第三章-财务预测与计划-财务管理-教学-PPT课件

1 第三章财务预测与计划 财务预测 估计企业未来的资金需求 增长率与资金需求财务预算 2 第一节财务预测 一 财务预测的意义和目的筹资是企业进行生产经营活动的前提财务预测指估计企业未来的融资需求 它是企业融资计划的前提 它的目的在于 有助于改善投资决策 使投资决策建立在可行的基础上 有助于应变 提高企业对未来不确定事件的反应能力 3 筹资数量预测的程序 根据企业的发展战略 制定经营和投资计划 分析企业的财务状况 确定目标资本结构 测算企业的留用利润 选择适当的预测方法 预测资本需要量 4 二 财务预测的具体步骤1 销售预测 一般情况下 财务预测把销售数据视为已知数 作为财务预测的起点 2 估计所需资产以及负债的自发增长 通常资产是销售量的函数 根据历史数据可以分析出该函数关系 同时某些负债也销售的函数 亦应预测负债的自发增长 这种增长可以减少企业外部融资的数额 3 估计各项费用和保留盈余 各项费用也是销售的函数 就可以根据销售数据估计出收入和费用并确定净收益 净收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额 4 估计所需融资额 根据预计的资产总量 减去已有的资金来源 原有的资产总量 负债的自发增长和内部提供的资金来源 便可得出外部融资需求 5 三 销售百分比法 这种方法首先假设资产 负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系 根据预计销售额和相应的百分比预计资产 负债和所有者权益 然后利用会计等式确定融资需求 销售百分比法的基本假设 1 在一定的销售量范围内 财务报表中的非敏感项目的数额保持不变2 财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变3 产品销售价格固定4 税率不变5 企业的利润分配政策不变 6 例如 某企业每年为销售10万元的货物 需有2万元存货 即存货占销售收入的百分比是20 2 10 若销售收入增至20万元 即销售收入增长200 那么该企业就需有4万元存货 20 20 或2 200 由此可见 在某项目占销售收入的比率既定的条件下 便可预测未来一定销售收入下其他项目的需要量 7 一 根据销售总额确定融资需求 1 计算预计销售额下的资产和负债 1 各项目的销售百分比的确定资产原则上均与销售相关 负债部分相关部分不相关 权益基本不相关 具体要视敏感分析而定 销售百分比 相关项目基年量 基年销售额 2 确定计划销售额下的预计资产和负债预计资产 基年与销售不相关的资产总额 预计销售额 资产销售百分比预计负债 基年与销售不相关的负债总额 预计销售额 负债销售百分比 8 2 计算预计股东权益预计股东权益 上年末股东权益 预计股东权益增加 即 留存收益增加 也即股东权益的自发增长 留存收益增加 预计销售额 销售净利率 1 股利支付比率 3 计算外部融资需求外部融资需求 预计总资产 预计总负债 预计股东权益一个稳含问题 上述第2步骤关于留存收益增加额的计算隐含了一个假设 即计划销售净利率可以涵盖筹资所增加的利息 否则就会引起筹资数据计算的循环 9 例 某公司2007年末的资产负债表如下 万元 10 2007年该公司销售额为4000万元 预计2008年销售将增加25 销售的变化对短期借款 长期负债 和所有者权益均不产生影响 该公司计划销售净利率4 股利支付比率50 要求 计算该公司的外部融资额 解 总资产 4000 1 25 25 1250 总负债 4000 1 25 3 75 100 250 537 5 留存收益增加 4000 1 25 4 1 50 100 外部融资额 1250 537 5 100 500 112 5万元 11 二 根据销售增加量确定融资需求 融资需求 外部 资产增加 负债自然增加 留存收益增加 资产销售百分比 新增销售额 负债销售百分比 新增销售额 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付比率 新增销售额 资产销售百分比 负债销售百分比 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付比率 销售百分比法在计算留存收益提供的资金时隐含了一个假设 计划销售净利率可以涵盖未来筹资所增加的利息 12 四 财务预测的其他方法 1 回归分析技术 1 将资本按资本习性分类不变资本可变资本 2 确定资本需要量与业务量之间的关系 回归分析 y a bx 3 确定不变资本与可变资本 a b 2 编制现金预算预测财务需求3 使用计算机进行财务预测 13 第二节增长率与资金需求 企业要发展以求生存 销售增长是任何企业都无法回避的问题 企业增长的财务意义就是资金增长 在销售增长的同时 企业往往需要补充资金 从资金来源上看 企业增长的实现方式有 1 完全依靠内部资金增长 2 主要依靠外部资金增长 3 平衡增长 就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险 按照股东权益的增长比例增加借款 以此支持销售增长 14 一 外部融资销售增长比 既然销售增长会带来资金需求的增加 那么销售增长和融资需求之间就会有函数关系 假定它们成正比例关系 两者之间有稳定的百分比 即销售额每增长1元需要追加的外部融资额 可以将其称为 外部融资销售增长比 外部融资额 资产销售百分比 新增销售额 负债销售百分比 新增销售额 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付比率 由于 新增销售额 销售增长率 基期销售额 两边同除以 销售增长率 基期销售额 则外部融资销售增长比 资产销售百分比 负债销售百分比 计划销售净利率 1 增长率 增长率 1 股利支付比率 15 例 某公司上年销售收入为3000万元 本年计划销售收入为4000万元 销售增长率为33 33 假设资产销售百分比为66 67 负债销售百分比为6 17 计划销售净利率为4 5 股利支付率为30 则外部融资销售增长比 0 6667 0 0617 4 5 1 3333 0 3333 1 30 0 479外部融资额 0 479 1000 479若该公司销售增长率预计为5 则外部融资销售增长比 0 6667 0 0617 4 5 1 05 0 05 1 30 5 65 则说明企业有剩余资金8 475万元 3000 5 5 65 可用于增加股利或进行短期投资 16 若该公司销售增长率预计为0 预计明年的通货膨胀率为10 则外部融资销售增长比 0 6667 0 0617 4 5 1 1 0 1 1 30 25 85 这说明即使实际增长率为0 也需要补充资金 以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失 总结 外部融资销售增长比不仅可以用于预计外部融资需求 而且有利于调整股利政策和预计通货膨胀的影响 17 二 内含增长率 销售额增加引起的资金需求增长 有两种途径来满足 一是内部保留盈余的增加 二是外部融资 若企业不能或不打算从外部融资 则只能靠内部积累 从而限制了销售的增长 此时的销售增长率 称为 内含增长率 由外部融资销售增长比的计算公式可知 若外部融资额为0 则 0 资产销售百分比 负债销售百分比 计划销售净利率 1 增长率 增长率 1 股利支付比率 即可求出 增长率 18 三 可持续增长率 可持续增长率 是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率 假设条件 1 目前的资本结构是一个目标结构 并打算继续维持下去 2 目前的股利支付率是一个目标支付率 并打算继续维持下去 3 不愿意或不打算发售新股 增加债务是其惟一的外部筹资来源 4 公司的销售净利率将维持当前水平 并且可涵盖负债的利息 5 公司的资产周转率将维持当前的水平 19 平衡增长情况下的资产 负债和股东权益的关系 20 可持续增长率的计算 限制销售增长的是资产 限制资产增长的是资金来源 在不改变经营效率和财务政策的情况下 限制资产增长的是股东权益的增长率 可持续增长率 股东权益增长率 股东权益本期增加 期初股东权益 本期净利 本期收益留存率 期初股东权益 本期净利 本期销售 期末总资产 本期收益留存率 本期销售 期末总资产 期初股东权益 销售净利率 总资产周转率 收益留存率 期初权益期末总资产乘数 21 22 可持续增长的思想 不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率 问题