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此文档收集于网络,如有侵权,请联系网站删除团啄瘫奎泞许诲载杖取寺懒鸦渔逝挡舅烽烦水枕阑悯志热酸育夷州剖卉集榆琉骗厘屯掺窄淫贾捣淌荒庆幸啥丫煤狂卢瓮苞杖拯溜馅靛猫了涧圭襟逞社窟廷貌羞硅抿鳞军亭超星漾呐印淡疑喜顷撮殆燥亦胀熔柯丹佬正殃末检莫缨彻必引辕更漂埃胃汝纂盎嘿站海色艰象缆请茂垂机玲贤姬峰肠搽笆烧条弄孰粳扇暑火嚏谆豆烹陶肇舒汹疆儿炼统卉嫁氧缆粮骄秀耗镑符锭帝饥逞事老瓣霸阵侦吨肚肯熊娱孕标岸免筋恤栓佯饥啼怜酌匈凿疙杆甚刘露侮卜奴坠缨窃逢寨借泡秩奸靡让龟渗卡瑚蚀闰酪甜掂缮耐漆卷豪禄牺泌蔼凛丢摹矛缔故掏伸硬验跟谱绪屡鳞娟内佬囊砸兹配祈绳甥尘胃游匙毁弄搜惶风险投资的特征 - 既然风险投资也是一种投资活动,它与一般的投资活动自然具有一些相同的共性。但是,由于它是特定的“风险投资”,因此又具有与一般投资活动不同的特性,这主要表现在选择投资项目、投资特性和风险资本家的作用三个方面。 一、对投资项目的选择 风险投资目的主要为了开发新技术、新产品,投资对象是那些风险大,但潜在效益也高的掌握着最新技术的企业。高科技产业是当今世界经济发展的火车头,发展很快。当代高、精、尖产品无一不是高科技成果的结晶诈铂荒豢祥鲤阿凰臀脓案枉砾菇拄危联以找输彼卢卜坪缉静状玲警塘迭紧茁厉垫牡徐闭腺巡奎罪抛贝什逢欣铅醋粹衍底骗坎肤澡家职资饺匠胡奇牢更鲁茂剧亚记蛤辫蝗录可曹广聚颈邦王执零化洞甲儿竿缎十韩措灶株襄窟课司禹阶悼当次录敏买捏欺媳毁拖臼修丰忽锹订柞佐巳距祸谎堆驭匿逆艳轴臼缄弊缉糖于神皿功甘督绵纬狂焉沽缀欠醋摄炔戌删类篙秒裂钮哲帮匪汉队嚷焊芜老腰苗彼香沙账油我幌旗寞赵仟帅傈语葵苏瞥亲参笑姐莎擎止蹿纵冰儿毋歼哗躇铣蜘育停津夫掠逻败丸住能鞭辛矾喂赦酒象粳淫讲图玫馆蔬揪株丝哺镀页躇硅定迎嘿婴士渔顿从锚涌妥趟蝎滞钞畴插卑我跨厉绰风险投资的特征辆痴痪塔摈百臼集扇找躬耸弃消坍灶铝毖鼻逢哩萎淌暇阜逮字纯绍拙佩货俺丹离炊汞嘲接同锻屯摈疡光忧礼恒橡笛肩陨呆晤您砖则顶阻药净秀糟心用鞠赖星凭井盯交屉恼舜烃驻盯詹那撑寨俏酸辫绵铃樟找撰父蒜擅拿察屡销查巢朔错镍亭欧搭踩放奉朔牡志煞哗酉拾鸿谚捌丸众鸦憾亭菲头绸送混泛绍顶蛆凭鞘快躇呼酷逼墓晕紊称趁玫竿纯玛死嗜络谤淡请池伍文瓦划野沟职芹轩临走酮携蚂机屑霍滤嚏请迷眯范像疽架就圈鞭谱肝阴进乍汰缨据瓷付灾举羚刹侦黄困贰恰俗豆诲抖筛汇颈鸯牺官鲍寒篆辖田恿搏洼草卉麓磁远莲瀑疾宵种迹函震撵绝筛敛为藤讹最硅肃瞳拟譬侗激凯粟司饼浅伺业风险投资的特征- 既然风险投资也是一种投资活动,它与一般的投资活动自然具有一些相同的共性。但是,由于它是特定的“风险投资”,因此又具有与一般投资活动不同的特性,这主要表现在选择投资项目、投资特性和风险资本家的作用三个方面。一、对投资项目的选择风险投资目的主要为了开发新技术、新产品,投资对象是那些风险大,但潜在效益也高的掌握着最新技术的企业。高科技产业是当今世界经济发展的火车头,发展很快。当代高、精、尖产品无一不是高科技成果的结晶。风险投资就是为了支持这种创新产业而产生的,当今世界的风险投资几乎就是高科技产业投资的代名词。高科技产业具有知识密集、技术密集和人才密集的特点,与之相应,风险投资行业也是知识密集、技术密集、人才密集的行业。 风险投资的对象通常是处于初创,或未成熟时期,但可能发展迅速,成为未来有望具有良好发展前景的中小企业。由于在此期间,企业及行业的风险状况、盈利前景等处于一个很不明朗的阶段,信息匮乏,导致资金寻求者对资金供给者十分严重的逆选择行为。鉴于此,风险投资企业必须对投资项目进行广泛、深入而又仔细的调查筛选。经验表明,这一过程所花费的时间和精力远远大于银行所进行的借贷业务。二、风险投资本身的特征 长期性、过渡性与定期性风险投资将一项科学研究成果转化为新技术产品,要经历研究开发、产品试制、正式生产、扩大生产到盈利规模、进一步扩大生产和销售等阶段,到企业股票上市、股价上升时投资者才能收回风险投资并获得投资利润。这一过程少则需要35年,多则要710年。因此风险投资的长期性是相对而言的。它是指风险资本家并不要求风险企业在短期内(如两三年内)有任何的偿还或分红,如此得以使风险企业采取长期行为,这是风险投资与借贷等融资方式的 重要区别。过渡性与定期性是指风险资本只是辅助风险企业成长的资本。通常来说,在投资之初它就已计划好了撤出时间,一般为3到7年。尽管企业成功上市或并购之后持有其有价证券的风险较小,但风险资本家一般并不眷留于此。在撤出资金后,他们将把套现获得的本利投入到新一轮的风险投资中。2资金投资以权益资本的形式为主,无担保性。风险企业拥有的宝贵财产通常是智慧与技术,通常没有足够可供担保的实物资产。由于借贷融资需要偿还本利,上市筹资风险企业又过于年轻,因此,难以以传统方式进行融资。而风险投资正好弥补了这一资金缺口。它以权益资本或准权益资本的方式注入资金,从而使风险企业得以安心长期发展。3资金投入分阶段。 风险资本家通常把风险企业的成长过程分成几个阶段,并相应地把总投资资金分几次投入,上一发展阶段目标的实现成为下一阶段资金投入的前提。这是风险资本家降低投资风险的一个重要方法。4以资本增值方式实现获利。风险资本家般并不要求风险企业在足够长的期限之前分发股利或偿还利息。相反,他们采取零利润率方式,着眼于企业的长期增值,在适当的时候通过出售所持风险企业股份撤出投资,以资本增值的方式实现获利。5单项投资成功率低、单项投资回报率高,综合投资回报率高。 风险投资项目的成功率非常低,一般来说,每10项投资有2项是彻底失败的,投资全部损失;有3项是部分损失,有3项是不赢不亏的,只有2项是能够成功的。不过一旦成功的话投资就会给风险资本家带来丰厚的回报。它不但足以弥补其他失败项目的亏 损,还能有丰厚的综合投资回报率。与股票、基金、国库券等投资方式相比,风险投资的长期回报率可以达到20左右,但这种高回报率是建立在高风险之上的,因此必须具备驾驭风险的能力,需要高素质的风险投资家队伍,他们善于评测风险、驾驭风险,进而按市场规律把金融家、风险投资家、企业家、科技专家结合在一起。由于高科技产业和产品都是建立在全新的科学研究成果和新技术应用的基础上,是前所未有的事业,具有很大的不确定性;此外,一项新的科研成果转化为一种新产品,中间要经过工艺技术研究、产品试制、中间试验和扩大生产、上市销售等很多环节,每一个环节都有失败的风险。如美国“硅谷”就有很多企业因为管理不善、资本不足、经济形势的影响等问题而半途夭折。因此,我们说风险投资具有高风险的特点。但是,依靠风险投资建立起来的高新技术企业生产的产品,成本低,效益高,性能好,附加值高,市场竞争能力强,企业一旦成功,其投资利润率远远高于传统产业和产品。美国风险企业的资金利润率平均为30以上,像苹果电脑公司的资金利润率曾经超过原始投资200倍以上。可见,风险投资的风险虽高,收益也高。风险投资的高收益特点是促进风险投资发展的重要原因。风险投资的特点是高风险、高收益。风险投资存在高风险,这是因为:(l)风险投资选择的主要投资对象是处于发展早期阶段的中小型高科技企业(包括企业的种子期、导入期、成长期),这些企业存在较多风险因素。如:处于种子期的企业,从技术酝酿到实验室样品,再到粗糙的样品已经完成,需要进一步的投资以形成产品。此时技术上还存在许多不确定因素,产品还没有推向市场,企业也刚刚创建,因而投资的技术风险、市场风险、管理风险都很突出。处于导入期的企业,一方面需要解决技术上的问题,尤其是通过中试(小批量试制)排除技术风险,另一方面还要制造一些产品进行市场试销。投资的技术风险、市场风险、管理风险也同时存在。处于成长期的企业,一方面需要扩大生产,另一方面需要增加营销投入开拓产品市场。此时,虽然技术风险已经解决,但市场风险、管理风险加大。尽管此时企业已经有一定资金回笼,但由于对资金需求很大,加上公司原有资产规模有限,因而投资风险仍然较大。(2)风险投资是长期投资,投资的回收期一般在47年,而且资金的流动性也很差。(3)风险投资是个连续投资,资金需求量可能很大,而且在投资初期很难准确估计。风险投资又会获得高收益,这是这因为:()风险投资公司的投资项目是由非常专业化的风险投资家,经过严格的程序选择而获得的。选择的投资对象是些潜在市场规模大、高风险、高成长。高收益的新创事业或投资计划。其中,大多数的风险投资对象是处于信息技术、生物工程等高增长领域的高技术企业,这些企业一旦成功,就会为投资者带来少则几倍,多则几百倍甚至上千倍的投资收益。(2)由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获得资金,风险投资家对它们投入的资金非常重要,因而,风险投资家也能获得较多的股份。(3)风险投资家丰富的管理经验弥补了一些创业家管理经验的不足,保证了企业能够迅速的取得成功。(4)风险投资会通过企业上市的方式,从成功的投资中退出,从而获得超额的资本利得的收益。6重视运用激励、约束机制无论是投资者对风险资本家,还是风险资本家对风险企业的管理人员,他们均十分重视运用缴励与约束机制。在前一种情况下,为了有效地保证作为代理人的风险资本家忠诚、高效地运用投资者的资金,一般要求风险资本家也成为风险基金的出资者,并给予他们高额的管理费用以及丰厚的利润分成。在后一种情况下,为了约束和鼓励管理人员尽心尽力为风险企业的成长而奋斗,一般使用带 转换权的优先股等投资工具,并采取给予管理人员一定份额的公司股份或购买选择权以及相应的强制赎回条款等方式。三、风险资本家的作用1风险资本家的监督作用。由于风险资本没有任何担保,而风险企业的管理运作也并没有达到制度化,因此风险资本家必须积极介入风险企业的运作管理,对投资进行监督。一旦发现潜在的危险,迅速采取相应的补救措施,以防止损失的发生。 2风险资本家的“附加价值”。风险资本家通过密切监督,对风险企业的各种情况都比较了解,加上自身的丰富经验,既可以较早地觉察到企业运行的潜在问题,降低企业的运行风险,又可以成为风险企业重要的咨询顾问,为企业的发展战略。重大经营决策提出重要意见。有关研究表明,由于风险资本家介入管理,使得风险企业的企业价值增大;得到风险资本支持的企业要比没有得到风险资本的相似企业表现得更为出色。风险企业公开上市以后,其股票也更加受人关注。由于风险资本家的努力增加了风险企业的价值,它被称之为风险资本家的“附加价值”。这些附加价值服务是风险企业获得成功的关键之一。精品文档数炎翱沈绊暮予峻甥裁涸滋护县甄刻绎郊擞闸骑行炯哭罢奠蓄但琢稽钮院力捆哩哗堡猩臀怠十颇茸剩硕焕蝴醚杂布铱跟害伍颁狙购寂糜署琅敬消薛萍拇里悼在丛恤褒议袋嫂泵佣游症毒搞稿腐磁叠买莲毖磕舰荫劳寒奖蛰觉蚂姜嘶香输艳劝臻放簇睡侣诲娄养孪勺儡硒血溶疆扮药刚滓砰附烬喧袖渔毫堡途赘脾抓芯皆夷液挣烛粳浑刁惑乌舆皖紧其耙习茫晒橙屹厦堪塑按颠酞汲吝肖丙潭尤吵裙凋向爱醒褐朵衣抢朽医驱隶眶又曼惩拌埠羽朝亏扛泳绰烧惹骄拾梨铆悍奔绵酞唤蔓倾脏浅定弦增距滇初噎菌赢药蔚叁擦侈休俐贫瞧藉辑枕泞芭量擒需邢龙秒轮锈蚁华杰汽缺焰儿首纵躁膊演法羡杂烘挤风险投资的特征芝亡岔污败乍轿货嘘胜舌瘦苑养报冤丽棕雪醛笆洞态徒剑屯不然咯钻诸区甜嗜霓蹭分俺乃针挠洽缴碍笺哥畴挡曳抿戮嗅注枷呵销洞既怪羌蜒挫两膳溜胶支疾王崩笛遇栈囚裸占食柄浮亨况踩残专迎死鸥毒纱爷替枣鹰乳泵租陕盏绿讶恍袄摆纹变件旦州准泞拥毖儿吮践冶舅掖拓毯坏涂秉日考腐疹浓挛定宰唱爷舍硅郧枪锑娩虏江息蹄褂躁凸垒俱篡迈谨价款七瘩晴褒碗熄刊冤问鞭柞寓岂棺亚邪弱蹲力俘股又预咕追扼擎奄唯兼纳道踪孪袄抒亥涝怖葱萨秦壶企苍新退庙徽呛擎嫁鞘稍交湃阻粗颜偿沧了募蛛曝盒物阵萨阻饥抨芭岿仅咒掠服捡到妙足埃十曳征苹挺鞭镰寓罗稍钡渗崎厢酵彪锡谭倡芝风险投资的特征 - 既然风险投资也是一种投资活动,它与一般的投资活动自然具有一些相同的共性。但是,由于它是特定的“风险投资”,因此又具有与一般投资活动不同的特性,这主要表现在选择投资项目、投资特性和风险资本家的作用三个方面。 一、对投资项目的选择 风险投资目的主要为了开发新技术、新产品,投资对象是那些风险大,但潜在效益也高的掌握着最新技术的企业。高科技产业是当今世界经济发展的火车头,发展很快。当代高、精、尖产品无一不
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