证券从业资格考试《证券市场基础知识》讲义

认识金融市场、投资工具,证券投资基金介绍,认识投资型保险,知识篇,金融市场,何谓金融市场,金融市场的种类,投资工具,货币市场投资工具,衍生金融商品投资工具,资本市场投资工具,认识金融市场、投资工具,金融市场，是指通过各种交易方式，促使金融产品在供求双方达成交易即进行商品买卖的场所，或者说，是金融商品的供求双方运用市场机制，通过交易进行融资活动的流通领域。,何谓金融市场,1.1证券的定义,证券是指各类记载并代表一定权力的法律凭证。 证券按性质分为： 凭证证券（无价证券） 有价证券- 虚拟资本-账面价值-重置价值 广义的有价证券： 商品证券（提货单、运货单等)-商品所有权/使用权凭证 货币证券-货币索取权 商品证券：商业汇票、商业本票 银行证券：银行汇票、银行本票、支票 资本证券(最主要),1.2有价证券的分类,发行主体的不同政府证券 国债-国库券政府机构证券 公司(企业)证券: 股票 公司债券 商业票据是否在证券交易所挂牌交易 上市证券非上市证券:凭证式国债 普通开放式基金募集方式的不同公募证券私募证券:信托公司集合资金信托计划 商业银行和证券公司的理财计划 定向增发权力性质:股票 债券 其他证券: 基金证券 证券衍生品(金融期货 可转换证券 权证),1.3有价证券的特征:,期限性收益性流动性 活期储蓄股票（基金） 个人柜台购买的债券定期储蓄 风险性:预期收益与风险股票（股票型基金）混合型基金 货币型基金公司债券国债储蓄,1.4 证券市场的结构:,层次结构：一级市场：发行人以筹集资金为目的发行新证券二级市场：已发行的证券买卖交易品种结构： 股票市场 债券市场 衍生品市场基金市场：开放式基金 封闭式基金交易场所结构： 场内市场（有形市场）：走向集中化的标志场外市场（无形市场）：网络 电话 电报等通讯方式,1.5证券市场参与者,证券发行人：公司企业 股份制：股票 公司债券有限责任制：公司债券政府与政府机构 -债券金融机构 金融债券 股票,1.5证券市场参与者,证券投资人：机构投资者 政府机构-调剂资金余缺和宏观调控-政府债券 金融债券 国有股金融机构：证券经营机构 银行（仅国债） 保险公司企业与事业法人各类基金证券投资基金 社保基金(全国性基金和企业年金)个人投资者,1.5证券市场参与者,证券市场中介机构证券公司（券商）：经纪业务、自营业务、资产管理、承销和保荐、财务顾问证券服务机构：证券登记结算公司、投资咨询公司、会计师事务所、资产评估公司自律性组织：证券交易所证券业协会：证券从业资格考试证券监管机构：中国证监会,一.股票2.1股票的概述2.2股票的类型2.3股票的价值与价格2.4我国的股票类型2.5股权分置改革,2.1股票的概述,1、定义：股票是一种有价证券。 是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。2、特征： 收益性 风险性 流动性 永久性 参与性,思考：什么是流动性？什么叫流动性好坏应该如何评判？,股票资料图片：,上海真空电子器件股份有限公司股票,西南财大学生实验超市股东凭证,2.2股票的类型,1、按照股东享有权利不同分配：普通股 风险 收益 权利优先股 2、按照是否记载股东姓名：记名股票： 股东权利 认购股票出资方式无记名股票 转让 安全性 3、按照是否在股票票面上标明金额有面额股票：票面金额 发行转让无面额股票：公司总股本所占比例 股票分割,2.3股票的价值与价格,2.3.1 股票的价值1、票面价值：面值平价/折价/溢价发行2、账面价值：股票净值or每股净资产or股东权益or所有者权益3、清算价值：低于帐面价值资产压低出售&清算费用4、内在价值：未来收益的现值学生实验超市9月财务报表所有者权益（或股东权益）合计：144354.88元 股数：1556股票面价值：100元 帐面价值：92.77元 清算价值92.77元内在价值,2.3股票的价值与价格,2.3.2 股票的价格1、股票的理论价格股票价格=预期股息/必要收益率2、股票的市场价格计算方法:(1)静态市盈率(PE ratio)估价方法-考察股票的供求状况-短期投资者静态市盈率=每股价格/每股收益(2)动态市盈率 静态市盈率 利润增长率(3)市净率估价方法-考察股票的内在价值-长期投资者市净率=每股价格/每股净资产,2.3股票的价值与价格,2.3.3 影响股票价格的因素1、公司经营状况(1)公司资产净值(2)盈利水平：与股价变化非同步性(3)公司的派息政策:除息除权(4)股票分割：心理因素(5)增资和减资：分情况讨论(6)销售收入：与股价变化非同步性(7)原材料供应及价格变化：特别稀缺资源或依赖进口(8)主要经营者更替：(9)公司改组或合并：,2.3股票的价值与价格,2.3.3 影响股票价格的因素2、宏观经济因素(1)经济增长(2)经济周期循环：高涨 衰退 萧条 复苏 股价变动先国民经济的晴雨表(3)货币政策：调控货币供给量（流动性）(4)财政政策：发行国债 调节税率 (5)市场利率： (6)通货膨胀： 比较复杂(7)汇率变化：影响进出口原材料和销售严重依赖国际市场的企业(8)国际收支状况：影响汇率政策和利率政策,2.3股票的价值与价格,2.3.3 影响股票价格的因素3、政治因素(1)战争：除军火工业受到严重打击(2)政权更迭、领袖更替等政治事件： 金融心理学(3)政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等： 物权法 十七大(4)国际社会政治、经济的变化：The world is flat 4、心理因素：博傻原理5、稳定市场的政策与制度安排：涨跌停限制、临时停市、限制交易6、人为操纵因素,2.4我国的股票类型,2.4.1 我国的股票类型按照投资主体的不同性质1、国家股：有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份2、法人股：企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份 3、社会公众股4、外资股 (1)境内上市外资股：B股(2)境外上市外资股： H股 N股 S股,2.5股权分置改革,2.5.1我国的股权分置改革1、股权分置是指A股市场上的上市公司股份按照能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股。即“同股不同权”2、方法：非流通股股东应该向流通股股东支付对价 why?获得成本？虚假信息?流动性？波动性？3、意义：,三.债券3.1债券的特征与类型3.2政府债券3.3金融债券与公司债券3.4国际债券,3.1债券的特征与类型,3.1.1债券的定义和特征债券的定义:债券债务凭证金额 时间 利息债券与股权的异同： 清偿顺序 公司决策 收益 风险,3.1债券的特征与类型,债券的票面基本要素1、债券的票面价值2、债券的到期期限：资金使用方向 市场利率变化 债券变现能力3、债券的票面利率：名义利率 市场利率 筹资者的资信 债券期限4、债券发行者名称,3.1债券的特征与类型,债券的特征1、偿还性：规定期限偿还本息2、流动性：流通市场发达程度3、安全性:债券投资不能收回:(1)债务人不履行义务;(2)流通市场风险4、收益性:(1)利息收入;(2) 资本损益,3.1债券的特征与类型,3.1.2债券的分类(一)按发行主体分类1、政府债券2、金融债券3、公司债券(二)按付息方式分类1、零息债券：折价发行2、附息债券：存续期间定期支付3、息票累积债券：到期一次性支付,3.1债券的特征与类型,3.1.2债券的分类(三)按债券形态分类1、实物债券：2、凭证式债券：纸质凭证 可记名挂失 不可流通3、记帐式债券：证券交易所设立账户 可记名挂失 可流通,3.1债券的特征与类型,3.1.3债券与股票的比较(一)债券与股票的相同点1、两者都属于有价证券2、两者都是筹措资金的手段3、两者的收益率相互影响 单个比较 总体平均比较 收益-风险差异(二)债券与股票的区别1、两者权利不同2、两者目的不同：负债/资本 发行主体3、两者期限不同：濒临破产公司债转股4、两者收益不同5、两者风险不同(1)利息和股息红利支付顺序；(2)清偿顺序；(3)市场价格波动,3.2政府债券,3.2.1政府债券政府债券的特征1、安全性高 2、流动性强 3、收益稳定 4、免税待遇3.2.2国家债券(一)国债的分类1、按偿还期限分：短期国债 1年 =10年 无期国债2、按资金用途分类 赤字国债 建设国债 战争国债 特种国债3、按流通与否分类流通国债 非流通国债4、按发行本位分类货币国债 实物国债,3.3金融债券与公司债券,3.2.1金融债券金融债券的品种1、央行票据宏观调控的重要工具2、证券公司债券3、商业银行次级债券4、保险公司次级债5、证券公司短期融资券6、混合资本债券,次级债,何谓次级债？ 清偿顺序优先于股权，但低于普通债务。,四.证券 投资基金 4.1基金概述4.2基金的分类,4.1基金概述,基金在全球的发展 美国-共同基金 英国和香港地区-单位信托基金日本和 台湾地区-证券投资信托资金 基金与 股票、债券的区别 1、反映的经济关系不同 所有权、债权 、信托2、所筹集资金的投向不同3、风险水平不同,4.2基金的分类,按照基金组织形式的不同分类契约型公司型按照基金是否自由赎回和基金规模是否固定封闭式基金开放式基金主要不同：期限 发行规模 交易方式 基金份额的交易价格计算标准 基金净额公布时间 交易费用 投资策略按照投资标的的划分国债基金 股票基金 货币市场基金,五.金融衍生工具,5.1金融衍生工具概述5.2金融期权与期权类金融衍生产品5.3其他衍生工具,金融衍生工具的概念： 与基础金融产品相对应，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格变动的派生金融产品。 基础金融产品：债券，股票，银行定期存款单（也包括上一级的金融衍生工具）,5.1金融衍生工具概述,金融衍生工具特征：跨期性杠杆性联动性不确定性或高风险性,衍生工具分类：按产品形态分按基础工具种类分按交易方法和特点分,金融衍生工具产生的最基本原因避险！,5.2 金融期权与期权类金融衍生产品,什么是期权？ 是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或者售出一定数量的基础工具的权利。 期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。,金融期权的功能：是金融期货的延伸和发展，同样具有套期保值和发现价格的功能。更是一种行之有效的控制风向的工具。,权证分类按基础资产的来源： 认股权证和备兑权证 按持有人权利： 认购权证和认沽权证 其余分类方式及权证要素,其他衍生工具,可转换债券特点：双重选择权（投资者和发行人）兼具股权和期权的特性,5.3其他衍生工具,1.存托凭证：一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。2.资产证券化：以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。不动产证券化，应收账款证券化，未来收益证券化等。,1. 资金转移方式,直接市场,间接市场,2. 有价证券是否首次发行,初级市场,次级市场,3. 交易场所分类,集中市场,店头市场,4. 请求权先后次序,债务市场,股权市场,5. 金融工具到期期限,货币市场,资本市场,金融市场的种类,金融市场的种类,金融市场的种类,同业拆借,银行承兑汇票,商业本票,（反向）回购协议,投资工具货币市场投资工具,货币市场投资工具同业拆借,同业拆借是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期、临时性资金拆出、拆入。同业拆借的资金通常是各金融机构经营过程中暂时闲置的资金和中央银行的超额准备金帐户的资金。同业拆借的资金主要用于平衡票据清算差额，补足季节性的资金短缺需要。 同业拆借一般通过电话、计算机网络进行，通常是无形市场。拆借利息通常以日计，一般低于中央银行再贴现利率。1986年上海最早成立了同业拆借市场，1996年全国统一的同业拆借市场形成。 LIBOR（London Inter Bank Offered Rate）是国际贷款或发行债券的基准利率。HIBOR、CHIBOR。,商业票据 ( Commercial Paper，简称CP )是起源于商业信用的一种传统金融工具，也是工商业者之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。 商业票据分为本票和汇票。本票是由债务人向债权人发出的支付承诺书。汇票是由债权人向债务人发出的支付命令书，债务人承认付款的手续为承兑。我国的商业票据主要是企业、商业银行和中央银行参与，且只有以商品交易为基础的票据。,货币市场投资工具商业本票,银行承兑汇票 ( Bankers Acceptance，简称 BA ) 是商业票据的一种，是银行为客户开出的汇票或票据签章承诺，保证到期时若客户无力支付票据款项，则该承兑行承担付款责任。 银行承兑汇票实际是以银行的信用加固客户的信用，为此银行要收取一定的手续费。其到期日有30天至180天不等，其中以90天最为普遍，到期日前均可以在货币市场进行买卖交易。,货币市场投资工具银行承兑汇票,回购协议 (Repurchase Agreement, Repo ) 是指买卖双方在证券交易时，事先约定于未来特定时间，卖方以特定价格 ( 高于原先售价 )将证券买回。本质是一种以证券为抵押的贷款。隔夜回购（一天）、期限回购（超过一天）。反向回购协议 ( Reverse ) 则与回购协议相反，反向回购是指券商向持有证券的投资人购买证券，同時与投资人签订协议，于未来的某一特定日以某一特定价格再出售给投资人。,货币市场投资工具（反向）回购协议,回投资工具,政府债券,公司债券,金融债券,普通股,优先股,投资工具资本市场投资工具,资本市场投资工具债券,资本市场投资工具股票,回投资工具,期货,期权,认购权证,投资工具衍生金融投资工具,远期,衍生金融投资工具远期,远期（forwards）是指交易各方同意在将来某个确定的时间、地点按照事先约定的价格买卖一定数量的某种商品或者金融资产的交易。远期合约是针对某一具体的买卖方制定的，并不是标准化的合同。分为商品远期和金融远期。,期货 (Futures) 是以一种合约的形式，指明在未来的某一特定时间，以约定的价格买进或卖出一定数量与质量的基础资产。期货可分为商品期货及金融期货两种。 期货与远期的区别在于远期合约交易一般规模较小，较为灵活，而期货合约是在有组织的交易所内完成，合约的内容具有标准化的特点。,衍生金融投资工具期货,期权 (Options) 是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。为取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。看涨期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间以确定的价格出售相关资产。,衍生金融投资工具期权,认购权证 (Warrants) 是指投资人有权在一定期间内，以约定的价格向发行公司认购特定数量的股票，发行公司不得拒绝，但是当股价未达有利可图的价位时，投资人亦无权认购。 认购权证的发行常依附于某些证券，例如公司债、优先股等，以增加这些证券的吸引力。与其它金融工具一样，认购权证也在市场上交易。,衍生金融投资工具认购权证,回知识篇,证券投资基金介绍,认识基金 must know,投资基金 easy choice,证券投资基金的含义证券投资基金的种类证券投资基金的特点,投资证券投资基金的风险投资证券投资基金的成本投资证券投资基金的收益如何选择证券投资基金,证券投资基金（简称“基金”），是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,证券投资基金的含义,1. 由投资目标区分,成长型基金,收益型基金,平衡型基金,2. 由投资标的区分,股票基金,债券基金,混合基金,国内基金,国家基金,海外基金,国际基金,3. 由投资区域区分,认识基金基金的分类,认识基金基金的分类,6. 由募集方式区分,5. 由组织形式区分,4. 由运作方式区分,封闭式基金,开放式基金,契约型基金,公司型基金,公募基金,私募基金,7. 新型基金介绍,指数基金,基金的分类按投资目标区分,基金的分类按投资标的区分,基金的分类按资金来源和运用地域,基金的分类按运作方式区分,基金的分类按组织形式区分,基金的分类按募集方式区分,指数基金：是以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。指数基金与其他基金的区别在于，它跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定。优点：费用低廉，分散和防范风险，延迟纳税，监控较少。2002年我国推出第一只指数基金。ETF（交易型开放式指数基金）： ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金。它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖ETF，而且可以像股票一样卖空和进行保证金交易；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETF。ETF具有税收优势、成本优势和交易灵活的特点。,新型基金介绍指数基金,集合理财、专业管理组合投资、分散风险利益共享、风险共担严格监管、信息透明独立托管、保障安全,投资基金基金的特点,市场风险：股价波动的风险。 利率风险 ：因市场利率的变动而使资产价值缩小的风险。 购买力风险：基金投资所得低于物价上涨的程度。 政策风险：国内国际政治、经济政策的变化都会引起证券市场价格波动，从而影响到基金的收益和价格。,投资基金基金的风险,申购费（front-end load）：投资人购买基金单位需支付的费用。赎回费（redemption fee）：投资人卖出基金单位时支付的费用。基金管理费（management fee）：投资基金需支付管理费（或称经理费）给基金管理公司，作为投资、运营和管理之用。这笔费用会每天由基金的资产中自动扣除，投资人不需额外支付。托管费（custodian fee）：托管费就是付给托管机构的费用。它是由每日的资产净值中算出，逐日累积，每月直接由基金资产中扣除。,投资基金基金的成本,投资基金基金的收益,利息收入：主要来自于银行存款和基金所投资的债券。股利收入：是指开放式基金通过购入并持有各公司发行的股票，而从公司取得的一种收益。股利一般有两种形式，即现金股利与股票股利。现金股利是以现金的形式发放的，股票股利是按一定比例送给股东股票作为红利。资本利得收入：任何证券的价格都会受证券供需关系的影响，如果基金能够在资本供应充裕、价格较低时购入证券，而在证券需求旺盛、价格上涨时卖出证券，所获价差称为基金的资本利得收入。,投资基金投资者的准备,回知识篇,1确定自己的投资需求和目标。2了解自己的投资心理，选择适合的基金品种。3确认可以做中长期投资。中长期的资金比较适合投资于基金。4不要将所有的钱都投资于积极的股票型基金。因 为股市中总有难以预料的风险。5预留出一定的生活应急费用后再做投资。6认真阅读基金招募说明书。招募说明书是使投资人全面了解基金的重要文件。只有认真阅读后，才可判断该基金是否能满足你的理财需求。7投资后定期检核基金绩效是十分必要的。,投资型保险的产生,投资型保险的特点,投资型保险的种类,投资型保险的优缺点,认识投资型保险,投资型保险与传统寿险的区别,投资连结保险与基金的不同,认识投资型保险投资型保险的产生,投资型保险(investment-oriented insurance)是人寿保险下面一个分支，属于创新型寿险，最初是西方国家为防止经济波动或通货膨胀对长期寿险造成损失而设计的，之后演变为客户和保险公司风险共担，收益共享的一种金融投资工具。 投资型保险最早产生于1956年的荷兰，源自消费者希望自己的寿险保单能够享有投资的机会。接着英国于1961年、美国于1976年、日本于1986年、中国于1999年发行各自的第一张投资型保单。 经过多年的发展，在市场占有率方面，澳洲几乎达100%，加拿大超过60%，英国、瑞典也超过40%，在亚洲地区，香港及部分东南亚地区也已超过50%。,具有保险与投资双重功能。客户缴纳的保费分成“保障”和“投资”两部分，一部分用于保险保障，其余部分保费转入专门的投资帐户，由保险公司的投资部门通过专业理财渠道进行投资运作。独立帐户，运作透明。客户在投保投资型保险后将拥有一个独立的个人投资帐户。保障水平不确定。投资型保险在给付保险金时取决于保险金额和投资型帐户投资单位价值总额的较大值。收益与风险并存。客户实际得到的投资收益率取决于公司专门帐户的投资绩效，投资的风险由客户承担。,认识投资型保险投资型保险的特点,分红保险,投资连结保险,万能保险,认识投资型保险投资型保险的种类,投资型保险的种类分红保险,分红保险（participating insurance）是指保险公司将其实际经营成果优于定价假设的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的人寿保险产品。投保人可以享受保险公司的投资收益和经营效益。分红保险的红利主要来源于“三差收益”，即死差益、利差益、费差益，此外还来自部分解约收益和资产增值等收益。因为分红保险的保费只提供保障服务，不分成两部分，因此，分红保险本质上还应属于传统保险业务。优点：形成了客户与保险公司的利益共同体；结构简单，易于理解。不足：灵活性较差，利差空间有限。,投资型保险的种类万能保险,万能保险（universal life insurance）的最大特点在于其灵活性，即保费缴纳的可选择性和保险金额的可调整性，并且，保单运作具有透明性。万能保险设有独立的投资帐户，个人投资帐户的价值有固定的保证利率，当实际个人帐户资产投资回报率高于保证利率时，保险公司与客户可以分享此部分收益。,投资型保险的种类投资连结保险,投资连结保险(unit-linked insurance)是包含保障功能并至少在一个投资帐户拥有一定资产价值的人身保险产品。投连险具有较强的投资功能，保单的保险利益水平与独立投资帐户的投资业绩直接联系。保费分为投资和保障两部分，投资帐户的风险由客户自行承担。,对保险公司而言优点： 1.避免业务经营随着利率起伏而大幅波动。 2.拓宽服务领域，促进业务增长。缺 点： 1.利差益均回馈保户，本身利润增长受阻。 2.需复杂的信息系统支持业务拓展，加大成本投入。 3.需严格培训行销人员，人力资源成本增大。对保户而言优 点： 1.借用专家理财且投资利润完全归自己所有。 2.死亡风险保费以及投资管理费用清晰透明。 3.可变保费的给付方式能满足客户在不同经济状况下的需求。缺 点： 1.无固定回报，需承担可能的投资损失。 2.资产单位价格计算繁琐。,投资型保险的优缺点,投资型保险与传统寿险的区别,从功能上来看，投连险具有保障功能，而基金则不具备。从收益性和安全上来看，投连险的管理者注重的是安全性，其长期收益会比较稳定且可观。而基金在短期收益上更胜一筹。从抗风险能力上来看，如果投连险有源源不断的续保资金和新投保资金的注入，可以大大提高保险投资基金在证券市场上的抗风险能力。而基金以短期收益为主，一旦证券市场出现严重低迷或管理者出现决策失误，基金会大规模赎回，证券市场的波动会性加大，增大风险。,投资连结保险与基金的不同,投资分析II-技术分析,第一章 技术分析的理论常识 第二章 对线图的深入分析第三章 其他的技术分析图表和指标,投资分析II-技术分析,第二章 对线图的深入分析第一节线图分析法简介 第二节线线势型态分析 第三节 反转型态头肩顶 第四节 反转型态头肩底 第五节 反转形态复合头肩型 第六节 反转型态双重顶（底） 第七节 反转型态三重顶（底） 第八节 反转型态潜伏底 第九节 反转型态型和伸延型 第十节 反转型态喇叭型 第十一节 反转型态菱型 第十二节 整理型态对称三角形 第十三节 整理型态上升三角形和下降三角形 第十四节 整理型态楔型 第十九节整理型态头肩整理形态 第二十节 缺口 第二十一节 趋势线,投资分析-技术分析,第二章 对线图的深入分析 第一节线图分析法简介线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，股价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。线图形态可分为反转形态、整理形态及缺口和趋向线等，从本章的第三节开始，我们将逐一地对这些形态进行具体分析。,证 券 投 资 分 析,一、绘制方法首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这二个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以蓝色表示，又或是在住柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。,证 券 投 资 分 析,二、优点能够全面透彻地观察到市场的真正变化。我们从线图中，既可看到股价（或大市）的趋势，也同时可以了解到每日市况的波动情形。三、缺点（）绘制方法十分繁复，是众多走势图中最难制作的一种。（）阴线与阳线的变化繁多，对初学者来说，在掌握分析方面会有相当的困难，不及柱线图那样简单易明。,证 券 投 资 分 析,由于“阴阳线”变化繁多，“阴线”与“阳线”里包涵着许多大小不同的变化，因此其分析的意义，有特别提出一谈的必要。在讨论“阴阳线”的分析意义之前，先让我们知道阳线每一个部分的名称。我们以阳线为例，最高与收市价之间的部分称之为“上影”，开市价与收市价之间称为“实体”，开市价与最低价之间就称作“下影”。,证 券 投 资 分 析,由于“阴阳线”变化繁多，“阴线”与“阳线”里包涵着许多大小不同的变化，因此其分析的意义，有特别提出一谈的必要。在讨论“阴阳线”的分析意义之前，先让我们知道阳线每一个部分的名称。我们以阳线为例，最高与收市价之间的部分称之为“上影”，开市价与收市价之间称为“实体”，开市价与最低价之间就称作“下影”。,证 券 投 资 分 析,长红线或大阳线此种图表示最高价与收盘价相同，最低价与开盘价一样。上下没有影线。从一开盘，买方就积极进攻，中间也可能出现买方与卖方的斗争，但买方发挥最大力量，一直到收盘。买方始终占优势，使价格一路上扬，直至收盘。表示强烈的涨势，股市呈现高潮，买方疯狂涌进，不限价买进。握有股票者，因看到买气的旺盛，不愿抛售，出现供不应求的状况。长黑线或大阴线此种图表示最高价与开盘价相同，最低价与收盘价一样。上下没有影线。从一开始，卖方就占优势。股市处于低潮。握有股票者不限价疯狂抛出，造成恐慌心理。市场呈一面倒，直到收盘、价格始终下跌，表示强烈的跌势。,证 券 投 资 分 析,先跌后涨型这是一种带下影线的红实体。最高价与收盘价相同，开盘后，卖气较足，价格下跌。但在低价位上得到买方的支撑，卖方受挫，价格向上推过开盘价，一路上扬，直至收盘，收在最高价上。总体来讲，出现先跌后涨型，买方力量较大，但实体部分与下影线长短不同，买方与卖方力量对比不同。实体部分比下影线长。价位下跌不多，即受到买方支撑，价格上推。破了开盘价之后，还大幅度推进，买方实力很大。实体部分与下影线相等，买卖双方交战激烈，但大体上，买方占主导地位，对买方有利。实体部分比下影线短。买卖双方在低价位上发生激战。遇买方支撑逐步将价位上推。但从图中可发现，上面实体部分较小，说明买方所占据的优势不太大，如卖方次日全力反攻，则买方的实体很容易被攻占。,证 券 投 资 分 析,下跌抵抗型这是一种带下影线的黑实体，开盘价是最高价。一开盘卖方力量就特别大，价位一种下跌，但在低价位上遇到买方的支撑。后市可能会反弹。实体部分与下影线的长短不同也可分为三种情况：（1）实体部分比影线长卖压比较大，一开盘，大幅度下压，在低点遇到买方抵抗，买方与卖方发生激战，影线部分较短，说明买方把价位上推不多，从总体上看，卖方占了比较大的优势。（2）实体部分与影线同长表示卖方把价位下压后，买方的抵抗也在增加，但可以看出，卖方仍占优势。（3）实体部分比影线短卖方把价位一路压低，在低价位上，遇到买方顽强抵抗并组织反击，逐渐把价位上推，最后虽以黑棒收盘，但可以看出卖方只占极少的优势。后市很可能买方会全力反攻，把小黑实体全部吃掉。,证 券 投 资 分 析,上升阻力这是一种带上影线的红实体。开盘价即最低价。一开盘买方强盛，价位一路上推，但在高价位遇卖方压力，使股价上升受阻。卖方与买方交战结果为买方略胜一筹。具体情况仍应观察实体与影线的长短。红实体比影线长，表示买方在高价位是遇到阻力，部分多头获利回吐。但买方仍是市场的主导力量，后市继续看涨。实体与影线同长，买方把价位上推，但卖方压力也在增加。二者交战结果，卖方把价位压回一半，买方虽占优势。但显然不如其优势大。实体比影线短。在高价位遇卖方的压力、卖方全面反击，买方受到严重考验。大多短线投资者纷纷获利回吐，在当日交战结束后，卖方已收回大部分失地。买方一块小小的堡垒（实体部分）将很快被消灭，这种线如出现在高价区，则后市看跌。,证 券 投 资 分 析,先涨后跌型这是一种带上影线的黑实体。收盘价即是最低价。一开盘，买方与卖方进行交战。买方占上风，价格一路上升。但在高价位遇卖压阻力，卖方组织力量反攻，买方节节败退，最后在最低价收盘，卖方占优势，并充分发挥力量，使买方陷入“套牢”的困境。具体情况仍有以下三种：（1）黑实体比影线长表示买方把价位上推不多，立即遇到卖方强有力的反击，把价位压破开盘价后乘胜追击，再把价位下推很大的一段。卖方力量特别强大，局势对卖方有利。（2）黑实体与影线相等买方把价位上推；但卖方力量更强，占据主动地位。卖方具有优势。（3）黑实体比影线短卖方虽将价格下压，但优势较少，明日入市，买方力量可能再次反攻，黑实体很可能被攻占。,证 券 投 资 分 析,反转试探型这是一种上下都带影线的红实体。开盘后价位下跌，遇买方支撑，双方争斗之后，买方增强，价格一路上推，临收盘前，部分买者获利回吐，在最高价之下收盘。这是一种反转信号。如在大涨之后出现，表示高档震荡，如成交量大增，后市可能会下跌。如在大跌后出现，后市可能会反弹。这里上下影线及实体的不同又可分为多种情况：（）上影线长于下影线之红实体：又分为：影线部分长于红实体表示买方力量受挫折。红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，但仍占优势。（）下影线长于上影线之红实体：亦可分为：红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，仍居于主动地位。影线部分长于红实体表示买方尚需接受考验。,证 券 投 资 分 析,弹升试探型这是一种上下都带影线的黑实体，在交易过程中，股价在开盘后，有时会力争上游，随着卖方力量的增加，买方不愿追逐高价，卖方渐居主动，股价逆转，在开盘价下交易，股价下跌。在低价位遇买方支撑，买气转强，不至于以最低价收盘。有时股价在上半场以低于开盘价成交，下半场买意增强，股价回至高于开盘价成交，临收盘前卖方又占优势，而以低于开盘价之价格收盘。这也是一种反转试探。如在大跌之后出现，表示低档承接，行情可能反弹。如大涨之后出现，后市可能下跌。十字线型这是一种只有上下影线，没有实体的图形。开盘价即是收盘价，表示在交易中，股价出现高于或低于开盘价成交，但收盘价与开盘价相等。买方与卖方几乎势均力敌。其中：上影线越长，表示卖压越重。下影线越长，表示买方旺盛。上下影线看似等长的十字线，可称为转机线，在高价位或低价位，意味着出现反转。,证 券 投 资 分 析,在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时地卖出股票。投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。,证 券 投 资 分 析,“”图形又称空胜线，开盘价与收盘价相同。当日交易都在开盘价以上之价位成交，并以当日最低价（即开盘价）收盘，表示买方虽强，但卖方更强，买方无力再挺升，总体看卖方稍占优势，如在高价区，行情可能会下跌。“”图形又称多胜线，开盘价与收盘价相同，当日交易以开盘价以下之价位成交，又以当日最高价（即开盘价）收盘。卖方虽强，但买方实力更大，局势对买方有利，如在低价区，行情将会回升。“一”图形此较形不常见，即开盘价、收盘价、最高价、最低价在同一价位。只出现于交易非常冷清，全日交易只有一档价位成交。冷门股此类情形较易发生。,证 券 投 资 分 析,第二节线线势型态分析 所谓线势型态是以日线图中，三至五天行情变化为对象，对未来股价走势的分析也是以短期行情变化为目标，不过在许多时候也必须把它放在大的长期的行情中去分析理解。一、上升线势行情二颗星上升行情中出现极线的情形即称为二颗星、三颗星，此时股价上涨若再配合成交量放大，即为可信度极高的买进时机，股价是必再出现另一波涨升行情跳空上扬在上涨行情中，某日跳空拉出一条阳线后，即刻出现一条下降阴线，此为加速股价上涨的前兆，投资人无须惊慌抛出持股，股价必将持续前一波涨势继续上升。,证 券 投 资 分 析,下降阴线在涨升的途中，出现如图般的三条连续下跌阴线，为逢低承接的大好时机。当第四天的阳线超越前一天的开盘价时，表示买盘强于卖盘，应立刻买进以期股价扬升上档盘旋股价随着强而有力的大阳线往上涨升，在高档将稍做整理，也就是等待大量换手，随着成交量的扩大，即可判断另一波涨势的出现。上档盘整期间约6日至11日，若期间过长则表示上涨无力。并排阳线持续涨势中，某日跳空现阳线，隔日又出现一条与其几乎并排的阳线，如果隔日开高盘，则可期待大行情的出现。,证 券 投 资 分 析,超越覆盖线行情上涨途中若是出现覆盖线，表示已达天价区，此后若是出现创新天价的阳线，代表行情有转为买盘的迹象，股价会继续上涨。上涨插入线在行情震荡走高之际，出现覆盖阴线的隔日，拉出一条下降阳线，这是短期的回档，股价必上涨。三条大阴线在下跌行情中出现三条连续大阴线，是股价隐入谷底的征兆，行情将转为买盘，股价上扬。上升三法行情上涨中，大阳线之后出现三根连续小阴线，这是蓄势待发的征兆，股价将上升。向上跳空阴线此图形虽不代表将有大行情出现，但约可持续七天左右的涨势，为买进时机,证 券 投 资 分 析,证 券 投 资 分 析,二、反弹线势行情反弹线在底价圈内，行情出现长长的下影线时，往往即为买进时机，出现买进信号之后，投资人即可买进，或为了安全起见，可待候行情反弹回升之后再买进，若无重大利空出现，行情必定反弹。舍子线在大跌行情中，跳空出现十字线，这暗示着筑底已经完成，为反弹之征兆。阴线孕育阳线在下跌行情中，出现大阴线的次日行情呈现一条完全包容在大阴线内的小阴线，显示卖盘出尽，有转盘的迹象，股价将反弹。,证 券 投 资 分 析,证 券 投 资 分 析,五条阴线后一条大阴线当阴阳交错拉出五条阴线后，出现一条长长的大阴线，可判断“已到底部”，如果隔日开高盘，则可视为反弹的开始。二条插入线此图形暗示逢低接手力道强劲，股价因转盘而呈上升趋势。最后包容线在连续的下跌行情中出现小阳线，隔日即刻出现包容的大阴线，此代表筑底完成，行情即将反弹。虽然图形看起来呈现弱势，但该杀出的浮码均已出尽，股价必将反弹而上。下档五根阳线在底价圈内出现五条阳线，暗未逢低接手力道不弱，底部形成，股价将反弹。反弹阳线确认股价已经跌得很深，某一天，行情出现阳线，即“反弹阳线”时，即为买进信号，若反弹阳线附带着长长的下影线，表示低档已有主力大量承接，股价将反弹而上。,证 券 投 资 分 析,三空阴线当行情出现连续三条跳空下降阴线，则为强烈的买进信号，股价即将反弹。连续下降三颗星确认股价已跌深，于低档盘整时跳空出现连续三条小阴线（极线），这是探底的前兆，如果第四天出现十字线，第五天出现大阳线，则可确认底部已筑成，股价反转直上。,证 券 投 资 分 析,三、下跌线势行情覆盖线股价连续数天扬升之后，隔日以高盘开出，随后买盘不愿追高，大势持续滑落，收盘价跌到前一日阳线之内。这是超买之后所形成的卖压涌现，获利了结股票大量释出之故，股价将下跌。十字线在高价圈出现十字线（开盘收盘等价线），并留下上下影线，其中上影线较长。此情形表示股价经过一段时日后，已涨得相当高，欲振乏力，开始要走下坡，这是明显的卖出讯号。阴线孕育于较长阳线内经过连日飚涨后，当日的开收盘价完全孕育在前一日的大阳线之中，并出现一根阴线，这也代表上涨力道不足，是股价下跌的前兆，若隔天再拉出一条上影阴线，更可判断为股价暴跌的征兆。,证 券 投 资 分 析,阳线孕育在较长阳线内股价连续数天扬升之后，隔天出现一根小阳线，并完全孕育在前日之大阳线之中，表示上升乏力，是暴跌的前兆。孕育十字线亦即今日的十字线完全包含在前一日的大阳线之中的情况。此状态代表买盘力道减弱，行情即将回软转变成卖盘，股价下跌。最后包容线当股价持续数天涨势后出现一根阴线，隔天又开低走高拉出一根大阳线，将前一日的阴线完全包住，这种现象看来似乎买盘增强，但只要隔日行情出现比大阳线的收盘价低，则投资人应该断然释出持股。若是隔日行情高于大阳线的收盘价，也很有可能成为“覆盖阴线”，投资人应慎防。,证 券 投 资 分 析,跳空所谓跳空即两条阴阳线之间不互相接触，中间有空格的意思。连续出现三根跳空阳线后，卖压必现，一般投资人在第二根跳空阳线出现后，即应先行获利了结，以防回档惨遭套牢。下影线过长股价于高档开盘，先前的买盘因获利了结而杀出，使得大势随之滑落，低档又逢有力承接，股价再度攀升，形成下影线为实线的三倍以上。此图型看起来似乎买盘转强，然宜慎防主力拉高出货，空手者不宜冒然介入，持股者宜逢高抛售。尽头线持续涨升的行情一旦出现此图形，表示上涨力道即将不足，行情将回档盘整，投资人宜先行获利了结。这也是一种“障眼线”，小阳线并没有超越前一日的最高点，证明上涨乏力，股价下跌。,证 券 投 资 分 析,反击顺沿线此处所称之顺沿线为自高档顺次而下出现的二根阴线。为了打击此二根阴线所出现的一大根阳线，看起来似乎买盘力道增强了，但投资人须留意这只不过是根“障眼线”，主力正在拉高出货，也是投资人难得的逃命线，宜抛出持股。跳空舍字线行情跳空上涨开成一条十字线，隔日却又跳空拉出一根阴线，暗示行情即将暴跌。此时股价涨幅已经相当大，无力再往上冲，以致跳空而下，为卖出信号，在此情况下，成交量往往也会随之减少。跳空孕育十字线当股价跳空上涨后拉出三根大阳线，随后又出现一条十字线，代表涨幅过大，买盘不愿追高，持股者纷纷杀出，这也是融券放空者千载难逢的好机会，股价将暴跌。下降插入线持续下降阴线中，出现一条开低走高的阳线，为卖出时机，股价必将持续下跌。下降覆盖线在高档震荡行情中，出现一条包容大阴线，隔日牵出一条下降阳线，接下来又出出覆盖线，则暗示行情已到达天价价位，此时为脱手线。,证 券 投 资 分 析,高档五阴线股价涨幅已高，线路图出现五条连续阴线，显示股价进入盘局，此时若成交量萎缩，更可确信行情不妙。下降三法在行情持续下跌中，出现一条大阴线，隔天起却又连现三根小阳线，这并不代表筑底完成，接下来若再出现一条大阴线，则为卖出时机，股价必将持续往下探底。三段大阳线行情持续下跌中出现一条大阳线，此大阳线将前三天的跌幅完全包容，这是绝好的逃命线，投资人宜尽快出脱持股，股价将持续下跌。三颗星下跌行情中出现极线，这是出脱持股的好机会，股价将再往下探底。低档盘旋通常盘整时间在六日至十一日之间，若接下来出现跳空阴线，则为大跌的起步，也就是说前段的盘整只不过是中段的盘整罢了，股价将持续回档整理。 跳空下降二阴线在下降的行情中又出现跳空下降的连续二条阴线，这是暴跌的前兆。通常在两条阴线出现之前，会有一小段反弹行情，但若反弹无力，连续出现阴线时，表示买盘大崩盘，股价将继续往下探底。,证 券 投 资 分 析,第三节 反转型态头肩顶反转形态指股价趋势逆转所形成的图形，亦即股价由涨势转为跌势，或由跌势转为涨势的信号。,证 券 投 资 分 析,1型态分析头肩顶走势，可以划分为以下不同的部分：（1）左肩部分持续一段上升的时间，成交量很大，过去在任何时间买进的人都有利可图，于是开始获利沽出，令股价出现短期的回落，成交较上升到其顶点时有显著的减少。（2）头部股价经过短暂的回落后,又有一次强力的上升，成交亦随之增加。不过，成交量的最高点较之于左肩部分，明显减退。股价升破上次的高点后再一次回落。成交量在这回落期间亦同样减少。（3）右肩部分股价下跌到接近上次的回落低点又再获得支持回升，可是，市场投资的情绪显著减弱，成交较左肩和头部明显减少，股价没法抵达头部的高点便告回落，于是形成右肩部分。（4）突破从右肩顶下跌穿破由左肩底和头部底所连接的底部颈线，其突破颈线的幅度要超过市价的3以上。简单来说，头肩顶的形状呈现三个明显的高峰，其中位于中间的一个高峰较其他两个高峰的高点略高。至于成交量方面，则出现梯级型的下降。,证 券 投 资 分 析,2市场含义头肩顶是一个不容忽视的技术性走势，我们从这型态可以观察到好淡双方的激烈争夺情况。初时，