高磊--论企业筹资风险的管理

论企业筹资风险的管理姓名：高磊 学号：7 指导老师：吴晶晶摘要：企业要想生存和发展，资金是它的关键，是企业长时间经营与继续发展的原动力。筹集资金是企业理财活动的前提。在筹资活动中，企业应该注意正确选择筹资方式，注意筹资规模和评估筹资风险的大小，并采取有效措施降低企业的筹资成本，防范企业的筹资风险，进而提高企业的筹资效率。企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，使企业效益达到最大化，投资项目若不能达到预期的效益，就会影响企业获利水平和偿还债务的能力。如果企业采用正确的决策，就可以实现其经营目标。本文首先阐述企业筹资的因素，并分析如何确定筹资规模，最后提出防范筹资风险和完善筹资风险管理的对策建议。关键字：筹资活动；筹资风险；风险管理By Enterprise Fund Raising Risk ManagementName: GaoLei Student number: 7 Advisor: WuJingjingAbstract: Enterprise to survive and development, money is its key, is the enterprise long time management and continued development motivity. Raising money is the premise of enterprise financial management activities. In financing activities, the enterprise should pay attention to the correct choice financing mode, note fundraising scale and assess the size of fundraising risk, and take effective measures to reduce the financing cost, guard against the risk of the enterprises fund-raising, and improve enterprises financing efficiency. In case an enterprise raises funds main purpose was to expand production scale, causes the enterprise to maximize benefits, investment project if cannot achieve expectant benefit, will affect enterprise profit level and ability to repay its debts. If enterprises to adopt the correct decision-making, can realize its business objectives. This paper firstly enterprise financing of factors, and analyzes how to determine the fundraising scale, finally puts forward prevention funding risk and perfect the fundraising risk management countermeasures and Suggestions Key word: financing activities; Fundraising risk; Risk management对于一个企业来说，筹资是至关重要的，是企业投资运行的起点。负债经营的方式能给公司的所有者带来效益，对于企业的所有者来说，负债经营是有很大的好处：负债经营能很好地降低企业的加权平均资金成本；负债经营能给所有者带来杠杆效应；负债经营能使企业在物价上涨的环境中获益；负债经营能够使企业保持控股权。但是筹资必然会引来各种各样的风险。一、企业筹资风险管理的概述（一）企业筹资风险的概念筹资风险，又称财务风险，它指的是企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。企业在整个运行过程中必然会承担一定程度的风险。企业承担风险的程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也会有所不同。因此，筹资决策除规划资金需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外，还必须正确权衡不同筹资方式下的风险程度，并提出规避和防范风险的措施。（二）企业筹资风险的类型筹资风险按成因的不同，分为现金性筹资风险、收支性筹资风险和外部环境影响性筹资风险。1.现金性筹资风险现金性筹资风险，是指企业在特定时点上由于现金流失而造成的不能按期偿还债务的风险。它是一种现金流入的期间结构与债务的还款期限不相匹配而形成的支付风险。同时，由于会计处理采用了权责发生制，即使企业当期收入大于支出，企业也未必就有现金流入。由此可见，现金性筹资风险产生的根本原因在于没有正确的安排预算。如在商品交易中，由于过分信任购赊方而采取期限较长的收款政策，使得大批应收账款无法正常收回，企业没有足够的能力支付到期债务。此外，由此可以看出，此种风险产生的根本原因在于企业没有正确的理财，从而造成支付危机，或是由于资本结构的安排不当所致，以及债务的期限结构不尽合理而引发了企业在某一时点的偿债高峰等。2.收支性筹资风险收支性筹资风险，是指企业的收入无法弥补支出或者收益减少而出现的无法偿还到期债务的风险。企业收不抵支，则意味着经营不善和净资产总量的流失。而净收益减少意味着承担了不必要的费用。如果企业经营不善，营业利润无法支付到期的利息费用，不仅股东得不到应得的收益，而且还会用股东的权益来支付债务本息，甚至将会导致企业面临破产倒闭的风险。企业承担不合理的举债费用，主要表现为以下的几个方面：一是企业盲目负债，则需支出大量的利息费用；二是筹资方式选择不当，会产生不必要的筹资费用，减少企业应得的利益，增大企业筹资的风险；三是资本结构不合理，影响企业收益，增大筹资风险。由此可见，一旦收支性筹资风险发生，就会增加企业偿还债务的压力。因此，这种风险不仅是一种支付风险，更主要是由于企业经营管理不善造成的净资产总量的减少的筹资风险。此外，从风险产生的成因来看，不仅将损害债权人的利益，而且将使企业所有者面临更大的风险和压力。因此，它不是一种暂时性风险，而是一种终极风险，其风险的进一步延伸就将使企业面临破产倒闭的风险，而且这种风险如不及时得到控制，将会很大程度上影响企业的未来发展。3.外部环境影响性筹资风险外部环境影响性筹资风险，是指国家法律、法规、宏观调控政策与金融市场变化、利率、汇率的走势等因素在不同程度上对筹资风险的影响。此种风险，主要是企业经营管理在由于外部环境因素产生的结果。建立和实施环境管理体系的基础和关键是对环境因素的辨别和重要环境因素的评估。对于实施环境管理体系的组织来说，只有尽可能地识别出环境中变动才能为体系的建立奠下良好的基础。下表是我国宁夏部分中小企业2008年度报表的有关资料统计表： 表1宁夏部分中小企业2008年度报表的有关资料统计表数据来源：各企业的年报数据。 单位：万元企业名称流动资产货币资金应收账款存货固定资产资产总额流动负债所有者权益宁夏赛马实业有限公司691018909201852090665930宁夏吴能电力有限公司25301807265210653268292911753宁夏中信医药有限公司57366939358233136038583211宁夏奥力升汽车销售公司2839064035316351539862442882540宁夏天净电力工程有限公司10296378139852765361280478044999二、企业筹资风险管理的现状及面临的问题（一）企业筹资风险管理的现状首先，在筹资方式的选择上，目前国内企业采用的筹资方式有很多种类，比如银行贷款、融资租赁、发行股票以及商业信用等，不同的筹资方式有利也有弊，对于一个企业而言，其必须深入分析、理性决策、综合使用筹资方式，才能够有效地防范、降低筹资风险。通常情况下，银行贷款、发行债券属于负债筹资的范畴，即企业必须按规定的时间偿还利息及本金；发行股票属于权益筹资的范畴，其好处在于不必增加企业负债即能筹得大量资金、降低资金成本，但弊端则在于企业决策层会失去一定的掌控作用；融资租赁、商业信用等筹资方式则不常被采用。因此，在实际运用中，多数企业会因为对不同的筹资方式缺乏了解，增加内部资金成本、降低企业应得利润，最终使得企业正常的资金周转面临困难，并导致较大的筹资风险。其次，在资本结构的设置上，我国不少企业偏向于负债筹资，则其在资本结构上主要以负债部分居多、权益部分较少，这必然会增加企业的风险、弱化企业偿付能力以及合理利用资金的能力。虽然负债筹资从理论上能够增加企业财务杠杆利益，未上市企业也能通过上市发行股票的方式筹得大量资金，不同方式下的筹资都同时会带来相应不同程度的风险。但目前看来，多数企业在决定筹资方式前并未进行相关分析，从而使得企业筹资时对自身资本结构毫无判断，对某种筹资方式的使用后会作用于企业自身资本结构的影响更加缺少应有的判断，或者说是企业筹资前未经必要性筹资决策分析，则致使企业资本结构的诸多不合理。最后，银行贷款控制不够到位。绝大多数企业比较青睐于负债的筹资方式，银行贷款又是最主要的负债筹资类型，则银行贷款是国内企业筹集资金的有力手段。但目前来看，国内企业在通过银行贷款方式筹得资金时要么是贷款规模过大要么是贷款利息率过高，前者会使得企业向从银行贷款过多，则远远超出自身偿付能力而面临无法还款的风险， 后者则会因为银行贷款利息率决定着该项筹资的资金成本，而在利息率升高、资金成本变大的情况下，企业会担负着极大的付息压力和较高的筹资风险。（二）企业筹资风险管理面临的问题1.筹资渠道狭窄，筹资结构不合理企业要持续生产经营、进行对外投资，就必须要有足够的资金支持,但民营企业往往注册资本较少，没有充足的资本，又缺少银行认可的不动产数量，筹集资金是民营企业所要面临的首要问题。随着改革开放的不断深入，我国开始有了越来越完善的金融市场，为广大企业的多种融资、投资提供了方便。但是，民营企业融资渠道比较狭窄，融资难、担保难仍然是制约中小企业发展的瓶颈。民营企业的基本建设投资主要靠自身的积累，金融机构贷款只占很小的部分。2.投资盲目，缺乏科学性大多数民营企业进行的是不科学不系统的投资活动。许多民营企业在准备投资前,并没有做好前期的市场调查、项目盈利水平的评估与风险程度的预测并进而制定合理、可行的投资方案，往往比较盲目，结果原有项目的利润被新上项目消耗掉，导致企业资金周转不灵，加大了破产的风险。另外，不少民营企业搞多元化经营，盲目扩张，不能合理控制成本运作效率，资金运用风险意识不强。盲目多元化扩张，使企业在市场竞争中比较被动，结果导致资金结构比例失调、资金周转不及时、利息负担加重，从而使企业面临财务困境。不断扩张规模和多元化经营是每一个成长企业的内在冲动，然而，没有明确的目标和科学论证的盲目扩张与多元化经营必将使其面临巨大的风险。3.财务人员素质不高，流动性大首先，由于民营企业处于刚刚发展阶段，企业业主往往考虑到成本，不设立专门的财务机构，没有专职的财务管理人员，财务管理职能由会计或其他部门兼管或由企业主管人员一手包办。其次，民营企业对于前途比较迷茫,薪酬较低,很难招纳专业人才，导致企业缺乏专业财务管理人才，财务管理人员不够专业。再次，企业业主在选择财会人员的时候常以“记好账”、“守好财”为标准，而忽略了能力。这种选择会导致有能力的财会人员会流失，没能力的财会人员赶不走。这些隐患在创业初期尚不明显，一旦进入资本化、规模化经营后，它们的影响力就会逐步扩大，最终将导致企业面临风险。4.企业管理者素质不高, 财务管理意识淡薄民营企业业主中相当的一批人文化素质偏低，有些企业业主甚至看不懂财务报表。自身文化水平偏低,大部分业主根本无法利用财务管理的作用。而在一些素质相对较高的民营高科技企业中又普遍存在着长于技术而拙于管理的现象。据不完全统计,目前我国民营企业的老板中懂市场、会营销、善交际而又擅长于企业内部管理的只占30%左右。另外，许多民营企业财务人员由老板的亲信担任，这些人多数缺乏会计专业技能, 这就严重影响民营企业的财务管理水平，势必会造越权行事，财务管理缺乏科学性。财务管理意识的淡薄，直接导致企业内部控制制度完全没有立足之地，整个财务系统处于瘫痪状态。企业有好的生产、好的产品，但没有好的财务管理，最终将会在激烈的市场竞争中被击败。5.内部控制制度不健全，财务风险管理能力弱保证企业有序运行的关键是建立健全的企业内部控制制度。但一些民营企业没有合理地进行财务控制, 导致了会计控制的监管不力，财务管理职能无从发挥。有的即使设置了会计机构，岗位设置及人员分工也远远不符合会计法的要求，造成财务、生产混乱，表现为企业投资失误、资产负债率高、现金流量状况恶化等现象，使得企业陷入财务方面的危机。另外，一些民营企业将主要精力集中在对产品的生产和营销业务上，忽略了对财务风险的评估，也很少建立内部审计制度，企业风险管理能力有限。三、完善企业筹资风险管理的对策建议（一）加强财务风险控制, 减少企业财务风险1.风险识别与评估风险识别是指企业在生产经营活动中对其财务活动可能遇到的各种风险进行预测分析, 包括对企业外部社会环境进行科学分析，科学判断企业外部环境机制。例如国家出来新的政策, 信贷税收政策的变化, 市场供求以及产品结构等因素的变动都会对企业产生哪些影响, 要做到运筹帷幄, 及时制订对策。风险评估, 就是对已经分析、识别出的风险进行定量形象地描述。其具体方法可采取概率分析法, 分析风险事件发生的机会大小和该事件可能造成损失的程度。例如，企业为扩展经营而举债, 必然会增加企业还本付息的负担, 隐藏着企业无力偿还本金或利息的筹资风险。对此, 我们必须了解这种筹资风险产生的几率以及会产生怎样的后果。评估方法得当, 得出的结论就是可信的, 从而为风险的预防和控制提供了可靠的依据。企业可以利用流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、已获利息倍数、安全边际率等财务指标进行评估。2.风险预防与控制企业的财务风险是客观存在的, 任何企业都无法避免。但是企业可以采取一些有效措施, 及时预防、阻止或抑制不利因素的发展, 使财务风险减少到最低的程度。风险预防与控制的方法主要有：（1）多角控制风险法企业不同的投资经营方案其财务风险程度是不同的, 企业可以多投资一些不相关的项目，多生产经营一些利润独立或不完全的商品, 使高利与低利项目、旺季和淡季、盈利和亏损可以在空间上、数量上相互补充或抵销, 弥补因某一方面的损失而给企业带来的风险, 假若几个项目或几种商品的利润率是独立的或不完全相关的, 企业总利润的风险会因投资几个项目或多种商品而减少, 这就是多角风险控制方法。（2）主动回避法对于一些高风险, 而且很难把握其盈利性或者无法判断其最终结果的财务活动, 应主动放弃或回避。（3）风险转移法主要是指企业利用保险、担保等方式将部分风险与别人共同分担的方法。例如企业为减小投资或经营的风险, 可以以负债的方式, 与债权、供货商共同承担投资或经营利润的风险。就整个社会而言, 企业财务风险并未养活, 但对某一方来讲, 风险程度则高低不一。金融市场之所以存在, 其原因之一就是因为它吸收社会闲散的资金, 投放给急需资金者, 来达到分散风险。（4）自我保护法利用国家政策合理消化经营中的财务风险。例如, 企业可以根据财务会计制度规定提取坏帐准备金、商品削价准备金、加速折旧法、存货后进先出法等, 一旦企业出现财务风险, 可以及时地予以补偿, 排除财务风险对企业经营活动的过多干扰, 不断提高企业应付财务风险的能力, 以适应市场经济发展的客观要求。（二）加强筹资管理，抵御筹资风险。筹资活动是企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益产生很大的不确定性，由此产生筹资风险。因此，在筹资活动中，企业必须保持合理的筹资结构，适度地负债经营，有效地利用债务，提高企业的收益。在充分考虑偿债能力的前提下，设法筹足项目建设资金，避免盲目举债，加大筹资风险，避免企业效益过多地用于资金利息。要加强企业盈利能力、偿债能力、资本结构、资金分布、成长能力的分析，从而抵御筹资风险。另外，企业自身要注意保持良好的融资信誉，不仅要注重银行信用，更要重视商业信用。（三）加强财会队伍建设，提高全员素质。加强全员素质的教育，首先应从企业领导做起，一定要抛弃任人唯亲的陈旧观念,摒弃家族化和亲缘化，建立科学的用人机制。一方面要引进高素质的财务管理人员,另一方面要对财会人员进行专业培训和政治思想教育，特别是加强财会人员职业道德和职业纪律的教育，全面提高会计人员素质和会计工作水平，发挥会计人员在企业管理中的参谋与决策作用。（四）确立财务风险观念, 增强财务风险意识在市场经济条件下, 企业的风险越大，收益越大；反之, 风险越小, 企业获取收益的机会则越少。有些因为惧怕风险, 不敢承担风险, 甚至躲避经营活动中客观存在的各种风险。实际上，这种消极保守的理财和经营的思想是很不对的。逆水行舟，不进则退，不求进取就必然会被社会所淘汰，这是市场竞争的客观现律。所以，作为一个现代企业，必须把风险管理看重，冲破传统观念的束缚，树立正确的风险观念，提高风险预防意识，敢于向风险挑战。只有这样，才有可能在激烈的市场竞争中站稳脚跟，进而取得良好的经济效益。建立健全的企业财务风险机制，就是在企业内部建立风险机制，让企业管理者和员工共同承担风险责任，使企业责、权、利三者真正地成为一个有机地统一起来。提高企业竞争力、加强企业管理的关键是建立财务风险机制, 是企业财务管理的不可或缺的部分。赋予风险承担者责任。当前是我国市场经济发展的关键时期，我们必须促进企业确立风险共担、利益共享的新观念，充分利用市场这只无形的手, 从法律上、经济上明确其职责，迫使企业能从市场竞争角度考虑其经营决策的制定与实施。尤其是企业的决策者必须意识到风险与责任共存、利益与风险共存， 只有明确其职责，才能不断完善管理，提高企业的竞争能力，促进企业效益的良性循环。给予风险承担者相应的报酬。企业财务风险与财务收益是一致的, 应根据责任者所承担的风险大小给予相应的报酬。企业经营者的收入应包括部分风险性。因为企业的风险承担者在市场竞争中，面临着资金的筹措与配置、资金的耗费与回收等问题。决策是否正确，直接涉及到政府、股东、投资人、债权人及经营者本身多方面的得益。一旦决策失误，企业经营者要首先承担风险，给予企业经营者一定的风险报酬是合理的。总之,在如今的社会中，经济高速发展，市场行情瞬息万变，为企业带来了更多的发展机会，因而也面临更大的挑战。但是，风险与机遇并存。目前全球经济一体化,市场竞争越来越激烈，企业有必要加强经营控制，正确了解筹资风险，树立风险意识，提高管理人员和财务人员的素质水平，研究探索先进的筹资风险的防范措施，把筹资风险的程度降到最低，使企业获得筹资经营带来的收益，实现扩大经营规模的目标，在市场的激烈竞争中立于不败之地。参考文献：1赵艳荣我国企业筹资存在的问题及应对措施J河北企业，2010，9：2李宪智筹资风险探析J商业经济，2010，：47-483王金徽企业筹资财务风险控制J财经纵横，2010，：974李芳企业筹资的风险防范J中小企业管理与科技，2009，：157-1585杨慧文关于