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分类号_ 密级_ UDC _ 学号_XXXXXX 毕业设计（论文）论文题目开放经济下我国货币政策独立性研究thesis Topic The Independence Studies of Our Monetary Policy under Open Economy 学生姓名 XXX所 在 院 系经济管理学院经贸系专 业 班 级国际经济与贸易专业XXX班导师姓名职称 XXXX2008年6月20日 编号： _ 毕业设计（论文）答辩许可证经济管理学院经济贸易系国际经济与贸易专业XXX班 学生 XX 所编写的毕业设计(论文) 59页，字数 29874 ，符合毕业设计(论文)大纲的要求。经审查：该生已学完教学计划规定的全部课程，成绩合格，毕业设计电子文档最后一稿已交，准予参加毕业设计（论文）答辩。相 关 材 料材 料 名 称数量毕业设计（论文）1册毕业论文缩写1册实习日记1册答辩汇报稿1份毕业设计（论文）电子版（最后一稿磁盘文件）1套毕业论文缩写电子版1套指 导 教 师： （签名）院长(系主任)： （签名） 2007年 月 日毕业设计（论文）任务书毕业设计（论文）题目：开放经济下我国货币政策独立性研究毕业设计（论文）要求及原始数据（资料）： 1.查阅资料要求查阅资料可以通过下列方式：阅读相关书籍、报刊、电子图书、网络资料等。具体要求至少完成20篇以上资料的收集与阅读，其中必须有5篇外文参考文献。另外，需查找核心参考文献5篇，附上原文。对于文献资料，要认真做好读书笔记，并经指导教师审查核实。2.实习报告要求有明确的实习单位、实习时间、实习目的；内容包括实习单位的概况以及生产经营情况，能够发现该企业生产经营中存在的问题，并能提出自己的见解或看法；要求内容真实，字数在4000字以上，而且条理清楚，文字通顺。3.开题报告要求在阅读文献资料总份数不少于20篇（其中外文文献不少于5篇）的基础上，写出文献综述。内容要求包括本选题的国内外研究领域概况，本选题的目的和意义，研究的思路及主要采用的研究方法与手段，研究进度计划，写出20篇以上的参考文献；字数4000字以上，条理清楚，文字通顺；格式按学校毕业设计（论文）统一格式排版、打印、装订。4.毕业论文要求毕业论文选题必须是经济管理专业的内容，不得选择选择与经济管理专业不相符的内容。论文要理论与实践相结合、理论研究和实证分析相结合、定性分析与定量分析相结合，内容应系统完整；选题的大小与深浅要合适,克服选题的盲目性,量力而行；论文的论据要针对选题、针对研究方向，必须要详实、充分，且有说服力；论文结论的最基本要求即要清晰、正确，在此基础上，还要具有能解决诸如实际经济问题；在导师帮助自己确定论文题目，拟定论文写作提纲；在熟悉资料、拟定提纲、形成自己独到的见解，按照进度写出论文初稿；在导师指导下，认真修改论文，从观点修正、增删资料、调整结构、润色语言等方面，修改疏漏与不严谨从内容到形式，都应仔细推敲，力求完美，且在规定时间内定稿。毕业论文中引用的参考文献必须用上标在文中标出，且参考文献的编号要与正文相关位置的编号一一对应。字数要求不低于6000字，包括标点符号和正常的空格；且按照学校统一规定的版面排版格式要求排版，打印。毕业设计论文最终成品必须由导师签署意见后，再交由教研室主任、系主任签字。毕业设计（论文）主要内容： 我写的论文题目是开放经济下我国货币政策独立性研究，文章分为三个部分：第一部分，开放经济下我国宏观经济现状及货币政策效果分析。本部分通过三个层次的阐述来说明，开放经济下，我国货币政策独立性受到侵蚀的现象。首先，描述了现阶段我国严峻的通货膨胀现象；其次，列举了政府已采取的紧缩性货币政策；第三，详细阐述了紧缩性的货币政策在解决国内通货膨胀问题上效果不佳的现状。本部分通过相关数据和图表的引用，清晰地表明了，在开放经济下我国货币政策独立性和有效受到了极大的挑战，我国货币政策已陷入了困境。第二部分，货币政策独立性受到侵蚀的原因分析。本部分从理论和实证两个角度来分析货币政策失效的原因。第一，阐述了克鲁格曼的三元悖论理论，从理论角度解释我国货币政策独立性受到影响的本质原因；第二，结合我国的实际情况，从实证角度分析货币政策失效的根源。本部分通过严密的推理，层层递进地推出了货币政策独立性受到侵蚀的根本原因，为最后一部分提出合理的解决方案做好了铺垫。第三部分，保持货币政策独立性的出路研究。本部分通过援引扩展的三元悖论理论，并结合我国的实际情况，为我国在货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动的选择上提供了可行的解决办法。本部分通过四个层次来具体探讨如何保持货币政策独立性的问题。第一，借鉴国际经验教训，通过比较分析的方法，表明保持货币政策的独立性至关重要；第二，循序渐进地改革汇率；第三，资本项目积极渐进地开放；最后要加强国际合作，通过国际间的交流沟通，进一步完善我国的货币政策，最终把我国货币政策纳入国际化的范畴。学生应交出的设计文件（论文）：1.毕业设计（论文） 1册2.毕业论文缩写 1册3.实习日记 1册4.答辩汇报稿 1份5.毕业（设计）论文全部电子文档（最后一稿），文件名格式 国际经济与贸易、XX班、XX：开放经济下我国货币政策独立性研究 国际经济与贸易、XX班、XX：论文缩写主要参考文献（资料）：见开题报告参考文献专业班级:国际经济与贸易XX班学生姓名：XX要求设计（论文）工作起止日期：2008.3.24-2008.6.29 指导教师签字：日 期：教研室主任审查签字：日 期：系主任批准签字：日 期：太原理工大学毕业设计（论文）开放经济下我国货币政策独立性研究XX(经济管理学院经贸系 国际经济与贸易专业XX班 山西 太原 030024)【摘 要】改革开放以来,我国经济与世界经济的交融日益密切,对外开放取得了举世瞩目的成就,我国经济从总体上已经属于开放型经济。此文即在开放经济的背景下，研究我国货币政策独立性的问题。当前，面对我国严峻的通货膨胀形势，货币当局采取了紧缩的货币政策来抑制过多的流动性。然而，持续的双顺差以及巨额的外汇储备导致人民币升值的预期不断增强。中国人民银行为了稳定汇率而被动地投放了基础货币，这在很大程度上抵消了紧缩货币政策的效果。由此可见，在开放经济下，我国货币政策的效果已经越发受到外部因素的制约，货币政策独立性已受到侵蚀。本文主要阐述了我国货币政策独立性受到侵蚀的现象；同时，依据克鲁格曼的三元悖论理论，并结合我国的具体情况来深入地研究货币政策失效的原因；最后探讨出一条保持货币政策独立性的出路。【关键词】开放经济； 通货膨胀； 货币政策独立性； 三元悖论 The Independence Studies of Our Monetary Policy under Open EconomyYan Guo(0403Economic & Management Institute of trade classes Taiyuan Shanxi 030024)Abstracts: Since reforming and opening, our countrys economy and the worlds economy have been gradually mingling closer and closer. Opening policy has got remarkable achievements. Our countrys economy has already been of an open economy as a whole. This Paper is about studying independence of our monetary policy under the open economy. Currently, facing the tough circumstances of inflation, in order to restrain the excess liquidity, currency authority has adopted the tight monetary policy. However, because of sustained current and capital account surplus as well as the huge foreign exchange reserves, the trend of RMB revaluation anticipated to be strengthened increases. To stabilize exchange rate, the base currency which is injected into the market by Peoples Bank of China has offset the effect of tight monetary policy to a large extent. It can be seen that, under open economy, effects of our monetary policy has already being restrained by the external factors more and more. Independence of monetary policy has already being corroded. The main body of this paper is about the Phenomenon of our monetary policys independence being corroded. Meanwhile, according to the San Yuan paradox theory of Kerugma and the concrete conditions of our country, we study the cause of our monetary policy loses thoroughly and discuss a way of keeping monetary policys independence finally.Key words: Open Economy; Currency Inflation; Independence of Monetary Policy; San Yuan Paradox 目 录扉页答辩许可证毕业设计（论文）任务书.第1页第3页中文摘要I英文摘要II目录III开题报告.1一、选题背景及意义2二、国内外研究动态3三、论文研究的基本框架和内容6四、预计创新点或有见解的工作7五、论文完成的计划与进度安排7六、参考文献8论文正文11一、开放经济下我国宏观经济现状及货币政策效果分析12（一）我国宏观经济的现状12（二）政府已采取的货币政策回顾13 （三）开放经济下我国货币政策的效果分析14二、我国货币政策独立性受到侵蚀的原因分析16（一）我国货币政策独立性受到侵蚀的理论分析16（二）我国货币政策独立性受到侵蚀的实证分析16三、保持货币政策独立性的出路研究19（一）保持货币政策的独立性20（二）循序渐进地改革汇率21（三）资本项目积极渐进地开放22（四）加强国际合作24四、结论24五、参考文献25毕业实习报告26一、实习单位概况27二、实习内容28三、实习心得与体会29四、优化设计方案31参考文献33核心参考文献原文36致谢50IV开题报告 一、选题背景及意义（一） 选题背景 改革开放以来，我国加大了对外开放的力度，国内经济对外的依存度也越来越高，我国经济已经被纳入了全球一体化的进程当中。总体上来看，我国经济已经属于开放型经济。在开放经济下，一国货币政策的效果往往会受到外部因素的影响，货币政策的独立性也就会受到侵蚀。2008年1月份我国CPI同比上涨7.1%。其中，食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.5%。2月份，CPI同比上涨8.7%。食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%；比1月份上涨2.6%。而居住类价格1月份同比上涨6.1%，2月份同比上涨6.6%。加之生产者价格指数1月份上涨6.1%，2月份上涨到6.6%，以及居民消费价格总水平的环比上升，导致我国对全面通货膨胀的担心越来越多。近年来，针对国内流动性过剩的问题，中国人民银行综合采用各种紧缩的货币政策来控制国内严峻的宏观经济形势。2007年至今，央行频繁地在公开市场上回笼货币，同时加大了对法定存款准备金和利率的上调力度。虽然，央行一直在加大力度回收流动性，以控制货币供应量的过快增长，然而由于外部经济的影响，货币政策的效果却大打折扣。20世纪90年代以来，我国经常项目与资本项目持续的“双顺差”使得外汇大量流入,造成了我国外汇储备急剧增长的局面。尤其是近年来外汇储备的增长表现出加速的趋势,我国的外汇储备额在2006年2月底跃居世界第一, 2007年底已达到15282亿美元。据央行数字显示,到2008年一季度国家外汇储备余额已达16821.77亿美元。根据国际金融的理论：为了保持人民币汇率的稳定,央行必须大量收购外汇。然而，外汇占款的发行却是央行基础货币投放的一种渠道。由于外汇储备一直保持快速的增长,外汇占款就成为了基础货币投放的主要渠道。由此可见，央行为对冲巨额的外汇占款而大量投放了基础货币，进而由于货币乘数的倍数效应，最终助推流动性的循环也将继续下去。而且，由于外汇储备的急剧增加,外汇占款增量越来越大,中央银行的对冲措施面临的难度也越来越大,成本也越来越高,这给中央银行目前的货币政策带来了很大的挑战。综上所述，当前国内通货膨胀的经济形势要求货币当局实行稳健的、从紧的货币政策来控制货币供应量的增长。然而，外汇占款的增加却导致了货币供应量的成倍增长，这在很大程度上削弱了紧缩的货币政策效果。在开放经济下，我国货币政策的效果已越发受到外部因素的制约，货币政策的独立性已经受到了侵蚀。中国是一个非常大的经济体,必须坚持有独立的、有效的货币政策。持续双顺差的国际收支结构对我国货币政策带来了挑战,给国内宏观政策调控带来难题。（二）选题意义从国际经验看，面对外部经济的冲击时，保持货币政策的独立性对一国经济的长期增长意义重大。1985年广场协议后，日本和德国都面临本币迅速升值，国内流动性增加以及本币资产价格上扬的局面，但由于两国货币当局采取了不同的政策来应对外部因素的冲击，一国则保持了货币政策的独立性，一国却丧失了货币政策的独立性，最终对两国经济产生了不同的影响。从货币政策目标看，日本货币当局在日元升值过程中采取的货币政策基本上成为汇率政策的附庸。为了缓解日元升值的压力而导致货币政策失效，日本最终不得不付出国内经济长期衰退、产业竞争力下降、资产价格泡沫破灭、物价却居高不下的沉重代价。当初，德国也面临着本币迅速升值、国内流动增加的局面，但由于汇率是浮动的，从而较好地掌握了货币政策的主动性。德国在短期内通过内部从紧的货币政策和财政政策，有效地控制了本币对内大幅贬值的风险，实现了抑制通货膨胀的货币政策独立性目标。由此可见，一国在面临外部因素影响时，保持货币政策独立性至关重要。如果货币政策疲于应对升值的压力，很可能加大国内通货膨胀的风险，造成金融市场动荡。由此可见，现阶段，我们研究开放经济下，我国货币政策独立性的问题意义重大。解释当前我国货币政策独立性受到侵蚀的原因，以及为其寻找一条可能的出路，是本文最终的写作目的和意义所在。二、国内外研究动态 （一）国内外发展的历史及现状首先介绍一下，国外对于开放经济下货币政策独立性的一些相关理论研究，为我们提供理论上的借鉴和指导。1.二元冲突20世纪50年代，英国经济学家詹姆斯米德在其名著国际收支一书中对开放经济条件下的内外均衡问题进行了分析。他指出，开放经济条件下，一国要想同时实现内外均衡，必须运用政策搭配的方法：固定汇率制下，政府无法运用汇率政策，而在依靠单一的支出增减政策（影响社会总需求的政策，包括财政政策和货币政策）来寻求内外均衡同时实现的过程中，会出现内部均衡目标和外部均衡目标发生冲突而难以兼顾的情况，这就是著名的“米德冲突”。继米德之后，荷兰经济学家丁伯根论证了政策目标和政策手段之间的关系，这一关系被成为“丁伯根法则”。该法则即：为实现某个既定的政策目标，必须有一个独立有效的政策工具；为实现相互独立的不同政策目标，必须的独立有效政策工具个数至少要等于政策目标个数。丁伯根法则对于宏观经济决策具有一般性的指导意义。实际上，米德冲突就是丁伯根法则原理的一个特例，即政府要想达到内外同时均衡两个政策目标，而只有支出增减政策这一个政策工具，因此不能同时实现内外均衡。2.蒙代尔弗莱明模型（简称M-F模型） 20世纪60年代，蒙代尔提出了著名的M-F模型，对开放经济中的小国在资本完全自由流动条件下的货币政策有效性进行了研究。根据蒙代尔的分析，在资本完全自由流动的条件下，如果一国实行固定汇率制度，当该国的中央银行采取扩张性的货币政策，货币供应量增加，对利率形成下降压力，资本将外流阻止利率下降并恶化国际收支。为了防止汇率贬值，中央银行必须干预外汇市场，出售外汇资产以购买国内货币，这一过程一直会持续到中央银行卖出的外汇资产价值等于扩张性货币政策带来的货币供给量的增加为止，货币供应量重新回到最初水平。同样中央银行采取紧缩性货币政策会对利率形成上升压力，资本流入阻止利率上升，国际收支出现顺差，汇率存在升值的压力，中央银行必须买入外汇卖出本国货币，直到货币供应量回到最初水平。因此，固定汇率制度下，货币政策对收入水平没有任何持续的影响。如果一国实行浮动汇率制度，扩张性的货币政策对利率产生下降压力，资本流出阻止利率下降，国际收支出现逆差，汇率贬值。汇率的贬值反过来改善收支，以乘数效应刺激收入和就业增长，当收入增长到足以使公众愿意持有银行体系新创造的货币供应量，经济体系就达到了新的均衡，同样，紧缩性的货币政策通过汇率的升值恶化贸易收支，进而导致收入的降低。因此，浮动汇率制度下，货币政策对收入具有实质性的影响。3.克鲁格曼的三元悖论在蒙代尔一一弗莱明模型的基础上，克鲁格曼进一步提出了“三元悖论”的理论，即固定汇率制度、资本自由流动、独立的货币政策是三个不可调和的目标，各国充其量只能实现这三个目标中的两个。三元悖论反映了开放经济下经济体系内部蕴涵的矛盾，即开放经济下宏观调控当局面临多重相互交织相互矛盾的目标时必须有所取舍，而这一取舍必须针对各国当时的实际经济运行状况。克鲁格曼研究了固定汇率制下国际收支危机的模型，认为危机的主要原因是和固定汇率制不相容的货币政策。他指出国内信贷超过货币需求的过度增长，将导致中央银行外汇储备的损失。而中央银行的外汇储备是有限的，在投机的冲击下，固定汇率制最终将崩溃。这种理论强调的是货币危机的政策根源。在经济存在相互依存性的条件下，一国实现内外均衡目标必须有政策的协调，以避免分散决策带来相互抵触，相互化解而造成的损失。在开放经济下宏观经济政策协调实践过程中，经济学者们设计了很多具有特定规则的协调方案，产生了很大影响，对于协调管理货币政策和汇率政策的冲突具有重要意义。4.国内研究状况我国学者关于货币政策独立性研究的论著不胜枚举。主要有:谢平、张晓朴的货币政策与汇率政策的三次冲突一一1994一2000年中国的实证分析;孙建平的货币政策与汇率政策的冲突:中国的实践与理论新解;苏平贵的汇率制度选择与货币政策效应分析一一蒙代尔一弗莱明模型在我国的适用性、改进及应用；刘锦虹的从“三元悖论”看当前货币政策与汇率政策的矛盾;翁舟杰的当前我国货币政策在内外均衡中的困境等等。这些研究文献均认为:货币政策和汇率政策是一个国家宏观经济政策的重要组成部分，两者相互协调是国民经济稳健发展的基础。但在目前的汇率制度下，货币政策却不能自如地去调节国内经济存在的问题，货币政策的独立性已经受到了侵蚀。（二）前沿发展情况 中国科学院预测科学研究中心，预测表明2008年中国经济增长将保持在10.8的速度水平，消费物价将维持在3.7的水平，经济并不会出现大副波动。然而，由于外汇占款的惯性激增，以及央行为此投入了大量对冲的基础货币，流动性过剩的严峻局面不可能得到根本的扭转；与此同时，物价上涨的压力和人民币升值的强烈预期，都将为货币政策的调控带来很大的困扰。由此，2008年货币政策在“稳健”的基调中，将明显增加“从紧”的特征。货币政策的重点将会放在加强本外币协调管理和管理银行体系流动性层面，其中对流动性的控制依旧是政策的中心。本文意在通过对当前货币政策两难境地的分析，从理论和实践两个角度研究货币政策失效的原因，以及探讨保持货币政策独立性的可行操作。三、论文研究的基本框架和内容（一） 论文提纲以及各部分内容之间的逻辑关系本文题目是“开放经济下，我国货币政策独立性研究”。整篇文章围绕我国货币政策失效这根主线展开。全文内容分三部分：第一部分，描述我国货币政策独立性受到侵蚀的现象；第二部分，分析货币政策失效的原因；第三部分探讨保持货币政策独立性的出路。文章结构安排紧密，衔接自然，内在逻辑性很强，行文流畅。第一部分，开放经济下我国宏观经济现状及货币政策效果分析。本部分通过三个层次的阐述来说明，开放经济下，我国货币政策独立性受到侵蚀的现象。首先，描述了现阶段我国严峻的通货膨胀现象；其次，列举了政府已采取的紧缩性货币政策；第三，详细阐述了，紧缩性的货币政策在解决国内通货膨胀的问题上效果不佳的现状。本部分通过相关数据和图表的引用，清晰地表明了，在开放经济下我国货币政策独立性和有效受到了极大的挑战，我国货币政策已陷入了困境。第二部分，货币政策独立性受到侵蚀的原因分析。本部分从理论和实证两个角度来分析货币政策失效的原因。第一，阐述了克鲁格曼的三元悖论理论，从理论角度解释我国货币政策独立性受到影响的本质原因；第二，结合我国的实际情况，从实证角度分析货币政策失效的根源。本部分通过严密的推理，层层递进地推出货币政策独立性受到侵蚀的根本原因，为最后一部分提出合理的解决方案做好了铺垫。第三部分，保持货币政策独立性的出路研究。本部分通过援引扩展的三元悖论理论，并结合我国的实际情况，为我国在货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动的选择上提供了可行的解决办法。本部分通过四个层次来具体探讨如何保持货币政策独立性的问题。第一，借鉴国际经验教训，通过比较分析的方法，表明保持货币政策的独立性至关重要；第二，循序渐进地改革汇率；第三，资本项目积极渐进地开放；最后要加强国际合作，通过国际间的交流沟通，进一步完善我国的货币政策，最终把我国货币政策纳入国际化的范畴。（二） 拟采用的研究方法与手段研究方法：本文在内容的阐述上，尽量做到详尽和深入;在内容的分析上，注重理论分析的同时，采用实证的方法解决具体的问题，强调理论与实际的结合;在方法上，注重定量与定性分析相结合;从我国货币政策失效的实际情况出发，发现问题，分析问题、解决问题。论文在写作过程中注重对数据的分析，整理了大量数据，绘制了各种表格和图形，使问题的分析有据可依，而且使论文更加清晰、直观，便于阅读。四、预计创新点或有见解的工作在内容的分析上：尽量做到层层递进，详细深入。在现象的分析上：注重对数据图表的分析，使内容更有说服力；同时，注重对现象之间的内在联系进行挖掘，对现象的表现形式的选择侧重内在逻辑性，以达到水到渠成的效果。在原因的分析上：从理论，实证两个方面阐述原因。本文既援引了相关理论，又结合了我国实际情况进行分析。使之既有理论支持，又有实践支撑。从而，增强分析效果。在解决办法方面：通过援引易纲的扩展的三元悖论，并结合我国的实际国情，提出了具有中国特色的改革方案。 在内容的升华上：最后提出合理建议，把我国政策纳入国际范畴，升华了主题。全文思路清晰，论证合理，数据充足，角度新颖，以求有理有据，论证充分，水到渠成。同时，需要指出的是，开放经济下货币政策独立性问题是宏观经济调控组合的一个十分重大的课题，涉及到政策目标、政策手段、实施效应、实践检验等诸多方面，要求对这一问题进行研究的人员必须具备较深的理论功底，较强的分析研究能力，同时要熟悉和了解货币政策的调控实施方式。限于篇幅和本人知识，故在某些方面可能未涉及到，某些方面可能不够深入。因此，对这些问题的深入研究，全面研究货币政策在开放经济条件下的独立性问题是笔者下一步的努力方向。五、论文完成的计划与进度安排日 期周 次内 容3.243.305撰写实习报告3.314.066初步拟题与文献检索4.075.04710文献阅读与文献综述报告撰写5.55.1111论文题目与提纲确定5.125.1812拟写论文初稿5.196.081315修改定稿6.096.1516排版打印装订6.166.2217毕业答辩准备6.236.2718毕业答辩六、参考文献1 中国社会科学院经济研究所.国际资本流动、经济扭曲与宏观稳定当前经济增长态势分 析R.100836,北京：中国社会科学院，2005.2 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GDP缩减指数数据来源：中国人民银行货币政策执行报告整理而得自2006年第四季度以来，GDP缩减指数先是缓慢地上升，继而又大幅快速地上涨。由图2可知，从2006年一季度到2008年一季度，GDP缩减指数出现了三次跳跃性地上涨现象。06年第四季度、07年第二季度和08年第一季度环比分别上涨0.9个百分点、0.5个百分点和2.6个百分点。尤其是进入2008年，一季度GDP缩减指数大幅上升至8.2%，同比上升了4.6个百分点。结合图1可知，从2006年四季度开始，无论是CPI，还是GDP缩减指数都存在持续且快速上升的趋势。由此可得，进入2007年以来，国内不仅消费品价格持续地上涨，所有的商品物价都进入了大幅不断上升的阶段。当前，我国通货膨胀形势加剧，宏观经济状况进一步恶化。(二)政府已采取的货币政策回顾1.公开市场操作2006年，中国人民银行（简称央行）为回收流动性，以发行央行票据为主，回购操作为辅，加大公开市场对冲操作力度。全年累计发行央行票据3.65万亿元，同比多发行8600亿元。进入2007年，CPI出现快速上升的态势，国内流动性问题更加严峻。为解决国内通货膨胀的现象，央行加大了票据发行的力度。2007年中国人民银行累计发行中央银行票据4.07万亿元，比06年多发行0.42万亿元。尤其是进入2007年第三季度以来，央行在发行票据的同时，大规模进行正回购操作。经统计，仅2007年1月到10月，央行通过公开市场操作共回收流动性7293亿元。2008年第一季度，中国人民银行进一步加强流动性管理，灵活开展公开市场操作。据统计，2008年仅第一季度央行累计发行票据达1.78万亿元，开展正回购操作1.84万亿元。2.上调法定存款准备金率2006年全年，央行3次上调金融机构法定存款准备金率各0.5个百分点。自2007年1月至今，针对国内流动性加剧的现状，央行累计上调法定准备金率14次，基本上每月调整一次，总共上调了7.5个百分点。截止到2008年5月20日，金融机构人民币法定存款准备金率已达到16.5。据中国科学院预测科学研究中心统计，从2007年1月到10月，央行通过提高法定存款准备金率累计冻结流动性13870亿元。3.上调存贷款利率为抑制过度投资，引导投资和货币信贷的合理增长，2006年央行两次上调金融机构存贷款基准利率。经调整，一年期存、贷款基准利率分别上调至2.52，6.12。2007年，央行在国内价格水平存在上涨压力的背景下，先后6次上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率由年初的2.52上调至年末的4.14，累计上调1.62个百分点；一年期贷款基准利率由年初的6.12上调至年末的7.47，累计上调1.35个百分点1。现阶段，人民币一年期存款基准利率已超过美国联邦基准利率2.14个百分点。由上可知，面对国内通货膨胀的严峻形势，央行综合采用了紧缩的货币政策来抑制国内过剩的流动性。自2007年以来，央行已连续14次提高法定存款准备金率，6次加息，并在公开市场上频繁回笼货币，货币政策调整频率为近十年之最，紧缩特征进一步彰显。（三）开放经济下我国货币政策的效果分析开放经济下，一国货币政策的效果很可能会受到外部因素的影响。若本国的货币政策不能够独立地解决国内宏观经济存在的问题，则货币政策的独立性相应地就会受到侵蚀。理论上，通货膨胀必然表现为物价总水平的上涨，而物价总水平的上涨必然以货币供应量的超量供应为现实条件。因此，货币供应量超量供应是经济运行中存在问题的综合反映；而且，货币供应量也是货币政策的中介目标。基于上述理论依据，一般通过货币供应量的变化，来考察货币政策在解决通货膨胀问题上的实际效果。图3 货币供应量同比增长率数据来源：中国人民银行货币政策执行报告整理而得由图2可见，自2005年来，我国货币供应量总体增速偏快。从变化趋势上看，M2总体一直在缓慢上升；M1增速明显快于M2与M0，而且呈现出爬坡式的增长态势；M0增速波幅相对明显。经分析，进入2007年，央行综合采取紧缩的货币政策来控制货币供应量的快速增长，货币政策调整频率达到近十年之最。然而，从图中，我们可以观察到，2007年一季度到三季度，M2和M1的增速不但没有减缓，而且有跳跃上升的态势。2007年三季度，M2和M1的同比增速比一季度分别上涨1.2个百分点和2.3个百分点。直到07年第四季度，各个口径的货币供应量同比增速才都得到了控制，紧缩的货币政策对货币供应量的影响才开始显现出来。而且，07年四季度以来，虽然各个口径的货币供应量同比增长率都有所下降，但是减幅不大，流通中的现金同比增长速度从07年三季度到08年一季度，