第五章-长期筹资方式(1).ppt

第五章长期筹资方式 本章主要内容 第一节长期筹资概述第二节股权性筹资第三节债务性筹资第四节混合性筹资 一 长期筹资的概述1 长期筹资的意义 1 扩大生产经营的需要 2 对外开展投资活动的需要 3 调整资本结构的需要 第一节长期筹资概述 2 长期筹资的动机 第一节长期筹资概述 1 扩张性筹资动机 2 调整性性筹资动机 第一节长期筹资概述 3 长期筹资原则 合法性原则 效益性原则 合理性原则 思考 能否列举温州和浙江省内的非法融资行为案例 及时性原则 2 银行信贷资本 3 非银行金融机构资本 4 其他法人资本 5 民间资本 6 企业内部资本 4 长期筹资渠道 7 国外和我国港澳台地区资本 1 政府财政资本 第一节长期筹资概述 5 长期筹资类型 第二节筹资数量的预测 一 筹资数量预测的因素分析法基本模型资本需要量 上年资本实际平均占用量 不合理平均占用额 1 预测年度销售增减率 1 预测年度资本周转速度变动率 CASE 某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元 其中不合理部分为200万元 预计本年度销售增长5 资本周转速度加快2 试预测年度资本需要额 2000 200 1 5 1 2 1852 2 万元 第二节筹资数量的预测 二 营业收入百分比法 一 原理是根据营业收入与资产负债表 利润表项目之间的比例关系 来预测未来一定销售额下筹资需求量的方法 两个假设 1 销售与某些项目间的比率固定不变 2 预测销售额已由营销部门预测完成 第二节筹资数量的预测 销售百分比法步骤 1 编制预计利润表预计销售引起的留用利润增长产生的资金供应 根据前期数据 计算确定利润表各项目与销售额的百分比 根据预测营业收入 编制预测年度预计利润表 利用预测年度税后利润预计数和预订的留存比例 测算留存利润的数额 某企业2008年实际利润表的主要项目与营业收入的比例如表4 4所示 企业所得税税率25 试编制该企业2009年预计利润表 并预测留用利润 2008年实际利润表 简化 单位 万元 2009年预计利润表 简化 单位 万元 若该企业2009年预计营业收入为18000万元 则2009年预计利润表如下 若该企业税后利润的留存比例为50 则2009年预测留用利润为202 5万元 2 预计资产负债表 某企业2008年实际营业收入15000万元 资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如表所示 2009年预计销售收入为18000万元 试编制该企业2009年预计资产负债表 并预测外部筹资额 案例分析 接上例 目的 预计销售引起的资产需要量和自动产生的流动负债增加的资金供应量 2008年实际资产负债表单元 万元 2009年预计资产负债表单元 万元 筹资数量预测的销售百分比法通用公式 式中 连加符号 增量符号 S 预计年度销售增加额 基年敏感资产总额除以基年销售额 基年敏感负债总额除以基年销售额 RE 预计年度留用利润增加额 CASE 根据上例中的数据 运用上述公式预测该企业2009年需要追加的外部筹资额为 3000 0 339 0 183 202 5 265 5 万元 根据表4 8的资料 倘若该企业2009年由于情况变化 敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高到17 6 敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为17 5 预计长期借款 系非敏感负债项目 增加65万元 针对这些变化 该企业2009年有关资本需要的预测需要如下 资产总额 6397 18000 17 6 17 4 6433负债总额 3849 18000 17 6 17 5 65 3896追加外部筹资额 6433 3896 2282 5 254 5 第三节股权性筹资 一 注册资本制度二 投入资本筹资三 发行普通股筹资 一 注册资本制度 1 注册资本的含义 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额 股份有限公司的设立 发起设立募集设立 一 注册资本制度 2 注册资本制度的模式 我国实行的是哪一种注册资本制度 我国对股份有限公司和有限责任公司的出资有哪些规定 一 注册资本制度 股份有限公司 股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元 公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20 其余部分由发起人自公司成立之日起2年内缴足 投资公司可以在5年内缴足 有限责任公司 有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元 公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20 其余部分由发起人自公司成立之日起2年内缴足 投资公司可以在5年内缴足 货币资金出资不得低于30 二 投入资本筹资 1 投入资本筹资的主体和属性 1 投入资本筹资的含义 2 投入资本筹资的主体2 投入资本筹资的种类 1 按照所形成股权资本的构成分类 2 按投资者的出资形式分类 二 投入资本筹资 3 投入资本筹资的程序 二 投入资本筹资 4 筹资非现金投资的估价 1 筹集流动资产的估价 2 筹集固定资产的估价5 投入资本筹资的优缺点 1 投入资本的优点 2 投入资本筹资的缺点 三 发行普通股筹资 1 什么是股票 股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人发行的股份凭证 股票代表着其持有者 即股东 对股份公司的所有权 股东是公司的所有者 以其出资分额为限对公司负有限责任 承担风险 分享收益 具有 表决权 公司经营控制权 优先认股权 收益分配权 剩余财产分配权 股份转让权等 2 股票的种类 3 股票的发行条件 4 股票的发行程序 2 股东大会就发行股票作出决定 3 保荐人保荐并向中国证监会申报 1 董事会提出发行股票的方案 4 证监会对发行证券进行审核 5 通过后应在6个月内发行证券 5 股票的发行方式 6 股票的发行价格 7 股票上市的利弊 促进实现财富最大化目标 提高公司股票的流动性 便于确定公司价值 提高公司知名度 促进公司股权社会化 便于确定新发股票价格 利 弊 7 股票上市的利弊 普通股筹资的优缺点P154 第四节债务性筹资 主要内容 种类 信用条件 企业的选择 借款程序 借款合同 借款的优缺点 长期借款筹资 种类 基本建设贷款更新改造贷款科研开发贷款新产品试制贷款 抵押贷款 实物资产 有价证券 信用贷款 政策性银行贷款商业性银行贷款其他金融机构贷款 贷款机构 有无抵押品 用途 信用条件 一种经常为大公司使用的正式授信额度 银行负有义务 企业支付一定承诺费 银行要求企业将借款的10 20 的平均存款余额留存银行 借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额 授信额度 补偿性余额 周转信贷协议 银行借款的信用条件 CASE 某企业取得2007年为其一年的周转授信贷款为1000万元 承诺费率为0 4 2007年1月1日从银行借入500万元 如果年利率为8 则企业2007年度末向银行支付的利息和承诺费用分别是多少 利息 500 8 4万元承诺费500 0 4 2万元 CASE 某企业需要借入资金600000元 由于贷款银行要求将贷款数额的20 作为补偿性余额 则企业需向银行申请贷款的数额为多少 如果名义利率为10 则该借款的实际利率为多少 解答 申请的贷款数额 600000 1 20 750000元实际利率 750000 10 750000 1 20 12 5 企业对贷款银行的选择 1 银行对贷款风险的政策 4 银行对贷款专业化的区分 2 银行与借款企业的关系 3 银行对企业的咨询与服务 长期借款的程序 企业提出申请 银行进行审批 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款 发行普通债券筹资 什么是债券 债券是政府 金融机构 工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时 向投资者发行 并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证 具有偿还性 流通性 安全性和收益性 普通债券筹资 一 债券分类 一 公司债券种类 二 发行债券的资格与条件 1 股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司净资产额不低于6000万元 2 累积债券总额不超过公司净资产的40 3 最近3年的平均可分配利润足够支付公司债券一年的利息 4 资金投向符合国家产业政策 5 利率不得超过国务院规定的利率水平 6 其他条件 发行可转换公司债券的的 还得符合股票发行的条件 前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继续状态的 不得再次发行公司债券 三 债券发行程序 作出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券承销机构发售 交付债券 收缴债券款 登记债券存根簿 四 债券发行价格的确定 决定因素 确定方法 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限 计算公式 市场利率与票面利率比较 等价发行 溢价发行 折价发行 五 债券信用评级 评级的意义 评级方法 评级程序 信用等级 三等九级 公司申请 机构评级 跟踪检查 六 债券筹资的优缺点 优点 缺点 成本较低 可利用财务杠杆 保障股东控制权 便于调整资本结构 筹资数量有限 限制条件较多 财务风险较高 主要内容 租赁种类 融资租赁程序 租金的确定 租赁的优缺点 融资租赁筹资 二 融资租赁程序 选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议 签订租赁合同 合同期满处理设备 办理验货 付款和保险 支付租金 三 融资租赁的租金确定 决定因素 确定方法 购置成本 预计残值 租赁手续费 租赁期限 平均分摊法 等额年金法 租金支付方式 租金的确定 平均分摊法 等额年金法 CASE 某企业向租赁公式租入一套价值为200000元的设备 租赁合同规定 租期4年 租金含租赁资产的成本 利息及手续费 每年年末支付一次 利率为10 租赁手续费按设备成本的2 计算 租期满后设备归企业所有 要求编制下列租金摊销表 解答 每期手续费 200000 2 4 1000每期租金 200000 PVIFA10 4 200000 2 4 200000 3 170 1000 64092第N年末应付利息 第N年初未付本金 利率第N年末支付的本金 第N年末支付的本息 第N年末支付的利息第N年末未付本金 第N年初未付的本金 第N年末支付的本金 解答 四 融资租赁筹资的优缺点 优点 缺点 速度快 限制条件少 免遭设备陈旧 有抵税的好处 不能享有设备残值 固定租金较高 成本较高 混合性筹资 一 优先股的特点 1 优先分配固定的股利 4 优先股可由公司赎回 2 优先分配公司剩余财产 3 优先股股东无表决权 二 种类 可赎回优先股不可赎回优先股 累积优先股非累积优先股 参与优先股非参与优先股 是否分配额外股利 股利是否累积支付 可否赎回 三 发行优先股的动机 1 防止股权分散 4 维持举债能力 2 调剂现金余缺 3 改善资本结构 四 优先股筹资的优缺点 优点 缺点 不用偿付本金 既固定又灵活 保持控制权 提高举债能力 可能形成较重财务负担 制约因素较多 成本高于债券 发行可转换债券筹资 什么是可转换债券 可转换债券是公司发行并规定债券持有人在一定时期内按约定的条件将其转换为公司普通股的债券 可转换债券具有债务和权益筹资的双重属性 一 发行债券的资格与条件 1 公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元 2 最近3个会计年度年均可分配利润不少于公司债券1年的利息 3 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额不少于公司债券1年的利息 4 本次发行后累积公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40 预计所附认股权证全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券的金额 发行可转换公司债券的的 还得符合一般债券发行的条件 转换 以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准 上浮一定幅度作为转换价格 等于面值处于转换价格 我国规定最短期限为3年最长为5年 转换期限 转换比率 转换价格 二 可转换债券的转换 三 可转换债券筹资的优缺点 优点 缺点 降低资本成本 筹集更多资本 调整资本结构