财务报表分析-汇总PPT课件

1 第一章复习题 1 简述财务管理目标的几种观念 并进行评价 2 金融市场利率的构成要素有哪些 3 股东财富最大化是长期目标还是短期目标 例如 假设某项活动可能使公司的股价从每股20美元的当前水平在3年后增至25美元 在5年后增至30美元 而另一项活动可能在前几年内使股价保持不变 直到5年后股价提高到40美元 哪一项活动更好 2 引例 盖普公司对华尔街的警示 2000年8月30日 股市收盘后不久 盖普 GAP 公司宣布月销售收入下降14 在第二天收盘时 股票价格为每股22美元 与52个星期中的最高价53 75美元相比 下跌了近60 尽管新分店的开设使公司总销售额增长6 但市场关注的焦点在于已有商店销售额的下降 分析师也注意到疲软的宏观经济 存货管理的困难 配送成本的提高和激烈的竞争可能导致公司经营毛利的下降 进一步的分析可以发现 旗舰商店 巴拿马和OldNavy分部的销售额都在下降 原来分析师认为OldNavy将是公司发展的主力 但其销售额下降了20 以上 且由于公司存在配送问题 OldNavy存货不足 限制了向学校的销售 因此分析师提醒投资者 未来公司的销售收入和收益都可能比预期的低 3 引例 盖普公司对华尔街的警示 在此之前 GAP公司股票走势很好 股东在过去5年获得的累计报酬率为387 但受这个报告影响 许多分析师降低了对该公司股票的评价 不过 也有一些分析师认为该公司股票对长期投资者仍是很有吸引力的 公司长期以来的良好记录以及公司从销售下跌中恢复过来的能力能证明这一点 从华尔街对GAP公司公告的反应可以看出 投资者和其他外部人依据公司报告的收益和财务报表中的其他数据确定公司的价值 分析师主要关注公司未来的绩效 过去的绩效只有能提供未来的信息 才是有用的 分析师不只是看报告的利润 还深入分析财务报表的细节 4 第二章财务报表分析 本章内容理解财务报表 复习内容财务报表分析概述基本的财务比率财务报表分析的应用 本章重点掌握常用财务比率的运算深入理解各比率之间的内在联系运用比率对企业的经营业绩和财务状况进行分析评价 5 引言 1 财务分析对公司经理 投资分析家 投资者和贷款人来说至关重要 2 从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要 待遇优厚 这种现象遍及美国 甚至整个世界 因为对于任何企业而言 效率和成本控制是企业成功的关键 6 引言 3 飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的 还必须清楚各项数字之间的关系 清楚哪些指标是正常的 哪些指标是异常的 进而做出调整飞行的决策 企业也一样 成功企业总能从报表中各个数字之间的比例 趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断 这是他们之所以成功的极为重要的一环 7 第一节理解财务报表 8 对财务报表的总体认识 1 财务报表是依据会计准则或原则制作的 一个国家的标准可能与另一个国家不同 2 会计师在运用这些原则时有一定的灵活性 9 不同国家会计制度不同对损益的影响 1993年爱立信公司根据本国的财务会计规则盈利8 86亿瑞典克郎按照美国的GAAP却为15 51亿瑞典克郎 几乎翻番 1993年奔驰公司根据本国的财务会计规则盈利数亿美元按照美国的GAAP却出现10多亿美元的亏损 10 一 资产负债表 揭示的信息特定时点公司的财务状况的快照编制原理资产 负债 所有者权益理解报表需注意的问题资产主要是按历史成本计价 可能与市价相差大同样是流动资产 流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债 11 二 利润表 揭示的信息企业某一时期的经营成果 是盈利或亏损形成过程的回放编制原理收入 成本费用 利润理解报表需注意的问题利润不等于现金流量会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同 12 企业利润的确定原则 权责发生制 会计收入不等于收入项目对应的货币流入 会计收入的确认关注销售过程的完成与劳务提供过程的完成 会计收入先于收入对应的货币 赊销会计收入晚于收入项目对应的货币流入 预收货款会计收入与收入项目对应的货币流入同时发生 现销 13 企业利润的确定原则 权责发生制 会计费用不等于费用项目对应的货币流出 会计费用的确认关注对实现销售与劳务提供过程的贡献 会计费用先于其货币流出 先耗用他人资源 后付款会计费用晚于费用对应的货币流出 先购买 后使用会计费用与货币流出同时发生 小额费用 14 企业利润的确定原则 权责发生制 会计利润 在利润表上 不等于利润对应的货币净增加企业实现利润应当付出的代价 税务支出 现金股利的发放 15 企业利润的确定原则 权责发生制 企业过度追求利润可能产生的后果 现金资源的较早流出债权状况质量下降存货账面价值量与实物应有价值量不符 故意调高存货价值固定资产折旧速度减慢 影响固定资产更新企业长期发展后劲不足 16 三 现金流量表 揭示的信息企业某一时期的现金来龙去脉的追踪 是说明企业支付能力的显示器 反映了企业的 日子 好过与否 编制原理按收付实现制表现企业现金流动情况 将现金流动情况分为 经营活动现金流 投资活动现金流 筹资活动现金流 现金流入 现金流出 现金持有量变化 17 四 三张报表间的关系 1 现金流量表中的 现金及现金等价物的净增加额 一定等于资产负债表中 货币资金 项目 短期投资 项目等中属于现金等价物部分年末与年初金额之差的和 2 三张报表是资产负债表和说明某些方面的其他报表的组合体 18 第二节财务报表分析概述 什么是财务报表分析为什么要进行财务报表分析财务报表分析的基本工具财务报表分析的一般步骤财务报表分析的原则财务报表分析的局限性 19 一 什么是财务分析 财务分析 指的是以财务报表和其他资料为依据 采用专门方法 系统分析和评价企业过去和现在的经营成果 财务状况及其变动 目的是了解过去 评价现在 预测未来 帮助利益集团改善决策 20 对财务报表分析的总体认识 1 将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息2 分析的前提是正确理解财务报表3 报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标 并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识 4 只能发现问题不能解决问题 一 什么是财务报表分析 21 二 为什么要进行财务报表分析 债权人权益投资者经理人员供应商雇员和工会政府中介机构 财务分析的目的可概括为 评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势财务分析的具体目的为 因分析者而不同 流动性分析盈利性分析财务风险分析专题分析 22 三 财务报表分析的基本工具 纵向比较 趋势 按比较对象分横向比较差异分析 计划与实际 比较分析法比较会计要素总量按比较内容分比较结构百分比比较财务比率因素分析法 如差额分析法 指标分解法等 23 因素分析法 差额分析法将指标分解为几项指标之和 指标分解法将指标分解为几项指标之积 连环替代法依次用分析值替代标准值 测定各因素对财务指标的影响 定基替代法分别用分析值替代标准值 测定各因素对财务指标的影响 24 财务比率分析 趋势分析 结构百分比分析 三 财务报表分析的基本工具 XX公司单位 元 XX公司单位 元 585 500 439 1105 1105 26 财务比率分析 趋势分析 结构百分比分析 三 财务报表分析的基本工具 11 5 3 0 12 9 20 1 28 趋势分析 水平分析 结构百分比分析 垂直分析 财务比率分析 三 财务报表分析的基本工具 29 四 报表分析的一般步骤 1 明确分析目的2 收集有关信息3 按目的将各部分分类4 深入研究各部分的特殊本质5 进一步研究各部分的联系6 解释结果 提供对决策有帮助的信息 30 五 报表分析的原则 1 实事求是2 全面看问题3 相互联系看问题4 发展地看问题5 定量与定性相结合 以定量为主 31 六 报表分析的局限性 1 报表本身的局限性2 报表的真实性3 企业会计政策的不同选择影响可比性4 比较的基础问题当公司业务多元化时 很难确定所属行业企业的历史数据 只代表过去 并不代表合理性行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率 32 财务比率分析方法几点说明 一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察 比率可以想象为侦探小说中的线索 一个或多个比率可能会产生误导 但当结合一个公司的管理实践及经济环境时 比率分析可以讲述一个发人深省的故事 一个比率没有唯一正确的值 好坏完全取决于对公司的深刻分析 第三节基本的财务比率 33 第三节基本的财务比率 短期偿债能力 变现能力比率 长期偿债能力 负债比率 营运能力 资产管理比率 获利能力 盈利能力比率 34 短期偿债能力的衡量方法 短期债务与可偿债资产的存量比较差额比较 流动资产 流动负债 营运资本比率比较 短期债务的存量比率 包括流动比率速动比率现金比率短期债务与现金流量的流量比较现金流量比率 35 一 短期偿债能力比率 1 营运资本营运资本 流动资产 流动负债 总资产 非流动资产 总资产 股东权益 非流动负债 股东权益 非流动负债 非流动资产 长期资本 长期资产营运资本越多 流动负债的偿还越有保障 短期偿债能力就越强 36 2 流动比率流动比率 流动资产 流动负债反映了流动负债的偿还能力一般认为经验值为2 一 短期偿债能力比率 37 问题 在下列条件下 某公司的流动比率会发生怎样的变化 1 现金购买存货2 向供应商和短期债权人付款 不变 不一定 若原来 1 则会更大 若原来 1 则会更小 一 短期偿债能力比率 38 什么是速动资产 速动资产货币资金交易性金融资产各种应收 预付款项非速动资产存货待摊费用一年内到期的非流动资产其他流动资产 39 3 速动比率速动比率 速动资产 流动负债 货币资金 交易性金融资产 应收款项 预付款项 流动负债速动比率是反映短期偿债能力更为严格的指标 一般认为标准值为1应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的重要因素 一 短期偿债能力比率 40 一 短期偿债能力比率 4 现金比率现金比率 货币资金 交易性金融资产 流动负债该指标反映的是直接可以偿债资产与流动负债的比例 衡量企业更保守的短期偿债能力 交易性金融资产是指企业持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 包括为交易目的所持有的债券投资 股票投资 基金投资 权证投资等和直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 41 一 短期偿债能力比率 5 现金流量比率现金流量比率 经营现金流量 流动负债经营现金流量通常取经营现金流量净额 代表经营活动产生的可以用来偿债的现金流量 42 影响短期偿债能力的因素 增强短期偿债能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的非流动资产偿债能力的声誉减弱短期偿债能力的因素与担保有关的或有负债经营租赁合同中承诺的付款建造合同 长期资产购置合同中承诺的付款 43 短期偿债能力 变现能力比率 长期偿债能力 负债比率 营运能力 资产管理比率 获利能力 盈利能力比率 44 二 长期偿债能力比率 总债务存量比率资产负债率产权比率权益乘数总债务流量比率利息保障倍数现金流量利息保障倍数 45 1 资产负债率 资产负债率 负债总额 资产总额 二 长期偿债能力比率 衡量公司总资产中由债权人提供的比例衡量企业在清算时保护债权人利益的程度衡量企业的举债能力 46 二 长期偿债能力比率 2 产权比率和权益乘数产权比率 负债总额 股东权益权益乘数 资产总额 股东权益 47 二 长期偿债能力比率 3 长期资本负债率长期资本负债率 非流动负债 非流动负债 股东权益 反映企业长期资本的结构由于相对稳定 所以是资本结构管理的关注指标 48 二 长期偿债能力比率 4 利息保障倍数 息税前利润 利息费用息税前利润 净利润 所得税费用 利息费用为方便 一般用财务费用代替利息费用 也可根据报表附注确定准确的利息费用 49 二 长期偿债能力比率 5 现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数 经营现金流量 利息费用6 现金流量债务比经营现金流量债务比 经营现金流量 债务总额 50 影响长期偿债能力的表外因素长期租赁 主要指经营租赁债务担保未决诉讼 偿债能力指标没有标准值 主要取决于企业创造现金的稳定性和融资能力 二 长期偿债能力比率 51 短期偿债能力 变现能力比率 长期偿债能力 负债比率 获利能力 盈利能力比率 营运能力 资产管理比率 52 三 资产管理比率 含义 衡量公司在资产管理方面的效率 即 对现在和预期的销售水平而言 资产负债表上每种资产的金额是否合理 资产负债表 利润表指标衡量方法 销售收入 或成本 与相关资产之间的比较 主要有 应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率 53 资产周转次数 销售收入等 资产资产周转天数 365 资产周转率资产与收入比 资产 销售收入 三 资产管理比率 54 1 应收帐款周转率 反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩 应收帐款周转次数 销售收入 应收帐款应收帐款周转天数 365 应收帐款周转率应收帐款与收入比 应收帐款 销售收入三个指标之间的关系ABC公司 2006年应收帐款周转率 3000 398 7 54次2005年应收帐款周转率 2850 199 14 32次同理可以计算应收帐款周转天数与应收帐款与收入比 三 资产管理比率 55 理解应收帐款周转率系列指标时需要注意 三 资产管理比率 赊销比例的影响应收帐款年末余额仅反映当时时点信息计提坏帐准备的影响应收票据的影响应收帐款周转天数与企业的信用政策密切相关应收帐款分析应与销售 现金等结合起来 最好 选用赊销额取代销售收入 应收帐款选用平均 不扣除坏帐准备之前的 同时增加应收票据的数据 56 2 存货周转率 表明公司存货管理的有效程度 并不直接说明其变现能力 因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的存货周转次数 销售收入 存货存货周转天数 365 存货周转率存货与收入比 存货 销售收入 三 资产管理比率 ABC公司 2006年存货周转率 3000 119 25 21次2005年存货周转率 2850 326 8 74次 57 两年数据相差悬殊 指标理解需注意 使用期末余额存在不合理性使用 销售收入 评估资产变现能力 还是 销售成本 评估存货管理业绩 问题存货应在满足周转需求的前提下尽量降低注意应付帐款 存货与应收帐款之间的关系将存货在产成品 在产品 原材料以及低值易耗品之间细分 三 资产管理比率 58 3 流动资产周转率 含义 流动资产周转率是销售收入与流动资产的的比值 公式 流动资产周转次数 销售收入 流动资产流动资产周转天数 365 流动资产周转率流动资产与收入比 流动资产 销售收入分析 该比率反映流动资产周转速度 周转速度快 会相对节约流动资产 等于相对扩大资产投入 增强企业盈利能力 反之 降低企业盈利能力 另外 流动资产周转状况主要取决于存货与应收帐款周转情况 59 计算公式 非流动资产周转次数 销售收入 非流动资产非流动资产周转天数 365 非流动资产周转率非流动资产与收入比 非流动资产 销售收入该指标分析主要针对投资预算与项目管理 4 非流动资产周转率 三 资产管理比率 60 5 总资产周转率总资产周转次数 销售收入 总资产总资产周转天数 365 总资产周转率总资产与收入比 总资产 销售收入 三 资产管理比率 总资产周转率的驱动因素 指标使用资产周转天数或资产与收入比更方便分析 61 短期偿债能力 变现能力比率 长期偿债能力 负债比率 营运能力 资产管理比率 获利能力 盈利能力比率 62 四 盈利能力比率 一般说来 企业的盈利能力指正常营业的获利情况 因此 在分析时 要排除证券买卖等非正常应用项目 已经或将要停止的项目 重大事故或法律等特别项目 会计政策变更带来的累积影响 指标主要有 销售利润率资产利润率权益净利率 净资产收益率 63 销售利润率 销售净利率 利润率 表明每1元销售收入弥补相应的成本费用后 所能提供的净利润 四 盈利能力比率 销售利润率 销售利润率 净利润 销售收入 100 根据ABC公司的财务报表数据 2006年销售利润率 136 3000 100 4 5333 2005年销售利润率 160 2850 100 5 6140 变动 1 0807 计算 64 驱动因素 利润表各项目的金额变动 应关注主要影响因素金额变动分析结构比率分析 四 盈利能力比率 销售利润率 65 四 盈利能力比率 销售利润率 驱动因素 营业收入 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失 公允价值变动收益投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税费用 净利润 66 利润表各项目分析 确定重点分析项目之后 需要深入到各项目内部进一步分析 销售毛利率 用于衡量公司的经营效率 同时也表示了公司的定价策略 体现了公司所增加的价值 销售毛利率 毛利润 销售收入 100 销售收入 营业成本 销售收入毛利率的变动原因可以分部门 分产品 分顾客群 分销售区域等进行 视分析目的及可以取得资料而定 四 盈利能力比率 销售利润率 67 通常 销售费用和管理费用公开披露信息十分有限 外部分析人员很难将其深入下去 财务费用 资产公允价值变动损益 资产减值损失 投资收益和营业收入的详细资料 在报表附注中有详细披露 四 盈利能力比率 销售利润率 利润表各项目分析 68 资产利润率 资产净利率 ROA 反映从每1元资产中能够获得的净利润 四 盈利能力比率 资产利润率 资产利润率 净利润 总资产 100 根据ABC公司的财务报表数据 2006年资产利润率 136 2000 100 6 8 2005年资产利润率 160 1680 100 9 5238 变动 2 7238 计算 69 总资产计量 四 盈利能力比率 资产利润率 使用年末总资产 不适用总资产年内波动较大情况使用年末年初平均数 不适用季节性企业使用12个月末的平均数 难以获得 计算繁琐 70 资产利润率是驱动权益净利率的基本因素 是企业盈利能力的关键 资产利润率的驱动因素 四 盈利能力比率 资产利润率 资产利润率 净利润 总资产 净利润 销售收入 销售收入 总资产 销售利润率 总资产周转率 71 四 盈利能力比率 资产利润率 资产利润率 销售利润率 总资产周转率 销售利润率变动影响 连环替代法 销售利润率变动 上年总资产周转率 资产周转率变动影响 本年销售利润率 总资产周转率变动 1 83 0 89 72 权益净利率 净资产收益率 ROE 反映每1元股东资本所获取的净利润 综合性较强 体现企业的全部经营成果和财务业绩 四 盈利能力比率 权益净利率 权益净利率 净利润 股东权益 100 根据ABC公司的财务报表数据 2006年权益利润率 136 960 100 14 17 2005年权益利润率 160 880 100 18 18 变动 4 01 同样存在股东权益计量的问题 计算 73 通过权益净利率看债务对收益的双重效应 单位 万元 公司A公司B总资产10001000债务 利率10 0600股东权益1000400营业利润140140利息费用060净利润14080 A公司权益净利率 14 B公司权益净利率 20 财务杠杆的作用 债务的正面效应 四 盈利能力比率 权益净利率 74 公司A公司B总资产10001000债务 利率10 0600股东权益1000400营业利润6060利息费用060净利润600 A公司权益净利率 6 B公司权益净利率 0 债务的负面影响 四 盈利能力比率 权益净利率 通过权益净利率看债务对收益的双重效应 75 五 综合例题 综合例题一某公司2000年度简化的资产负债表如下 资产负债表某公司2000年12月31日单位 万元 76 其他有关财务指标如下 1 长期负债与所有者权益之比 0 52 销售毛利率 10 3 存货周转率 存货按年末数计算 9次4 平均收现期 应收账款按年末数计算 一年按360天计算 18天5 总资产周转率 总资产按年末数计算 2 5次要求 利用上述资料 填充该公司资产负债表的空白部分 77 计算过程 所有者权益 100 100 200 万元 长期负债 200 0 5 100 万元 负债和所有者权益合计 200 100 100 400 万元 资产合计 负债 所有者权益 400 万元 78 计算过程 销售收入 资产总额 2 5 销售收入 400销售收入 400 2 5 1000 万元 销售成本 1 销售毛利率 销售收入 1 10 1000 900 万元 销售成本 存货 9 900 存货存货 900 9 100 万元 79 计算过程 应收账款 360 销售收入 18 应收账款 360 1000应收账款 50 万元 固定资产 资产合计 货币资金 应收账款 存货 400 50 50 100 200 万元 80 六 思考题 不同行业毛利率和周转率相差很大 你认为食杂店和房地产业有什么差别 着重考虑周转率 利润率 81 第三节财务分析体系 本节主要内容 一 传统的财务分析体系 杜邦财务分析体系二 改进的财务分析体系 自学三 上市公司财务报告分析 补充 82 一 传统的财务分析体系 杜邦财务分析体系 一 原理 分析的思想 本方法是通过分解财务比率的方法 解释指标变动的原因和变动趋势 并为采取措施指明方向 具体分析思路 从所有者的角度出发 将综合性最强的权益净利率 或净资产收益率 分解 有助于深入分析及比较公司的经营业绩 提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法 并为今后采取的改进措施提供了方向 83 杜邦分析体系原理图 84 二 应用 1 给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图 销售利润率 资产周转率 权益乘数 企业经营管理状况 企业资产管理状况 企业债务管理状况 权益资本报酬率 85 二 应用 2 具体路径提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下 增加债务规模 86 二 应用 应用一 找出指标变动原因 为采取措施指明方向 A公司权益净利率 资产净利率 权益乘数第一年14 93 7 39 2 02第二年12 12 6 2 02资产净利率 销售净利率 资产周转率第一年7 39 4 53 1 6304第二年6 3 2 87 应用二 分析同业企业之间的差距 二 应用 权益净利率 资产净利率 权益乘数A公司第一年7 39 4 53 1 6304第二年6 3 2B公司第一年7 39 4 53 1 6304第二年6 5 1 2 88 二 应用 同行业不同企业的净资产收益率的主要动因 89 二 应用 通过杜邦等式可以看出 企业的所有者权益报酬率取决于三个方面的因素共同作用的结果 所以 为获取同样的结果企业可以采用不同的经营策略 90 91 92 93 四 传统财务分析体系的局限性 总资产与净利润不匹配没有区分经营活动损益与金融活动损益没有区分有息负债与无息负债 94 二 改进的财务分析体系 自学 总体思路是将企业的财务状况与经营成果按照经营活动与金融活动进行分类 为此需要调整资产负债表和利润表进行财务分析 权益净利率 净利润 股东权益 经营利润 股东权益 净利息 股东权益 净经营资产利润率 净经营资产利润率 净利息率 净财务杠杆所以 权益净利率的高低取决于三个驱动因素 95 三 上市公司财务报告分析 补充 一 上市公司财务报告的类型1 招股说明书股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分2 上市公告股票获准在证券交易所上市后公布的公告书3 定期报告分为年度报告和中期报告注 目前我国又增加了季度报告4 临时公告包括重大事件公告和公司收购公告 96 二 上市公司的财务比率 两个重要指标 每股收益 每股净资产 每股收益 EPS earningspershare 净利润 普通股数 含义 指本年净收益与年末普通股份总数的比值 其计算公式为 每股收益 净利润 年末普通股总数 指标分析 该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标 它反映普通股的获利水平 使用时注意 每股收益不反映股票所含有的风险 不同股票的每一股在经济上不等量 限制了公司间的比较 每股收益多 不一定意味着多分红 若股票发行量有变化 则该指标不能反映公司的盈利能力 97 每股收益的延伸分析 为克服每股收益指标的局限性 我们又引入下面几个财务比率 市盈率 也称价格收益比率 每股股利 股票获利率 股利支付率 股利保障倍数 留存盈利比率 留存收益率 98 市盈率 P E也称价格收益比率 含义 指普通股每股市价为每股收益的倍数市盈率 倍数 普通股每股市价 普通股每股收益 指标分析 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格 可以用来估计股票投资报酬和风险 是市场对公司的共同期望指标 市盈率越高 表明市场对公司越看好 但该指标不能用于不同行业公司的比较 新兴行业普遍较高 成熟工业普遍较低 但这并不说明后者的股票没有投资价值 99 市盈率 也称价格收益比率 在每股收益很小或亏损时 分母很小 市价不会降至零 很高的市盈率往往不说明任何问题 市盈率的高低受净利润的影响 而净利润受可选择的会计政策的影响 从而使得公司间的比较受到限制 市盈率高低受市价的影响 影响市价的因素很多 包括投机炒作等 因此观察市盈率的长期变动趋势很重要 而且 投资者要结合其他有关信息 才能运用市盈率指标判断股票的价值 由于一般的报酬率为 所以正常的市盈率为 1 5 或1 10 100 每股股利 含义 指股利总额与期末普通股股份总数之比 每股股利 股利总额 年末普通股份总数其中 股利总额是指现金股利 101 股票获利率 含义 是指每股股利与股票市价的比率 又称市价股利比率 股票获利率 普通股每股股利 普通股每股市价 100 指标分析 该指标反映了股利和股价的比例关系 只有股票持有人认为股价将上升 才会接受较低的股票获利率 如果预期股价不能上升 则它是评价股票投资价值的主要依据 使用该指标的限制因素 在于公司采用非常稳健的股利政策 留存大量的净利润用以扩充 在这种情况下 股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计 分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据 102 股利支付率 含义 是指净收益中股利所占的比重 它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力 股利支付率 每股股利 每股净收益 市盈率 股票获利率 指标分析 指标低的原因 一 公司现金紧张 拿不出足够的现金发放股利 二 公司资金不短缺 但正准备扩大规模 尽量少发股利 103 股利保障倍数 含义 即为股利支付率的倒数 倍数越大 支付股利的能力越强 股利保障倍数 普通股每股收益 普通股每股股利股利支付率 股利保障倍数 1 指标分析 是一种安全性指标 可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利 104 留存盈利比率 留存收益率 含义 是留存盈利与净利润的比率 留存盈利是指净利润减去全部股利的余额 留存盈利比率 净利润 全部股利 净利润 留存收益率 股利支付率 1 指标分析 若企业认为有必要从内部积累资金 以便扩大经营规模 可采用较高的留存盈利比率 自然 股利支付率就降低了 而股利保障倍数就提高了 反之 企业不需要资金或可用其他方式筹资 为满足股东取得现金股利的要求可降低留存盈利比率 同时股利支付率提高 股利保障倍数降低 105 每股净资产 1 含义 是期末净资产 即股东权益 与年度末普通股份总数的比值 也称为每股账面价值或每股权益 每股净资产 年度末股东权益 年度末普通股数注 年度末股东权益是指扣除优先股权益后的余额 2 指标分析 该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益 在理论上提供了股票的最低价值 若股票的价格低于净资产的成本 成本又接近于变现价值 说明公司已无存在的价值 清算是股东的最好选择 但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价 为此又引入延伸指标 106 3 延伸指标 市净率 指标含义 反映每股市价和每股净资产关系的比率 市净率 倍数 每股市价 每股净资产 指标分析 该指标可以用于投资分析 说明市场对公司资产质量的评价 反映公司资产的现在价值 是证券市场上交易的结果 指标大于 说明公司资产市价高于账面价值 资产的质量好 有发展前景 反之 则说明资产质量差 没有发展前景 一