第三章-偿债能力分析PPT课件

第三章偿债能力分析 2 2 偿债能力的分析企业偿债能力是指企业偿付一切随时可能到期债务的能力和保证未来债务及时偿付的可靠程度 分为短期偿债能力和长期偿债能力 3 第三章偿债能力分析 企业偿债能力分析的思路和各类常用工具 计算和应用各种反映企业偿债能力的比率 使用趋势分析和结构分析进行企业偿债能力的分析 影响企业偿债能力的特别项目 固定费用偿付能力的分析方法 本章学习目标 4 第一节短期偿债能力分析 一 短期偿债能力的重要性企业的流动性是指企业资源满足短期现金需要的能力 企业的短期现金需要通常包括支付日常生产经营开支的需要和偿还短期债务的需要 1 对企业的短期债权人而言 企业缺乏流动性和短期偿债能力 直接威胁到其利息与本金的安全性 2 对企业的长期债权人而言 企业的 5 短期偿债能力分析 长期负债总会转变为短期负债 如果企业的流动性和短期偿债能力一贯很差 则其长期债权的安全性也不容乐观 3 对企业的股东而言 企业缺乏流动性和短期偿债能力往往是企业盈利水平低的先兆 因为充足的利润往往是企业流动性和短期偿债能力的重要保障 并且 当企业连到期债务都无力偿还时 也就不可能有现金来为股东发放股利 6 短期偿债能力分析 4 对供应商而言 企业缺乏流动性和短期偿债能力 将直接影响到他们的资金周转甚至是货款安全 如果企业是该供应商的重要客户 则当企业拖欠货款时 供应商将面临着是否继续供货的两难选择 5 对员工而言 企业缺乏流动性和短期偿债能力 有可能会影响到他们的劳动所得 严重时 企业可能被迫裁员甚 7 短期偿债能力分析 至破产 从而使员工失去工作 6 对企业管理者而言 企业的流动性和短期偿债能力直接影响企业的生产经营活动 筹资活动和投资活动能否正常进行 企业如果经常拖欠供应商货款 工人工资等 则会影响供应商对企业的态度和工人的工作情绪 从而影响企业供 产 销的顺畅进行 严重的时候将导致供应商不愿继续供货 工人不愿继续生产 从而导致生产经营活动的停滞和中断 企业如果长期无力偿还短期银 8 短期偿债能力分析 行借款等 则会降低企业信誉 加大企业今后筹资的难度 如果是抵押借款 抵押资产还可能被强行拍卖 给企业带来损失 情况严重的时候 银行等债权人甚至可能向法院申请企业破产 以从破产财务中索回债权 另外 企业缺乏流动性说明企业的支付能力不足 而企业长期拖欠短期债务又导致企业的筹资能力受损 因此 当出现很好的投资机会时 企业很可能由于缺乏支付能力和筹资效率而错失投资机会 因此 企业 9 短期偿债能力分析 的流动性和短期偿债能力事关企业的经营活动 筹资活动和投资活动 是企业生存和发展的重要前提 企业的经营者必须予以高度重视 综上所述 企业的流动性与短期偿债能力对企业的短期债权人 长期债权人 股东 供应商 员工以及企业管理者等利益相关者都非常重要 是他们进行财务分析时必不可少的内容 10 短期偿债能力分析 二 短期偿债能力的影响因素1 流动资产流动资产是指现金以及将在1年内或长于1年的一个经营周期内转变为现金的资产 流动资产所占比重越大 企业的流动性和短期偿债能力就越强 企业的流动资产包括如下项目 1 货币资金货币资金是企业以货币形式持有的资金 包括库存现金和随时可以动用的银 11 短期偿债能力分析 行存款 2 短期投资短期投资是指持有时间不准备超过1年的投资 通常包括股票 债券 基金等有价证券 3 应收账款与应收票据有价证券应收账款是企业因销售商品 提供劳务等而应当向购货单位或接受劳务单位收取的款项 12 短期偿债能力分析 4 存货存货是企业库存的物资 包括库存的各种原材料 在产品和商品等 5 预付账款预付账款是企业按照购销合同预先支付给供应商的款项 6 待摊费用待摊费用是企业已经支出 但应由当期 13 短期偿债能力分析 和以后各期分别负担的分摊期限在1年以内 含1年 的各项费用 综上所述 企业常见的流动资产根据变现能力由强到弱的顺序排列为 货币资金 短期投资 应收账款和应收票据 存货 预付账款 待摊费用 2 流动负债流动负债是到期日1年或长于1年的一个经营周期内的负债 常见的流动负债包括短期借款 偿付账款 应付票据 预 14 短期偿债能力分析 收账款 应付职工薪酬 应交税费 预提费用等 3 营运资金营运资金是指流动资产与流动负债的差额 4 现金流量现金流量就是现金流入与流出的数量 它包括经营活动带来的现金流量 投资活动带来的现金流量和筹资活动带来的现金流量 在三类现金流量中 经营活 15 短期偿债能力分析 动带来的现金净流量在各期之间相比较稳定 能够比较稳定地满足企业的短期现金支付 因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切 三 短期偿债能力的比率分析1 流动比率 1 流动比率的计算流动比率是指流动资产与流动负债的 一 偿债能力比率 一 短期偿债能力比率 1 流动比率 一般来说 流动比率保持在200 说明企业经营情况良好 太低 企业短期偿债能力低 太高 流动资金占用过多 影响盈利能力 缺点 可以人为的调整比率 流动资产中各项目的变现能力有很大差异 1 怎样人为的调整 2 采取何种方式可以调高流动比率 3 调低呢 怎样来反映偿债能力 取得现金或将资产转换为现金用以偿还短期债务的能力 年初流动比率 3368000 1099000 3 06年末流动比率 3738000 1271000 2 94 2 速动比率 速动资产 流动资产 存货 预付款项 货币资金 短期投资 应收票据 应收账款净额 酸性测试比率 一般来说 速动比率保持在100 说明企业经营情况良好 但是没有考虑应收账款的质量 变现能力 所以不能真实反映短期偿债能力 1 为什么需要速动比率 2 哪些因素会影响速动比率 年初速动比率 550000 1326000 500000 1099000 2 16年末速动比率 800200 1242000 550000 1271000 2 04 3 现金比率 太低 企业短期偿债能力低 太高 货币资金占用过多 降低盈利能力 现金比率多少才合适呢 短期投资 年初现金比率 550000 1099000 0 50年末现金比率 800200 1271000 0 63 22 大宇公司2007年底的部分账面资料如下表 单位 元 23 大宇公司2007年底的部分账面资料如下表 单位 元 24 要求 1 计算该企业的营运资本 2 计算该企业的流动比率 3 计算该企业的速动比率 4 计算该企业的现金比率 5 将以上指标与标准值对照 简要说明其短期偿债能力的好坏 25 短期偿债能力分析 短期偿债能力的趋势分析定义 短期偿债能力的趋势分析就是将企业连续几个期间的相关财务数据进行对比 从而得出企业流动性和短期偿债能力变化趋势的一种分析 1 绝对数额分析将企业连续几期的流动资产 流动负债 现金流量等相关项目的绝对额进行对比 以查看这些项目的变化趋势 从而洞悉企业流动性和短期偿债能力的变动方向 26 长虹流动性与短期偿债能力的绝对数额趋势分析 27 短期偿债能力分析 由上表可以看出 四川长虹的流动资产和流动负债总的来说都呈上升的趋势 而经营活动产生的现金流量净额总的来说呈下降的趋势 在流动资产内部 货币资金总的来看呈下降的趋势 应收票据和应收账款则基本呈上升的趋势 存货规模相对也比较稳定 由此可见 流动资产规模的上升 主要是应收项目的增加所致 在流动负债内部 短期借款 应付票据和应付账款基本上都呈上升的趋势 28 短期偿债能力分析 2 环比分析计算流动资产 流动负债 现金流量等相关项目相邻两期的变动百分比 以查看这些项目变动的方向和幅度 从而分析企业流动性与短期偿债能力的变动情况 四川长虹2003年与2002年相比 相关项目的环比变动百分比如表所示 29 长虹流动性与短期偿债能力的环比趋势分析 30 短期偿债能力分析 由上表可见 2003年与2002年相比 四川长虹的流动资产增加了20 46 而流动负债增加了53 39 由此可以清楚地看出 流动资产对流动负债的保障程度有所下降 2003年经营活动产生的现金流量净额仍为负数 对负债的保障程度仍然很差 但与2002年相比稍有好转 3 定基分析定基分析就是选定一个固定的期间作 31 短期偿债能力分析 基期 计算各分析期的流动资产 流动负债和现金流量等相关项目与基期限相比的百分比 这种分析不仅能看出相邻两期的变动方向和幅度 还可以看出一个较长期间内的总体变动趋势 便于进行较长期间的趋势分析 四川长虹1999 20003年 相关项目的定基百分比如下表所示 32 长虹流动性与短期偿债能力的定基趋势分析 33 短期偿债能力分析 由上表可见 四川长虹流动资产的增长幅度始终赶不上流动负债的增长幅度 流动资产对流动负债的保障程度在不断下降 并且 流动负债中短期借款在2002年和2003年的增长幅度惊人 而短期借款相对于应付账款等 灵活性更差 财务风险更高 因此 需要引起重视 另外 货币资金余额和经营活动产生的现金流量净额来看都呈下降趋势 并且下降的幅度非常明显 可见四川长虹的现金状况不是十分乐观 34 短期偿债能力分析 短期偿债能力的结构分析短期偿债能力的结构分析就是将流动资产 流动负债 现金流量等相关项目金额与相应的合计金额 总计金额或特定项目金融进行对比 以查看这些项目所占比重 从而洞悉企业流动性与短期偿债能力的一种分析 短期偿债能力分析中所关注的结构通常包括 流动资产占总资产的比重 流 35 短期偿债能力分析 动资产内部各项目占流动资产合计数据的比重 流动负债占总负债的比重 流动负债占负债和所有者权益合计数的比重等 短期偿债能力的结构分析还可以与趋势分析结合起来 查看各种结构在连续几个期间的变化 四川长虹的相关结构分析如下表所示 36 四川长虹流动性与短期偿债能力的结构分析 37 短期偿债能力分析 由上表可见 流动资产占总资产的比重在各年中都非常高 尤其是存货和应收账款这两项占了总资产的一半以上 流动资产的比重高 对流动负债的保障程度就高 但是由于流动资产的盈利能力较弱 因此流动资产比重太高 由企业的盈利性会受到影响 因此 高达80 以上的流动资产应该说不是一个很好的现象 另外 对流动资产还可以进 38 短期偿债能力分析 一步注入分析 查看应收账款 存货等各项流动资产的流动性强弱 流动负债占负债和股东权益总额的比重相对来说比较合理 在近5年中增长幅度也不小 尤其是短期借款的比重上升较快 应该引起重视 39 第二节长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险 它有两层含义 一是指企业普通股股东收益的可变性 二是指企业利用财务杠杆而造成财务困难的可能性 40 第二节长期偿债能力分析 一 长期偿债能力的影响因素影响企业财务风险和长期的偿债能力的主要因素如下 1 资本结构资本结构是指企业资金来源的结构 即各种资金来源所占的比重 例如短期资金与长期资金的比重 债权资金与股权资金的比重等 通常所说的资本结构 更多的是指债权资金与股权资金的比重 即企业的负债和所有者权益的比重 41 资本结构理论 流动负债 长期负债 股东权益 资产 留存收益 财务结构 资本结构 资本结构 长期资本中债务和权益之间的比例关系 42 长期偿债能力分析 不同的资金来源 其资金成本和财务风险各不相同 资金成本是指企业为获取和使用资金所付出的代价 例如银行借款的手续费用和利息费用 债券的发行费用和利息费用 股票的发行费用和股利支出等 负债到期必须偿还 并且需要支付固定的利息 企业如果无力偿还债务本息 则可能面临财务危机 最严重时甚至导致企业破产 因此债券资金的风险较高 但是负债的利息通常 43 长期偿债能力分析 低于股权资金所要求的报酬 并且利息可以抵税 因此债券资金的成本较低 所有者权益属于永久性资本 无须偿还 也没有固定的股利负担 企业是否分配股利 分配多少股利都视情况而定 因此股权资金的风险很小 是公司稳定性与偿债能力的保障 但是股权资金所要求的报酬通常高于债务利息 并且股利不可以抵税 因此股权资金的成本较高 44 长期偿债能力分析 企业的资金来源中 负债的比重越高 财务风险就越高 不能如期偿还债务本金 支付债务利息的可能性就越大 相反 所有者权益的比重越高 企业的稳定性越强 财务风险就越低 对债务的保障程度就越高 同时 负债的比重越高 企业的资金成本就越低 收益就越高 相反 所有者权益的比重越高 企业的资金成本就越高 收益就越低 因此 安排最佳的资本结构 就是要权衡负债与所有者权益的风险与成本 找到 45 长期偿债能力分析 恰当的均衡点 2 财务杠杆对企业的所有者而言 企业负债增加会增加其投资损失的风险 但同时也可能为其带来潜在的投资收益 财务杠杆又叫筹资杠杆 是指由于固定债务利息的存在 税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的想象 由于债权人既不分享企业的经营成果 46 债务对投资者收益的影响称为财务杠杆 财务杠杆是一把双刃剑 对企业发展有正 反两方面的作用 因为企业负债经营 不论利润多少 债务利息都是固定的 当利润增大时 每一元利润所负担的利息额就会相应的减少 从而给投资者收益带来更大幅度的提高 反之 当利润减少时 每一元利润所负担的利息额就会相应增加 从而使投资者利益受到严重影响 47 A公司财务杠杆利益分析表 万元 48 长期偿债能力分析 3 长期盈利水平与经营活动现金流量虽然资产或所有者权益是对企业债务的最终保障 但在正常的经营过程中为其作保障 因而偿还负债的可能性越大 企业财务杠杆程度越低 表明固定债务利息越低 则企业偿还每期利息的可能性越大 企业的长期盈利水平越高 经营活动现金流量越充裕 企业如期偿还本金和利息的基础越稳固 因此企业的财务风险和长期偿债能力与企业资产 负债和所有者权益的规模与质量以及企业长期的盈利水平和经营活动现金流量密切相关 二 长期偿债能力比率 1 资产负债率 该比率大 企业较好的利用了财务杠杆 获得较高的资产报酬率 但是企业的抗风险能力较弱 年初资产负债率 1707000 5511000 0 31年末资产负债率 1707000 6352000 0 27 2 产权比率 所有者权益对债权人权益的保证程度 应从偿债能力和获利能力两个方面权衡 净资产 无形资产 年初产权比率 1707000 3804000 0 45年末产权比率 1707000 4645000 0 37 3 利息保障倍数 息税前利润 税前利润 利息支出 反映盈利能力以及对债务偿付的保证程度 正常的营业利润 不包括营业外收支 从长期看 该比率应当至少大于1 才能维持正常的偿债能力 收入 经营性成本 55 第三节固定费用偿付能力分析 固定费用偿付能力的分析是企业偿债能力分析的一部分 固定费用偿付能力分析集中考察与负债有关的固定费用和可用来偿付这些费用的收益间