科龙电器股份有限公司2000—2005年度

科龙电器股份有限公司20002005年度财务绩效、财务政策和财务战略分析,一、科龙公司的发展历程和现状,科龙集团总部位于中国广东省佛山市顺德区，1984年始生产冰箱，是中国最早生产冰箱的企业之一 .科龙公司是中国目前规模最大的制冷家电企业集团之一，电冰箱年产达800万台，空调年产400万台，在国内冰箱及空调市场均占有重要地位，特别是冰箱市场的占有率曾连续十年全国第一。,科龙电器股份有限公司是1992年注册成立的股份有限公司 , 1996年公司在香港联合交易所有限公司上市交易 , 1999年在深圳证券交易所上市交易. 科龙1996年因无氟电冰箱技术获得行业内屈指可数的国家科技进步奖 .科龙 2000年因碳氢物质替代CFC制造系统再获行业内同类别唯一的国家科技进步奖 .至2001年，科龙已有十项冰箱核心处于国内领先地位，其中有五项更高居世界领先地位。,2003年，在全球环境基金（GEF）组织举办的“节能明星冰箱”大赛中，科龙一举夺魁，获得“节能明星”大奖，标志着科龙冰箱的节能环保已达世界领先水平。在2000年后行业竞争日趋激烈，成本高企的科龙出现连续巨亏(2000年亏7亿元，2001年巨亏15亿元)。 2002年科龙电器报表扭亏为盈，2003年罕见地处理了挂账三年的累计亏损。2004年，科龙电器重新返亏6833万元，同时被审计师出具“有保留意见”的审计报告。,2005年5月10日，科龙因涉嫌违反证券法规被证监会立案调查。 2006年1月23日科龙电器公布毕马威的调查结果，自2001年10月1日至2005年7月31日科龙与格林柯尔系公司不正常现金流出21.69亿元，现金流入24.62亿元.2006年4月，格林柯尔企业发展有限公司所持科龙电器26.43%的股份以6.8亿元的价格转让给青岛海信空调有限公司，海信成为最大股东。,二、科龙主要财务指标,三、财务比率的历史对比分析,（一）盈利能力 （二）偿债能力 （三）经营能力 （四）成长能力 （五）现金流量生成能力 （六）盈利和市场表现,盈利能力分析,偿债能力分析,经营能力 分析,成长能力分析,现金流量生成能力分析,盈利和市场表现分析,四、行业对比和历史分析（一）盈利能力行业对比,（一）盈利能力行业对比,（一）偿债能力行业对比,（二）偿债能力行业对比,（二）偿债能力行业对比,（三）经营能力行业对比,（三）经营能力行业对比,（三）经营能力行业对比,（四）现金流量生成能力行业对比,（四）现金流量生成能力行业对比,（五）盈利和市场表现行业对比,（五）盈利和市场表现行业对比,五、收入和利润结构分析,收入产品来源分析 科龙公司的营业收入主要来源于冰箱、空调产品，占公司总收入的97%以上。其中00-03年冰箱和空调收入基本持平，04-05年空调收入高于冰箱收入15个百分点。,收入区域来源分析,六、科龙公司的战略矩阵分析,EVA0,EVA0,资金剩余,资金不足,2000年2002年,2001年2003年2004年2005年,EVA0,1、2000年、2002年属于第三象限价值减少+资金剩余，财务策略应为：（1）加强价值链管理，严格控制成本； 加强预算和审核管理，控制各项期间费用； 评估各项业务及项目的盈利能力，合理分配资金。（2）新投资促进增体增长； 收购兼并以获取相关业务； 分配剩余现金，增加股利支付或回购股份。,2、2001年、2003年、2004年和2005年均处在第四象限价值减少+资金短缺，财务策略为：（1）减少股利支付（2）通过发行新权益或增加借款以筹集资金 （3）淘汰边际利润率低和周转率低的项目 加快边际利润率高的业务的销售增长 严格控制各产品成本及各项期间费用,七、风险分析,1. 2006年家电业的发展将继续面临上游成本增加和下游流通企业的双重压力。面临严峻的出口形势，家电业的发展将更加依赖国内市场。2.随着节能、环保、智能和安全成为家电发展的主题，全球化竞争的加剧和高端产品的高盈利性迫使家电业加大技术研发投入 ，研发费用的大量投入必然给家电企业带来更大的经营风险。,3.贸易壁垒，欧盟25国于今年启动的关于报废电子电气设备指令 、关于在电气电子设备中限制使用某些有害物质指令对我国冰箱、洗衣机、空调等十几类轻工产品出口造成新的壁垒 。4.住房、轿车带动的消费升级力度有所趋弱，将对家电、纺织品、家具、五金电料等商品市场增长产生较大影响 。家用电器市场需求稳定，市场总体处于供大于求。5.海信与科龙的重组在品牌及产品的重新梳理和整合，企业文化的整合和人才体系的构建等方面都将面临严峻考验，所以两者的重组之路在2006年还难说能够顺畅。一旦重组失败，科龙仍有可能面临被再度出售的尴尬。,八、科龙财务绩效、政策和战略总体评价,1科龙在2000年2005年六年间公司的业务收入除00年、05年大幅下跌外，其余四年均有稳定增长。营业利润除02、03年为正外，其余四年均为负值，净资产收益率除02、03年高于行业平均值外，其余四年均低于行业平均值，所以科龙公司盈利能力存在很大问题。科龙的流动比率，速动比率均低于行业平均值，而资产负债率高于行业平均值，所以偿债能力比同行业弱。和同行业相比，科龙的资产周转率，存货周转率，应收账款周转率均更低，所以资产使用能力也未达到行业平均水平。科龙的经济增加值在六年间均为负值，成了一家“价值减少型企业”。,2科龙公司处于我国最具竞争性的家电行业，家电行业激烈的价格战使得整个行业的盈利空间锐减。科龙集中资源于研发，以科技为先导，以高科技技术产品去打造自己企业的核心竞争力，赢得市场，回报消费者。应该说这样的发展战略是正确的，事实上科龙产品的技术水平也居于同行业领先地位。但科龙有四年都处于亏损状态，主要原因是由于科龙的管理和营销问题。科龙在进行自身组织变革中频繁更换中高层管理人员，与其控股公司格林柯尔的资金来往又被媒体抄的沸沸扬扬，所有这些就使得原本优质的科龙电器在组织变革和大股东控制中时时处于危机。,3在资本结构政策方面，由于科龙在同行业中具有较高的负债比例，流动比率，速动比率又比同行业低，同时科龙本身经营亏损，承担着较高的财务风险。建议适当减少债务，同时依靠提高资产使用效率来满足科龙经营发展的资金需求。4由于科龙现在属于价值减少型企业，所以当前