 商业信用的期限较短 如果取得现金折扣 则时间更短如果放弃现金折扣 则须付出很高的筹资成本 11 短期债务融资 短期借款短期借款种类收款法借款贴现法借款 借款人亟需资金时 以未到期的票据向银行融资的一种贷款方式 加息法借款 贷款期内分期偿还本息时 采用的利息收取方法 12 短期债务融资 短期贷款的信用条件 信用额度周转信贷协定 银行提供不超过某一限额的最高限额贷款 企业想用周转信贷协定时 就贷款未使用部分付给银行一笔承诺费补偿性余额 银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额 13 短期债务融资 短期融资券 具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的 约定在一年内还本付息的直接债务融资工具 间接销售融资券和直接销售融资券发行程序公司做出发行短期融资券的筹资决策委托有关的信用评级机构进行信用评级向银行间市场交易商协会申请注册审核与注册正式发行融资券 取得资金 14 短期债务融资 短期融资券的优缺点 筹资的成本低 短期融资券的利率加上发行成本 通常要低于银行的同期贷款利率 提高公司信誉 减轻企业的财务工作量 企业发行融资券的规模一般较大 发行短期融资券的条件比较严格 信誉好 实力强 效益高的企业才能发行在企业出现财务困难时 这种方式会难以完成发行任务 到期如不能偿还会带来严重后果 15 长期债务筹资 长期借款长期借款是企业向银行或非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款 主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要 根据期限的不同 借款分为短期借款 中期借款和长期借款 借款期限在一年以下的为短期借款借款期限在1 5年的为中期借款借款期限在5年以上的为长期借款 16 长期借款筹资 长期借款的分类按照用途划分 主要有固定资产投资借款 更新改造借款 科技开发的和产品试制借款等 按提供贷款的机构划分 主要有政策性银行贷款商业银行贷款和其他金融资机构贷款 按有无担保划分 主要有信用贷款和抵押贷款 抵押品 房屋 建筑物 机械设备 股票和债券等 17 长期借款筹资 取得长期借款的条件与程序企业提出申请 银行进行审批 签定借款合同 企业取得贷款 贷款合同生效后 企业可以根据合同的约定长期或一次性的取得借款 偿还借款 借款企业按照合同的规定按期付息还本 18 长期借款筹资 企业偿还贷款的方式 分期偿还 定期等额偿还一次性偿还 19 长期借款筹资 长期借款协议的保护性条款由于长期借款的期限长 借款企业的财务状况可能会发生许多变化 为了保护自己 银行通常要求借款企业保持其财务状况尤其是流动性状况的良好性 长期借款协议中包含的保护贷款人即银行利益的条款称为保护性条款 20 长期借款筹资 保护性条款可分为三类 一般性保护条款大多数借款协议中都使用的一般性条款 通常为适应不同的环境可以有所变化 例行性保护条款大多数款借款协议中都使用的例行性条款 通常是不变的 特殊性保护条款根据特殊情况使用的特殊性条款 21 长期借款筹资 长期借款的成本长期借款的利息率通常高于短期借款 固定利率借款和浮动利率借款两种 浮动利率通常有最高 最低限 并在借款合同中明确 长期借款筹资的利弊优点 筹资速度快 筹资成本低 灵活性大缺点 风险大 约束强 筹资数额有限 22 长期债务融资 公司债券公司 企业 债券是股份制公司或企业发行的有价证券公司为筹措长期资金而发行的一种债务凭证 承诺在未来的特定日期 偿还本金并按照事先规定的利率支付利息 债券的基本要素面值票面利率偿还期限 23 公司债券 公司债券的分类记名和无记名债券可转换债券与不可转换债券固定利率债券和浮动利率债券 24 公司债券 公司债券的分类 有无抵押担保品 信用债券不需有实物作抵押 也不用找担保单位 只凭发行者的信誉作担保 信用债券一般期限短 但利率较高 不动产抵押债券以实际不动产的留置权为担保的债券 证券抵押信托债券以公司的其他有价证券为担保发行的债券 作为担保的各种有价证券 通常委托信托银行保管 以保证债权人的利益 保证债券由第三者作为还本付息担保人的一种公司债券 担保人一般为公司的主管部门或银行 25 公司债券分类 续 分期公司债券规定在发行期限内的一定时间 如半年或一年 偿还债券的一部分 到预定年限终了 全部清偿 也就是分期偿还 收益公司债券以债券发行公司收益状况为条件而支付利息的公司债券 附新股认购权债券附有发行公司新股认购权的债券 26 公司债券 公司债券的特征 风险性较大收益率较高债券持有者比股票持有者具有优先索取利息和优先要求补偿的权利对于部分公司债券来说 发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权如 在可转换债券中 发行者给予持有者将债券兑换成本公司股票的选择权 在可提前赎回的公司债券中 持有者给予发行者的到期日前提前偿还本金的选择权 27 公司债券 债券发行程序 1 做出发行债券的决议 2 提出发债申请并经过批准 3 制定募集办法并予公告 4 募集借款 公司债券的发行方式有直接向社会发行 私募发行 和由证券经营机构承销发行 公募发行 两种 28 公司债券 债券发行价格的确定市场利率 投资者要求的收益率按债券利率与市场利率的关系确定债券利率 市场利率 按面值发行债券利率 市场利率 折价发行债券利率 市场利率 溢价发行 29 公司债券 债券发行价格的理论公式 债券的理论价格 债券未来收益的现值例 P138 30 公司债券 债券评级发行公司债券的信用等级是决定公司债券收益率以及发行价格的重要因素 公司债券的信用等级视为其债券风险的指示器 信用等级低的债券被认为是高风险债券 要求较高的收益率 反之 信用等级高的债券 被认为风险较小 因而要求相对较低的收益率 这样收益率的大小直接影响到公司债券的发行价格 31 公司债券 信用评级机构资本市场上的信用评估机构 对国家 银行 证券公司 基金 债券及上市公司进行信用评级 著名企业有 穆迪 Moody s 标准普尔 Standard Poor s 和惠誉国际 FitchRating 商业市场上的信用评估机构 对商业企业进行信用调查和评估 著名企业有邓白氏公司 Dun Bradstreet 消费者信用评估机构 他们提供消费者个人信用调查情况 32 公司债券 公司债券融资的优点 债券成本比普通股及优先股低 债券资金的成本有确定的限制 债权人一般情况下不分享股东对企业的控制权 33 公司债券 公司利用债券融资的缺点主要表现在 债券必须按时还本付息 若公司因一时资金周转不畅而不能按还本付息 公司将陷入财务危机 发行公司债券要求公司及其所有者 股东 提供更高的投资收益率 加大了公司经营者的经营难度 长期债券的偿还期间很长 未来的不确定因素将使公司面临着较大的偿还风险 债券合同上规定的条件将在一定程度上限制企业的经营决策 34 路演 Roadshow 路演是国际上广泛采用的证券发行推广方式 指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动 是在投 融资双方充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介 宣传手段 促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流 以保证股票的顺利发行 35 路演 Roadshow 路演推介活动中应注意的问题 防止推销违例 宣传的内容要真实 推销时间应尽量缩短和集中 把握推销发行的时机 36 要求 债券发行的路演自行选取一家公司 限定快消行业准备PPT演讲 时间不超过15分钟 不低于10分钟演讲派两名同学参加每个班分成三组 10人左右一组 国贸班作业 37 融资租赁 租赁在契约或合同规定的期限内 出租人将其资产租让给承租人使用 同时获取一定的报酬 租金 这里 出租人是资产的所有者 承租人是资产的使用者 二者发生了分离 租赁的实质 通过 融物 达到融资的目的出租财产发放贷款 提供资金使用权 收取租金收取利息 资金使用权的代价 38 融资租赁的发展历程 起源现代融资租赁产生于二战之后的美国 二战以后 美国工业化生产出现过剩 生产厂商为了推销自己的设备 开始为用户提供金融服务 即 以分期付款 寄售 赊销等方式销售自己的设备 由于所有权和使用权同时转移 资金回收的风险比较大 于是有人开始借用传统租赁的做法 将销售的物件所有权保留在销售方 购买人只享有使用权 直到出租人融通的资金全部以租金的方式收回后 才将所有权以象征性的价格转移给购买人 这种方式被称为 融资租赁 1952年美国成立了世界第一家融资租赁公司 美国租赁公司 现更名为美国国际租赁公司 开创了现代租赁的先河 39 我国融资租赁行业现状 我国融资租赁公司主要有以下两类 一类是没有金融牌照的中外合资租赁公司和一般的内资融资租赁公司 另一类是作为非银行金融机构有金融牌照的金融租赁公司 主要银行系金融租赁公司工银金融租赁公司建信金融租赁公司交银金融租赁公司民生金融租赁公司招银金融租赁公司国银金融租赁公司非银行系融资租赁公司华融 昆仑 远东 长江 中航技 万向 麦格理 40 融资租赁 就租赁形式作如下分类经营租赁经营租赁又称服务租赁 是由出租人向承租人出租设备 并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务 经营租赁通常为短期租赁 41 融资租赁 融资租赁融资租赁又称财务租赁或金融租赁 是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备 并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务是一种不可撤销的 完全付清的中长期融资形式 是现代租赁的主要类型 42 融资租赁交易过程 出租人 租赁公司 承租人 用户 供货人 供货公司 支付租金 期满留购 物权转移 支付货款 交货 购买选择 租赁合同 购货合同 43 融资租赁交易过程 承租人 用户 设备供应商 出租人 租赁公司 选定设备 售后服务 签购合同 转移产权支付租金签订租约项目审查租赁申请 交货验收 44 融资租赁 融资租赁按其业务的不同特点 可分为如下三种具体形式 直接租赁 即由出租人向设备制造商购进设备后直接出租给承租人使用 售后租回 回租 杠杆租赁 出租人只垫支购买资产所需现金的一部分 一般为20 40 其余部分 为60 80 则以租赁设备的第一抵押权 租赁合同及收取租金的受让权为担保向贷款人借资支付 45 租赁融资 租赁的程序 1 选择租赁公司 2 办理租赁委托 3 签订购货协议 4 签订租赁合同 5 办理验货与保险 6 支付租金 46 租赁融资 租赁相关决策1 租赁与举债的选择公司要在融资租赁 或者举债购买中作出正确的决策 就必须全面分析租赁和举债的各项现金流量 并结合资金的机会成本 风险大小等因素 选择适当的贴现率 进而计算出两者的现金流量现值 最后再进行相应的比较分析 47 租赁融资 2 租金的计算租金的具体计算方法主要有以下两种 1 直线法 按照事先商定的利率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费 然后加上租赁设备的成本 最后再根据租金的支付次数计算出平均每次需支付的租金 R I F C S NR 每次支付的租金 I 租赁期间的利息F 租赁期间的手续费 C 租赁资产的购置成本 S 租赁资产预计残值 N 租赁期 租金的支付次数 48 租赁融资 2 年金法 将利率和手续费率等因素综合在一起 确定一个租费率 然后以此为贴现率计算等额年金 租金 这笔年金的现值