第七章 流动资产投资管理.doc

第七章 流动资产投资管理流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括：1.现金2.短期有价证券3.应收及预付款项4.存货流动资产有以下四个主要特点： 1.投资回收期短 2.流动性强 3.各种不同形态的流动资产同时存在4.资金占用数额的波动性很大 第1节 现金与短期有价证券管理1、 现金管理概述（1） 现金的定义现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包括有库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。有价证券是指短期有价证券，包括国库券、可转让存单、商业汇票等。（2） 企业持有现金的动机（1） 支付动机（2） 预防动机（3） 投机动机（3） 现金管理的目的现金管理的主要目的，就是要在现金资产的流动性与收益性之间进行权衡、做到保证企业日常生产经营需要的同时，提高现金的使用效率，增加企业的收益。（既保证企业交易所需资金，又不产生过多闲置资金。）（4） 现金管理的内容（1） 编制现金收支预算（2） 对日常的现金收支时间进行控制（3） 用特定的方法确定最佳现金持有量2、 现金管理的成本1. 机会成本指企业因持有现金而不能赚取投资收益的机会损失。2. 短缺成本指企业缺乏必要的现金置存，不能应付经营业务开支需要，而使企业丧失购买机会所蒙受的损失。如在现金短缺时，因不能按时缴纳税金而支付的滞纳金、因无法购入原材料导致企业的停工损失、因无法享受购货现金折扣的损失等。3. 转换成本指现金与有价证券之间相互转换时发生的固定成本。如经纪人佣金、委托手续费、证券过户费等。4. 管理成本指企业为了所持有的现金进行管理而发生的费用，如现金保管人员的工资、保管现金发生的必要安全措施费用等。3、 最佳现金持有量的确定1. 现金周转模式2. 存货模式与现金持有量有关的成本持有现金的机会成本：持有现金所放弃的报酬（机会成本），通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量同方向变化。现金与有价证券的转换成本：将有价证券转换为现金的交易成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本。这种交易成本与交易次数有关，交易次数越多，成本就越高。它与现金持有量反方向变化。3. 成本分析模式与持有现金相关的成本：机会成本：持有现金所付出的代价。管理成本：持有现金所发生的各种管理费用。短缺成本：因现金持有量不足以满足经营业务需要所导致的损失。使总成本最低的方案即为最佳现金持有量4.随机模型基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。基本原理制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（R）或最佳现金持有量。R为最佳现金余额F为有价证券每次固定交易费用为每日现金余额的标准差i为有价证券日利率L为控制下限 H为控制上限4、 现金日常管理（1） 加速收款公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段1. 集中银行通过设立多个战略性收款中心来代替通常在公司总部设立单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。 目的：缩短从客户寄出账款到现金收入公司账户这一过程的时间。具体做法:（1） 公司以服务地区合格销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并制定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收账中心）的账户为集中银行。（2） 公司通知客户将货款送到最近的收账中心而不必送到公司总部。（3） 收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行公司开立的主要存款账户的商业银行。优点：（1）账单和货款邮寄时间可大大缩短。（2）支票兑换的时间可缩短。缺点：（1）每个收款中心的地方银行都要求一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，补偿余额也越多，闲置的资金也越多。（2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。2.锁箱系统 通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到客户付款到存入当地银行所需要的时间的一种现金管理办法。 具体做法：（1）在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱；（2）通知客户把付款邮寄到指定的信箱；（3）授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。普通的现金回收系统锁箱系统的现金回收系统优点：大大地缩短了公司办理收账、存储手续的时间。缺点：需要支付额外费用。采用锁箱的决策依据：如果增加的费用支出比收益要小，可采用该系统；反之，就不宜采用。3.其他方法 对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。公司对于各银行之间以及公司内部各单位之间的现金往来也要严加控制，以防有过多的现金闲置在各部门之间。（2） 控制现金支出1.合理利用现金浮游量 浮游量：公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额2.合理利用商业信用，控制付款时间第2节 应收账款管理应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。1、 应收账款的功能与成本（1） 功能1. 增加销售2. 减少存货（2） 成本1. 机会成本（直接成本）2. 坏账成本（潜在的成本）应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。坏账损失=赊销收入实际（或预期）坏账损失率3. 管理成本（固定成本、间接成本）公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。2、 信用政策信用政策：即应收账款的管理政策，是指通过权衡收益、成本、风险，对应收账款投资水平进行规划和控制的原则性的规定。制定合理信用政策，是加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。1. 信用标准5C评估法品质能力 资本 抵押 条件 做好两项工作： 决定公司应收账款的最佳水平：取决于应收账款成本； 评估客户信用程度；2. 信用条件（1）最高信用额度（2）信用期限 （3）现金折扣和折扣期限 “2/10，N/30” 表示：客户在10天内付款，可享受2%折扣率，最长付款时间为30天。3.收账政策收账政策改变的决策依据主要是通过比较信用标准与信用条件变动前后收益与成本，遵循边际收益大于边际成本的原则。收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。 3、 应收账款的日常管理（一）单个客户管理：做好基础记录；检查客户是否突破信用额度；掌握客户已超过信用期限的债务；（二）总额管理1.分析应收账款周转率和平均收账期，视流动资金是否处于正常水平；应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款平均收账期=360/应收账款周转率2.考察拒付情况；3.编制账龄分析表；第3节 存货管理1、 存货的功能与成本（1） 功能1. 储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行2. 储备必要的产成品，有利于销售3. 适当储备原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本4. 留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失（2） 存货的成本1. 采购成本存货的采购成本的构成=买价+采购费用（包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等）采购成本采购数量单位采购成本注意：存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于无关成本；如果供应商采用“数量折扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本。2. 订货成本为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。订货成本=固定+变动3. 储存成本因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。储存成本=固定+变动4. 缺货成本由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。缺货成本大多是机会成本。二、存货资产的规划基本思想 1.经济订货批量的基本模型 假设基础企业能够及时到货，需要订货便可及时取得能集中到货，而不是陆续入库不允许缺货，即不考虑缺货成本需求量稳定，并能预测（即已知）存货单价不变，即不考虑现金折扣企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他 2.经济订货批量的扩展模型（1）陆续进货模型（2）数量折扣下模型d为数量折扣率p为存货单价 经济批量：使总成本T最低的Q第一步：计算无数量折扣下的经济订货批量的年存货的全部总成本T1第二步：计算有数量折扣下的经济订货批量的年存货的全部总成本T2第三步：比较T1和T2，选择T最低的Q即为最佳经济订货批量。（3）再订货点再订货点RLd+