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第一章 期货市场概述本章练习讨论本章/qh/jichu/第一节 期货市场的形成和发展 知识点：一、期货市场的形成 二、期货市场的相关范畴 三、期货市场的发展一、期货市场的形成：针对本知识点提问？(1)期货交易萌芽于欧洲。早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。到l2世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。(2)期货交易萌芽于远期现货交易，交易方式的演进，尤其远期现货交易的集中化和组织化为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。(3)较为规范化的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。期货市场的发展如表11所示。 知识点：一、期货市场的形成 二、期货市场的相关范畴 三、期货市场的发展二、期货市场的相关范畴：针对本知识点提问？(1)期货(Futures)与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。(2)期货交易(Futures Trading)即期货合约的买卖，由远期现货交易衍生而来，是与现货交易相对应的交易方式。(3)期货市场是进行期货交易的场所，它由远期现货市场衍生而来，是与现货市场相对应的组织化和规范化程度更高的市场形态。 知识点：一、期货市场的形成 二、期货市场的相关范畴 三、期货市场的发展三、期货市场的发展：针对本知识点提问？1期货品种的扩大期货交易品种经历了由商品期货(农产品期货金属期货能源化工期货)到金融期货(外汇期货利率期货股票指数期货股票期货)的发展历程。2交易规模扩大和结构变化20世纪80年代以来，长期居于主导地位的农产品期货的市场占有率大幅下降，金融 期货的交易量超过商品期货，至今保持着期货市场的主导地位。2009年，全球股指期货和期权的交易量居各大类期货和期权交易量首位。3市场创新和国际化(1)金融期货发展迅猛(2)电子化交易方式广泛应用，降低交易成本。(3)公司化改制和上市成趋势，提高经营效率和决策效率。(4)交易日益集中化，联合和合并脚步加快。(5)期货市场进一步国际化和一体化。第一章 期货市场概述本章练习讨论本章第一节 期货市场的形成和发展 知识点：一、期货市场的形成 二、期货市场的相关范畴 三、期货市场的发展第二节 期货交易的特征 知识点：一、期货交易的基本特征 二、期货交易与现货交易 三、期货交易与远期现货交易 四、期货交易与证券交易一、期货交易的基本特征：针对本知识点提问？(1)合约标准化：节约交易成本，提高交易效率和市场流动性。(2)场内集中竞价交易。(3)保证金交易(又称“杠杆交易”)：期货交易具有高收益和高风险的特点。(4)双向交易：买入建仓(开仓、买空)与卖出建仓(卖空)。(5)对冲了结：不必交割现货，提高期货市场流动性。(6)当日无负债结算(逐日盯市)：每日结算，如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债可以有效防范风险，保障期货市场的正常运转。 知识点：一、期货交易的基本特征 二、期货交易与现货交易 三、期货交易与远期现货交易 四、期货交易与证券交易二、期货交易与现货交易：针对本知识点提问？现货交易可以分为即期现货交易和远期现货交易，两者均以买人卖出实物商品或金融产品为目的。现货交易的对象是实物商品或金融产品，期货交易的对象是标准化合约；现货交易的目的是获得或让渡实物商品或金融产品。期货交易的主要目的是为了规避现货市场价格波动的风险，或者是利用期货市场价格波动获得收益。期货合约的标的物是有限的特定种类的实物商品和金融产品，一般具有便于贮藏运输、品质可界定、交易量大、价格频繁波动等特性。 知识点：一、期货交易的基本特征 二、期货交易与现货交易 三、期货交易与远期现货交易 四、期货交易与证券交易三、期货交易与远期现货交易：针对本知识点提问？(1)联系：同属于远期交易，均采用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。(2)区别：两者交易的远期合约存在着标准化与非标准化的差别；期货交易可以通过对冲或到期交割了结，大部分通过对冲平仓；远期现货交易的履约主要采用实物交收方式；期货交易以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，信用风险较小；远期现货交易过程时间较长，违约行为因此有可能发生。 知识点：一、期货交易的基本特征 二、期货交易与现货交易 三、期货交易与远期现货交易 四、期货交易与证券交易四、期货交易与证券交易：针对本知识点提问？(1)联系：两者都属于合同或契约的买卖；都具有促进资源有效配置的作用。(2)区别：产品结构层次不同，证券属于基础金融产品，期货属于金融衍生品；证券有内在价值，可长期持有，期货合约不具有内在价值，且不能长期持有；交易目的不同；制度规则不同。期货交易与证券交易的区别如表1-3所示。第三节 期货市场的功能与作用 知识点：一、期货市场的功能 二、期货市场的作用一、期货市场的功能：针对本知识点提问？1规避风险功能及其机理规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。从事套期保值交易的期货市场参与者包括生产商、加工商和贸易商等。期货在本质上是一种风险管理工具，并不能消灭现货市场价格波动风险，而是把风险转移，由套期保值者的交易对手承担。在这些交易对手当中，一部分是其他套期保值者，但主要是期货市场中的投机者。2价格发现功能及其机理价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。期货市场是一种接近于完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场，价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效的反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性的特点，可作为未来某一时期现货价格变动趋势的“晴雨表”。 知识点：一、期货市场的功能 二、期货市场的作用二、期货市场的作用：针对本知识点提问？1期货市场的发展有助于现货市场的完善(1)期货市场具有价格发现功能，期货价格具有示范效果，有助于形成合理现货市场价格。(2)规避现货价格波动的风险，从而有助于现货市场交易规模的扩大。(3)期货合约体现优质优价原则，有助于现货市场中商品品质标准的确立，促进企业提高产品质量。2期货市场的发展有利于企业的生产经营(1)作为信号的期货价格，可以有效克服市场中的信息不完全和不对称，在市场经济条件下有助于生产经营者作出科学合理的决策，避免盲目性。(2)通过期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定生产成本、实现预期利润的目的，使生产经营活动免受价格波动的干扰。3期货市场的发展有利于国民经济的稳定，有助于政府的宏观决策大宗商品和金融产品期货交易，不仅可以通过其规避风险功能发挥稳定生产和流通的作用，而且可以通过其价格发现功能调节市场供求。期货市场的发展有助于稳定国民经济。现货市场的价格机制对经济的调节具有滞后性，而期货市场价格具有信号功能和超前预测的特点。因此，以期货价格为参考依据，有助于科学合理地制定和调整宏观经济政策。4期货市场的发展有助于增强在国际价格形成中的主导权第四节 中外期货市场概况 知识点：一、国际期货市场 二、国内期货市场一、国际期货市场：针对本知识点提问？1总体运行态势从目前全球各区域期货和期权交易量来看，以欧美为代表的西方国家和地区的交易量出现明显下滑，以巴西、俄罗斯、印度和中国“金砖四国”为代表的新兴市场国家交易量上升势头显著。2国际期货市场概况国际期货市场概况如表1-4所示。二、国内期货市场：针对本知识点提问？1建立期贷市场的背景1988年初，国务院发展研究中心、国家体改委、商业部等部门根据中央领导指示，组织力量开始进行期货市场研究。2起步探索阶段(1990-1993年)1990年10月，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立。1992年5月，上海金属交易所开业。1992年7月，第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。3治理整顿阶段(19932000年)1993年11月，国务院发布关于制止期货市场盲目发展的通知，标志着第一轮治理整顿的开始，15家交易所作为试点被保留下来。1998年8月，国务院发布关于进一步整顿和规范期货市场的通知，开始了第二轮治理整顿。1999年，期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所。2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，标志着中国期货行业自律组织的诞生，从而将新的自律机制引入监管体系。4稳步发展阶段(2000年至今)中国期货市场走向法制化和规范化，由中国证监会的行政监督管理、期货业协会的行业自律管理和期货交易所的自律管理构成的三级监管体制，对于形成和维护良好的期货市场秩序起到了积极作用。2006年5月，期货保证金安全存管机构中国期货保证金监控中心成立，对有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全，以及维护投资者利益发挥了重要作用。2006年9月，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于2010年4月适时推出了沪深300指数期货，标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。2009年，中国期货市场成为世界最大的商品期货市场。目前国内期货交易所共有4家，分别是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所。第二章 期货市场组织结构与投资者本章练习讨论本章第一节 期货交易所 知识点：一、性质与职能 二、组织结构一、性质与职能：针对本知识点提问？(1)期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。基本宗旨：营造公开、公平、公正和诚信透明的市场环境与维护投资者的合法权益(2)重要职能：提供交易的场所、设施和服务；设计合约、安排合约上市；制定并实施期货市场制度与交易规则；组织并监督期货交易，监控市场风险；发布市场信息。 知识点：一、性质与职能 二、组织结构二、组织结构：针对本知识点提问？1会员制(1)定义：会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。(2)只有取得会员资格才能进入期货交易所场内交易。会员资格获得的方式：以交易所创办发起人的身份加入；接受发起人的资格转让加入；接受期货交易所其他会员的资格转让加入；依据期货交易所的规则加入。(3)会员构成：自然人会员与法人会员、全权会员与专业会员、结算会员与非结算会员。(4)会员的基本权利与义务。(5)组织架构：一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。2公司制(1)定义：公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建、股份可以按照有关规定转让、以营利为目的的企业法人。公司制期货交易所的盈利来自通过交易所进行期货交易而收取的各种费用。(2)会员资格：与会员制相似。(3)组织架构如图25所示。3会员制和公司制期贷交易所的主要区剐(1)是否以营利为目标：会员制不以营利为目标，公司制以营利为目标。(2)适用法律不同：会员制一般适用民法，公司制先适用于公司法，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。(3)决策机构不同：会员制最高权力机构是会员大会，公司制是股东大会；会员制最高权力机构的常设机构是理事会，公司制是董事会。三、我国境内期货交易所我国境内期货交易所的概况如表21所示。第二节 期货结算机构 知识点：一、性质与职能 二、组织形式 三、期货结算制度 四、我国境内期货结算概况一、性质与职能：针对本知识点提问？(1)期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。(2)主要职能：担保交易履约。交易双方并不发生直接关系，只和结算机构发生关系，结算机构成为所有合约卖方的买方和所有合约买方的卖方。结算交易盈亏。每一交易日结束后，期货结算机构对会员的盈亏进行计算。控制市场风险。当市场价格不利变动导致亏损使会员保证金不能达到规定水平时，结算机构会向会员发出追加保证金的通知。会员收到通知后必须在下一交易日规定时间内将保证金交齐，否则结算机构有权对其持仓进行强行平仓。 知识点：一、性质与职能 二、组织形式 三、期货结算制度 四、我国境内期货结算概况二、组织形式：针对本知识点提问？一般可分为两种形式：结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。目前我国采取该种形式。结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。 知识点：一、性质与职能 二、组织形式 三、期货结算制度 四、我国境内期货结算概况三、期货结算制度：针对本知识点提问？国际上，结算机构通常采用分级结算制度。 知识点：一、性质与职能 二、组织形式 三、期货结算制度 四、我国境内期货结算概况四、我国境内期货结算概况：针对本知识点提问？1我国境内期货结算机构我国境内期货结算机构均是交易所的内部机构。2我国境内期货结算制度(1)三家商品期货交易所采用全员结算制度，即期货交易所会员均具有与期货交易所进行结算的资格。全员结算制度的期货交易所对会员结算，会员对其受托的客户结算。(2)中国金融期货交易所采用会员分级结算制度，即期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。如图27所示。结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。结算担保金由结算会员以自有资金向期货交易所缴纳，属于结算会员所有，用于应对结算会员违约风险。结算担保金包括基础结算担保金和变动结算担保金。结算担保金应当以现金形式缴纳。第四节 其他期货中介与服务机构 知识点：一、期货公司 二、其他期货中介与服务机构一、期货公司：针对本知识点提问？期货公司是代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。(1)职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。(2)部门设置。期货公司一般设置如下业务部门：交易部门、结算部门、交割部门、财务部门、客户服务部门、研发部门、风险管理及合规部门、网络工程部门(或IT技术部)、行政部门等。(3)我国对期货公司经营管理的特别要求。对期货公司业务实行许可证制度。期货公司要对营业部实行“四统一”，即期货公司应当对营业部实行统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。期货公司不得与他人合资、合作经营管理营业部，不得将营业部承包、租赁或者委托给他人经营管理。期货公司法人治理结构建立的立足点和出发点是风险防范，风险控制体系成为公司法人治理结构的核心内容；期货公司与控股股东之间保持经营独立、管理独立和服务独立；强化股东职权履行责任；保障股东的知情权；完善董事会制度；建立独立董事制度；强调依法建立监事会制度；设立首席风险官；建立董事、监事、高级管理人员的资格准人制度。建立健全的风险控制体系：建立以净资本为核心的风险监控体系，符合资本充足的要求；保护客户资产；建立内部风险控制机制；保障信息系统安全；按规定进行信息披露。 知识点：一、期货公司 二、其他期货中介与服务机构二、其他期货中介与服务机构：针对本知识点提问？1介绍经纪商介绍经纪商(IntroduCingBroker，简称IB)主要业务是为期货公司开发客户或接受期货、期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过期货公司进行结算。介绍经纪商可分为独立执业的介绍经纪商(IIB)和由期货公司担保的介绍经纪商(GIB)。在我国，为期货公司提供中间介绍业务的证券公司就是介绍经纪商。证券公司只能接受其全资拥有或者控股的，或者被同一机构控制的期货公司的委托从事介绍业务，不能接受其他期货公司的委托从事介绍业务。证券公司申请介绍业务资格应当符合一系列的条件和风险控制指标，比如“净资本不低于12亿元”等条件。2居间人期货居间人是指独立于期货公司和客户之外，接受期货公司委托进行居间介绍，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。其主要职责是介绍客户。期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。3期货信息咨询机构期货信息资讯机构主要提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务。4期货保证金存管银行期货保证金存管银行(简称存管银行)属于期货服务机构，是由交易所指定，协助交易所办理期货交易结算业务的银行。交易所有权对存管银行的期货结算业务进行监督。存管银行享有的权利和应当履行的义务在全员结算制度和会员分级结算制度下略有差异。5交割仓库在我国，交割仓库，也称为指定交割仓库，是指由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。期货交易的交割，由期货交易所统一组织进行。期货交易所不得限制实物交割总量，并应当与交割仓库签订协议，明确双方的权利和义务。交割仓库不得有下列行为：出具虚假仓单；违反期货交易所业务规则，限制交割商品的入库、出库；泄露与期货交易有关的商业秘密；违反国家有关规定参与期货交易；国务院期货监督管理机构规定的其他行为。第五节 期货投资者 知识点：一、期货交易者的分类 二、期货市场的主要机构投资者一、期货交易者的分类：针对本知识点提问？(1)根据进入期货市场的目的不同，分为套期保值者和投机者。商品期货的套期保值者通常是该商品的生产商、加工商、经营商或贸易商等，金融期货的套期保值者通常是金融市场的投资者、证券公司、银行、保险公司等金融机构或者进出口商等。投机者是指运用一定资金通过期货交易以期获取投资收益的交易者。(2)按照自然人法人划分，分为个人投资者和机构投资者。机构投资者涵盖生产者、加工贸易商、以及金融机构、养老基金、对冲基金、投资基金等。(3)按照交易头寸划分为多头交易者和空头交易者。 知识点：一、期货交易者的分类 二、期货市场的主要机构投资者二、期货市场的主要机构投资者：针对本知识点提问？1对冲基金(1)含义：对冲基金(HedgeFund)，又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”，是一种充分利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担较高风险、追求较高收益的投资模式，属于私募基金。(2)对冲基金和共同基金的区别：对冲基金并不需要在美国联邦投资法下注册，而共同基金则受到监管条约的限制；共同基金投资组合中的资金不能投资期货等衍生品市场，对冲基金可投资期货等衍生品市场。2商品投资基金(1)含义：商品投资基金(CommodityPoo1)是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问(CTA)进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。(2)组织结构：商品基金经理(CPO)。商品交易顾问(CTA)。交易经理(TM)。期货佣金商(FCM)。托管人(Custodian)。(3)商品投资基金和对冲基金的区别：商品投资基金的投资领域比对冲基金小得多，它的投资对象主要是在交易所交易的期货和期权而不涉及股票债券和其他金融资产。在组织形式上，商品投资基金运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。第四节 期货公司 知识点：暂无知识点第三章 期货合约与期货交易制度 本章练习讨论本章第一节 期货合约 知识点：一、期货合约的概念 二、期货合约标的的选择 三、期货合约的主要条款及设计依据一、期货合约的概念：针对本知识点提问？由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。 知识点：一、期货合约的概念 二、期货合约标的的选择 三、期货合约的主要条款及设计依据二、期货合约标的的选择：针对本知识点提问？(1)规格或质量易于量化和评级。(2)价格波动幅度大且频繁。(3)供应量较大，不易为少数人控制和垄断。 知识点：一、期货合约的概念 二、期货合约标的的选择 三、期货合约的主要条款及设计依据三、期货合约的主要条款及设计依据：针对本知识点提问？(1)合约名称：注明合约的品种名称及其上市交易所的名称。(2)交易单位：是指在期货交易所的每手期货合约代表的标的物的数量，也称为合约规模。(3)报价单位：每计量单位的货币价格。(4)最小变动价位：在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。最小变动价位的设置要同时考虑市场的流动性和交易协商成本。(5)每日价格最大波动限制：规定了期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，限制的确定取决于标的物价格波动的频繁程度和波幅大小。涨停板=上一交易目的结算价+允许的最大涨幅跌停板=上一交易日的结算价-允许的最小跌幅(6)合约交割月份：某种期货合约到期交割的月份。(7)交易时间：期货合约的交易时间由交易所统一规定。(8)最后交易日：期货合约在合约交割月份中交易的最后一个交易日。(9)交割日期：合约标的物所有权转移的时间。(10)交割等级：由交易所统一规定、准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。实际交割中允许用期货交易所认可的与标准品有一定等级差别的商品做替代交割品，收货人不能拒收。(11)交割地点：期货交易所统一规定的进行实物交割的指定地点。指定商品期货交割仓库主要考虑仓库所在地区的生产或消费集中程度，仓库的储存条件、运输条件和质检条件等。金融期货交易需交易所指定交割银行。(12)交易手续费：按照成交合约金额的一定比例或成交手数收取，手续费过高会增加交易成本，降低交易量，但抑制投机。(13)交割方式：分为实物交割和现金交割。(14)交易代码：为便于交易，交易所对每一期货品种都规定了交易代码。第二节 期货交易基本制度 知识点：一、保证金制度 二、当日无负债结算制度 三、涨、跌停板制度 四、持仓限额及大户报告制度 五、强行平仓制度 六、信息披露制度一、保证金制度：针对本知识点提问？1保证金制度的内涵及特点在期货交易中，交易双方按其买卖期货合约价值的一定比率缴纳保证金，用于结算和保证履约。国际市场上保证金制度的特点：(1)对交易者保证金的要求与其面临的风险相对应。(2)交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并根据市场风险状况进行调节。(3)保证金的收取分级进行，分为会员保证金和客户保证金。2我国期货交易保证金制度的特点(1)对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率，保证金随交割的临近而提高。(2)随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高交易保证金比例。(3)交易出现连续涨、跌停板时，相应提高交易保证金比例。(4)按结算价计算的连续若干个交易日的价格累积涨、跌幅达到一定程度时，交易所根据市场情况采取相应措施。(5)期货合约交易异常时，按规定程序调整交易保证金的比例。 知识点：一、保证金制度 二、当日无负债结算制度 三、涨、跌停板制度 四、持仓限额及大户报告制度 五、强行平仓制度 六、信息披露制度二、当日无负债结算制度：针对本知识点提问？(1)对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算并汇总。(2)交易盈亏结算包括对平仓头寸盈亏和对未平仓合约浮动盈亏的结算。(3)对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。(4)当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。期货交易所会员(客户)的保证金不足时，会被要求及时追加保证金或者自行平仓；否则，其合约将会被强行平仓。 知识点：一、保证金制度 二、当日无负债结算制度 三、涨、跌停板制度 四、持仓限额及大户报告制度 五、强行平仓制度 六、信息披露制度三、涨、跌停板制度：针对本知识点提问？1涨、跌停板制度的内涵期货合约在一个交易日中的价格波动不得高于或者低于规定的涨、跌幅度，超过的报价视为无效报价，不能成交。涨、跌停板制度的实施减少了价格波动幅度，为保证金制度和当日无负债结算提供了条件。2我国期货涨、跌停板制度的特点我国期货市场每日价格波动限制设定为上一交易日结算价的一定百分比。交易所对涨、跌停板的调整，一般具有以下特点：(1)新上市的期货合约，其涨、跌停板幅度一般为合约规定涨、跌停板幅度的2倍或3倍。(2)当同方向连续涨、跌停板，遇国家法定长假或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨、跌停板幅度。(3)对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨、跌停板情形的，其涨、跌停板玮高值。出现涨、跌停板时的措施：以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的愿则；连续出现涨(跌)停板单边无连续报价时实行强制减仓。 知识点：一、保证金制度 二、当日无负债结算制度 三、涨、跌停板制度 四、持仓限额及大户报告制度 五、强行平仓制度 六、信息披露制度四、持仓限额及大户报告制度：针对本知识点提问？1持仓限额及大户报告制度的内涵及特点持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额；大户报告制度是指当交易所会员或客户某品种、某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时向交易所报告。国际市场上持仓限额及大户报告制度的特点：(1)根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整限额和报标准。(2)临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低。(3)只针对投机头寸，套保头寸、套利头寸和风险管理头寸可向交易所申请豁免。2我国期货持仓限额及大户报告制度的特点(1)交易所根据具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。(2)投机头寸达持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告资金情况、头寸情况等。(3)市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准不同。(4)按照合约在交易过程中的不同时期确定不同持仓限额。(5)期货公司会员、非期货公司会员、一般客户适用不同标准。 知识点：一、保证金制度 二、当日无负债结算制度 三、涨、跌停板制度 四、持仓限额及大户报告制度 五、强行平仓制度 六、信息披露制度五、强行平仓制度：针对本知识点提问？1强行平仓制度的内涵按有关规定对会员或客户的持仓实行平仓的一种强制措施，目的是控制期货交易的风险。强行平仓的两种情形：(1)因账户交易保证金不足而实行强行平仓。(2)因会员(客户)违反持仓限额制度而实行强行平仓。2我国期货强行平仓制度的规定出现下列情形之一，交易所实行强行平仓：(1)会员结算准备金余额小于零，未能在规定时限补足。(2)客户或会员持仓量超过限仓规定。(3)因违规受到交易所强行平仓处罚。(4)根据交易所紧急措施应予强行平仓。(5)其他。执行过程：通知、执行及确认(先自行平仓、未完成则强行平仓)。 知识点：一、保证金制度 二、当日无负债结算制度 三、涨、跌停板制度 四、持仓限额及大户报告制度 五、强行平仓制度 六、信息披露制度六、信息披露制度：针对本知识点提问？指期货交易所按照有关规定公布期货交易信息的制度。期货交易所应当以适当方式发布下列信息：即时行情、持仓量和成交量排名情况、期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息。期货交易所应编制交易周报、月报、年报，并及时公布；对于交易、结算、交割资料保存年限不少于20年。第三节 期货交易流程 知识点：一、开户 二、下单 三、竞价 四、结算 五、交割一、开户：针对本知识点提问？投资者应选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范、收费比较合理的期货公司。在我国，由中国期货保证金监控中心有限责任公司(简称监控中心)负责客户开户管理的具体实施工作。开户流程：(1)申请开户，可分为自然人客户和法人客户。(2)阅读期货交易风险说明书并签字确认。(3)签署期货经纪合同书。(4)申请交易编码并确认资金账号。交易编码是客户和从事自营业的交易会员进行期货交易的专用代码，由12位数字构成，前4位为会员号，后8位为客户名。监控中心应为每一客户设立统一的开户编码，并建立统一开户编码与客户在各期货交易所交易编码的对应关系。 知识点：一、开户 二、下单 三、竞价 四、结算 五、交割二、下单：针对本知识点提问？1常用交易指令(1)市价指令，指按当时市价即刻成交，一旦下达不可更改或撤销。(2)限价指令，指执行时须按限定价格或更好的价格成交。下达时必须指明具体价位。(3)停止限价指令，指当市价达到客户预先设定的触发价格时即变为限价指令予以执行。(4)止损指令，指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为市价指令予以执行。(5)触价指令，指当市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行。与止损指令区别在于：其预先设定的价位不同；止损指令用于平仓，触价指令用于开仓。(6)限时指令，指要求在某一时间段内执行的指令，否则自动取消。(7)长效指令，指除非成交或由委托人取消，否则持续有效的交易指令。(8)套利指令，指同时买入和卖出两种或两种以上期货合约的指令。(9)取消指令，要求将某一指定指令取消的指令。2指令下达方式(1)书面下单。(2)电话下单。(3)网上下单。 知识点：一、开户 二、下单 三、竞价 四、结算 五、交割三、竞价：针对本知识点提问？1竞价方式(1)公开喊价方式：连续竞价制(欧美期货市场)与一节一价制(日本)。(2)计算机撮合成交(国内期货交易所)：价格优先与时间优先。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(Cp)三者中居中的一个价格。开盘集合竞价由集合竞价产生，在每一交易日开始前5分钟内进行，采用最大成交量原则；在开盘集合竞价中未成交的申报单自动参与开始后的竞价交易。2成交回报与确认客户对结算单有异议，下个交易日开市前书面提出。 知识点：一、开户 二、下单 三、竞价 四、结算 五、交割四、结算：针对本知识点提问？1结算的概念与结算程序结算是指根据期货交易所公布的结算价格对交易账户的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。期货交易的结算，由期货交易所统一组织进行。期货交易的结算如表31所示。结算程序：(1)交易所对会员的结算。(2)期货公司对客户的结算。2结算公式与应用(1)结算的相关术语。结算价(Sett1ementPriCe)是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。开仓、持仓、平仓。(2)交易所对会员的结算公式及应用。结算准备金余额的计算公式： 知识点：一、开户 二、下单 三、竞价 四、结算 五、交割五、交割：针对本知识点提问？1交割的概念交割是指期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。2交割的作用(1)交割是联系期货与现货的纽带。(2)交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证，使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。3实物交割方式与交割结算价的确定(1)实物交割方式：集中交割和滚动交割。我国期货交易所的实物交割方式如表32所示。(2)实物交割结算价。交割商品计价以交割结算价为基础计价，再加上不同等级商品质量的升、贴水及异地交割仓库与基准交割仓库的升、贴水。4实物交割的流程(1)交易所对交割月份持仓合约进行交割配对。(2)买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。(3)增值税发票流转。5标准仓单标准仓单是指由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。标准仓单的形式有仓库标准仓单(最主要)和厂库标准仓单。6现金交割合约到期时，交易双方按照交易所的规则、程序及其公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程(中国金融期货交易所的股指期货合约)。第四章 套期保值本章练习讨论本章第一节 套期保值概述 知识点：一、套期保值的定义 二、套期保值的实现条件 三、套期保值者 四、套期保值的种类一、套期保值的定义：针对本知识点提问？套期保值又称避险、对冲，本质上是一种转移风险的方式，本书中指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代。 知识点：一、套期保值的定义 二、套期保值的实现条件 三、套期保值者 四、套期保值的种类二、套期保值的实现条件：针对本知识点提问？(1)期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。套期保值比率(Hedge Ratio)，即套期保值中期货合约所代表的数量与被套期保值的现货数量之间的比率。交叉套期保值(Cross Hedging)，即选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值。(2)期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物。(3)期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。 知识点：一、套期保值的定义 二、套期保值的实现条件 三、套期保值者 四、套期保值的种类三、套期保值者：针对本知识点提问？套期保值者(Hedger)是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲现货市场价格风险的机构和个人。 知识点：一、套期保值的定义 二、套期保值的实现条件 三、套期保值者 四、套期保值的种类四、套期保值的种类：针对本知识点提问？套期保值的种类如表41所示。保值的应用 知识点：一、卖出套期保值的应用 二、买入套期保值的应用一、卖出套期保值的应用：针对本知识点提问？1适用情形(1)持有某种商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产市场价值下降，或者其销售收益下降。(2)已经按固定价格买入未来交收的商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。(3)预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。2案例农场打算未来卖出玉米，担心销售价格下跌，故进行套期保值。卖出套期保值如表42、表43所示。无论价格如何变动，卖出套期保值者均可以实现两个市场的风险对冲，锁定了销售价格。 知识点：一、卖出套期保值的应用 二、买入套期保值的应用二、买入套期保值的应用：针对本知识点提问？1适用情形(1)预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。(2)目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出(此时处于现货空头头寸)，担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。(3)按固定价格销售某商品的产成品及其副产品。但尚未购买该商品进行生产(此时处于现货空头头寸)，担心市场价格上涨，购入成本提高。2案例铝型材厂的主器原料是铝锭，该厂计划5月份使用600吨铝锭。现在购人要承担仓储费和资金占用成本，而5月份购买可能面临价格上涨风险。于是该厂决定进行铝的买入套期保值，如表44、表45所示。无论价格如何变动，买人套期保值者均可以实现两个市场的风险对冲，锁定了成本。第三节 基差与套期保值效果 知识点：一、完全套期保值与不完全套期保值 二、基差概述 三、基差变动与套期保值效果 四、套期保值有效性的衡量一、完全套期保值与不完全套期保值：针对本知识点提问？(1)完全套期保值(理想套期保值)：在套期保值操作中，期货头寸盈(亏)与现货头寸亏(盈)幅度是完全相同的。(2)现实操作中，往往导致不完全套期保值。原因：期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致；期货合约标的物与套期保值现货商品存在等级差异，导致波动幅度差异；期货与现货两个市场之间的头寸数量不一致；缺少对应的期货品种，替代品的相关程度未达到足够理想。 知识点：一、完全套期保值与不完全套期保值 二、基差概述 三、基差变动与套期保值效果 四、套期保值有效性的衡量二、基差概述：针对本知识点提问？1基差的概念某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格的价差。基差=现货价格-期货价格2影响基差的因素(1)时间差价：持仓费是指仓储费、保险费和利息等费用的总和。(2)品质差价：现货商品与期货合约标准等级商品的差异。(3)地区差价：现货所在地与交割地点不一致，有运费差价。3基差与正反向市场(1)正向市场：现货价格低于期货价格、近期合约价格低于远期合约价格，基差为负值。在正向市场中，期货价格高于现货价格的部分与持仓费的高低有关，持仓费体现的是期货价格形成中韵时间价值。(2)反向市场：现货价格高于期货价格、近期合约价格高于远期合约价格，基差为正值。反向市场出现的原因，一是近期对某种商品或资产的需求非常迫切，使现货价格大幅增加；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大跌。4基差的变动(1)基差走强：基差的值越来越大，注意并非绝对值，而是正常值。存在三种情形：基差由-10缩小到-5(仅属于正向市场)；基差由-10缩小到0并逐步扩大到5(市场由正向市场向反向市场转变)；基差由5扩大到10(仅属于反向市场)。(2)基差走弱：基差的值越来越小，注意并非绝对值，而是正常值。存在三种情形：基差由10缩小到5(仅属于反向市场)；基差由5缩小到0并逐步扩大到-5(市场由反向市场向正向市场转变)；基差由-5扩大到-10(仅属于正向市场)。(3)无论基差走强还是走弱，由于期货交割的存在，随着期货合约交割月份的临近，基差均会趋向于零。 知识点：一、完全套期保值与不完全套期保值 二、基差概述 三、基差变动与套期保值效果 四、套期保值有效性的衡量三、基差变动与套期保值效果：针对本知识点提问？基差保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。基差变动与套期保值效果如表46所示。 知识点：一、完全套期保值与不完全套期保值 二、基差概述 三、基差变动与套期保值效果 四、套期保值有效性的衡量四、套期保值有效性的衡量：针对本知识点提问？套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值效果。套期保值有效性=期货价格变动值现货价格变动值该数值越接近100%，代表套期保值有效性就越高。在我国2006年会计准则中规定，当套期保值有效性在80%至125%的范围内，该套期保值被认定为高度有效。有效性的评价不以单个市场的盈亏判定，而以两个市场盈亏抵消的程度来衡量。第四节 套期保值操作的扩展及注意事项 知识点：一、套期保值操作的扩展 二、企业开展套期保值业务的注意事项一、套期保值操作的扩展：针对本知识点提问？1交割月份的选择合约月份的选择主要受下列几个因素的影响：合约流动性；合约月份不匹配；不同合约基差的差异性。2套期保值比率的确定企业结合不同目的，灵活确定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。3期转现与套期保值(1)概念：期货转现货交易，简称期转现交易，是指持有方向相反的同一品种、同一月份合约的会员(客户)协商