第二章-财务管理基础知识PPT课件

1 案例引入 拿破仑给法兰西的尴尬 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话 为了答谢贵校对我 尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待 我不仅今天呈上一束玫瑰花 并且在未来的日子里 只要我们法兰西存在一天 每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花 作为法兰西与卢森堡友谊的象征 时过境迁 拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件 最终惨败而流放到圣赫勒拿岛 把卢森堡的诺言忘得一干二净 可卢森堡这个小国对这位 欧洲巨人与卢森堡孩子亲切 和谐相处的一刻 念念不忘 并载入他们的史册 2 1984年底 卢森堡旧事重提 向法国提出违背 赠送玫瑰花 诺言案的索赔 要么从1797年起 用3路易作为一束玫瑰花的本金 以5厘复利 即利滚利 计息全部清偿这笔玫瑰案 要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人 起初 法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉 但却又被电脑算出的数字惊呆了 原本3路易的许诺 本息竟高达1 375 596法郎 案例引入 拿破仑给法兰西的尴尬 3 经冥思苦想 法国政府斟词琢句的答复是 以后 无论在精神上还是物质上 法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助 来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉 这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解 读者 2000 17期P49 案例引入 拿破仑给法兰西的尴尬 4 第二章财务管理的价值观念 第一节货币时间价值第二节资本的风险价值 5 教学要点 单利和复利的利息 现值 终值的计算普通年金的现值 终值的计算即付年金的现值 终值的计算递延年金的现值 终值的计算永续年金的现值的计算投资的风险价值衡量 6 第一节货币时间价值 一 资金时间价值的概述 一 资金时间价值 TimeValueofMoney 的含义是指一定量货币在不同时点上的价值量的差额 随着时间推移 周转中使用的资金价值会发生增值 资金时间价值的实质 是资金周转使用后由于创造了新的价值 利润 而产生的增值 7 正确理解 一 货币时间价值是货币在周转使用中产生的 二 货币时间价值是货币的所有者让渡货币使用权而参与社会财富分配的一种形式 三 货币时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件 第一节货币时间价值 8 第一节货币时间价值 二 货币时间价值的衡量标准从理论上 货币时间价值相当于没有风险 没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 资金的时间价值由利息和通货膨胀因素造成 9 资金时间价值的表示方法一般情况下指利息 可用相对数和绝对数两种形式表示 绝对数 时间价值额 利息 资金在周转使用过程中产生的增值额 相对数 时间价值率 利率 在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或通货膨胀率很低时的政府债券利率 第一节货币时间价值 10 以上的观点并不完全正确K K0 IP DP LP MPK 利率K0 纯利率 没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率 即社会平均资金利润率IP 通货膨胀补偿率LP 流动性风险报酬率MP 期限风险报酬率 第一节货币时间价值 11 三 在财务活动中树立货币时间价值的意义1 使财务决策建立在全面 客观 可比的基础上 2 使有限的资金得到最充分的利用 第一节货币时间价值 12 第一节货币时间价值 一 一次性收付款项的现值和终值 单利复利 普通年金预付年金递延年金永续年金 二 非一次性收付款项的现值和终值 四 资金时间价值的计算 13 四 货币时间价值的计算 一 一次性收付款项的现值与终值1 一次性收付款项的含义指在某一特定时点上一次性支付 或收取 经过一段时间后再相应地一次性收取 或支付 的款项 P 本金 F 本利和 0 n 第一节货币时间价值 14 第一节货币时间价值 2 现值与终值 1 现值的含义现值又称本金 未来某一时点上的一定量资金折算到现在的价值 用P表示 2 终值的含义终值又称将来值 现在一定量的资金在未来某一时用点上的价值 俗称本利和 用F表示 15 第一节货币时间价值 16 3单利 复利单利 SimpleInterest 只有本金能带来利息 利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利 否则不能生利 复利 CompoundInterest 不仅对本金要计息 对本金所产生的利息在下一个计息期也要计入本金一起计息 即 利滚利 计息期是指相临两次计息的时间间隔 如年 月 日等 除非特别指明 计息期一般为一年 第一节货币时间价值 17 4单利的终值和现值计算 1 单利的利息I P i n每年的利息额就是资金的增值额 2 单利的终值 FutureValue F P P i n P 1 i n 第一节货币时间价值 18 3 单利的现值 PresentValue P F 1 i n 在单利计息的方式下 现值计算与终值计算是互逆的 由终值计算现值的过程称为贴现 折现 Discount 第一节货币时间价值 19 5复利现值和终值的计算 1 复利终值012 n 1nPFP 1 i P 1 i 2P 1 i n 1P 1 i nF P 1 i n P F P i n 第一节货币时间价值 20 2 复利现值012n 1nPFF 1 i F 1 i n 2F 1 i n 1F 1 i n P F 1 i n F 1 i n F P F i n 第一节货币时间价值 21 二 非一次性收付款项 年金 的终值和现值1 年金 1 年金 Annuity 的含义 一定时期内每次等额收付的系列款项 用A表示 如债券利息 折旧 租金 等额分期付款 养老金 保险费 另存整取等 2 年金的特点 连续性和等额性 连续性要求在一定时期内 每间隔相等时间就要发生一次收支业务 中间不得中断 必须形成系列 等额性要求每期收 付款项的金额必须相等 第一节货币时间价值 22 普通年金 OrdinaryAnnuity 预付年金 AnnuityDue 递延年金 DeferredAnnuity 永续年金 PerpetualAnnuity 按收付的时间不同 2年金的分类 第一节货币时间价值 23 3普通年金的计算 1 普通年金的含义 凡收入和支出相等金额的款项 发生在每期期末的年金 在经济活动中的最为常见 也称后付年金 如零存整取的本利和 是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和 第一节货币时间价值 24 3普通年金的计算012 n 1nAA AAA 1 i 0A 1 i 1A 1 i n 2A 1 i n 1年金终值之和FA A 1 i 0 A 1 i 1 A 1 i n 3 A 1 i n 2 A 1 i n 1 A F A i n 3普通年金的计算 第一节货币时间价值 25 3普通年金的计算 2 普通年金的终值 式中 FA表示年金终值是计算各年年金的终值之和 F A i n 表示年金终值系数 FutureValueInterestFactorsforAnnuity 第一节货币时间价值 26 3 年偿债基金偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金 每次提取的等额存款金额类似年金存款 同样可以获得按复利计算的利息 因而应清偿的债务 或应积聚的资金 即为年金终值 每年提取的偿债基金即为年金 偿债基金的计算是已知年金终值 反过来求每年支付的年金数额 实际上就是年金终值的逆运算 计算公式如下 F A F A i n A F F A i n 第一节货币时间价值 27 012 n 1nAAAAA 1 i 1A 1 i 2 A 1 i n 1 A 1 i n年金现值之和PA A 1 i 1 A 1 i 2 A 1 i n 1 A 1 i n A P A i n 第一节货币时间价值 28 4 普通年金的现值 PA表示年金现值是计算各年年金的现值之和 P A i n 表示年金现值系数 PresentValueInterestFactorsforAnnuity 第一节货币时间价值 29 5 年资本回收额年资本回收额是指在约定的年限内等额回收的初始投入资本额或等额清偿所欠的债务额 其中未收回或清偿的部分要按复利计息构成需回收或清偿的内容 年资本回收额是已知年金现值 反过来求每年支付的年金数额 实际上就是年金现值的逆运算 计算公式如下 PA A P A i n A PA P A i n 第一节货币时间价值 30 2 预付年金的计算 1 预付年金的含义 指一定时期内 每期期初等额的系列收付款项 也称先付年金或即付年金 预付年金与普通年金的区别仅在于收付款的时点不同 普通年金在每期的期末收付款项 预付年金在每期的期初收付款项 第一节货币时间价值 31 0123 n 1nAAA AA普通年金的收付示意图0123 n 1nAAAA A预付年金的收付示意图预付年金与普通年金相比 收付款次数是一样的 只是收付款的时点不一样 预付年金的终值比普通年金的终值多计一年的利息 而预付年金的现值比普通年金的现值少折现一年 因此 在普通年金终值与现值的基础上 乘上 1 i 便可计算出预付年金的终值与现值 第一节货币时间价值 32 2 预付年金的计算 2 预付年金的终值 FA A F A i n 1 1 多求一个再减去或 A F A i n 1 i 先求终值再求终值 第一节货币时间价值 33 3 预付年金的现值 PA A P A i n 1 1 先少求一个A再加上或P A P A i n 1 i 先求现值再求终值 第一节货币时间价值 34 1 递延年金 最初若干期没有收付款项的情况下 随后若干期等额的系列收付款项 假设前m期没有年金 m 1期至m n期有n期普通年金A 012 m 1mm 1m 2 m n012 nAA A递延期收付期如果前m期也有普通年金A 则m n期的普通年金收付示意图012 m 1mm 1m 2 m nAA AAAA A 3 递延年金的计算 第一节货币时间价值 35 2 递延年金的终值 递延年金终值用FA表示 计算方法如同普通年金计算 3 递延年金的现值 PA A P A i n P F i m PA A P A i m n P A i m PA A F A i n P F i m n 第一节货币时间价值 36 4 永续年金 永续年金 凡无限期地连续收入或支出相等金额的年金 它的期限n PA A i 第一节货币时间价值 37 三 资金时间价值计算中的特殊问题 1 一次性收付款项 2 永续年金贴现率 38 3 普通年金贴现率计算步骤 1 计算出P A的值 设其为P A 2 查普通年金现值系数表 3 若无法找到恰好等于 的系数值 找到最接近的两个左右临界系数值 为 1和 2 4 内插法的应用例题P422 14 39 特殊问题 1 名义利率若计息期短于1年 利息在一年内要复利几次 这时给出的年利率称名义利率 用r表示 每年复利的次数用m表示 2 实际利率根据名义利率计算出的每年复利一次的年利率称实际利率 用i表示 第一节货币时间价值 40 3 实际利率和名义利率之间的关系i 1 r m m 1在计息期短于1年的情况下 名义利率小于实际利率 并且计息期越短 一年中按复利计息的次数就越多 实际利率就越高 利息额也越大 例题P42例2 16 第一节货币时间价值 41 一 风险分析 一 风险的概念1 风险是指在一定条件下或一定时期内 某一项行动具有多种可能而不确定的结果 风险一般指某一行动的结果具有多样性 从财务管理角度而言 风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用 使得企业的实际收益与预期收益发生背离 从而蒙受经济损失的可能性 例如 企业所期望的收益率是30 而实际获得的收益率是20 两者的差异即反映了风险 第二节风险与收益分析 42 2 风险和不确定性的区别 不确定性决策对各种情况出现的可能性不清楚 无法计量 在财务管理实务中 对风险性和不确定性不作严格区分 讲到风险 可能是指一般意义上的风险 也可能指不确定性问题 第二节资本的风险价值 43 二 风险的类型 1 按照风险损害的对象可以分为人身风险 财产风险 责任风险和信用风险 2 按照风险导致的后果分为纯粹风险和投机风险 3 按照风险的性质或发生原因分为自然风险 经济风险和社会风险 44 从个别理财主体的角度 风险可分为 市场风险 影响所有企业不可分散风险企业特别风险 影响个别企业可分散风险 第二节资本的风险价值 45 1 市场风险 又称系统风险或不可分散风险 它影响所有的企业 涉及所有的对象 一般由企业的外部因素引起 例如战争 自然灾害 利率的变化 经济周期的变化 通货膨胀等 2 企业特别风险 又称非系统风险或可分散风险 它只影响个别的企业 涉及个别的对象 可以通过多元化投资来分散 例如产品开发失败 销售份额减少 工人罢工 诉讼失败等 非系统风险可进一步分为经营风险和财务风险 第二节资本的风险价值 46 经营风险是指因生产经营等方面的原因给企业盈利带来的不确定性 又称商业风险 这些变化可来自于企业内部 也可能来自于企业外部 例如 由于原材料价格变动 新材料 新设备的出现等因素给供应方面带来的影响 由于产品生产方向不符合市场需求 生产组织不合理而造成的因素给生产方面带来的影响 由于销售失策 产品广告推销不利及货款回收不及时给销售方面带来的影响等 这些生产经营方面的不确定性 都会引起企业的利润或利润率的高低变化 一 经营风险 47 财物风险也称筹资风险 是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性 企业在资金不足的情况下 或者为了充分利用财务杠杆的作用 就会运用负债的方式进行筹资 如果一个企业没有负债 全部用自有资金经营 那么 该企业只有经营风险 没有财务风险 企业息税前资金利润 利息 0 自有资金利润率会提高上述公式是变动的 不确定的 因此就有风险 即筹资风险 二 财务风险 48 三 风险报酬 风险报酬 投资者由于冒风险进行投资 是为了取得超过资金时间价值的那部分额外报酬 这个额外的报酬被称为风险报酬 投资者宁愿要肯定的某一报酬率 而不愿意要不肯定的同一报酬率 期望投资报酬率 资金时间价值 无风险报酬率 通货膨胀补偿率 风险报酬率决定风险报酬的因素 风险的大小 投资人对待风险的态度 49 四 风险的衡量 1 概率含义 1 随机事件 某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生 既有可能出现这种结果又可能出现那种结果 这类事件为随机事件 2 概率 用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值 企业投资报酬是200万元的概率为0 5 这表示企业获得200万元投资报酬率的可能性是50 50 3 概率的特点 0 Pi 1n Pi 1 i 1 2 n i 1肯定发生事件的概率为1 肯定不发生事件的概率为0 一般随机事件的概率在0 1之间 随机事件所有可能的结果出现的概率之和一定为1 即将全部可能发生的情况包括在内 应是必然结果 51 4 概率分布 将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列 同时列出各结果出现的相应概率 这一完整的描述称为概率分布 52 不连续分布 其特点是各种可能结果只有有限个值 概率分布在几个特定的随机变量点上 概率分布图是不连续图象 Pi0 50 40 30 20 1 20 0 20 40 Xi离散型分布 53 连续型分布 其特点是各种可能结果有无数个值 概率分布在连续图象上的两点之间的区间上 概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面 Pi0 50 40 30 20 1 20 0 20 40 Xi 54 注意 在预期收益相同的情况下 投资的风险程度同收益的概率分布有密切的联系 概率分布越集中 实际可能的结果就会越接近预期收益 实际收益率低于预期收益率的可能性就越小 投资的风险程度也越小 反之 概率分布越分散 投资的风险程度也就越大 55 2 期望值 1 期望值 亦称预期收益 是可能发生的结果与各