第三章-期货交易制度与合约PPT课件

16 04 2020 武汉长江工商学院 1 第三章期货交易制度与合约 16 04 2020 武汉长江工商学院 2 第一节期货合约 本节知识点期货合约的概念期货合约标的选择期货合约的主要条款及设计依据 16 04 2020 武汉长江工商学院 3 期货合约的概念 期货合约是指由交易所统一制定的 规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约 期货合约与远期合约最本质的区别在于期货合约条款的标准化期货合约的流通转让无需背书 16 04 2020 武汉长江工商学院 4 期货合约标的选择 规格和质量易于量化和评级价格波动幅度大且频繁供应量较大 不易为少数人控制和垄断 16 04 2020 武汉长江工商学院 5 期货合约的主要条款及设计依据 P58 合约名称合约的品种名称和上市交易所名称设计依据 简洁明了 避免混淆交易单位指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量1手合约价值 期货价格乘以交易单位在交易时只能以交易单位的整数倍进行买卖设计依据 标的物市场规模大 交易者资金规模大 愿意参与交易的会员单位多则该合约的交易单位可设计得大一些 反之则小 16 04 2020 武汉长江工商学院 6 报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位 即每计量单位的货币价格最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中 对合约每计量单位报价的最小变动数值 最小变动值 最小变动价位 交易单位每次报价必须是合约规定的最小变动价位的整数倍设计依据 较小的变动价位有利于市场流动的增加 但过小会使交易复杂化 增加交易成本 并影响数据的传输速度 过大将减少交易量 降低市场活跃度 不利于套期保值和套利正常进行 16 04 2020 武汉长江工商学院 7 每日价格最大波动限制 涨跌停板制度 是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度 涨跌价格 上一交易日结算价 每日价格最大波动限制设计依据 取决于该种商品现货市场价格波动的频繁程度和波幅的大小 一般来讲 商品的价格波动越频繁 越剧烈该商品期货合约的每日停板额要设置的大一些 反之则小 16 04 2020 武汉长江工商学院 8 合约交割月份是指某种期货合约到期交割的月份 最普遍的是以固定月份为交割月的规范交割方式 设计依据 受该合约标的物的生产 使用 储藏和流通等方面特点的影响交易时间期货交易时间是固定的 由交易所统一规定最后交易日是指期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日过期未平仓合约必须进行实物交割或者现金交割 16 04 2020 武汉长江工商学院 9 交割日期合约标的物所有权进行转移 以实物交割或现金交割方式了结未平仓合约的时间交割等级由期货交易所统一规定的 准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级交割的标的物可以采用替代品 采用替代品 收货人不能拒收用替代品进行交割时 价格需要升贴水 16 04 2020 武汉长江工商学院 10 交割地点由期货交易所统一规定的 进行实物交割的指定交割仓库交割仓库确定考虑因素 指定交割仓库所在地区的生产或消费集中程度 储存条件及运输条件和质检条件等 金融期货交割指定银行 良好的金融资信 较强的进行大额资金结算的业务能力 先进高效的结算手段和设备 16 04 2020 武汉长江工商学院 11 交易手续费期货交易所按成交合约金额一定比例或按成交合约手数收取的费用 设计依据 交易手续费影响市场流动性 过高会增加交易成本 扩大无套利区间 降低市场的交易量不利于市场活跃 但可以起到抑制过度投机的作用交割方式 现金交割和实物交割商品期货多实物交割 金融期货多现金交割 16 04 2020 武汉长江工商学院 12 交易代码 16 04 2020 武汉长江工商学院 13 第二节期货交易基本制度 本章知识点保证金制度当日无负债结算制度涨跌停板制度持仓限额及大户报告制度强行平仓制度信息披露制度 16 04 2020 武汉长江工商学院 14 保证金制度 保证金的内涵及特点保证金收取是分级收取会员保证金和客户保证金我国期货交易保证金的特点 交易所可以调整交易保证金水平的情形第一 对合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比 交易保证金比率随着交割临近而提高 16 04 2020 武汉长江工商学院 16 如Cu1005 其运行阶段是从2009年5月16日起至2010年5月15日止 其中 2009年5月16日为该合约新上市挂牌之日 2010年5月15日为最后交易日 2010年5月14日为最后交易日前一个交易日 2010年5月13日为最后交易日前二个交易日 2010年5月为交割月份 2010年4月为交割月前第一月 2010年3月为交割月前第二月 2010年2月为交割月前第三月 示意图如下 16 04 2020 武汉长江工商学院 17 上交所对铝期货合约的相关规定 16 04 2020 武汉长江工商学院 18 大连商品交易所对黄大豆1号 黄大豆2号和豆粕合约的相关规定 16 04 2020 武汉长江工商学院 19 郑交所对小麦期货合约的相关规定 16 04 2020 武汉长江工商学院 20 第二 随着合约持仓量的增大 交易所将逐步提高该合约交易保证金比例 16 04 2020 武汉长江工商学院 21 铜 铝期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准 16 04 2020 武汉长江工商学院 22 16 04 2020 武汉长江工商学院 23 第三 当某期货合约出现涨跌停板的情况时 交易保证金比率相应提高第四 当某期货合约按结算价计算的价格变化 连续若干个交易日的累计涨跌幅达到一定程度时 交易所有权根据市场情况 采取单边或双边 同比例或不同比例 部分或全部会员提高交易保证金等措施第五 当某期货合约交易出现异常情况时 16 04 2020 武汉长江工商学院 24 当日无负债结算制度 是指每日交易结束后 交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏 交易保证金及手续费 税金等费用 对应收应付的款项同时划转 相应增加或减少会员的结算准备金期货交易结算实行分级结算强行平仓发生的费用和损失由该会员 客户 承担 16 04 2020 武汉长江工商学院 25 涨跌停板制度 指期货合约在一个交易日中的价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度 超过该涨跌幅度的报价将被视为无效 不能成交 涨跌停板是以合约上一交易日结算价为基准确定的 分为 百分比和固定数量两种我国期货交易所张跌停板制度的特点 16 04 2020 武汉长江工商学院 26 涨跌停板价格的计算 例如上海期货交易所的铜1006合约在2010年3月16日的结算价为58360元 吨 那么铜1006合约在2010年3月17日的涨跌停价格为 16 04 2020 武汉长江工商学院 27 上海期货交易所涨跌停板制度 1 当某期货合约以涨跌停板价格成交时 成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则2 涨跌停板单边无连续报价是指某一期货合约在某一交易日前5分钟内出现只有停板价位的买入 卖出 申报 没有停板价位的卖出 买入 申报 或者一有卖出 买入 申报就成交 但未打开停板价位的情况 连续两个交易日出现同一方向的涨 跌 停板单边无连续报价情况 成为同方向单边市在出现单边市之后的下一个交易日出现反方向的涨 跌 停板单边无连续报价情况 则称为反方向单边市 16 04 2020 武汉长江工商学院 28 上海期货交易所涨跌停板制度 16 04 2020 武汉长江工商学院 29 大连 郑州商品交易所涨跌停制度 16 04 2020 武汉长江工商学院 30 持仓限额及大户报告制度 持仓限额是指交易所规定会员或客户可以持有的 按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额 大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80 以上时 会员或客户应向交易所报告其资金情况 头寸情况等 客户需通过经纪会员报告 目的 防范操纵市场价格行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者 16 04 2020 武汉长江工商学院 31 套期保值实行审批制度申请套期保值交易的客户必须具备的条件与套期保值交易品种相关的生产经营资格按照以下内容进行审核主体资格是否符合套期保值品种交易部位买卖数量套期保值时间与其生产规模 历史经营状况 资金等情况是否相当 16 04 2020 武汉长江工商学院 32 强行平仓制度 是指交易所按照有关规定对会员 客户持仓实行平仓的一种强制措施强行平仓制度的主要规定强行平仓的情形 会员结算准备金余额小于零 并未能在规定时间内补足持仓量超出其限仓规定的因违规受到交易所强行平仓处罚的根据交易所的紧急措施应予强行平仓的其他应予强行平仓的强行平仓的原则 先由会员在开市后第一节交易时间内自己执行 若不能执行完毕 则由交易所强制执行 16 04 2020 武汉长江工商学院 33 信息披露制度 是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度期货交易信息所有上市品种的期货交易行情各种期货交易数据统计资料各种公告信息证监会指定披露的其他相关信息信息披露制度的具体规定 16 04 2020 武汉长江工商学院 34 第三节期货交易流程 本章知识点交易流程 开户 下单 竞价 结算 交割交易指令的内容 常用交易指令 指令下达方式竞价方式结算的概念与程序 结算公式与应用交割的概念及作用实物交割方式与交割结算价的确定实物交割的流程标准仓单的概念及形式现金交割 16 04 2020 武汉长江工商学院 35 开户 进入期货市场之前的准备 选择具有合法代理资格 信誉好 资金安全 运作规范和收费比较合理的期货公司申请开户风险揭示签署合同交易所实行客户交易编码登记备案制度 一户一码申请交易编码并确认资金账号 16 04 2020 武汉长江工商学院 36 下单 是指客户在每笔交易成交前向期货公司业务人员下达交易指令 说明拟买卖合约的种类 数量 价格等的行为常用交易指令市价指令限价指令停止限价指令止损指令触价指令限时指令长效指令套利指令取消指令 16 04 2020 武汉长江工商学院 37 停止限价指令是指客户要求经纪人在交易所价格跌至预定限度内的限价卖出 或上涨到预定限度内以限价补进的指令 停止限价指令的特点停止限价指令综合了停价指令和限价指令的特征 但相对于限价指令来说有一定风险 停止限价指令发出后 必须在某一具体价格水平或相等这一价格水平再次重现时立即执行 如果市价未能恢复到停止限价水平 停止限价指令则不予执行 也就是说 客户要求经纪人在交易所价格跌至预定限度内以限价卖出 或上涨至预定限度内限价补进 例如 买进5个3月份大豆期货为5 77美元 停止限价于5 82美元 的停止限价指令 即指当价格在5 77美元时 买进5个3月份大豆期货 如果在那个价格或更佳价格买不到时 可以试着连续提高 买进价格至5 82美元 超过5 82美元则不买 16 04 2020 武汉长江工商学院 38 停止限价指令的运用某客户在纽约商品交易所于1992年10月2日向经纪人下达指令 买入5个12月份的大豆期货为5 77美元 停止限价于5 82美元 即指当价格于5 77美元时 买进5个12月份的大豆期货 如果在此价格或更佳价格买不到时 可以试着持续提高 买进价格至5 82美元 超过5 82美元时则不买了 停止限价指令是停止 止损 指令附加价格条件的指令 停止 止损 指令并不保证一定可在设置的止损价格上成交 原因是市场有时变动相当快 而在经纪人尚未有机会执行交易时 价格即已超过止损的价格 以致所获得的价格可能高于或低于止损价格 有时差异相当大 为避免这种现象 才有限价附加条件的产生 即在某限制价格范围内才能成交 16 04 2020 武汉长江工商学院 39 买卖期货过程中 正如很少有机会十次买卖十次赚一样 十次买卖十次都亏也是不太可能的 只要正确使用停止限价指令 就算十次买卖亏六七次 每次损失有限制 赚的三四次则可尽全力追击 总的胜负不会差太多 正确使用停止限价指令 首先在观念土要有 壮士肠臂 精神 但走势不利 出现损失 就要承认错误 在技术上 何点设限 必须依图表关口 本身对亏损程度的容忍及承受能力等去考虑 使用停止限价指令 应要注意不能限得太宽或窄 限得太宽徒然令损失加大 太窄则易被反复 舔 去 16 04 2020 武汉长江工商学院 40 又叫停损指令或STOP指令 是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令 16 04 2020 武汉长江工商学院 41 举例 王先生买入开仓10手610合约的上海天然橡胶 成交价格为25000元 吨 成交后 价格发生变动 考虑到王先生本人的交易风格和风险承受能力 他自己认为价格跌到24200元 吨时 行情会迅速破位下行 为避免当时下单措手不及而亏损变大 他通过交易系统下达一张平仓单 卖出平仓10手610合约上海天胶 价格为24200元 吨 指令性质为止损单 STOP 当这个指令发出后 行情在当天一旦触及24200或者出现低于24200的价格 该指令就会在第一时间自动下达到交易所系统内成交 反之 行情没有触及或击穿24200的价格 该指令当天就不会成交 16 04 2020 武汉长江工商学院 42 触价指令 Market IF Touchedorder 市场价格的变动如果触及了客户所设置的价位时 该指令即成为市价指令而被执行 这个指令既有限价指令的特点又是一个特殊市价指令 在买进时它必须在期货合约价格降至或低于指令价位时转为市价指令 在卖出时它必须在期货合约价格涨至或高于指令价位时转为市价指令 16 04 2020 武汉长江工商学院 43 指令下达方式书面下单电话下单网上下单 16 04 2020 武汉长江工商学院 44 竞价 竞价方式公开喊价方式连续竞价制 动盘 指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价 表达各自买进或卖出合约的要求 在欧美较为流行一节一价制 指把每个交易日分成若干市 每节交易由主持人最先叫价 所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量 直至在某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止 每一节交易中一种合约一个价格 16 04 2020 武汉长江工商学院 45 计算机撮合成交计算机撮合成交原则 价格优先 时间优先撮合成交价 买入价 bp 卖出价 sp 和前一个成交价 cp 三者中居中的一个价格 只有在买入价大于等于卖出价时则自动撮合成交当bp sp cp 则最新成交价 sp 当bp cp sp 则最新成交价 cp 当cp bp sp 则最新成交价 bp 16 04 2020 武汉长江工商学院 46 开盘价由集合竞价产生集合竞价采用最大成交量原则集合竞价产生价格的方法成交回报与确认 16 04 2020 武汉长江工商学院 47 结算 结算的概念和结算程序期货交易所的结算是分级 分层的交易所只对会员结算期货经纪公司对其客户结算结算公式与应用有关概念平仓 是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种 数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约 了结期货交易的行为当日结算价 是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价持仓量 未平仓合约数量 16 04 2020 武汉长江工商学院 48 结算公式结算准备金余额的计算公式 当日结算准备金余额 上一交易日结算准备金余额 上一交易日交易保证金 当日交易保证金 当日盈亏 入金 出金 手续费当日盈亏的计算公式当日盈亏 平仓盈亏 持仓盈亏平仓盈亏 平历史仓盈亏 平当日仓盈亏平历史仓盈亏 卖出平仓价 上一交易日计算价 卖出平仓量 上一交易日结算价 买入平仓价 买入平仓量 平当日仓盈亏 当日卖出平仓价 当日买入开仓价 卖出平仓量 当日卖出开仓价 当日买入平仓价 买入平仓量 16 04 2020 武汉长江工商学院 49 持仓盈亏 历史持仓盈亏 当日开仓持仓盈亏历史持仓盈亏 当日结算价 上一日结算价 持仓量当日开仓持仓盈亏 卖出开仓价 当日结算价 卖出开仓量 当日结算价 买入开仓价 买入开仓量 当日盈亏综合公式当日盈亏 卖出成交价 当日结算价 卖出量 当日结算价 买入成交价 买入量 上一交易日结算价 当日结算价 上一交易日卖出持仓量 上一交易日买入持仓量 当日交易保证金计算公式 当日交易保证金 当日结算价 当日交易结束后的持仓总量 交易保证金比例 16 04 2020 武汉长江工商学院 50 案例分析1 某新客户存入保证金10万元 在4月1日买开仓大豆期货合约40手 成交价为4000元 吨 同一天该客户卖出平仓20手大豆和约 成交价为4030元 吨 当日结算价位4040元 吨 交易保证金比例为5 则客户的当日账户情况为 2 4月2日 该客户再买入8手大豆合约 成交价为4030元 吨 当日结算价为4060元 吨 则当日账户情况为 3 4月3日 该客户又将28手大豆合约平仓 成交价为4070元 吨 当日结算价为4050元 吨 则账户情况为 16 04 2020