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巴菲特投资理念精读,兰州部-周南,目录一、曾经影响巴菲特的人物二、巴菲特的投资理念三、巴菲特价值观所产生的影响四、巴菲特理念的实际运用,目录一、曾经影响巴菲特的人物二、巴菲特的投资理念三、巴菲特价值观所产生的影响四、巴菲特理念的实际运用,影响巴菲特的人物,菲利普费雪1907-2004,本杰明格雷厄姆1894-1976,现代证券之父证券分析聪明人的投资,现代投资理论的开路先锋之一；成长股策略投资之父怎样选择成长股,巴菲特曾经推崇地说：我的血管里85%流着格雷厄姆的血，15%流着费雪的血。,本杰明 格雷厄姆,道氏理论 通过股票价格或股市指数分析和预测未来走势 费雪学说 内在因素：一是公司发展前景；二是公司管理能力 证券分析统一和明确了“投资”的定义；区分了投资与投机的区别；提出了普通股投资的数量分析法。,投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。 证券分析,菲利普 费雪,投资人十不原则 一、不买处于创业阶段的公司。 二、不要因为一支好股票在未上市交易，就弃之不顾。 三、不要因为你喜欢某公司年报的格调，就去买该公司的股票。 四、不要因为一家公司的市盈率高，便表示未来的盈余成长已大致 反映在价格上。 五、不要锱铢计较。 六、不要过度强调分散投资。 七、不要担心在战争阴影笼罩下买进股票。 八、不要忘了你的吉尔伯特和沙利文。 九、买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。 十、不要随群众起舞。,目录一、曾经影响巴菲特的人物二、巴菲特的投资理念三、巴菲特价值观所产生的影响四、巴菲特理念的实际运用,价值投资理念 交易理念 风险防范理念,价值投资理念,买入并长期持有,三个选股策略：选择10至15家未来能获利增长并能延续过去良好表现的绩优股将大部分资金投资于这些绩优股只要股市不持续恶化，至少五年保持投资组合不变,巴菲特购买可口可乐，于19881989年投资10.23亿美元，1994年增持至12.99亿美元，2003年底巴菲特所持有的可口可乐股票市值为101.50亿美元,选择哪些股票？知识产权型 ：微软 腾讯 行业垄断型：吉列 金融型 ：富国银行清洁能源型：比亚迪,复利,“滚雪球”, 累进,有一家公司发行了100股，每股10美元，每年净资产收益率为20%,我们得知：第一年净资产为1200美元；第二年净资产为1420美元如此运作79年后净资产为,1.8亿美元,注意：巴菲特自1965年开始管理伯克希尔公司，截止2006年伯克希尔的复利净资产收益率为22%，也就是说巴菲特把每1万美元都增值到2593.85万美元。,如何评估股票价值,运用概率估值,“用亏损概率乘以可能亏损的数量，再用收益概率乘以可能收益的数量，最后用后者减去前者。这就是我们一直试图运用的方法”,有个事件有90%可能发生，它的上扬幅度为3美元，同时它就有10%的不可能发生，它下挫的幅度为9美元。那么（3*90%-9*10%）=18美元,股价与价值的背离,最贵的球员也是最便宜的球员,集中投资策略,前提是“精心选股” 以下是巴菲特的选股标准,1、集中投资于最优秀的公司 2、集中投资于你熟悉的公司 3、集中投资于风险最小的公司,寻找超级明星,走向成功,能力圈原则,避免风险,这种投资方法,约100:1,注意：分析企业是否具有真正的竞争优势 分析企业竞争优势能否长期持续保持,1977年致股东信：“过去的10年我们也犯过一些错误，不论在人员还是产品上面。虽然小错不断，但大体还是获得了满意的成绩。”,选择值得投资的行业,1、寻找长期稳定产业,吸引力 产业平均盈利能力稳定性 产业结构变化的程度,2、顺风行业更值得投资,1967年 2200万美元1977年 1.51亿美元,850万美元,国家产险和国家海火险公司,3、选准行业“领头羊”,4、选择具有核心竞争力的产业,从1989年开始投资至2004年累计投资成本为4.63亿美元，但总盈利为30.45亿美元。,交易理念,即寻找价格与价值之间的差价，差价越大是时买入，“安全边际”越大，风险越小。,“安全边际”,有一家企业的盈亏临界点为销售量2000件，该产品单价10元，预计销售量为3000件。,安全边际的计算：3000-2000=1000件 3000*10-20000=10000元,参考指标：市盈率 每股净资产,在2010年6月初至8月初,如何抛售股票,1、不再符合投资标准时卖出,投资对象不再符合标准；他的目标得以实现；意识到是个错误；当他料到某个事件发生时,2、找到更有吸引力的时卖掉原来的,“不管你在一笔投资中投入了多少时间、心血、精力和金钱，如果你事先没有确定退出的策略，一切都可能化为乌有”,3、止损,“入市要有50%的亏损准备”,根据自身情况确定止损依据；确定合理的止损幅度；意志坚定的执行止损计划,4、并非好公司就一定要长期持有,1966年致股东信：“当然比起那些具有爆发性的高科技或是新创的企业来说，这些被永恒持股的公司的成长力略显的不足，但是,与其两鸟在林，不如一鸟在手。”,2007年10月底至11月初,风险防范理念,三项法则,1、不要想着一夜暴富,2、遇风险不可测则速退不犹豫,3、随市场环境变化而变化,“避免风险，保住本金”,自1956年至2004年，巴菲特在股市的年均收益率也只有25%,2005年致股东信：“当我们最终将通用再保险的证券交易部门关门大吉后，对于他的离开我的感觉就像一首乡村歌曲中所写的那样：我的老婆与我最好的朋友跑了，我想念的更多的是我的朋友而不是我的老婆。”,“如果任何一个人准备去做任何一件愚蠢的事的时候，市场在那里只是作为一个参考价值而存在，当我们投资于股票的时候，我们也是在投资商业”,1985年致股东信：“1985年在出售收益时金额达到4.88亿美元，这其中大部分都源于我们出售通用食品的股票，从1980年开始我们就持有这些股票，经过年复一年后，该公司的管理层大大提升了该公司的价值，一直到去年秋天，当该公司提出并购的要求后，其整体的价值在一夕之间就显现出来。”,需要注意的投资误区,1、警惕投资多元化的陷阱,“如果做到真正懂生意，你懂得生意可能不会超过6个。假如你真懂得6个生意，那就是你所需要的所有多元化，我保证你会因此而赚大钱。”,2、“价值投资”的误区,价值投资就是长期持有,把买入优秀企业等同于价值投资，这是严重的本末倒置,3、钱少就不做长期投资,1977年致股东信：“大家不需要太认真，因为对于我们持股比重较大的投资，通常情况下需要持有一段时间，购买公司的部分股票，就拥有公司部分所有权，但只是去关心短期盈余或者是盈余短暂的变动也是不应该的一件事。”,忌“分散投资”,巴菲特的错误投资,1、投资于不具长期持久竞争优势的企业 1965年他买下了伯克夏海瑟威纺织公司，然而因为来自海外竞争的巨大压力，他于20年后关闭纺织工厂,2、投资不景气的行业 1989年以35800万美元投资了美国航空公司优先股，然而随着航空业景气一路下滑，他的投资也告大减。以至于有人有次问他对怀特兄弟的看法，他的回答是应该有人把他们打下来。,3、虽然看到投资价值，却没有行动 巴菲特承认他虽然看好零售业前景，但却没有加码投资沃尔玛。他的这一错误使得伯克夏海瑟威公司的股东平均一年损失80亿美元。,目录一、曾经影响巴菲特的人物二、巴菲特的投资理念三、巴菲特价值观所产生的影响四、巴菲特理念的实际运用,巴菲特的午宴,巴菲特至股东